近年來ETF成長快速 業界齣現主動式基金即將走入曆史的聲浪。支持被動投資最主要的論點是投資者的總報酬等於市場錶現 債市前瞻觀點－主動式債券投資在ETF崛起下仍屹立不搖 - 趣味新聞網
發表日期 2017-07-24T04:10:55+08:00
趣味新聞網記者特別報導 : 近年來ETF成長快速，業界齣現主動式基金即將走入曆史的聲浪。支持被動投資最主要的論點是投資者的總報酬等於市場錶現，但主動式基金還需減去管理費，因此主動式基金的績效會低於市場迴報率。這理論看似閤理，但不 .....
近年來ETF成長快速，業界齣現主動式基金即將走入曆史的聲浪。支持被動投資最主要的論點是投資者的總報酬等於市場錶現，但主動式基金還需減去管理費，因此主動式基金的績效會低於市場迴報率。這理論看似閤理，但不能套用在債券市場，理由包括以下五點：
首先，初級市場對債券的重要性遠超過股票。2016年亞洲不含日本的美元計價新債發行量為1,713億美元，占其整體市場規模的24.75％；同年同地區股票發行量為736.1億美元，相對於7.97兆美元的股市規模，新股發行隻占0.9％。主動投資經理人若有暢通的初級市場管道及篩選債券的能力和經驗，將有機會從初級市場買進優質標的，進而創造超額報酬。但新債隔月底纔會納入指數，所以ETF不會參與初級市場的交易。
其次，債券指數的權重是根據公司的發債規模，公司發債量越多，在債券指數的占比也越大，ETF投資人投資在這間公司的比重亦將隨著公司財務槓桿上升而增加。近期具代錶性的例子是中國恆大，中國恆大在今年6月28日發行瞭66億美元新債，其在JP Morgan亞洲信用指數的權重將從目前的0.59％，在7月底增加至1.42％。一個公司的資本結構決策不應該影響投資者持債決定。主動投資者的投資取決於公司的基本麵和價值麵，可是ETF的投資常取決於公司之發債額度。
第三，債券市場透明度低也較復雜。絕大部分的債券在店頭市場交易，價格往往不透明，需要謹慎地嚮很多券商詢價，纔能找到最好的交易價格；而且同一傢發行企業常會發行不同天期、條款與結構的債券，一個有經驗的基金經理人能透過相對價格分析找到很多增加超額報酬的契機。
主動投資也能讓投資者在固定收益潛藏的無效率市場中獲利。例如一個5年期A評級美元計價的亞洲公司債的殖利率是2.96％，較同評級同天期的美國債券高瞭64個基點，即使這兩者間沒有實質的違約差異。另一個例子是高收益和高評級間齣現異常的利差，一個5年期BBB-評級美元計價的亞洲公司債之殖利率為3.67％，而BB+評級是5.04％，但兩者一年期的違約率差異不大。齣現異常利差是因為很多債券的委託投資條件不允許投資高收益債，一旦債券評級降至高收益，價格就會暴跌，這也是主動投資逢低布局的好機會。
最後，主動投資能採取主動且即時的風險管理。當利率暴漲時，主動式經理人可主動賣空美國公債期貨來降低利率風險，油價暴跌時也可即時調低原油曝險。但債券指數每月底纔重新調整，ETF投資人無法即時降低風險。
在縮錶即將來臨之際，我們持續看空高評級債，看多高收益債及看空存續期間。建議加碼亞洲債券、美國高收益債、新興高評級債與高評級短期債。野村投信債券投資儀錶闆本次維持不變。
(工商時報)
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5月股債大宗商品指數同漲，全球資金續流入全球股債，觀察美歐經濟錶現，4月美國耐久財訂單各指標雖錶現清淡，但迴溫趨勢不變，第1季經濟成長率修正值1.2％，年增率上調至2％，優於市場預期，歐元區經濟觀感指標小降，動能維持溫熱，顯示全球經濟暖風續吹，加持全高收債續航力。日盛全球高收益債券基金經理人曾谘瑋錶示，美歐經濟成長力是高收債主要上漲動能之一，5月股債大宗商品指數同漲，美元指數大幅走弱，ML全高收指數及JP新興市場主權債指數5月以來分彆有1.15％及0.8％漲幅，拉長至今年以來到5月30日也有5........
全球經理人追捧新興市場 美股失寵
過去長期顛簸的新興市場，近1年來持續吸引資金流入，在基本麵、價值麵支撐下，美銀美林最新全球基金經理人調查顯示，新興市場成為基金經理人會持續加碼投資的類彆首位，過去投資人偏好的美股，反而最不受經理人青睞。新興市場股票基金已經連續第11周吸引資金淨流入，這是2013年第1季以來最長的資金淨流入紀錄。新興市場吸引投資人主要來自於基本麵。施羅德投資集團的研究顯示，新興市場的本益比僅12倍，遠低於全球的16.4倍，可見價格仍然偏低，未來有續漲的空間。施羅德投信補充，新興市場投資機會已近在眼前，不過新興市場.......
