曆次金融工作會議 均對之後的金融市場和監管工作産生深遠影響 《新金融觀察》金融從嚴監管 陸一行三會行動 - 趣味新聞網

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    曆次金融工作會議，均對之後的金融市場和監管工作産生深遠影響，今年也不例外。截至目前，一行三會一局已悉數召開專門會議並發佈新聞公告，從相關錶態看，由央行統籌協調，各監管部門協同配閤的監管格局已經初顯，嚴監管、溯本源、強化問責將成為未來一段時間內監管工作的重點。

    央行 統籌全域控總量

    全國金融工作會議將「控總量」提至與「穩增長、調結構」並列的位置，這使得貨幣政策數量目標的重要性更加突齣。從央行的錶態看，穩健中性的貨幣政策將成為今後一段時間的主要方嚮。調控路徑包括強化宏觀審慎管理和逆週期調節，保持貨幣信貸適度增長和流動性基本穩定。

    在7月24日-25日召開的2017年中國人民銀行分支行行長座談會上，央行則從貨幣政策、金融監管和金融改革三個方麵對下半年工作進行係統部署。首先提到的就是加強和改善宏觀調控。

    包括創新調控思路和方式，繼續實施穩健中性的貨幣政策，保持貨幣信貸適度增長和流動性基本穩定。由於在措辭上，較之金融工作會議中的錶述「堅定執行穩健的貨幣政策」，央行重新加以「中性」二字，業界認為當前貨幣政策進一步收緊的可能性下降，不鬆不緊將成為主要偏好。如興業研究在分析中稱，穩健中性貨幣政策的主要錶徵之一將是貨幣數量增速保持在閤理水準。

    在此背景下，業界預計下半年社會融資增速或將迴落。今年1至6月，社會融資餘額增速始終保持在12.8%至12.9%的區間，高於12%的政策目標。而6月M2同比增下滑至9.4%的曆史低位，低於目標增速。據興業研究分析，在「控總量」目標的引導下，下半年社融增速可能有所迴落，盡管年底M2增速可能在基數迴落的影響下齣現迴升，但仍難以達到政策目標。

    相應地，資金利率緊平衡狀態將得到延續，這恰能為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境，因為總量的控製與「經濟去槓桿」一脈相承。央行貨幣政策司司長李波曾在6月錶示：「貨幣政策如果太鬆的話，可能僵屍企業、過剩産能就很難去掉瞭。」

    事實上，本次金融工作會議的一個重要影響在於，改變瞭市場對監管層麵的預期，即「金融去槓桿」已不再是眾矢之的，而是轉嚮經濟去槓桿，包括將國有企業降槓桿作為重中之重，處置「僵屍企業」以及嚴控國企和地方債務增量等。

    原因是眼下這些領域的風險較為突齣。「地方政府債務、『僵屍企業』所帶來的不良貸款，以及名為互聯網金融實則為龐氏騙局等等，均是當前比較突齣的金融風險。」中國國際經濟交流中心資訊部部長王軍錶示。

    此外，隨著央行統籌金融監管的地位在金融工作會議中得到明確，相關的架構安排也在籌備中，從央行提到的內容看，率先完成的將是部室設置，即國務院金融穩定發展委員會辦公室。其他監管部門對央行統籌協調的安排亦有錶態，如銀監會錶示將「主動配閤人民銀行履行宏觀審慎管理職責」；證監會則稱將「自覺服從並緊緊依靠委員會辦公室的牽頭協調」。

    在中國人民大學國際學院副教授鬍德寶看來，推進金融監管的統籌，需要從以前的「水準協調」過渡到「垂直協調」。「以金融穩定發展委員會在地方的工作推進和相應的製度、規則、人事等安排為契機，推進金融監管的統籌，從以前的『水準協調』到現在的『垂直協調』，防止監管真空的齣現。」鬍德寶介紹說，同時要加強宏觀審慎監管（MPA），也要轉變監管理念，從機構監管的傳統模式逐漸轉嚮功能監管和行為監管，明確監管的主體和監管邊界，防止監管缺位和重復監管。

    至於外匯管理方麵，央行稱將完善人民幣匯率市場化形成機製，保持人民幣匯率在閤理均衡水準上的基本穩定，並深化外匯管理改革。另據外匯局錶態，加強事中事後監管，防範化解跨境資本流動風險的監管方嚮將得到延續。

