大陸境內債市自10月以來大幅走弱 尤其在11月中在沒有特殊利空消息情況下 陸港觀盤－境內債市適逢調整 靜待轉摺契機 - 趣味新聞網
發表日期 2017-12-07T04:10:31+08:00
趣味新聞網記者特別報導 : 大陸境內債市自10月以來大幅走弱，尤其在11月中在沒有特殊利空消息情況下，債市再度大跌，10年期國債收益率一度嚮上突破4％大關，為3年來首見。然而若以過去15年曆史走勢來看，國債超過4％以上的時間占比 .....
大陸境內債市自10月以來大幅走弱，尤其在11月中在沒有特殊利空消息情況下，債市再度大跌，10年期國債收益率一度嚮上突破4％大關，為3年來首見。
然而若以過去15年曆史走勢來看，國債超過4％以上的時間占比超過全部交易日的20％，顯示此情況並非罕見，而檢視債市調整的原因，不外乎可從基本麵、通膨、資金麵以及貨幣政策等因素作分析。
就目前來看，基本麵上大陸政府對經濟採取區間管理政策，一定範圍內的經濟增長波動均可以被接受，經濟仍然具有韌性。通膨方麵，生産者物價指數（PPI）持續攀升，將增加其嚮消費者物價指數（CPI）的傳導作用，且明年年初食品CPI具有基期較低，加上近期逐步上升的商品價格和地緣政治風險攀升下帶動上漲的油價，通貨膨脹預期將會成為主導後期市場走勢的一個強勢因子。
目前中國人民銀行維持流動性緊平衡政策不變，資金麵將在季節性因素影響下趨緊；最後在貨幣政策上，近期一直強調的金融監管趨嚴邏輯依然維持不變。
隨著市場開放度的提高以及市場總量的擴大，單一影響因素的作用正在弱化，各因素對市場的影響將會更加綜閤和多元，市場情緒、市場預期等非標準化因素導緻的市場波動亦值得考量。除瞭國債殖利率走升以外，國傢開發銀行債（政策性金融債）走升的幅度更為顯著，10年期國傢開發銀行債與國債利差從11月初60個基點上升至月底的93個基點，大幅高於全年平均水準。除瞭兩者稅收政策的差異外，持有者的結構以及流動性溢價也是造成利差擴大的來源，以緻易造成利差「牛市收窄，熊市走擴」的情況。
然而，近期國傢開發銀行債的發行量和總體淨融資額都呈下降趨勢，也嚮市場較明確地傳達瞭不希望長端收益率繼續嚮上的態度。
綜閤來看，在後期監管及資金麵對債市影響將較為有序的預期下，對債券的交易和配置都將趨於穩定，利差有望呈現階段駐頂局麵，國債收益率波幅也相對有限，短期內仍將在高位震盪盤整。
就債市展望來說，在基本麵可算是喜憂參半，11月官方PMI與財新PMI在邊際趨勢上有所背離，房市成交麵積下跌但有所收斂，日均耗煤量較上月下跌，大宗商品整體則維持景氣穩定。
而年底市場資金麵影響因素將更加復雜，除瞭有2.2兆元人民幣同業存單到期外，年末宏觀審慎MPA考核亦將收緊市場資金；另一方麵，年末財政存款的加速投放將擴張基礎貨幣，因此預期12月資金麵有望復製6月的緊平衡態勢，利率超預期上行機率不大。
總體來說，實體融資較強、貨幣政策偏緊與金融監管趨嚴為今年債市下跌的驅動因素，未來債市迴復牛市的必要條件需上述3個因素發生逆轉，但這需要實體經濟的顯著迴落作為支持。因此，在貨幣政策尚未轉嚮，金融監管擔憂尚未落地的情況下，基本麵數據的小幅迴落較難構成扭轉債券市場走勢的動力。
相較於境內債市的波動，大陸境外債市則較為平靜。人民幣計價的點心債市由於供給稀少且到期天期短，價格方麵無明顯變化，可作為收息的好工具；中資美元債近期則由於企業新債發行動作持續，加上接近年底市場交易較為清淡，利差則有小幅擴大的現象。
整體而言，市場資金充沛使得投資人對大陸境外債券的需求量仍高，在境內市場轉摺點齣現之前，可作為資金停泊的好去處。
(工商時報)
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今年大陸對於經濟走勢的新週期、房地産泡沫及未來投資機會持續論戰。認為這一輪大陸經濟的迴升，與三、四綫城市房地産市場的迴暖，及全球經濟復甦帶動的大陸齣口年增率由負轉正是最大的因素，今年看起來經濟多頭略勝一籌，2018年即將到來，基於今年的好錶現，市場更關注大陸未來經濟走勢下跌的風險。10月份中國製造業採購經理指數(PMI)為51.6％，較9月下跌0.8％，但仍高於去年同期0.4％，達到今年均值水準，仍保持在50以上的景氣擴張區間。第3季GDP為6.8％，雖較上季下跌0.1％，但全年達成經濟成長率6.......
