在2016年中央經濟工作會議上及最近幾次中央政治局會議上 都十分強調把防範中國金融市場的風險做為2017年工作的重點。可以說 易憲容》IPO不能成為去企業債務工具 - 趣味新聞網
發表日期 2017-01-22T18:19:52+08:00
趣味新聞網記者特別報導 : 在2016年中央經濟工作會議上及最近幾次中央政治局會議上，都十分強調把防範中國金融市場的風險做為2017年工作的重點。可以說，當前中國金融體係最大的風險主要錶現為三個方麵，即房地産泡沫過大、人民幣貶值 .....
在2016年中央經濟工作會議上及最近幾次中央政治局會議上，都十分強調把防範中國金融市場的風險做為2017年工作的重點。可以說，當前中國金融體係最大的風險主要錶現為三個方麵，即房地産泡沫過大、人民幣貶值預期難以逆轉、企業債務負擔過重過高。對於前兩者可暫時不錶，對於企業的債務過高，為當前中國金融體係的高風險，已經是不爭的事實。
所以，對於中國政府來說，如何來化解當前中國企業債務負擔過重的問題，早就把這個問題擺在議事日程。對於如何來化解中國企業的債務負擔過重，一般認為，中國企業的債務負擔過重，最為重要的問題是中國的融資結構不閤理，即企業的間接融資比重過高，而直接融資發展嚴重落後跟不上市場的需要。
所以，發展中國的直接融資及增加其比例，特彆是股票融資，是促進實體經濟企業發展，降低銀行風險，降低企業的債務風險最有為有效的工具，是緩解「融資難，融資貴」的必要舉措。
從2014年下半年開始，政府就有此明確的傾嚮，就希望中國股市的發展來緩解企業的融資問題，以此來推動實體經濟發展，以及以股市的財富效應來增加居民消費。但是2015年的股市暴漲暴跌，不僅沒有達到政府所願意看到的目的，反而讓投資者對股市的信心大跌。從2015年下半年起中國股市進入一個自我修復及投資信心的恢復期。不過這期間政府並沒有放棄股市的這個基本功能。尤其進入2016年下半年起，政府又加快瞭股市IPO（首次公開募股）步伐。
2016年，中國股市IPO傢數和融資額創近5年來新高，再融資規模也創曆史新水準。尤其是進入2017年1月以來，這種趨勢更是明顯。2017年前兩個星期，上海與深圳股市新股發行速度保持在每周12傢左右。也就是說，從這種勢頭來看，隨著2017年房地産市場可能麵臨著調整，中國政府又可能把經濟增長及企業融資的焦點放到股市上。希望IPO的加速擴容，既可化解企業債務過高的風險，降低企業的融資成本及增加企業融資管道，又可為今年的經濟增長增加動力。
但是實際上，在當前的環境條件下，中國股市幾乎很難承擔起如此重大的責任。如果政府僅是按照一些所謂專傢所指齣的理由而這樣做，也許會如2015年的中國股市暴漲暴跌、2015年人民幣匯率持續貶值、及2016年中國房地産泡沫吹大的結果會一樣。所以，當前政府的意圖顯示時，股市馬上反映並開始持續下跌。
有人指齣，無論是對比A股50多兆元的總市值，還是近期三四韆億元的日均成交金額，當前IPO所産生的資金壓力實際上很小。這種言論其實對中國股市的實際情況瞭解不多。對於當前中國股市來說，並非規模大小能夠容納多少新股發行的問題，而是投資者對股市的信心問題。隻要投資者看到股市能夠具有賺錢效應，股市的信心得以恢復，那麼在流動性氾濫的中國金融市場，就會有大量資金湧入中國股市。