全球股市漲多 優選一高一低基金
全球股市迭創新高，推升基金績效衝高，又以創新科技相關基金錶現最為突齣，包括：第一金全球機器人及自動化産業基金、統一全球新科技基金，近一年都繳齣30％以上的報酬率，打敗那斯達剋指數26％的漲幅。投信法人指齣，隨著股價漲多，投資人除瞭重視攻擊力，更要看重風險波動，建議挑選「高夏普值、低標準差」的基金，達到攻守兼備的目標。所謂「夏普值」是指承受每單位風險所得到的報酬，數值愈大愈好，代錶經理人有能力為投資人創造超額報酬；而標準差衡量的是淨值波動度，數值愈小愈好，代錶投資人在不同時間進場所承擔的波度風險都.......
全球醫藥新知 免費學習論文寫作
為協助國內醫學（護）及研究人員，發錶學術論文時能更順遂，颱灣醫學圖書館學會（TMLA）與全球最大醫學與科學文獻齣版公司愛思唯爾（Elsevier）閤作，共同運用「全球醫藥新知」平颱之學術論文寫作綫上教學課程，免費供民眾學習。國傢整體學術論文錶現已成為觀察一國競爭力的重要指標，目前國內産官學界都相當重視此環節，然而研究人員為瞭發錶研究成果，從選擇研究主題、撰寫文章、到決定投稿期刊，各階段都有其睏難處。「全球醫藥新知」為中文版醫藥資訊平颱，其中的學術論文寫作綫上教學收錄瞭33部影片，來源包括「刺胳針.......
全球高息策略 具隨漲抗跌效果
美國、歐元區景氣續處於擴張期，美國10年期公債殖利率仍處2.2％低檔，且市場資金充裕不變，有利風險性資産持續錶現，使得高息策略基金成為目前最佳選擇，同時可參與全球經濟成長果實，又可享穩定的現金股息，提高長期投資勝率。聯邦投信因應當前高息策略的市場需求，7月11日開始募集「聯邦全球高息策略基金」，提供新颱幣及美元兩種計價幣彆的選擇；聯邦投信總經理範玲玉指齣，今年以來所屬的係列基金中，多檔投資國內外産品，更搶進同類基金排名前四分之一強，因此，這次新募集的高股息、低波動核心策略股票配置投資組閤，將能夠.......
全球高股息基金有撐
全球央行陸續錶示不急著立即緊縮資金，但部分主要央行已經往升息或即將升息的方嚮前進，加上諸多股市目前已來到相對高水位，都為當前的投資增添不確定性。雖然美股前景仍正麵，但建議投資人可以將部分資金移轉到波動相對低的高股息股票市場。钜亨網投顧分析，目前美國金融壓力指數為-1.505，與曆史最低點的-1.637相去不遠，盡管美國可能於下半年再升息及啓動縮錶，簡化金融業監管卻有助減少銀行資金成本，因此未來半年美國金融壓力指數微幅變化機率較高。钜亨網投顧總經理硃挺豪錶示，投資人容易誤以為高股息股票不會跌也不會.......
兩岸經濟論壇 26日盛大舉行
兩岸關係發展麵臨寒鼕，但民間産業團體仍展現積極的行動力，搭建交流平颱，強化互動促進經濟發展。由中華兩岸文化經貿交流協會主辦的「2017第四屆兩岸經濟論壇」，6月26日在張榮發基金會國際會議廳盛大舉辦，來自産官學界的300位領袖精英，針對目前最具前瞻性的産業方嚮進行深度探討。中華兩岸文化經貿交流協會自2014年起舉辦第1屆論壇，迄今已纍積近韆名兩岸學者、官員與重要企業齣席，成為兩岸互動交流指標性活動。協會期盼透過此次論壇，創造智慧交流平颱，探討時下最重要經濟議題，期許兩岸中小型企業得到創新與突破的.......
公部門和公立醫院 可刷土銀卡
土地銀行自即日起，推齣公部門與公立醫療機構「信用卡繳費服務」，提供信用卡刷卡服務，並針對未持有信用卡之金融卡族群（如學生、老人或無固定收入者），提供金融卡轉帳消費刷卡服務，免收手續費，讓民眾自行選擇以多傢發卡機構之信用卡或任何金融卡多元繳付各項政府規費或門診、住院醫療費用，減少攜帶大筆現金的風險，以加速提升公部門與公立醫療機構電子支付比率。金管會為普及國內電子支付比率，提齣「電子支付比率五年倍增計畫」，今年1月已擬具措施積極推動電子化支付，包括提升公部門及醫療機構提供電子化支付服務。該專案之刷卡.......
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