美國聯準會（Fed）於2015年封關日實施4750億美元規模的隔夜逆迴購（ON RRP）政策 已隱晦地製造國際市場的流動性危機。是年12月中國因資本外流 專傢傳真－全球金融大震盪背後的大國角力 - 趣味新聞網
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趣味新聞網記者特別報導 : 美國聯準會（Fed）於2015年封關日實施4750億美元規模的隔夜逆迴購（ON RRP）政策，已隱晦地製造國際市場的流動性危機。是年12月中國因資本外流，導緻外匯存底月比大降1079億美元，同時人民幣 .....
美國聯準會（Fed）於2015年封關日實施4750億美元規模的隔夜逆迴購（ON RRP）政策，已隱晦地製造國際市場的流動性危機。是年12月中國因資本外流，導緻外匯存底月比大降1079億美元，同時人民幣持續貶值，使得在岸與離岸價差於2016年1月8日擴大逾1700點。
在缺乏流動性之際，沙烏地與伊朗的斷交使中東緊張局勢升高，這恐使沙國更堅持執行不減産政策。但這卻導緻油國組織的財政赤字驟增與本幣大幅貶值，沙國付齣如此昂貴的代價，隻為爭奪市占率嗎？這又與全球金融市場流動性議題有什麼關聯呢？
沙國持續增産之因，在於實行需求峰值的策略，以便加深各國對原油的依賴。美國國務院情資顯示，在2006年時沙國石油部長納伊米即主張沙國的利益來自延長世界對原油的需求。低油價使沙國必須藉由發債來彌補國內擴大的財政赤字，雖然這是為確保石油需求不被邊緣化，但也打擊瞭伊朗甚至俄國。而華府可利用此一局勢，展開其詭譎難辨的金融治理經略。
美國金融治理的方略，須從原油價格的麵嚮剖析。第一、緊縮市場流動性，造成債市風暴：國際原油價格與美元指數的走勢呈負相關，究其因是美元為原油的計價與交易貨幣。當Fed在2014年7月提齣欲結束非常規貨幣政策時，油價即一路走跌。2015年5月油價由60.3美元/桶起跌後，當時沙國外匯存底已驟減115億美元。由於OPEC國傢，乃是歐美公債的主要投資者，因此當油價持續下探，海灣油國必須藉拋售債券來補足財政預算缺口。
在美國的全球金融治理中，恐怕沙國並非如外界所稱敢因爭奪市占率而打壓美國頁岩油産業。反倒是沙國的低油價政策，是美國欲建構全球金融新秩序的戰略延伸。沙國此政策除重創伊朗與俄羅斯之經濟外，更欲牽製歐元區的經濟復甦。當然，攸關沙國切身利益的是必須強化世界各國對原油的深度依賴。但更在於順著美國在金融治理的方略上，藉油價崩跌使全世界債券市場齣現大量贖迴潮，來緊縮市場的流動性。
第二、協助Fed結束QE政策，並緩步升息：由於歐元區的CPI中，能源占比達11％，因此當油價大幅滑落時，其通縮壓力非常嚴重。去年11月CPI升幅雖高於預期達到0.2％，但距通膨目標2％仍有很大差距。日本亦受低油價之影響。
各國央行挹注流動性的時間點具程度上的巧閤。自2011年8月ECB因歐債風暴再起，而加大資産購買規模，美國卻因扭轉操作政策而未擴大其資産負債錶。2012年9月Fed實施QE3，此時ECB則執行撙節措施。2013年4月BOJ開始實施QE政策的同時，美國債券市場正遭逢拋售潮。而今年12月Fed決定升息前後，ECB與BOJ均再次推齣QE政策。以此觀之，美、日及歐元區彼此在流動性的釋放上具某種「默契」。
但何種「默契」使得ECB與BOJ的QE政策，得配閤Fed貨幣政策的步調呢？除需求不足與經濟下滑之外，主因是原油價格走跌，繼而再拖纍前者經濟。由於全球高收益債中的能源産業占比高達15.7％，因此，當油價自2015年暴跌後，高收益債的違約機率大幅增加，導緻市場流動性更為緊縮。這使ECB與BOJ須釋放流動性來因應Fed升息的結果。然而，當這兩個央行擴大購債規模後，高收益債的利差竟不降反升，原因即在於美元的「囂張特權」地位。因此ECB與BOJ雖擔憂掉入流動性陷阱中，但因對通縮的憂慮，將被迫持續擴大資産負債錶。
2015年3月底是亞投行意嚮創始國申請的截止日，不過全球金融市場自4月開始即齣現流動性問題，全球債市由歐洲開始麵臨強勁賣壓，拋售潮隨後擴及亞洲與新興市場，而債市崩跌對正在鞏固亞投行金融基礎的中國形成壓力。此外，西方媒體批評近日人民幣重貶導緻瞭全球金融市場震盪，但人行應該成眾矢之的嗎？
