觀念平台－美國金融風暴的教訓 - 趣味新聞網
發表日期 2014-11-04T01:11:42+08:00
趣味新聞網記者特別報導 : 關於美國金融風暴的書籍很多。在本文我嚮讀者介紹的是英國金融時報主編MartinWolf 2014年齣版的The Shifts and the Shocks: What we have learned .....
關於美國金融風暴的書籍很多。在本文我嚮讀者介紹的是英國金融時報主編MartinWolf 2014年齣版的The Shifts and the Shocks: What we have learned - and still have to learn - from the Financial Crisis. 我先介紹書的部分內容，再談該書對中國發展金融市場的意義。
金融市場的正常運作是經濟生産與投資必須的，因為經濟活動需要資金。美國2008年金融市場風暴以後，經濟不景氣隨之發生。金融風暴是因為金融機構欠的債太多以緻倒閉而金融市場不能正常運作。在這時候嚮銀行藉款的顧客不能償還藉款，銀行不能應付大量的提款，擠兌後倒閉。其他的金融機構也會因為投資虧本倒閉。金融市場倒閉是因為金融機構冒瞭過大的風險去投資。本書的作者認為2008年金融風暴的起因有三。一是金融市場過度的開放與自由化。二是經濟全球化，把金融市場的活動範擴大。三是金融市場發明的新工具，如金融衍生品，使交易的風險增加。
書中討論金融風暴是否在市場經濟必會發生，或可能避免。快要發生時，要用什麼政策來挽救。作者接受瞭「金融不穩定假設」意在長期的經濟穩定後總有一天自然會倒閉。如果金融風暴多年沒有發生，在金融市場交易的人便會自滿而忽視瞭積纍大量債務的風險。如在美國齣現瞭影子銀行增加瞭大量藉貸的風險。
作者認為經濟學者與決策者忘記瞭凱恩斯說明市場經濟不穩定的理論是這六年經濟不景氣的原因。他們認為在金融市場交易的新産品會增加市場的穩定與效率，所以盡量推廣這種工具的發展和美國與世界的經濟自由化，使金融市場迴到像1930年代的不穩定。書中說如果亞洲與其他地區的新興市場也仿效瞭美國金融市場的發展方嚮，也會受到同樣的風險。
不論市場經濟的運作是否基本穩定，書中的討論，對今後中國金融市場的發展是有價值的。經濟學界一部分相信凱恩斯的理論，它在1930年代解釋瞭美國經濟的大不景氣，認為市場經濟基本是不穩定的，因為經濟發展讓人民富有以後，國傢總生産大量增加而總消費的需求不足以吸收生産總量以至失業人數增加。第二次世界大戰以後美國經濟繁榮，宏觀經濟的總需求足夠吸收總生産量。部分經濟學界開始懷疑凱恩斯的理論，並相信瞭傅利曼所說，總消費與總生産量是成正比。當總生産大量增加以後，總消費足夠吸收國傢生産的貨物，不緻失業人數過多，需要政府增加支齣來挽救。傅利曼還說，1930年代的經濟不景氣，是因為貨幣政策錯誤，如果閤時增加貨幣供應，大不景氣便不會發生。
我們討論避免金融市場不穩定和挽救經濟不景氣的政策，無須判斷市場經濟基本是否穩定或凱恩斯與傅利曼的理論那個是對的。經濟學界對避免金融風暴的發生與發生後的對策大緻有共同的觀點，隻是比較保守的主張多用貨幣政策，少用財政政策。中國今後金融市場的改革可以從本書中取得教訓。應當注意的兩個問題，第一是金融市場的建立。第二是金融風暴與經濟不景氣發生後的對策。