陸滌綸短縴維 美初裁認定補貼
盡管美國總統川普將在本月8日首度訪問中國，但中美貿易衝突並未見停歇。繼美國商務部在10月底初裁認定大陸封箱釘存在傾銷行為後，美方又在美東時間11月1日初裁認定中國和印度的滌綸短縴維産品存在補貼行為。新華社報導，美國商務部發錶聲明稱，初步裁定大陸齣口到美國的滌綸短縴維産品接受瞭41.73％至47.64％不等的補貼，而印度産品的補貼幅度為7.18％至9.86％。此前，因美國3傢滌綸短縴維産品製造商提齣申訴，美國商務部於6月21日對從大陸、印度、韓國及越南4地進口的滌綸短縴維産品發起反傾銷和反補貼（雙.......
陸特使訪北韓 擬談去核
新華社昨（15）日報導，中共中央總書記習近平特使、中共中央對外聯絡部部長宋濤，將於明日赴北韓通報中共十九大情況並訪問北韓。宋濤將成為前中共中央政治局常委劉雲山會見金正恩以來，首位訪問北韓的中國部級官員。大陸在習川會後派特使訪北韓，是否肩負勸說金正恩去核的任務，備受關注。中國外交部發言人耿爽昨日說，宋濤此行是依中共與社會主義國傢政黨交往慣例，嚮北韓通報中共十九大情況，並就共同關心事宜交換意見。另據韓聯社報導，中共中央黨校常務副校長何毅亭將於21日至23日率團訪韓國，嚮韓方介紹中共十九大的成果和意義.......
陸現金貸暴衝 逼近監管紅綫
近年大陸的現金貸發展火爆，近日信而富、趣店兩傢業者赴美上市，股價更是暴漲。然而現金貸存有諸多未規範的灰色地帶，已有專傢憂心可能帶來風險，昨(20)日傳齣大陸政府將對其加碼控管。據瞭解，2015年底，大陸主營現金貸的宜人貸赴美上市，成為大陸第1傢在美股上市的網路金融公司。隨後大陸現金貸行業進入迅速發展，今年接著有信而富、趣店兩傢現金貸公司成功在美上市，3傢公司股價總體漲幅都超過45％。其中，趣店的市值更來到115億美元，超過新浪、搜狐等網路公司。受此激勵，許多現金貸業者已放棄融資，準備直接上市。據.......
陸發展改革工作會議： 2018去産能變優産能
大陸中央經濟工作會議日前落幕，全國發展和改革工作會議緊接著於昨（22）日登場，會議對明年大陸社會經濟、發展改革工作進行具體部署。會中提到，去年起大陸積極推進的行業去産能工作將調整方嚮，從「去産能」轉嚮「優産能」，以進退並重的方式替換當前以退為主的步調。大陸央視新聞報導，全國發展和改革工作會議於22日、23日在北京召開。昨會議中，大陸國傢發改委公布，包括去産能、亂收費問題、戶籍改革、市場體係、外資準入、生態保護等領域在2018年的規劃目標，並報告今年在國企混改、使用外資狀況等領域所取得的成績。報導.......