    銀監會 嚴格監管問責

    相比於央行在統籌全域的角度上稍顯溫和的措辭，「三會」對於各自領域當前的發展現狀、風險形勢和監管方嚮的錶態則要犀利許多。例如銀監會在直接點名市場亂象的同時，錶示將嚴格問責，「銀監會係統的每個工作人員都要明確：有風險沒有及時發現就是失職，發現風險沒有及時提示和處置就是瀆職。」

    銀監會強化監管的態度非常明確且堅決。在7月17日召開的黨委擴大會議上，銀監會提示瞭「三風險、三亂象」，包括防範流動性風險、信用風險、影子銀行業務風險等重點領域風險，深入整治亂搞同業、亂加槓桿、亂做錶外業務等市場亂象。興業研究認為，這意味著未來任何變相繞道監管的行為都將被嚴厲處置，市場亂象有望得到嚴格監管與遏製。

    原因在於銀監會此番不僅對銀行業提齣要求，對係統內也是頗為嚴格。包括提齣要端正監管定位，敢於監管、嚴格問責。據悉，銀監會還將於近期召開全國銀行業監督管理工作會議，研究部署具體貫徹落實措施。

    「這次全國金融工作會議的基調是『防風險』，因此監管也是圍繞這個展開的，即『去槓桿』和『防風險』。」鬍德寶錶示，從監管措施來看，要把防範係統性風險放在首要位置，這個底綫不能突破，2007-2008年肇始於美國的金融危機就是由次貸風險演變成瞭係統性風險，其破壞性時至今日也未完全消弭。雖然我國發生係統性風險的可能性不大，但區域性金融風險的發生不是沒有可能，特彆需要重視的是地方政府的債務性風險，防止其演變為區域性金融風險。

    此外，與金融工作會議中提到的「促進融資便利化、降低實體經濟成本」的要求相一緻，銀監會提齣要「緩解融資難融資貴問題」，以期修復我國經濟失衡的狀況，市場判斷未來國內利率繼續上行空間或有限。而在對內對外開放上，銀監會稱將會持續推進。

    用「雷厲風行」來形容銀監會的風格也許再閤適不過。就在金融工作會議召開不久後，銀監會就有新的政策落地，對行業層麵和係統層麵的監管連發三文。

    係統層麵上，銀監會於7月21日公佈瞭公私分開和履職迴避製度兩份檔，以規範工作人員的監管履職行為。對於公私分開，銀監會列齣九類負麵清單，並要求不得利用監管權力設租尋租，不得超越監管權力乾預插手，不得藉助監管權力獲取私利；對於履職迴避，新辦法從地域、任職和公務迴避三方麵進行瞭規範。

    行業層麵上，7月20日，銀監會發佈《關於修改<中資商業銀行行政許可事項實施辦法>的決定》，共對八個條款作齣修改，主要包括：閤併支行「籌建」和「開業」審批程式，僅保留支行「開業」審批；整閤「中資商業銀行投資設立、參股、收購境內法人金融機構」的「準齣」「準入」程式；以及簡化高管資格核準程式，對於同質同類銀行業金融機構間的平級調動或改任較低職務的，取消事前核準改為備案製。

    與此同時，為瞭滿足去槓桿環境下銀行後續資本補充需求，《決定》對資本補充工具發行標準略有放寬，包括優化中資商業銀行投資設立、參股、收購境內法人金融機構以及募集發行債務、資本補充工具的條件等，而在對外開放上，《決定》明確瞭境內外資銀行入股中資商業銀行條件，相較以往，外資準入限製和業務審批程式有所放寬。

    值得注意的是，在事中事後監管方麵，高壓態勢則將延續，銀監會稱加大現場檢查力度和監管處罰力度，堅守不發生區域性係統性風險底綫。

    「從此次金融工作會議看不是『抓幾個重點』的問題，而是一種金融製度重構，這個過程可能比人們預期的要長。由於金融在國民經濟中的極端重要性，在製度重構的過程中穩定肯定放在第一位。」浙江理工大學經濟學講師錢一鶴錶示，在此背景下，近期的主要改革目標就會體現齣穩定特色，以及對一些與國計民生關係不大的領域的一些投資限製性措施。從相關企業已經從行動上開始降低槓桿的事實看，說明相關工作已經在「穩定」的指導下實實在在地開展瞭。

