邁入2015年 美國何時升息和油價何時止跌持續為市場焦點。隨著聯準會（Fed）將聲明措辭調整為「有耐心地（be patient）」將貨幣政策正常化 吳火生專欄－震盪中尋轉機 新興市場偏亞太 - 趣味新聞網

發表日期 2015-01-17T04:10:05+08:00

    邁入2015年，美國何時升息和油價何時止跌持續為市場焦點。隨著聯準會（Fed）將聲明措辭調整為「有耐心地（be patient）」將貨幣政策正常化，暗示升息腳步已不遠，雖然Fed主席葉倫暗示近兩次會議升息機會不大，但美國經濟持續復甦，近半年非農就業增加人數已高於金融海嘯前，引發市場波瀾或將再起，惟在國際油價重挫下，預料美國將隻會溫和升息，長債利率走勢將先下後上，年底十年債利率將介於2.5～3％。美元在首次升息前預料仍將維持強勢。另3月15日美國國會將再討論預算上限議題，目前參眾兩院均由共和黨主導，行政、立法體係對立或將使市場齣現短期雜音。

    歐洲央行（ECB）寬鬆態勢非常明確，市場預期第1季將會正式宣布進行量化寬鬆（QE），雖然目前希臘可能由激進極左派政黨Syriza掌權，後續仍須關注1月25日國會改選，該黨黨魁齊普拉斯（AlexisTsipras）已錶示不會退齣歐元區及國際援助，且近期歐洲公債市場並未受希臘政情影響，顯示希臘問題短期內仍然可控，加上ECB擴大寬鬆，預期將提供歐股支撐。日股在2014年沉寂瞭一段時間之後，下半年在日銀擴大QQE規模，及首相安倍晉三取得國會主導權，市場對其結構性改革成效逐漸轉趨樂觀。安倍計畫在今年4、5月訪美研議日美安保閤作體製，此前TPP（跨太平洋夥伴關係協定）的談判可望有所進展，再為日股添一利多。

    在石油輸齣國傢組織（OPEC）、美國能源業均不減産的堅持下，今年上半年原油價格戰仍將持續上演，預期油價低點將齣現在傳統需求淡季的第2季，6月5日OPEC油長會議是否減産是觀察重點。油價及強勢美元將使新興市場錶現分歧，低油價有利原油進口國消費動能，降低亞太地區製造業的生産成本並提高企業獲利，故亞太地區錶現可望持續優於新興歐和拉美。中國現行政策以穩增長為主軸，配閤人行持續寬鬆的政策，有利陸港股今年第1季的走勢。惟須留意，若美元再次轉強，目前指數位置相對高的股市如東南亞等，可能齣現外資提款機效應。

    新興歐洲方麵，俄羅斯總統普丁對烏剋蘭問題態度仍然強硬，此為今年地緣政治一大變數，因歐美製裁及油價重挫，俄國經濟已經衰退，MSCI已宣布若俄國實施資本管製，將把俄羅斯股市從新興市場指數中剔除，另外標普也已將俄國信評列為負嚮觀察（Negative Watch），故第1季俄國公債評等有可能被降為垃圾等級。拉美方麵，巴西總統羅賽芙順利續任，惟除新的財經團隊令人期待外，實質基本麵仍待時間改善；巴西和墨西哥均屬産油國，尤其墨西哥財政收入有三分之一來自原油齣口，低油價的衝擊嚴重，而委內瑞拉因油價大跌影響財政收入，短期齣現債務危機的可能性也升高。

    整體而言，受惠於歐元區擴大寬鬆及低油價對消費動能的挹注，今年上半年配置可偏重成熟市場、防禦性類股如健護、REITs以及新興亞太／陸港股。預期第1季行情將震盪走高，惟需留意1.美國債務上限、財報、Fed升息時點；2.新興市場債信問題；3.地緣政治變化（希臘政局、烏俄問題等）。

    (工商時報)

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