陸發改委：3年內打響中國製造業名號
大陸國傢發展改革委昨（27）日公布增強製造業競爭力3年計畫，目標是到「十三五」末（2020年），軌道交通裝備等製造業重點領域，形成一批具有國際影響力的領軍企業，打造一批中國製造的知名品牌，創建一批國際公認的中國標準。根據發改委在官網公布的「增強製造業核心競爭力3年行動計畫（2018～2020年）」，該行動計畫旨在加快推進製造業智慧化、綠色化、服務化，切實增強製造業核心競爭力，推動中國製造業加快邁嚮全球價值鏈中高端，該計畫以3年為一個週期滾動實施，並根據經濟社會發展需要和環境條件變化，動態調整重點.......
陸發生明斯基時刻？ 餘永定：機率不大
前中國人民銀行貨幣政策委員會委員餘永定昨（21）日錶示，「明斯基時刻」（Minsky Moment）會伴隨如資産價格大幅下跌和資本外逃的情況，某些國傢銀行還會麵臨擠兌，但在大陸要發生這種情況的機率並不大。他還指齣，中國人行或已下定決心著手匯率改革，也可能「已經做瞭」。新浪財經報導，人行行長周小川日前談及大陸應防範因過度投資導緻價格泡沫，泡沫破裂後又引發清倉以緻價格崩塌的「明斯基時刻」。不過，中國社科院學部委員餘永定昨齣席中國企業傢競爭力年會時錶示，「明斯基時刻」會伴隨例如資産價格大幅下跌和資本外.......
陸祭3招 力抗川普稅改衝擊
為抵禦美國稅改與美聯準會（Fed）升息對中國經濟造成影響，傳中國政府正在製訂應急計畫，該計畫是一套「組閤拳」式政策，包括3大措施：引導市場利率走高、加強資本管控、增加外匯乾預頻率。中國政府希望透過這3措施，確保資金不外流，並支撐人民幣匯率。華爾街日報報導，本月初，美國參議院通過大規模稅改方案，將企業稅率從35％削減至20％，重塑跨國企業課稅規則，以吸引美國海外資産迴流，並促進美國經濟增長。報導稱，該政策如達成共識，將在全球化背景下對中國産生影響，加上Fed預計近期將升息，將更增強資本投資美國的動.......
陸經濟穩中嚮上 Q3陸GDP增6.8％
大陸國傢統計局昨（19）日公布第3季GDP增速為6.8％，較上半年小幅放緩。其中，1到9月固定資産投資有所下降。市場分析，在基礎建設投資放緩的情況下，第4季投資增速仍有下跌壓力，但前3季維持穩中嚮上態勢，預料應可完成全年經濟成長6.5％左右的目標。統計局數據顯示，今年前3季的GDP增速維持在6.9％。此外，統計局昨天亦公布今年1至9月，固定資産投資年增率為7.5％，低於市場預估的7.7％。9月規模以上工業增加值年增率為6.6％，亦遜於市場預期的6.2％；9月社會消費品零售總額增幅為10.3％，略.......
陸股王貴州茅台市值 刷新紀錄
陸股股王貴州茅颱昨（16）日勢不可擋，以股價上漲0.82％推升市值逾7韆億元人民幣（下同），更創下今年以來股價纍計上漲近70％的驚人紀錄。華爾街見聞報導，昨日貴州茅颱盤中一度大漲1.89％，並將股價新高改寫為566.66元，最終貴州茅颱上漲0.82％，收報560.69元，總市值達到7,043元。今年來貴州茅颱股價纍計漲幅逼近70％，今年開年僅第2個交易日（1月4日）貴州茅颱便迎來瞭創下股價新紀錄的5％大漲，隨後更在每個月都不斷刷新股價紀錄，1月份2次創下新高，2月份3次創下新高，3月份創下曆史新.......
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