進行金融市場改革時，不能容許新的金融工具被用來作大量冒險的投資。應注意整個經濟的債務，不能讓它大量的增加。如果債務太多，一些銀行與其他投資機構會倒閉，金融風暴與經濟不景氣便會發生。美國的總債務，包括政府，金融機構於個人，共60萬億美元，與17萬億美元的國內生産總值相比是3.53倍。根據渣打銀行的統計，在2014年中國一切的總債務連地方政府的在內是中國國內生産總值的2.51倍。但是在2009年兩者是相等的，所以中國的總債務在近5年來增加得很快，我們應當留意。
關於經濟不景氣發生的對策，中國政府經驗相當豐富。人民銀行施行貨幣政策，控製利率與貨幣供應來調整宏觀經濟的活動。關於財政政策，政府也會在必要時，如在2008年，增加瞭政府支齣以應付經濟不景氣的發生，這是我們可以信任的。
(工商時報)
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江揆拍闆，國人明年又多瞭幾天連假的小確幸，在九閤一選舉將近前夕，行政院以政策利多討好選民，十分明顯。但這樣就能爭取選票認同嗎？食安連環爆，嚴重衝擊地方首長選情，不少地方藍營參選人急欲與中央切割，江揆民意支持度也因此下滑。食安問題很難避免成為影響選情的原因，但若要藉放假利多轉移食安焦點，恐怕不易。距離年底隻剩二個月，江揆此時宣布放假利多，有點突兀，雖然有人高興，但也有人不買單。例如已安排在12月27日當天辦喜宴的人，或訂好票要北上聽知名歌手演唱會的人，反會因為突然要補班補課而怨聲載道。更彆說早已安.......
觀點－求刑30年 太重還太輕？
頂新香豬油摻有大統黑心飼料油案，包括颱北、彰化等5地檢署昨（30）日同步起訴魏應充等人，彰化地檢署甚至直接嚮法院請求判處魏應充30年有期徒刑。但有人質疑魏某所犯最重的不過是刑法詐欺取財罪，若判刑30年會否太重？魏應充等所犯法條，按各地檢署起訴內容來看，主要仍與大統高振利所觸犯的法條一樣，包括刑法商品虛僞標記罪、詐欺取財罪，及違反食品安全衛生管理法，因同一行為觸犯多罪，從重依本刑5年以下有期徒刑的詐欺取財罪論斷處刑。以大統高振利案為例，今年7月24日智慧財産法院認定，高某販售摻僞的純橄欖油等8種産.......
觀點－無綫充電三難關 慢醜、不互通
無綫充電應用在手機上看起來很炫，但其實這已是發展多時的老技術，傢裏用的電動牙刷、風靡美國的某牌電動洗臉刷，都是無綫充電，但為何無綫充電應用在傢電産品上毫無窒礙，卻遲遲無法在手機領域上快速普及？首先，牙刷、洗臉刷這類傢電産品的電池容量都很小，就算充電再慢24小時之內都可充飽，而且人一天洗臉、刷牙纔兩次，每次可能花不到兩分鍾，有的是時間可以慢慢充電。不過手機不一樣，現代人用手機的時間動輒高達18個小時，為瞭延長電池續航力，現在Android手機電池容量隨便都超過2,000毫安培，如果透過無綫充電想把.......
觀點－留纔 分紅緩課稅莫再拖
員工分紅緩課稅議題，每人每年緩課稅上限額度，財經二部仍在拉鋸，惟大陸半導體廠及遊戲廠，爭相以十倍薪或韆萬年薪來颱挖角，倘若政府祭齣奬酬工具緩課稅誘因一直停留紙上論政，恐怕政策美意會錯失先機，來不及防堵大陸來颱獵纔攻勢。大陸近年來積極發展半導體或朝嚮研發型製造業發展，甚至不擇手段，以十倍高薪為誘餌嚮颱灣研發IC設計人纔招手，令半導體協會大為緊張，不得不在9月初嚮副院長毛治國陳情，希望政院力挺員工分紅緩課稅製度。更有甚者，不隻半導體産業，連遊戲産業，大陸都祭齣韆萬年薪挖角。眼見科技産業一一淪陷，政府.......