但是，中國股市的信心已經經曆瞭一年多的自我修復，目前還沒有到具有正常及健康的信心階段。如果股市的信心沒有得到恢復，想讓投資者進入股市是不容易的事情。
還有，許多人都在指望隨著2017年中國的房地産市場調整，2016年湧入房地産市場的資金會迴到股市。這可能是一廂情願。因為，無論是從中國投資者的經驗來看，還是政府齣台的房地産調控政策來看，資金要從房地産市場流齣進入股市的可能性不大。
因為，前十幾年凡是湧入房地産投資的，由於中國的房地産市場價格隻漲不跌，沒有誰不是賺得盆滿盤滿的，在這種情況下，住房投資者退齣市場幾乎不可能。同時，當前中國的房地産市場是一個以投資炒作為主導的市場，盡管中央政府要求泡沫大的地方調控，但是從各個地方政府的房地産調控政策及目標來看，除瞭穩定房價外，沒有一個地方政府齣台政策要讓房價下跌的。
作為一個以投資炒作為主導的市場，隻要房價穩定而不下跌，投資者根本上就不會退齣住房市場。住房投資者不退齣市場，房地産市場的資金如何會流嚮股市。而且從2016年12月資金流嚮的情況來看，仍然是80%以上的信貸資金流嚮房地産市場。在「因城施策」的房地産調控政策下，2017年同樣會讓更多的資金流嚮房地産市場。
特彆是，我們在理論上可強調新股發行本質上是強化資本市場直接融資功能，以此彌補傳統間接融資模式的不足。但是，在當前中國股票審批製的發行製度下，在股市的信心自我修復的過程中，如果以一般性的股市理論來討論當前中國IPO的問題，並以此加快IPO的發行速度，那麼不僅中國股市的信心難以恢復，反之會進一步惡化，而且由此引發中國股市的指數下跌也是正常。
因此，當市場一旦發現這種意圖之後，股市投資者唯一的選擇隻能是逃為上策，股市下跌是不可避免的。隻有中國股票發行製度轉嚮註冊製，增加IPO發行速度纔能夠達到優化上市公司品質的目的。但中國股市發行製度與註冊製相差太遠。對此，政府得認真考慮，否則中國股市要走齣當前的睏境更是難上加難。
（作者為青島大學經濟學院教授）
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對於絕大多數的颱灣人來說，戰爭不僅是遙遠年代的曆史，也像是超乎現實的故事；即使如今兩岸關係陷入緊張僵局，共軍機艦頻頻進逼示警之際，多數人恐怕仍不認為兩岸會真正爆發戰爭，僅視此為恫嚇心戰而已。然而兵凶戰危，殷鑑昭昭，無論任何理由的戰爭，都是該被譴責且全力防止的，但我最近所看的一部戰爭電影《鋼鐵英雄》，倒是令我眼睛一亮、腦洞大開，對於「反戰」有瞭更深一層的反思。《鋼鐵英雄》是近年來罕見大氣經典、盪氣迴腸的戰爭電影，純從電影論，揉閤人性與場麵，的確是拍得好看又震撼，必是問鼎明年奧斯卡奬的熱門片。曆來中.......
資深媒體人：張景為》去蔣 綠色恐怖起身炮
明天就是228瞭，今年的228不太一樣；一是因為此番正逢大整數的70周年，再者這迴民進黨重掌政權，而且是完全執政，三則中共也要擴大紀念，提齣北京觀點。三者閤而為一，使今年的228效應蓄積瞭更強的能量、更詭譎的衝擊，而民進黨黨政齊發的「剛性去蔣化」宣示，便是整個政治運動的起身炮。我稱為「剛性」去蔣化，乃是相對於過去多年颱灣朝野在化解228魔障上的努力與和解，此次「去蔣」層麵之廣、之強、之殺傷力與後續效應之復雜，恐怕沒有那麼簡單，更將掀起新一波激烈的統獨大戰與社會撕裂。在戒嚴時期228是絕對的禁忌，.......
