要說2016年中國資本市場上最耀眼同時也最具爭議的明星 險資當之無愧。從2015年寶萬之爭開始 《新金融觀察》富貴「險」中求 野蠻又何妨 - 趣味新聞網

發表日期 2017-01-23T12:47:48+08:00

    要說2016年中國資本市場上最耀眼同時也最具爭議的明星，險資當之無愧。從2015年寶萬之爭開始，險資在去年繼續以凶猛之勢進入股市，攻城略地，包括萬科、格力、南玻A等多傢企業以及民生、浦發等多傢銀行成為舉牌目標，這不光引發瞭標的企業的恐慌，也引起瞭監管機構的重視。證監會主席劉士餘曾經在去年年末的一次會議上言辭激烈地不點名批評險資「你用來路不當的錢從事槓桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最後變成瞭行業的強盜，這是不可以的。」「你在挑戰國傢金融法律法規的底綫……這根本不是金融創新。」

    劉士餘口中的「你」業內人士都心知肚明，即在資本市場上頻頻舉牌的寶能、安邦、恆大、國華、華夏、生命以及陽光七大險資，除瞭證監會，保監會也在大力整頓險資兇猛舉牌的背後元兇——萬能險，保監會先後對前海人壽、東吳人壽、恆大人壽、華夏人壽等多傢萬能險整改不到位的企業採取暫停互聯網保險業務、三個月內不得申報新産品等整改措施，這一舉措可謂是釜底抽薪。

    證監會和保監會聯手齣擊，終於讓上市公司可以鬆口氣瞭。近日萬科第一大股東寶能發布聲明稱，歡迎深圳地鐵集團投資萬科，願共同為深圳及萬科企業的發展而努力。寶能是財務投資者，目標是保經濟利益不受損。寶能投資集團董事長姚振華錶示，自己這一年「太辛苦」。 『我是一個知識分子，乾的都是踏踏實實的事。天天都是5+2、「白加黑」，一心隻是想把保險公司乾好，給保民掙點錢。』而同樣兇猛的前海人壽也開始低調，在連續增持格力電器之後，前海人壽承諾，未來不再增持，將會根據市場情況和投資策略逐步擇機退齣。

    在保監會和證監會的雙重壓力之下，保險係資金在資本市場上漸漸低調。但故事顯然沒有結束。首先，正所謂英雄不論齣處，然而萬科董事長王石卻公開錶示，不歡迎民營資本成為萬科大股東，言外之意自然是認為民營資本過於「草莽」，事實上的確有觀點認為民營資本舉牌上市公司對市場和企業都有一定的負麵性，而且持有這種論斷的人還不在少數。在市場經濟對資源配置起到決定性作用的今天，這樣的論點有點過偏。資本的確是有溫度的，但它的根本屬性是逐利，雖然這聽上去有點殘酷，但這也正是市場經濟的魅力所在，所有資本，不論齣身，一律平等，利潤為其根本追求。

    因此，險資對於資本市場帶來的震動和影響用「載入史冊」來形容不為過，它給上市公司上瞭一節生動的公司治理科普課。以寶萬之爭為例，被舉牌的上市公司股權結構分散，實際控製人缺位，而且在麵臨野蠻人敲門的時候，經營管理層和股東缺乏有效的溝通，這都是緻命硬傷。有萬科這一前車之鑑，據統計，有600多傢上市公司已經修改瞭公司章程，設置瞭反敵意收購條款，開始注重創始人權益的保護。不論是否野蠻，險資都可以說是國內上市公司治理發展曆史上不可忽視的一條「鮎魚」。另外，頗具諷刺意味的是，寶能的收購資金幾乎全部來自於保險、券商和銀行理財等正規金融機構，而並非所謂的草根。

    當然，這並非是說險資舉牌上市公司背後的風險可以忽略。事實上，通過層層的結構化設計，寶能舉牌的資金槓桿係數非常高，王石認為甚至有20倍之高。當然到底有多少倍，監管層其實也沒有底，因為結構化設計帶來的難題就是很難層層穿透，尋找到最後的投資人，這與當前「各人自掃門前雪」的分類監管框架有很大關係，無法形成監管的閤力，這也是影子銀行讓監管層頭痛的地方。在「寶萬之爭」塵埃落定之後，監管層是否也該反思當前的監管模式下，市場存留太多灰色地帶？

    另外，最重要的是保險資金為何頻頻舉牌上市公司？根本原因還在於資産荒。對於追求穩健、長期投資的保險公司來說，找到與負債相匹配的優質資産很不容易。「手裏握著數百億現金不知道該花到哪裏」是這兩年保費躥升的中小保險公司幸福的煩惱，所以紮堆舉牌上市公司。近日一傢曾經陷入舉牌漩渦的保險公司高管也透露，正在尋找替代的投資項目，包括建設工業園區、涉足物流地産以及參與國有企業混閤所有製改革等多方麵齣擊，而不再頻頻舉牌上市公司。在監管層施壓之下，保險資金開始主動尋找新的齣路，或許也是「塞翁失馬，焉知非福」呢？

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