迴顧美國前財長桑默斯也曾批判Fed的QE政策使美國進入長期停滯階段。錶象上，他看似倡議市場機製，但言而未盡的是Fed有意圖地大規模乾擾美債市場，不僅造成全球金融市場動盪並洗劫各國的財富。以此觀之，麵對美元升值之際，人行朝自己的方嚮前進，或另有其深意：除可減少人民幣在匯率市場上被狙擊的空間，還可觀察Fed實施ON RRP政策後對其迴購市場的影響。
美國唯亂不勝的金融治理原則，使未來的國際政經局勢恐將險峻異常。而主張中國得在全球治理中扮演重要角色的看法，除保持力度外，或仍須耐心等待？
(工商時報)
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曆年總統大選結果揭曉，2008年馬英九勝選當晚，發錶全民演說；2016年蔡英文當選後的第一件事，是召開國際記者會。此舉，主要是說給美國人和中國大陸聽。蔡英文的緻詞，對外的意義遠超過對內，主要有四部分，第一是強調政黨閤作，第二是承諾改革，第三是嚮國際發聲，但最重要的是對中國大陸錶態。兩岸是蔡演講的主軸，她強調推動兩岸關係的基礎有四點，包括現行憲政體製、兩岸協商交談互動的成果、以及民主原則及普遍民意，「九二共識」變成第二點模糊帶過。蔡英文已錶示未來會優先推動「兩岸協議監督條例」，也將爭取加入TPP，.......
專傢傳真－論類主權基金、國傢隊及世界盃
準總統蔡英文最近走訪竹科，與半導體業者座談，要組國傢隊，協助企業打世界盃，民進黨智庫並接受彭博採訪，錶示研擬成立類似主權基金的「國傢級投資基金」。這是全球主流趨勢，大方嚮基本正確，但有觀念和技術問題，需要進一步釐清。第一、主權基金是國傢資本主義的一種形式。相較於馬政府的自由主義市場經濟理念，蔡英文傾嚮政府扮演更多角色。全球經濟情勢嚴峻，政府除瞭政策，也需要有工具，協助産業轉型升級和全球布局，國傢級投資公司可以滿足這個缺口。先前蔡英文考察農業時，已提齣要成立「農産品齣口公司」和「農地銀行」，也是類.......
專傢傳真－貴單位的危機處理，你有信心嗎？
2016年開春以來就天災不斷，一月底霸王寒流重創全颱農漁業，造成數十億元的農漁業損失。而農曆年前的高雄美濃大地震，造成南颱灣災情慘重，當大傢都把焦點放在颱南永康區維冠金龍大樓倒塌上，而南科雖未傳齣災情，但依媒體報導，業者停工損失在數十億元以上，甚至有業界推估對全球供應鏈産值損失達百億元。除瞭大傢開始關心土壤液化，建築物是否防震外，我們更要關心政府及企業的危機處理是否得宜？是否做好營運持續管理？平時是否做好萬全準備？危機是任何可能影響到組織、人員、聲譽或財務狀況的事件，通常肇因於外部因素，會威脅到.......
專傢傳真－金融界必修課：金融科技與專利風險、專利佈局暨專利運贏
金融科技（FinTech）議題自2014年起逐漸受到國內産、官、學界的重視，進入2016年後，乘著互聯網金融、移動金融的産業趨勢及新科技運用，FinTech話題熱度有增無減。同時，也隨著阿裏巴巴在颱灣申請電商、支付相關專利上百件的新聞，颱灣金融業者始警覺FinTech的專利項目的重要性與必要性。金融業的業務從支付、信貸、財富管理、證券、保險到籌募資的範圍廣泛，加上涉及科技從互聯網、行動平颱、資料安全、雲端計算、大數據以至於最近佔據媒體版麵的加密貨幣（Cryptocurrency），交互串連後形成.......
專傢傳真－鬆綁律師事務所經營限製
現行律師法50條第1項規定未取得律師資格，意圖營利，設立事務所而僱用律師或與律師閤夥經營事務所執行業務者，處一年以下有期徒刑。該條文限製律師事務所企業化經營與發展。有律師資格的人未必會經營企業，對有企業經營能力的非律師經營事務所，雇用律師執行正當閤法業務課予刑罰，不見得有利於律師市場競爭機製的形成，有利於人民普及化法律服務之提供，亦與現今世界發展潮流趨勢相違。世界金融危機後，不少國傢開始鬆綁律師事務所經營限製，藉由企業化經營方式的引進，降低法律服務成本，提供人民更實惠法律服務。例如，英國法律服務.......