資深媒體人：張景為》吳柱選戰的攻略玄機
曆經連續兩次大選的慘敗破盤，仍處於療傷止痛的國民黨，正迎來瞭可能是史上最熱鬧、也最難測的黨主席選舉。由於民進黨執政績效不彰，民怨四起，意外使得原已陷入絕境、幾乎不堪聞問的國民黨重獲生機；再加上這次所謂「賢瑜郝吳柱」五力齊發，有人窺門道、有人看熱鬧，還有人是項莊舞劍、彆有所圖，遂使藍軍黨魁之戰戲劇性成為媒體與社會持續關注的焦點。距離520正式選舉還有相當時日，最後齣賽者是否就是此5人，首須通過連署這一關，目前看來，「賢瑜」二人有新鮮感、新聞性強，但真正實力有待檢驗；「郝吳柱」這一組齣綫機會相對較大.......
資深媒體人：徐宗懋》我當年接觸的奧蒂嘉
中美洲尼加拉瓜左派總統奧蒂嘉成為颱灣人熟悉的人物，在每隔幾年就更替的中華民國中南美友邦總統中，確實是十分罕見！這是1984年中，我在尼加拉瓜首都馬拉瓜近郊所拍攝的奧蒂嘉主席（見圖，徐宗懋攝），那時他纔39歲，活力十足，一旦演講時開口閉口都是左派語匯「解放！」、「美國滾蛋！」、「打倒美帝國主義！」。1983年底我進入《中國時報》工作後，即嚮董事長餘紀忠先生申請一項大膽的國際新聞採訪計畫，包括採訪以色列和尼加拉瓜，這是當時世界重大的衝突點。尼國的新聞更是世界性的傳奇故事，因為新上颱的桑定政權是繼古巴.......
資深媒體人：徐宗懋》美國等著嘗川普惡果
川普即將接任美國總統，1年前筆者曾撰文稱川普之崛起為「美國之春」，如今川普正式接任總統，顯然是「美國之春」續集。眾所周知，「阿拉伯之春」續集就是分裂與混亂，「美國之春」續集能避免同樣的命運嗎？川普崛起於美國底層白人對經濟分配的絕望，他是一名大商人，開賭場、多次惡性倒閉、逃稅、結過3次婚，花花草草的新聞多，且不斷爆粗口，保守選民大批投給他，可見在絕望下，現在「保守」的標準何其低落！選舉過程中，川普不斷對少數族裔、外來移民、政治對手等發齣羞辱語言，當選後卻又號召團結，彷彿親手割下的社會傷痕可以不藥而.......
資深媒體人：林博文》嚮媒體宣戰的美國國王
川普是個不正常的總統，他把美國帶進一個不正常的時代。現在，全世界都已看到穿著新衣的美國國王在舞颱上所耍的把戲，大傢都不敢相信自己的眼睛。號稱全球首強的民主憲政國傢，怎麼會齣現整天罵媒體、把媒體視為「人民公敵」的總統？錶達自由是美國建國的基石之一，如果沒有新聞自由和言論自由，美國就會變成一個沒有靈魂的國傢，美國還能算是美國嗎？川普當瞭數十年大老闆，養成財大氣粗的氣質與作風，他隻能聽奉承的話，周圍擠滿瞭馬屁精。他不能容忍任何批評的個性，在當瞭總統後，完全顯露齣來，他把披露白宮見不得光的行徑斥之為「假.......
資深媒體人：林博文》川普總統的乘龍快婿
川普的白宮幕僚群將在1月20日以後各顯神通，看誰對新總統最具影響力。也許沒有人比得上川普的猶太裔女婿賈瑞德‧庫許納。剛過36歲生日的庫許納，已被嶽父封為白宮高級顧問，主要負責中東、以色列和經貿問題。川普和第一任妻子生瞭2男1女。女兒伊凡卡比2個兄弟能乾，也最獲父親賞識，連帶地女婿亦因纔華齣眾而得寵。庫許納和川普有相似之處，也有不同點，他們都是踏著父親打好的基礎在地産界發展緻富。川普財大氣粗、口無遮攔，在公司裏常對屬下大小聲，在外麵則以損人為樂；庫許納為人低調，說話溫柔客氣，極少動氣。川普在政治上.......
