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工商社论》全球高科技的互动纠结



工商社论》全球高科技的互动纠结


发表日期 2018-04-23T04:10:15+08:00


     上周全球高科技产业界热闹得很:周一(4月16日)上场的主角是中国的的中兴通讯,周五(严格说是在周四下午法说会就开始)上场的主角是台积电,二者虽然没有直接交集,但都使证券分析师、投资人,甚至相关国家的证券、产业之主管部会都忙成一团。

     美国商务部于4月16日以违反和解协议为由,宣布禁止美国企业向中国第二大电信设备商中兴通讯出售关键技术及零组件长达7年。美国是中兴通讯智慧手机的最大海外市场,且其通信设备超过25%的关键零组件由美国企业供应。

     中兴通讯因为违反美国对伊朗及朝鲜的禁运令,去年三月才与美国司法部、商务部达成和解协议,同意支付8.9亿美元罚款,另加上违反协议再付3亿美元的罚款。但美国商务部发现,中兴通讯事后不仅未以减少奖金或谴责的方式处罚35名员工,惩处涉案主管,反而发放全额奖金;并在提交给美国政府的两份函件中,做了虚假陈述。因为违反和解协议,且涉嫌欺骗美国政府相关部门,是可忍孰不可忍,因此禁止美国企业向中兴通讯出售关键技术及零组件长达7年。

     各界认为美国禁售的背后动机是为了对中兴通讯的5G佈局进行打击,借以阻碍中国主导全球5G发展的进展。中兴通讯的三大业务包括通讯基地台,光通信及手机产销。其中,通讯基地台的部分射频零组件、手机内的模组等,基本上已能自给自足,唯有晶片在三大应用领域均需仰赖外购,美国晶片巨擘英特尔及高通已经宣布,将执行美国政府的禁令;据市场调查机构「易观国际」(Canalys)估计,中兴手机採用美商高通晶片比重高达65%;此外,连谷歌公司旗下的手机作业系统安卓,也可能将加入封杀中兴的行列。难怪富比世(Fobes)铁口直断中兴通讯短期内将破产倒闭。

     中兴通讯若真的在短期内破产倒闭,对美国通讯高科技业者也会造成伤害。美国对中兴通讯的7年制裁若完全实施,估计高通、Acacia通讯、Oclaro Inc.三家美国供应商将损失68亿美元,超过3.2万名的员工可能受波及。因此,中兴採购量占其自身出货量30%的Acacia暴跌35.97%,Oclaro下跌15.18%、Lumentum下跌9.06%、fabrinet下跌9.81%,高通股价则重挫近5%。一般认为,高通的代工厂三星也将连带遭受波及。

     在美国上演商务部与中兴通讯的爱恨情仇之后,隔了几天,台积电的法说会则带出高科技公司间的互动纠结。4月19日下午没有张忠谋董事长出席的法说会结束后,台积电ADR在当夜跳空惨跌5.7%、收39.53美元,创2017年12月27日以来收盘的新低,也将今年以来的涨幅全部吐回,同时拖累了费城半导体指数的走势,重挫4.31%,是4月9日以来收盘新低。次日,4月20日因第2季营运展望不如预期,引发市场失望性卖压出笼,外资大卖台积电逾7万张,股价终场收在229元,跌幅达6.34%,创今年收盘新低价,单日市值大幅缩水逾4,000亿元,市值跌破6兆元关卡。

     台积电2018年第一季税后纯益约897.9亿元,每股盈余为3.46元,创历年来同期新高。至于第一季毛利率为50.3%,营业利益率为39%,税后纯益率则为36.2%;但第二季财测,若以新台币29.20元兑1美元作为汇率假设,第二季合併营收估介于78亿美元到79亿美元之间,季减7.8%至6.6%;毛利率估介于47%到49%,季减3.3%至1.3%;营业利益率估介于35%到37%之间,季减4%至2%。预估公司今年全年美元营收将成长约10%,低于原先预期的10-15%成长。第二季财测下调的主要原因是智慧型手机需求持续疲弱,以及虚拟货币需求存着相当程度的不确定性;此外,此次台积电预估新台币走势为1美元兑换29.2元,去年同期则是30.29元,一来一往也影响毛利率。

     智慧型手机需求持续疲弱,显示iPhone需求不如预期。更可能雪上加霜的是,美媒「富比世」(Forbes)直指苹果公司将很有可能成为中国报复美国的祭品。影响所及,周四和周五苹果股价2天内就跌了7%,市值失血超过600亿美元。

     苹果在大中华地区(包含中国、台湾省、香港和澳门在内)的营收高达460亿美元,大约是其美国业务的一半,占其2017年总销售额的19%。如果禁售,苹果可能失去19%的营业额,甚至可能被迫裁员10%到20%,亦即有多达2.7万人被炒鱿鱼。

     因此,4月20日外资大卖的股票,除了台积电之外,大立光等所谓苹果概念股也遭到大卖,导致台股大跌191.84点,收在10,779.38点,成交值1,553.36亿元;三大法人合计卖超219.77亿元,其中外资卖超金额达207.5亿元,是史上第16名,也是2018年2月6日外资卖超313.89亿元以来的新高。

     谁说美国政府处分中兴通讯对台积电的影响有限?在目前高科技公司相互纠结互动下,任何一家大厂有难,其余公司可能会遭致「匹夫无罪,怀璧其罪」的拖累,甚至是「城门失火,殃及池鱼」的无妄之灾。





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