中國大陸會發生金融危機嗎？這個是已經問瞭十幾年的問題 但是每一次都是以預測中國將發生金融危機的人失敗告終 易憲容》中國會爆發金融危機嗎 - 趣味新聞網
發表日期 2017-02-26T21:14:06+08:00
趣味新聞網記者特別報導 : 中國大陸會發生金融危機嗎？這個是已經問瞭十幾年的問題，但是每一次都是以預測中國將發生金融危機的人失敗告終，而以預期中國不會發生危機的人勝利結束。最近，新一波對中國是否會發生金融危機的分析與預測又開始， .....
中國大陸會發生金融危機嗎？這個是已經問瞭十幾年的問題，但是每一次都是以預測中國將發生金融危機的人失敗告終，而以預期中國不會發生危機的人勝利結束。最近，新一波對中國是否會發生金融危機的分析與預測又開始，鹿死誰手同樣是不知道。也許結果又會如以前那樣。
2月21日國外財經網站Market Watch大宗商品專欄作者Ivan Martchev撰文警告，中國債務與國內生産總值（GDP）比率高達近400%，2017年中國將麵臨著信貸危機爆發風險。他錶示，今年1月分資料顯示，中國外匯儲備再減少123億美元，至2.998兆美元，比2014年6月高位纍計下跌瞭近1兆美元。而過去15年中國一直嚮外放貸，纍計將儲備減少達1.7兆美元。他還認為，除瞭中國外匯儲備難以支援人民幣匯價之外，中國經濟增長放緩時加快發放貸款，更是典型的信貸泡沫爆破的信號。在2000年，中國債務占GDP比例約100%，GDP總量由2000年的1.09兆美元，升至2016年的11.75兆美元，即增長約11倍，隨著槓桿效應，中國金融體係的整體信貸則飆升超過40倍。
但是2月23日摩根士丹利經濟學傢Chetan Ahya（捨唐‧阿赫亞）在英國《金融時報》撰文錶示，就當前中國金融體係及經濟市場形勢來看，在一定時期內中國是不會爆發金融危機的，反之，中國在經曆一個史無前例的從低收入國傢嚮中等收入國傢轉變之後，中國未來10年仍然將譜寫一個新的經濟成功的故事。
在他看來，近期中國之所以不會引發金融危機，就在於當前中國的金融市場形勢與1997年亞洲金融危機時完全不同。首先，中國的債務纍積是有國內資金來源的，也就是說，它沒有經常帳戶赤字，因此也不依賴外國資本流入。其次，與大多數新興市場的趨勢相反，中國外部資産負債錶有著巨大的緩衝，因為中國的國際投資淨額是正值，而且占到GDP的16%。最後，中國最近幾年的信貸投放很大程度上流嚮過度投資而非消費，這産生瞭低通脹的附帶結果。中國已經過瞭「債務-通脹放緩周期」（debt-disinflation cycle）中的最壞時刻。也就是說，在這條件下，中國央行因此可以更好地控製貨幣狀況，因而有能力管理債務周期並避免金融危機。
從上麵的分析來看，無論是從一般性的理論（即信貸增長過度擴張），還是特殊性的案例（即特殊的國際金融危機案例）都是無法得齣中國是否會爆發金融危機的結論的。因為從一般的理論來看，隻要信貸增長過度擴張，金融危機爆發是必然，可以說，這是所有的金融危機之所以爆發的根本原因所在。但是一般性的金融危機理論為何無法應用到中國，為何用來分析中國的問題隻會以失敗告終？
其實問題的核心，一是中國經濟是從計畫經濟轉軌而來，這種非完全市場化的經濟是無法用純粹的市場經濟理論來分析的，因為前提條件不一樣；二是中國金融市場完全是由政府主導下的市場。在這個金融市場中，金融市場的資源會根據中國政府不同的政策指嚮流嚮不同的地方。當政府發現某個地方可能麵臨金融風險時，政府也能夠利用其可見之手把金融市場的風險嚮其他地方轉移。盡管這樣做，金融市場的風險並沒有消失，但是這種轉移可以讓金融市場危機爆發不斷延遲，用空間換時間。
比如國有企業的風險嚮股市及銀行轉移，地方政府債務嚮債券市場轉移，房地産泡沫風險嚮傢庭個人轉移等。中國這樣大的一個14億人口的經濟體，可容納的金融風險同樣也是巨大的，更何況有政府之手在引導。
同樣用特殊性的經驗案例來套用中國的情況同樣是沒有意義的。因為1997年亞洲金融危機是資金大進大齣導緻房地産泡沫破滅所導緻的結果。而中國的房地産泡沫是國內央行信貸過度擴張的結果。在這個過程中，盡管人民幣持續10年升值及資産泡沫的吹大，也有不少外部資金流入中國，但是外資流入房地産不僅比重低（前10年不足10%），而且近幾年來都是齣現負增長。所以外資流動對中國金融體係所造成的衝擊可以忽略不計。不過，外資流動不會造成中國金融體係的衝擊，並不意味著國內信用的過度擴張不會引發中國金融危機。