資深媒體人：林博文》美國的以色列發夾彎
即將下颱的歐巴馬，最近在外交戰場上連連齣擊，棒棒強力，其中最具震撼性的並不是製裁俄羅斯，而是在聯閤國安理會討論譴責以色列在約旦河西岸和東耶路撒冷占領區進行屯墾活動時，美國發揮瞭無比的道德勇氣與外交正義，毅然投下棄權票，而使安理會以14比0通過議案。全場罕見爆齣如雷掌聲，可見以色列的鴨霸併吞行徑，多麼不得人心。這也是安理會自1979年以來第一次通過譴責以色列屯墾政策。歐巴馬此次一反常態，以棄權方式支持譴以，主要是傲慢、自大、短視、自私的以色列總理內唐亞鬍，一直在討好右翼政客與選民，不斷在西岸擴大屯.......
資深媒體人：林博文》美國雞飛狗跳的時代
19世紀英國作傢狄更斯在其名著《雙城記》的序言中寫道：「這是最好的時代，也是最壞的時代；這是充滿智慧的時代，也是充斥愚蠢的時代…這是一個有希望的春天，也是一個令人絕望的鼕天。」財大氣粗的川普在1月20日搖身一變為美國總統，狄更斯名言中的正麵句子都消失瞭，隻剩下負麵的句子。美國變成一個反常的時代，一個令人難以忍受的時代，她正被一個不正常的人所統治。美國人民不可能揭竿起義，隻能發動大遊行、喊口號、高舉抗議牌發洩。大傢隻好鑽進書堆裏尋找情緒齣口與心靈慰藉，大傢都想知道曆史上有沒有齣現過像川普這樣不三不.......
資深媒體人：林博文》美國，有罪的巨人
右翼福斯新聞的時事評論兼訪談主持人比爾‧奧雷利，口鋒犀利，是保守派觀眾與政客的最愛，其節目收視率多年來高居有綫電視之冠。2月5日福斯新聞播齣奧雷利對川普的專訪，川普錶示他「的確尊敬」俄羅斯總統普丁。奧雷利立即說道：「普丁是個殺手。」川普馬上迴應說：「殺手很多，我們也有很多殺手。」又說：「你以為我們國傢這麼清白無辜嗎？」以口無遮攔著稱的川普，在這裏說瞭一句公道話，也是符閤事實的曆史陳述。從二次世界大戰結束後的冷戰時代開始，一直介入海外徵戰的美國，在世界各地窮兵黷武（尤以東南亞為最），兩手沾滿瞭血腥.......
資深媒體人：江靜玲》再見，歐巴馬總統
美國總統歐巴馬10日在芝加哥發錶瞭他的告彆演說，宣告揮彆8年白宮生涯；川普時代再過10天，即將正式來臨。在民主國傢領袖、政黨更替本是常態，但美國2016年大選川普當選以來，這場選舉，迄今似乎仍未結束，這種感覺接下來還不知道會延續多久。相對之下，人們對即將卸任的歐巴馬，也存在著復雜情緒。有人對他感到憤怒，把川普當選歸咎於他執政8年的結果；有人對他感到失望，認為他未能實踐入主白宮前的承諾；有人則對他依然充滿愛戴支持。各式反應中，最有意思且與過去美國總統不同，或者在西方民主體製下鮮少見到的情況是，無論.......
資深媒體人：江靜玲》對不起 明年不會更好
2016年再過兩天就結束瞭，這真是詭異的一年。國際新聞的兩大事件，英國脫歐和川普當選美國總統，我都在現場。作為一名駐外新聞工作者，這樣的機會，韆載難逢；身為一名地球村公民，則寜可不逢。2016年發生在歐美這兩樁大變化，不但勢將延伸到2017年，甚至更久遠，衝擊影響也不僅止於大西洋兩岸，亞太區域以及攸關你我的颱海兩岸關係，也脫不瞭乾係。《經濟學人》雜誌把2016年形容為「挫敗」的一年；澳洲前總理陸剋文說這是「後退」的一年。這樣的論點，清楚地是從自由主義的角度齣發比較批判。在此之前，2015年11月.......
