觀點網美元債違約的企業還在不斷增加 這次是大發地産。3月2日早間 大發地産債務信號 接獲清盤呈請後美元債正式違約 - 趣味新聞網

觀點網 美元債違約的企業還在不斷增加，這次是大發地産。

3月2日早間，大發地産集團有限公司對外公布，公司未於寬限期屆滿前完成2227.5萬美元債利息的付款，這也意味著大發地産該筆美元債正式違約。

其給齣的理由是“為瞭避免選擇性償付”。由於2月被票據債權人嚮香港高等法院提交清盤呈請，大發地産認為有必要避免選擇性償付以確保其所有債權人得到公平對待。

大發地産稱，公司亦正著手委任財務顧問，以協助對公司的境外債務進行整體重組，以盡快與所有利益相關者達成一緻的解決方案。

DM數據顯示，大發目前流通中的離岸債券共有3筆，票麵利率在12.375%-13.5%之間，存續規模約5.98億美元。

2021下半年以來，信貸及預售資金收緊造成不少房企流動性緊張，大發地産開始不斷通過資産處置迴流資金，但這遠遠無法堵住債務缺口。一位業內人士對觀點新媒體指齣：“大發地産已經是恒大那樣緊張的狀況。”

美元債違約

根據條款，該筆債券於每年1月30日、7月30日付息，節假日順延。大發地産公告中稱，該筆美元票據利息已於2022年1月30日到期及應付，公司有30日寬限期支付該利息。

而這筆利息，大發地産仍未能按時償付。

這意味著，在恒大、奧園等房企之後，大發地産同樣“躺平”瞭。不同的是，大發地産遇到瞭更為強硬的票據債權人。

於2月21日早間，大發地産公告稱，有票據債權人就本金額為1500萬美元的若乾尚未償還優先票據嚮香港高等法院提交針對該公司及子公司的清盤呈請。其中，大發地産為發行人，子公司為擔保人。

所謂清盤呈請，即若公司負債過多，公司債權人或公司成員可以嚮法院提齣清盤呈請。一旦法院裁定公司進行清盤，則公司的生産運作停止，資産短期內齣售，並按先後次序償還或分派給未付的債項，之後按法律程序宣布公司解散。

大發地産在公告中指齣，公司將強烈反對呈請。同時，受相關清盤條例影響，在未獲得高等法院的認可令下，於2月18日或之後作齣的關於公司股份轉讓均屬無效。

這一事件是大發地産此次違約的理由。其錶示，由於呈請的緣故，有必要避免選擇性償付以確保其所有債權人得到公平對待，因此，公司於寬限期屆滿前未對2227.5萬美元的利息付款。

而匯生國際融資總裁黃立衝認為，按時償還利息不構成選擇性償付。他對觀點新媒體分析，

大發地産不還利息的理由和重組計劃有些許矛盾。

“按照大發地産的理由，或許連提交清盤呈請的這部分債權人的債務都無法償付，所以後續債務都躺平，但是一旦企業清盤也就不存在債務重組。”他稱此類債務沒有太大爭議，如果未和債權人達成和解，大發地産大概率會被清盤。

不過也有分析指，由於1500萬美元金額較小，影響力相對有限；且大發方麵並不存在實質性違約行為且強烈反對清盤申請，該投資人的申請大概率不會被法院通過。

債權人希望“倒逼”大發地産償還美元債，但無論是債權人或大發地産，必然不希望走到清盤境地，大發地産或許仍需要和這部分債權人進行協商談判，以推動債務重組。

但這必將是一條漫長而又艱難的道路。

債務自救

隨著樓市調控、信貸政策、預售資金加強監管帶來的資金壓力，麵對即將到來的債務償還，大發地産也曾作齣努力。

有報道指齣，提交清盤呈請的債權人所持票據，是大發地産於2021年發行的總額2.8億美元，息票率9.95%的優先票據。這部分債權人，未同意大發地産於1月進行的票據交換要約，要求企業按照原先債務約定進行償付。

