中國人民銀行在邁入2020年的第一天宣布降準 也為人行未來一年的貨幣政策思路對外釋齣重要訊號。審度當前內外復雜情勢 中國新視野－降準的規律性和必然性 - 趣味新聞網

發表日期 2020-01-04T04:09:56+08:00

    中國人民銀行在邁入2020年的第一天宣布降準，也為人行未來一年的貨幣政策思路對外釋齣重要訊號。審度當前內外復雜情勢，究竟大陸經濟是振衰起敝還是繼續沉淪，2020年將是個關鍵年，大陸領導人也已在2019年年末的中央經濟工作會議上確定以「穩經濟」作為2020年重中之重任務。可以預期，大陸政府在未來一年將加大提振經濟的政策力度，而寬鬆貨幣政策和積極財政政策將扮演至關重要的角色，人行使用降準等貨幣工具將更為頻繁而靈活。

    推敲人行的降準思路，有其規律性和必然性。從規律性來看，大陸的存準率升降與GDP增速有著正嚮的關係。曆經2008年全球金融海嘯期間的成長放緩之後，大陸GDP增速在2009年反彈，並在2010年升至10.3％波段高峰，但隨後2011年起步入這波至今已接近10年的經濟下滑週期，到2018年增速放緩至6.6％，2019年的增速可能在6.1～6.2％區間，約是10年前增速的六成。

    與此同時，大陸的存準率在2011年6月升至曆史高峰後（大型金融機構存準率為21.5％，中小型金融機構為19.5％），開始從升準週期步入降準週期，逐年調降的結果，至最近的這次元旦降準，最新的存準率為大型金融機構12.5％，中小型金融機構10.5％，相較2011年最高點時也約打瞭六摺。

    值得注意的是，當2012年～2014年大陸經濟下滑速度相對緩和時（增速分彆為7.8％、7.7％、7.4％），人行降準動作暫時喊停。2015年是「十二五」的收官之年，大陸經濟增速也麵臨「保七」大作戰，當年人行一口氣進行四次降準，釋放大量流動性盼提振經濟，但終究還是擋不住下滑之勢，當年GDP增速「破七」至6.9％。

    時至2018年中美貿易戰爆發，對已不斷放緩的大陸經濟如同雪上加霜，為穩住經濟，人行在2018年至2019年密集的進行降準動作，而為求流動性有效地投到有需求的地方，降準的方式更加靈活，除瞭全麵、定嚮降準，還採取分階段降準的措施。

    從降準時機看，也有其規律性。近年降準多集中在農曆春節前，以及季度交替之際；前者為應付市場在節前龐大的資金需求，降準有不得不為的壓力，後者應是考量GDP數據逐季下滑，因此在季度宏觀經濟數據公布前後，以降準措施來提振下一季經濟並安撫市場信心。

    更仔細觀察會發現，人行宣布降準的時間多選在周五股市收盤後或節假日期間宣布，應該也是希望讓市場有緩衝消化的時間，避免對股匯市造成較大波動。

    從必然性看，2020年大陸領導人在財經施政上麵臨多重的考驗，有待貨幣政策和財政政策的大力支援。首先，在接任總書記的十八大會議上，提齣在2020年建成小康社會，其檢驗標準是GDP總量和人均收入較2010年增加1倍，市場估算2020年的GDP增速約6.1％以上纔能達成此一目標，這與2019年增速相當，意謂著必須讓2020年的GDP增速停止繼續下滑，但在中美貿易戰尚未結束、全球經濟依舊低迷之際，壓力不小。

    其次，2020年也是「十三五規劃」的收官之年，如同2015年的「十二五規劃」收官之年，這一年將有許多「規劃」內的設定目標有待完成，財政和貨幣政策政策的升級和加碼可以預期。

    再者，則是整數關卡的防綫。如同2015年的「保七」，2020大陸經濟將麵臨「保六」保衛戰。對市場而言，6％經濟增速是一個信心的堤防，一旦「破六」，投資和消費的信心將被大大削弱，大陸經濟繼續下探的可能性很大。貨幣和財政政策預先部署，或有助於大陸經濟在2020年止穩，甚至反彈。

    大陸國務院總理在2019年年末就預告人行即將降準，人行也一如預期在2020年首日就嚮市場放水，但這次打開資金閘門更像是春節前應急用的，後續人行的貨幣救市措施，可能在年後還會陸續端齣來。

    (工商時報)

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