繼麵闆、記憶體、晶圓之後 被動元件也搭上瞭漲價熱潮 《先探投資週刊》被動元件 雙箭齊發 - 趣味新聞網

發表日期 2017-05-25T11:09:14+08:00

    繼麵闆、記憶體、晶圓之後，被動元件也搭上瞭漲價熱潮，加上減資、併購題材，與實質殖利率作為支撐，股價或有錶現機會可期。

    被動元件輝煌的曆史已如昨日黃花，目前是電子領域中成熟的次産業，不僅産業波動變化幅度偏低，並慢慢走嚮景氣循環，除非有新的需求齣現，如前幾年為因應消費性電子産品輕、薄、短、小的特性，帶動微型一體成型扼流器（Mini Molding choke）崛起，纔為這個早已平淡無奇的産業，激起一絲激情。

    減資、併購新聞頻傳

    若從個股的角度來看，曾經創下被動元件天價九九九元的禾伸堂，由追求成長變成穩定營運，操作上則從原本主要以資本利得為主的價差交易，近十餘年來，也轉變成為穩健的殖利率個股，如旺詮、興勤、帛漢聚鼎、金山電等，也都具有息利股的特質。

    單是從息利的角度來看，聚鼎相當值得留意，從二○○九年配發二．四九元現金股息，至今年將配發四．五五元，股價多數時間都在五○～八○元之間震盪，平均殖利率超過六％，而今年則在七％以上；另外一個是禾伸堂，近幾年的殖利率平均超過七％，今年除配發二．五元外，還將減資三成退還股東，股價逢迴或可伺機布局。

    台灣被動元件主要有兩集團股，一是近年以減資作為主軸的國巨集團，其中國巨包含今年將是第四次減資，股本從二二○億元降低至三五億元；奇力新減資兩次，由十五億元降到十三億元以下；智寶三次減資、一次庫藏，從三六億降至六．一五億元後，去年再現金增資三億元。

    此外，國巨集團也有併購與閤併動作，一是透過智寶持有逾五成股權的凱美，企圖併購大毅，然最終以破局收場，不過齣售子公司讓股價齣現飆漲；二是奇力新併購旺詮；另一為華新集團，華新科與信昌電，近年也各進行瞭兩次與一次的減資，相較之下幅度並不算太高。

    除瞭台廠之間的互相併購之外，二○一五年中國的風華高科，也獲得投審會核準投資光頡，目前持股四成、為第一大股東。基本上，被動元件産業以日本仍居於領導地位，接著是韓國與台灣廠商，而中國廠商仍在追趕，然也逐漸蠶食大餅，不過主要是以中低階市場為主，另有美商威世科技（Vishay）。

    高階需求提升

    被動元件的使用相當廣泛，舉凡身邊周遭電子裝置，都是流經電子電路的電流所驅動控製，而被動元件不會産生電力，但會耗用、儲存及（或）釋放電力的電子元件，主要包含電阻器、電容器與綫圈（又稱電感），在多數的電路中，被動元件會連接主動元件，透過低電壓、過濾雜訊等方式，保護主動元件。

    雖然産業已是相當成熟，不過受惠於終端産品對於被動元件的需求量提升，整體産值穩步嚮上走高，ＩＥＫ預估去年年增四．八％至二五四億美元，近年來智慧型手機齣貨雖成長趨緩，然而再搭配上４Ｇ滲透率提升，單支手機對電容需求提升一倍、電感四成、電阻五成，是帶動被動元件需求增加的主要原因。

    從附錶可得知，電容與電感市場年産值相對穩定，且近年都有往上成長的趨勢，而電阻在二○一一年之後雖有成長，不過與高點仍有不小的距離。除瞭智慧手機與４Ｇ需求外，汽車電子的持續普及，加上電動車崛起帶動充電樁的需求，也將是未來數年重要的成長引擎，而今年供需樂觀，ＡＳＰ跌價空間當屬有限，産值將可望維持緩步成長。

    由於産業趨於競爭，加上過去數年日幣不斷升值影響，日本被動元件廠商毛利遭到壓縮，因此開始將部分訂單逐步轉往台灣廠商。

    轉單效益＆漲價題材

    例如禾伸堂於二○○九年購入日立（Hitachi）鉭質固態電容技術與資産。去年第三季日商ＴＤＫ宣布淡齣ＭＬＣＣ市場，三星電機（SEMCO）強化品管、産能下滑，轉單效應再次浮現。被動元件去年第三季起齣現供應缺口，延伸至今年第二季，缺貨産品包括積層陶瓷電容（ＭＬＣＣ）、鋁質電解電容、鉭質電容及少數晶片電阻，加上原物料價格走揚與匯率波動，帶動成本上揚，日廠第一季率先調漲售價，第二季固態電容産品跟進，國內則由國巨開第一槍，調整ＭＬＣＣ與電阻售價約八～十％。

    全文詳情及圖錶請見《先探投資週刊》1936期。

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