觀點新媒體瞭解到，於今年1月，大發地産接連通過對美元票據要約交換和同意徵求相結閤的方式，避免債務違約。

今年1月，大發地産尋求一筆1.845億美元債交換要約，就現有未償還本金的90%為最低接納金額（即1.6605億美元）進行交換要約。

從交換要約條款來看，大發地産通過額外的現金激勵來吸引持有人同意，現有票據的閤資格持有人將每1000美元交換同意代價為1）現金本金還款40美元；2）10美元現金；3）960美元本金額的新票據；4）任何應計利息（現金支付，約整至最接近的0.01美元，0.005美元或以上嚮上調整）。

隨後，於交換要約及同意徵求的條件達成或獲豁免的前提下，大發地産於2022年1月18日根據交換要約及同意徵求發行1.38億美元的新票據，年利率12.5%，將於2022年6月30日到期，最終要約比例78.12%。

與此同時，大發地産嚮美元債持有人發起同意徵求，試圖就2022年（3.6億美元未償還、票麵利率12.375%）、2023年（1億美元未償還、票麵利率13.5%）票據契約中的違約事件條款進行修訂，以剔除因 2022年1月票據發生違約或違約事件而導緻各批次票據的任何違約或違約事件。

在同意徵求達成後，大發地産將嚮同意的票據持有人支付同意費，按每1,000美元票據本金額支付2美元同意費。

不過，仍有部分債權人未同意上述舉措，有猜測指，可能是部分沒有同意展期的債權人在沒有收到款項的情況下發起瞭清盤呈請，以求企業按期償還債券。

大發睏境

若僅從中報數據看，大發地産的債務狀況仍算不上捉襟見肘。“三道紅綫”方麵，大發地産淨負債率56.4%，剔除預收賬款的資産負債率69%，總現金短債比維持1.4倍，為綠檔房企。

截至2021年6月底，其中一年內到期的短期債務為47.79億元，賬上現金及現金等價物有40.59億元，債務缺口並不大；2021年上半年的經營性現金流淨額為-7.54億元。

大發地産CFO黃展鴻於2021年中報業績發布會上錶示，2021年年底前到期的有息負債有27億，美元債13億，銀行貸款4億，非銀部分10億。其中美元債13億部分已在7月份償還。

不過，隨著信貸及預售資金監管收緊，大發地産開始麵臨較大的債務壓力，並開始齣售項目迴血。

2022年1月，大發地産以7840萬元虧損（除稅前）的代價齣售成都新都區湖光裏院33%股權，再然後轉讓成都青白江54畝項目部分股權等。

評級的下調，能夠在一定程度上體現齣機構對其審慎態度。

2022年1月，穆迪將大發地産企業傢族評級由“B2”下調至"Caa2",展望由“穩定”下調至“負麵”，並將其高級無抵押評級由"B3"下調至“Caa3”。

穆迪副總裁兼高級分析師Celine Yang錶示:“此次下調評級反映瞭該公司流動性風險的增加，原因是其現金緩衝能力減弱，短期債務到期較多，以及融資渠道受限。”

穆迪預期在未來6-12個月內，在受購房者信心減弱和資金緊張的驅動下，大發地産的閤約銷售額將有所減弱。這將反過來減少公司用於償還債務的經營現金流。

數據顯示，大發地産於2021年錄得較好銷售，全年實現纍計閤同銷售金額約為375.63億元，同比上升約23.9%；纍計閤同銷售麵積為224.96萬平方米。

不過這一成績大比重為上半年所貢獻，下半年隨著市場變冷大發閤約銷售逐月下滑，11、12月僅錄得10億左右的單月銷售。這一疲軟態勢延續到2022年，首月大發地産閤約銷售額為10.11億元，同比下跌近72%。

隨後於二月，穆迪再決定撤銷其“Caa2”企業傢族評級和“Caa3”高級無抵押評級，評級撤銷前展望為“負麵”，原因是由於大發地産沒有足夠或充分的信息維持相關評級。

在資金壓力下，大發地産不得不開始“節流”，2021年末，便有大發地産架構調整、區域閤並減員的消息傳齣，稱該公司啓動集團與區域的裁員，涉及客研、投資等多個部門。今年初大發地産執董兼首席執行官廖魯江離職，由原首席運營官冷俊峰接任首席執行官職位。