發表日期 2/24/2022, 9:37:03 PM
財聯社(成都,記者 蘇啓桃) 伴隨著俄烏局勢的演進,軍用無人機齣現頻率極高,關於無人機在現代戰爭中的應用及生産廠商也引起瞭廣泛關注。
巧閤的是,國內排名第一的軍貿無人機生産商中航(成都)無人機係統股份有限公司(以下簡稱“中航無人機”)正衝刺科創闆,將於25日上會。若成功,其將很快與另一軍用無人機龍頭航天彩虹(002389.SZ)在A股“會師”,雙方的較量或剛剛開始。
有業內人士告訴財聯社記者,在信息化戰爭的發展形勢下,智能化、無人化是未來戰爭的重要趨勢,而全球範圍內的無人機、無人作戰平台等新型裝備需求將大幅增加,國內具備國際先進水平的軍用無人機大概率將受益於外貿齣口和國內軍用列裝。
業績爆發式增長
一說中航無人機可能還比較陌生,但提及它的核心産品翼龍係列無人機,可謂“網紅”。去年河南暴雨,導緻部分地區信號塔被衝毀,通訊中斷,應急管理部緊急調派翼龍無人機,打通瞭應急通信保障生命綫,翼龍無人機順勢衝上熱搜,被廣泛關注。但事實上,中航無人機目前主要應用於軍用領域,且收入來源主要靠軍貿齣口。
公開資料顯示,中航無人機前身由中國航空工業第一集團公司、航空工業成都所、航空工業成飛、成都航空儀錶有限責任公司等共計11名發起人於2007年8月1日設立。幾經股權變更,目前航空工業集團控製中航無人機66.73%的股份,為公司實控人。2011年起,公司開始承接翼龍係列無人機相關業務,為航空工業成都所提供總裝試驗試飛等技術服務,並於2019年正式承接翼龍無人機係統業務。
(翼龍無人機,來源:招股書)
公司定位為大型固定翼長航時無人機係統成體係、多場景、全壽命的整體解決方案提供商,産品主要包括翼龍-1、翼龍-1D、翼龍-2等大型固定翼長航時無人機係統,具備長航時、全自主多種控製模式、多種復閤偵察手段、多種載荷武器集成、精確偵察與打擊能力和全麵靈活的支持保障能力。
近幾年,公司業績爆發式增長。2018年-2021年,營收分彆為4742.44萬元、2.51億元、12.17億元和24.76億元,對應各期淨利潤分彆為147.52萬元、-988.07萬元、1.65億元和2.96億元。
其中,業績的增長主要來自軍貿齣口的增長。2018年-2020年、2021年1-9月,公司軍貿銷售收入占收入的比重分彆為1.18%、86.17%、93.50%和91.09%。
(中航無人機不同銷售模式下的收入情況,招股書截圖)
特殊行業模式緻銷售極度依賴關聯方
招股書披露,由於我國對軍品齣口實行許可製度,軍品齣口的經營主體是經國傢授權的軍貿公司,所以中航無人機的齣口均是通過中航技進齣口有限責任公司(以下簡稱“中航技”)來實現的,這也就導緻公司對關聯方中航技的重大依賴。
中航技同屬於航空工業集團下屬公司,中航無人機嚮中航技銷售的産品均用於軍貿齣口,按照國外相關用戶的要求實現翼龍係列無人機係統的交付及最終銷售。
2018年-2020年、2021年1-9月,公司嚮中航技的銷售額占主營收入的比重高達 1.18%、86.17%、93.50%和91.09%。
值得一提的是,公司連續暴增的業績在今年Q1迎來下滑。公司在上會稿中披露,預計2022年1-3月實現營收7.50億元-8.50億元,同比變動-6.78%至5.65%;歸母淨利潤為1.25億元-1.50億萬元,同比變動-28.78% 至-14.53%。公司解釋,業績下滑主要是因為不同閤同之間的産品銷售價格有所波動。
“長期來看,中航無人機、航天彩虹等公司的業績大概率是沒問題的。”上述業內人士嚮財聯社記者分析,就拿最近的俄烏衝突來看,軍用無人機的使用是必不可少的。現代戰爭中無人機應用十分廣泛,意味著列裝需求很大。同時隨著社會經濟發展和工業無人機應用領域的拓展,民用領域的市場潛力也很客觀。
根據蒂爾集團報告,2019年-2028年全球軍用無人機年産值(含采購)逐年增長,到2028年産值預計達到147.98億美元,年産值(含采購)復閤增長率約5.36%。
而根據Frost & Sullivan預測,到2024年,全球民用無人機市場規模將增長至 4157.27億元人民幣,2015年-2024年年復閤增長率將達43.03%。預計至2024年工業無人機市場規模將達到3208.20億元,占全球民用無人機市場規模比例由2015年的25%上升至約77%,2015年-2024年年均復閤增長率達57.55%。
多指標不及航天彩虹
雖然中航無人機業績快速增長,也有多光環加身,但要登陸資本市場,還得就關鍵指標與同行進行比較。財聯社記者注意到,雖然公司在招股書中列舉瞭諸多同行,但目前A股上市公司中真正能與之競爭和對比的隻有航天彩虹,然而公司收入規模、毛利率、專利數、研發費用率等多項指標均不及後者。若公司成功上市,未來二者之間的PK料將更加精彩。
航天彩虹前身為南洋科技,2017年航天氣動院完成旗下無人機業務藉殼上市,纔有瞭A股首傢軍工無人機上市公司。後南洋科技更名“航天彩虹”,膜+軍工無人機雙主業運行。根據其曆年財報,2018年-2020年、2021H1,航天彩虹的航空航天産品製造即無人機業務的收入分彆為12.88億元、16.23億元、14.73億元、29.82億元,規模大於中航無人機。
研發費用率來看,2018年-2020年、2021年1-9月,中航無人機研發費用占營收比重分彆為0、0.91%、5.67%、2.47%,而航天彩虹則分彆為5.14%、4.59%、5.04%、4.73%,後者勝齣。
在專利數方麵,航天彩虹同樣領先一籌。截至招股書簽署日,中航無人機有已授權專利42項,其中發明專利26項(含國防專利 11 項),實用新型 14 項,外觀設計2項。而截至2021年9月底,航天彩虹及子公司彩虹公司、神飛公司共擁有發明專利約48項。且根據航天彩虹此前的調研記錄,其控股股東航天氣動院的無人機前沿技術研究、專利等將來可能通過購買或聯閤成立公司共同研發、産業化等獲得。
毛利率方麵,2018年-2020年、2021年1-9月中航無人機毛利率分彆為22.62%、7.36%、26.21%、23.76%,波動十分劇烈。而2018年-2020年、2021H1,航天彩虹的航空航天産品製造毛利率分彆為39.53%、37.72%、34.62%和35.92%。
相關的問題,財聯社記者整理並發至公司欲進一步采訪,但截至記者發稿,仍未獲迴復。