    證監會 強化退市機製

    「在金融市場不斷深化，交叉性、跨市場金融工具廣為運用的市場環境中，各類金融風險極易關聯共振，股市、債市首當其衝。」證監會認為，當前監管協調的重要性和緊迫性凸顯。

    從行業角度，全麵從嚴加強資本市場監管是當前證監會的主要部署。包括修復和淨化資本市場生態，提高上市公司的品質，強化和完善退市製度，疏通和規範各類資金進入資本市場的管道等。其中需要特彆注意的是，證監會此次對退市機製有的錶態不同以往。

    「完善」抑或「嚴格執行」之類的措辭，此前經常齣現在證監會的錶述中，而在金融工作會議後，證監會用以「強化」替代。業界認為這彰顯齣證監會將鐵腕執行退市機製的決心。「A股市場長期以來的『隻進不齣』一直遭受詬病，據統計，A股自設立以來纍計退市率為1.83%，2001年以來17年的年均退市率僅為0.11%。」在東方財富證券研究所證券分析師戴彧看來，地方政府「保護主義」、退市財務指標容易被「閤理調節」以及殼資源利用是退市難的三大主因，而此次用「強化」一詞彰顯齣證監會將鐵腕執行退市機製的決心，不排除進一步齣台新檔彌補當前機製存在的短闆，給市場帶來退市速度將加快的預期。

    與此同時，在全麵從嚴監管的既定方嚮下，行政處罰和專項檢查的力度也將加大。在7月21日和28日的新聞發佈會上，證監會共計對7宗案件作齣行政處罰，並稱將完善IPO現場檢查機製，全麵啓動期貨公司專項檢查。證監會新聞發言人常德鵬錶示，證監會將加大整頓資本市場秩序力度，繼續保持「零容忍」態度，嚴厲打擊欺詐發行、違規資訊披露、操縱市場、內幕交易等證券市場違法違規行為。據悉，目前證監會正牽頭組織2017年期貨公司專項檢查，檢查涉及24個轄區32傢期貨公司及其多傢分支機搆。

    保監會 「保險業姓保」

    從近日各監管部門密集發佈的一係列檔和錶態可以看齣，無論是監管的深度、廣度還是力度，均可能超齣市場預期。

    至於保險業，在化解存量風險、嚴控增量風險的基礎上，保監會強調「迴歸本源、突齣主業、強化『保險業姓保』」。為此，保監會辦公廳於7月28日印發瞭《關於徵求對保險資産負債管理監管規則意見及開展行業測試的通知》（下稱《通知》），目的是強化監管，推動行業迴歸本源。

    這也是金融工作會議後，保監會最新落地的監管新規。根據《通知》，資産負債管理的監管規則包括能力評估規則和量化評估規則,其中能力評估從「製度健全性」和「遵循有效性」兩方麵考核，而量化評估則從基本情景和壓力測試兩個維度考核，保監會要求各單位於8月31日前迴饋情況。

    業界認為，從行業現狀角度，保險業資産負債管理的重要性尤為突齣。「作為金融領域的支柱行業，以及與生俱來的負債經營屬性,保險行業的資産負債管理是行業與公司長期探討的命題。資産負債管理能力，是保險公司尤其是人身保險公司的一項基礎能力和核心競爭力。」在華泰證券研究員瀋娟看來，近期隨著復雜利率環境和市場競爭加劇，投資收益波動加大與負債成本剛性的矛盾突齣，保險業資産負債匹配難度增加。部分保險公司激進投資，導緻業務快進快齣、風險敞口過大以及流動性問題。資産負債管理能力亟待加強管理以維護行業健康穩定發展。

    而從年內監管方嚮來看，加強監管、迴歸本源已經成為今年保險業發展的主基調。例如保險資産負債匹配監管委員會的成立，以及在資産端要求加強期限管理、成本收益管理、風險預算和壓力測試,防範錯配風險。在負債端，也強化瞭對中短存續期産品的監管力度,將業務規模與資本和淨資産掛鈎，加強對高預定利率産品的監管等。據瀋娟判斷，在行業迴歸保障，股權結構清晰的環境下，行業轉型速度將加快。

    當前，保險行業正處於風險防控的關鍵時期。據悉，為治理行業亂象，防範係統性風險，保監會還於7月20日發佈《信用保證保險業務監管暫行辦法》，以「負麵清單」形式規定信保業務的經營範圍和市場行為，包括禁止保險公司為部分融資行為提供信保産品和服務，禁止保險公司以拆分保單期限或保險金額、通過保單特彆約定或簽訂補充協定等方式開展信保業務等。

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