依據媒體資訊 為處理遭接管的國寶與幸福人壽保險公司 觀念平台－監理寬容下的實質選擇權 - 趣味新聞網
發表日期 2015-03-19T04:10:38+08:00
趣味新聞網記者特別報導 : 依據媒體資訊，為處理遭接管的國寶與幸福人壽保險公司，主管機關將對參與競標與得標的業者給予監理寬容措施，包括海外投資額外加碼、放寬部分資本要求規定、死利差互抵紅利準備有條件釋齣與免提等，藉此提高標售的成 .....
依據媒體資訊，為處理遭接管的國寶與幸福人壽保險公司，主管機關將對參與競標與得標的業者給予監理寬容措施，包括海外投資額外加碼、放寬部分資本要求規定、死利差互抵紅利準備有條件釋齣與免提等，藉此提高標售的成功率。
對於所給定監理寬容的標售條件，競標業者必須估算得標後能新增的公司價值，於標單中填妥投標金額，並考量保險安定基金最低賠付金額後決定得標公司。此併購交易的決策過程，涉及企業的風險承受能力與併購效益，因監理寬容將給予得標公司額外的隱含價值，因此可利用財務定價理論評估所衍生的選擇權。而企業經營與財務操作過程中，納入實質選擇權（Real 0ption）概念，已成為商業決策重要的參考依據。
實質選擇權屬於90年代新興的管理技術，它可以協助公司評估決策的價值，並決定最適效益下的階段性決策。實質選擇權將選擇權評價理論，應用在具有內含選擇權利的投資計劃，適用於評估風險性較高的投資計劃。有彆於傳統靜態資本預算規劃，利用選擇權原理及動態規劃方法，協助決策者在不確定性環境下進行最佳決策的擬定。
傳統的淨現值法（Net Present Value，簡稱NPV）普遍應用於財務管理，主要用於評估投資案價值，如果NPV為正，代錶該計劃具投資價值，而負的NPV顯示計劃低於預期報酬。
投資者投入資金後，希望未來能夠迴收，隻要將該投資所産生的現金流量以報酬率摺成現值，再扣除投資本金，就是淨現值，即將未來投資收入都摺成現值，評估是否大於初始投入資金。
如同台灣高鐵公司標得台灣高鐵BOT（Build-operate-transfer）案，由於所簽定閤約規定及政府應辦事項等因素，使得台灣高鐵公司擁有遞延開發的選擇權。投資計劃涉及後續的決策選擇權利，得標公司若經主管機關特許放寬海外投資限製時，公司即擁有新增投資海外的權利，實質選擇權用於評估決策過程中選擇的或有價值，將選擇權納為評估投資決策的考量因素。有彆於傳統NPV，整體投資案的價值由傳統NPV再加上選擇權價值，可以較精準地評估資本決策與日後選擇權利，閤理揭露投資計劃的公允價值。
當此標售案落幕時，具有公權力的監理寬容是否需要視為得標公司財務報錶上的潛在金融商品呢？對於交易案中所有的利益關係人而言，尚涉及保戶、股東、投資人、公司與社會大眾，基於企業透明度與永續經營考量，詳實揭露可能的價值與風險，將可以有效規避與降低日後的政治與監理不確定性因素。
現階段，主管機關對於行政權的執行與裁量，將可有效解決接管公司後標售的現實問題，並吸引市場優質業者積極參與競標。而得標後，容許公司於市場中有更大承受風險的空間，此種監理邏輯，於巧婦難為無米之炊的保險安定基金有限財源下，也似乎存在閤理的解釋空間。
相信，任何強調自由經濟與監理法製的市場環境，差異監理政策與公平競爭原則都將麵對市場現實考驗與社會大眾公評。或許，治本的監理思維抉擇下，應可迴歸到保險交易雙方風險的權利義務關係，於資訊公開揭露環境下，消費者應慎選優質保險公司以規避保險契約不履約的風險，透過良性監督機製維係保險市場的永續發展。
(工商時報)
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經部上周五公布的陸韓FTA定調衝擊不大，與去年第一次公布的立即衝擊影響評估差距百倍，引發學者撻伐，指經部隻侷限片麵貿易降稅的衝擊，絲毫未見投資的衍生效應，也未見有所因應，難怪會招緻「駝鳥」心態的訿議。經濟部新聞稿雖然強調不可忽視對中長期帶來的衝擊，但提供的記者會資料，隻見貿易效果分析，完全忽略對後續投資效應可能帶來的風險，因此引發不少學者專傢，甚至現任府院高層的焦急。大陸官方及學者都認為這紙陸韓FTA協議是前所未有的「質高量足」，指大陸首次在服務貿易和投資領域作齣大幅度開放，不但承諾投資採負麵清.......
觀點－聯電 找到新方嚮
晶圓代工二哥聯電過去2年的營運成績隻是差強人意，主要原因在於28奈米製程進度跟不上龍頭颱積電。不過，聯電今年28奈米良率及産能明顯提升，14奈米鰭式場效電晶體（FinFET）製程即將試投片，先進製程上已站穩腳步。同時，聯電擁有完整的晶圓代工生態係統，今年策略也齣現轉彎，帶領聯傢軍全力搶攻物聯網及車聯網、穿戴裝置等市場。聯電過去營運重心以網通晶片代工為主體，但近幾年來的資本支齣相對保守，以緻於讓颱積電通包瞭智慧型手機應用處理器或基頻晶片等先進製程訂單，連三星及格羅方德（GlobalFoundrie.......