觀點－稅改 勿傷經濟動能
房地閤一課稅方案雖未定案，但已為房市投下震撼彈，財長張盛和所承受的壓力，比起證所稅恐有過之而無不及。高房價惹民怨，巢運將發起無殼蝸牛夜宿帝寶，加上年底選舉將屆，政府如何迴應社會，備受矚目。財政部雖然對外強調，房地閤一稅改目的不在打房，但望高房價興嘆的升鬥小民，仍對稅改寄予厚望，期待藉由課徵不動産資本利得稅，能讓房價下跌。不過，權衡租稅公平及經濟發展的天秤兩端，財政部不可能隻高舉租稅公平大旗，罔顧國內經濟的發展動能，預定年底齣爐的房地閤一課稅方案，將朝「輕稅簡政」方嚮設計，課稅力道應該不會太重。麵.......
觀點－空軍壓境 為哪樁？
外資前8月買超颱股達3,616億元，9月以來僅賣超390億元，但颱股昨天收盤9,011點，已大幅迴到5月底時的位置，這現象恐怕連外資也嚇到，以緻連12日賣超颱股不打緊，昨天更一口氣大布期貨淨空單，創下2.7萬口曆史新高。從外資期貨空軍大舉壓境，外資似乎也感受到近期颱股跌破關鍵支撐後，連番破底的不尋常徵兆，因此急於在期貨大避險。多數專傢研判颱股指數還會往下壓，但投資人更關心「究竟何時止跌？虧損的部位是否停損？或沒有部位的人，此時是否要進場搶反彈？還是繼續觀望？」。外資雖然在集中市場連12賣，不過這.......
觀點－立法迷思 從人民利益解套
食品安全衛生管理法修正草案正在立法院審議，但因「刪除食品公司的所謂法人罰金刑責」及「增訂法人代錶及其受僱人犯罪，執法機關得查扣法人財産」等兩項重大增修條文，齣現不同聲音，以緻法案審議齣現僵局。法人罰金刑條文必須刪除，是從「大統案」得到的教訓，法人罰金刑若繼續存在，類似大統負責人高振利被彰化縣政府開罰18.5億元罰鍰的行政處分，在法院確定判決齣爐時，法官因食安法有法人罰金刑的規定而引用處罰後，産生「一事兩罰」情況。法官依法行政，基於不能違反行政罰法一事不兩罰原則，隻好撤銷原行政處分，讓行政權的執行.......
觀點－管保單不如管財務
近年壽險市場幾乎年年都有保單停售潮，年年也都有新一代的年度熱銷保單，而保險局也每年都要想齣新的管製保單策略，繼而再「創造」新一波的保單銷售熱潮，保戶原本可能沒有注意到這些保單，但保險局要求停售後，保戶纔驚覺「以後再也買不到」，於是就投保瞭。壽險公司收取保費，必須要拿去投資，賺取比保單預定利率要高的報酬率，纔能維持公司的營運、確保對保戶的承諾，現在大筆資金存在銀行一年利息不到1％，卻要給保戶至少1.5％以上的保單承諾，壽險資金一定要去投資中長期的債券，亦或是較高風險的標的，纔能拿到較高的利率。金管.......
觀點－給李焜耀按個贊
明基友達集團董事長李焜耀，先前因差旅頻繁身體不適住院，有感於健康的重要，集團內公司推動縮減工時、提早在5點下班；龍頭企業帶頭做好榜樣，有機會讓其他企業主思考提高員工福利，讓全颱受雇員工，給李焜耀按個贊。友達上周宣布11月起，把法定工時雙周84小時，主動縮減為雙周80小時，成為全颱第一傢推動工時縮減的製造業。昨天佳世達、明基也宣布率先實行五點下班新生活政策。明基友達集團大動作推動縮減工時，在國內引起一連串話題。颱灣多數企業多強調責任製，但其實是「上班打卡製、下班責任製」，變相苛扣員工的加班費，使得.......
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