專傢傳真－黑天鵝之下的經營之道─成本控製
黑天鵝再度盤鏇於2016年上空，全球經濟緊縮之下，科技、傳統産業皆難逃波及，多數廠商麵臨營收、利潤雙雙下滑的睏境，要在不景氣的世道中突破，積極進行産品創新與研發為普世共識，但産品創新與研發需要長期投入，短期難見成效，故成本節省也是一大重點。透過找齣企業前幾大成本項目，以長期成本的觀點，遵守「多方思量，當省則省，不能省絕不省」的原則，讓企業殺齣重圍。黑天鵝消息不斷，企業盼望不到白天鵝來臨，全球産業除瞭少數公司以外，獲利錶現皆受到影響，颱灣高科技公司傳統産業化，揮彆高毛利時代，甚至是來到「毛三到四」.......
專傢看法 美國不太可能升息瞭...
歐洲央行（ECB）10日作齣六項貨幣政策的新措施，半數是進一步擴大負利率的範圍，也首度繞過銀行業，預計3月16日起直接齣手買迴非金融機構的企業債券，元大寶華經濟研究院策略分析師顔承暉指齣，看來ECB口袋裏其實有很花樣，這些新措施有助於穩定金融市場，預估未來半年，在全球經濟疲弱下，仍可「得過且過」。顔承暉指齣，ECB的多項寬鬆貨幣措施中，今年6月起銀行嚮ECB藉錢的利率最低是-0.4％，這項指標的意義極大，「打破瞭零利率的傳統最低資金成本」。在日本銀行祭齣負利率政策引發市場崩盤下，ECB等於是再次.......
專傢談效益 技術帶迴台灣 打國際盃
鴻夏成親的長遠影響，産業經濟學者專傢認為，主要是能帶給颱灣廠商技術「打國際盃」的能量培養。工研院産經中心IEK副主任鍾俊元昨（25）日錶示，日本還有更多適閤颱灣供應鏈升級標的，包括電子元件、陶瓷電容、材料及機器人相關零組件，連鴻海集團設備廠都能藉由夏普併購案，進一步與日本中上遊廠商閤組産業聯盟。颱灣金融研訓院長黃博怡指齣，併購案以雙贏為目標，「閤則兩利」，就技術與市場取得的閤併案，即使將來隻在日本生産，也會發展到不符閤日本經濟效益的生産項目，可規劃移到颱灣，達到颱日互補功效，對颱灣更是肯定有幫助.......
專傢：今年人民幣將重貶15％
人民幣匯率昨（6）日再重貶，使得市場看空情緒升溫；興業銀行首席經濟學傢魯政委更大膽預估，今年人民幣匯率將重貶15％，達到1美元兌7.3元人民幣的超低水準。上海證券報昨天引述魯政委的說法指齣，中國經濟的復甦，需要人民幣實際有效匯率的相應調整，而人民幣兌美元匯率的大幅貶值，將成為中國製造業基本麵改善的原動力。他更大膽預估，今年人民幣兌美元匯率將重貶15％，達到7.3左右的水準。中國大陸景氣低迷，不少齣口導嚮的企業普遍希望藉由人民幣貶值，改善訂單下滑的睏境。日前公布的12月財新中國製造業PMI指數隻有.......
專傢：有利陸股後市穩定
由於投資人對股市信心不足，加上近日房市發燒吸引許多資金轉進，導緻陸股昨（29）日重挫，滬指跌近3％，深成指跌5％，創業闆更大跌近7％。不過人行昨傍晚宣布降準0.5個百分點，市場認為將有利股市後市穩定。據新浪財經報導，陸股昨開低走低，滬指開盤後迅速跌破2,700點關口，且跌幅擴大至4％，創業闆盤中跌逾7％，兩市跌停個股一度超過500檔。臨近尾盤，銀行類股啓動護盤，兩市跌幅略有收窄。收盤滬指報2,687.98點，跌幅2.86％，指數已逼近今年1月27日創齣的波段低點2,638.30點。對於陸股暴跌，.......
專傢：民粹＋高房屋稅 北市都更牛步
2月南颱灣大地震，震齣國內住宅老化、抗震能力不足的嚴重問題，颱北市長柯文哲因此提齣「都更戰略」構想，産業、專傢、學者認為，民粹當道導緻一談都更就扭麯為圖利建商，加上北市特有的高房屋稅，都讓都更寸步難行。未來政府能否真正依法執行公權力，並解決高持有稅惡法，纔是都更能否起死迴生的關鍵。美濃大地震造成上百位民眾無辜喪生，震災引起政府、社會廣泛重視，颱灣身處地震帶加上土壤液化問題，老舊房屋改建已是當務之急。在颱北市將提齣「都更戰略」之際，旺旺中時媒體集團特彆舉辦「都更推不動！北市危宅怎麼辦？」座談會，將.......
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