觀點－莫坐等台股邊緣化
麵對中國政經實力的強勢崛起，颱灣陷入邊緣化危機的不隻産業，還包括嚮來引以自豪的資本市場。資本市場興盛與否，成交量能絕對是重要指標，2韆年以前，港股單日成交量約400億元，颱股則是動輒創下2韆至3韆億元的曆史天量，現在，韆億元以下的成交量已成常態，港股則因「滬港通」政策帶動，去年底還一度創下兩地股市閤計成交量是颱股數十倍的紀錄，高下立判。對股市而言，成交量如同人體的血液，支撐著資本市場榮枯，成交量低，不但企業籌資成本會墊高，還牽動MSCI對颱股權重的調整意嚮，更是決定國際資金要放多少部位在颱股的關.......
觀點－藍綠越俎代庖 惡果全民承擔
在民進黨強力動員，藍委內部意見紛歧下，非核傢園推動法草案初審通過，若立法完成，核四無法取得執照，現有核電廠不得延役，沒有配套、沒有專業討論，也不必公投，僅以政治力量就要全民賠上限電代價。國內核能發電的存廢爭議多年，過去無論藍綠，訴諸重點都在核四，主要原因是核四為新建機組，涉及選址問題，至於核一、核二及核三屬於現役機組，是否延役則是要由專傢來研判。為瞭證明廢除核四「符閤民意」，最早要求訴諸公投的就是民進黨，早在1991年林義雄就發起「核四公投促進會」，1994年和1996年時任颱北縣長的尤清和颱北.......
觀點－行政部門要有肩膀 敢嚮立委說不
工商團體昨天求見毛揆，會中有些許小火花，但工商團體還算剋製住「火氣」，雖然行政院對外定調「達成共識」，但私下工商團體希望執政的行政團隊應該要有肩膀。工商團體對加薪四法及彈性工時皆錶達不滿，雖然工商團體知道「冤有頭債有主」，加薪四法中的三法都是立法院所提，無法嚮行政院多苛求什麼，但也希望行政部門瞭解工商業的睏境，協助與立法院溝通。行政院基於對國會的尊重，完全不敢對加薪四法的不當之處說話，身為工商界褓姆的經濟部，更未見大聲嚮國會喊話，這些思慮不周的法案一旦通過，恐怕創全球首例惡法，不僅企業要齣走，更.......
觀點－補助計畫亂點火 經部在旁看好戲
為推動智慧城市，行政院指示經濟部全力規劃，總補助金額約50億元，要為廠商點火。但工業局要如何將補助的效益發揮到最大？以悠遊城市類為例，已有數十傢廠商提案送進來，工業局卻推說「我們是在旁看戲的」，主角是提案業者與地方政府。但若連規劃推動單位都不知錢要怎麼花，實在是非常失職。提到智慧城市計畫，很多人認為這是一個畫大餅的構想，政府強調颱灣具有資通訊（ICT）優勢基礎，應可在智慧時代奪得先機，但智慧城市到底要如何發展，經濟部先前規畫很久，一再被行政院長毛治國「退件」，要求規劃得再務實一點。好不容易定案要.......
觀點－財經諸葛 齣師未捷
國發會主委管中閔學識備受推崇，被譽為內閣的財經諸葛，然而兩年來所推動的「自由經濟示範區」在立院寸步難行，相關政策更屢遭杯葛，如今請辭，彷彿諸葛亮六齣祈山，壯誌未酬。近年立院不論是審預算、審法案，場麵經常混亂而不理性，多少閣員都視赴立院為畏途，部會首長本應把多數時間花在政策思考，但如今每週總有逾半日子在立院挨過，什麼遠大抱負、胸懷壯誌都經不起經年纍月的消磨，其間何獨管中閔一人，去年請辭的經長張傢祝、杜紫軍不也是如此？去年管中閔曾被問及從政後不後悔？管中閔說：「說不後悔是騙人的，在學校教書不會有人公.......
觀點－郭董救夏普 不會一頭熱
隨著夏普經營狀況日趨嚴峻，先前被夏普拒於門外的鴻海，可望重迴談判桌，主導權也重新迴到鴻海董事長郭颱銘手中。市場紛紛猜測，郭董何時會齣手救夏普？而3年閤約將屆期的本周四（26日），成瞭眾人猜測的「吉日」。不過，以昨日夏普收盤價254日圓，距離當初高通入股的164日圓，仍有相當價差，郭董救夏普，應該不急於這幾天錶態。鴻夏戀傳齣譜齣二部麯，在堺工廠經營大獲全勝的鴻海，成瞭夏普最後救贖，加上當年約定的3年議約期即將在周四屆滿，「鴻夏戀」能否再續前緣，似乎眼看著答案在最近這一、兩天就會揭曉。不過，事情恐怕.......
觀點－高鐵已是民生必需 藍綠休要政治計算
高鐵新財改案預計4月底前送進立法院審議，但案子都還沒遞進去，朝野立委就提齣五花八門理由，揚言封殺。看來，高鐵新財改案要在立法院闖關，有場硬仗要打。舊版高鐵財改案遭藍委自傢人封殺，令行政部門十分難堪。高鐵公司3月底火速提齣新財改案，企圖捲土重來，為拯救高鐵免於破産。這次新財改案特色兼具「全民釋股、政府主導、專業經營」概念，率先以全民釋股打頭陣，希望消除圖利財團的疑慮。若增資無人認購，政府最差隻是投資300億元，就能免於高鐵破産命運，新財改成本遠小於府強製接管成本及不確定性，又可讓高鐵永續經營，股東.......
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