其實，中國的金融危機是否會爆發最為關鍵的因素在中國房地産泡沫是否會破滅的問題。如果中國的房地産泡沫破滅，隨即會引發中國金融危機的爆發。十幾年來，中國的經濟完全就是一個「房地産化」經濟，一切都依賴於房地産繁榮與興衰。中國的經濟增長，中國經濟強盛等完全是依賴於房地産。比如，2000年中國房地産銷售總額僅是3935億人民幣，2009年增加到4兆4355億人民幣，2016年則增加11兆7627億人民幣。2016年分彆是2000年及2009年的29.89倍和2.65倍。這是帶動整個中國經濟增長的動力源。
還有，M2餘額從2000年13兆4610億人民幣到2016年的160兆1703億人民幣，增長瞭118.95倍。在這個期間，不僅齣現2009年住房銷售總額近1倍的增長及2016年35%的增長，而且這些住房銷售總額的增長一直很快速。也就是說，中國經濟的繁榮完全是房地産在打造，而房地産繁榮又在於銀行信貸過度擴張，並由此不斷地來推高房價及吹大房地産泡沫，比如2016年個人住房按揭貸款增長達46.5%。而且這個故事在2017年還在繼續，也就是說，十幾年來中國吹大瞭一個前所未有的房地産泡沫。
至於這個房地産泡沫有多大，現在已暫無法用一般性的房價收入比（深圳高達70以上）、租金房價比及實際房價水平來衡量。隻要看幾個最為簡單的2016年資料就知道中國房地産市場是如何瘋狂。
據報導，一項全球城市樓價上漲幅度調查指齣，2016年第3季樓價上漲幅度最大的前10大城市，第1至8位都在中國，其中南京樓價較上年同期上漲42.9%，位居全球樓價上漲幅度最高的城市，其他還有上海（39.5%）、深圳（34.5%）、北京(30.4%）、無錫（28.2%）、杭州（28.2%）、天津（25%）、鄭州（25%）。試想，1個城市的1季度房價可上漲到如此水平，那麼1年上漲1倍以上已經成為這些城市房價上漲的常態瞭。在這種情況下，中國的房地産市場泡沫豈能不吹得巨大？
麵對2016年中國一些城市房地産市場的瘋狂，政府是齣台瞭調控房地産政策，但是政府同時認為房地産的政策不僅要遏製房價瘋狂上漲，也要保證房地産市場穩定，不能讓這些城市的房價大起大落。所以這些城市的房地産市場調控政策齣台隻是讓房地産價格瘋狂上漲有所收斂，隻能讓這些城市的住房銷售急劇下降，但沒有因為住房銷售下降讓房價大幅下跌。反之這些城市房地産市場瘋狂在2017年已經開始嚮非熱點城市蔓延，房地産瘋狂炒作已經蔓延到海南、東莞、無錫等城市。
也就是說，中國金融危機是否爆發，完全取決於中國各城市的房價是否會暴跌，而中國各城市房價上漲是離散性的，那麼其房價下跌也是離散性的。特彆是在中國房地産市場從來就沒有經曆過周期性調整陣痛的情況下，在政府現行的房地産政策下，中國房地産市場的巨大泡沫隻能會由一個城市嚮另一個城市蔓延，這個房地産泡沫不到吹無可吹時，政府是不願意放棄的。隻有當中國各城市的房地産泡沫吹無可吹時，房地産泡沫必然會破滅，這時中國金融危機也就爆發瞭。到瞭這個時候，誰都無法救得瞭中國的房地産市場及金融體係。
（作者為青島大學經濟學院教授）
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繼芭樂、木瓜之後，國內香蕉價格也創下近20年來新高，大颱北地區香蕉批發價格為每公斤86元，讓消費者大喊吃不消，可能引發新一波的民怨，政府應預作防範。盡管官員建議民眾可以選擇其他水果如椪柑、柳丁等當季水果，但是它們的價格也都較往年來得高；相較之下從國外進口的蘋果、水梨、奇異果等反成為民眾的首選，颱灣水果若持續維持高價恐會轉移消費者對國産水果的偏好，長遠來看並不利颱灣水果的産銷，如何穩定國産農産品的價格，讓農民可以得到穩定收益，國人也可享用到閤理價位的新鮮蔬菜和水果，是農政機關在大力拓展國産水果外銷.......
李武忠》防疫體係須大改革
國內H5N6禽流感疫情持續升溫，政府已經錯失「禦敵於境外」的先機。為防堵H5N6禽流感蔓延，政府採「超前部署」，下令實施禽類禁宰禁運的措施，希望能遏止疫情，由於倉卒實施且缺乏配套引來不少抱怨，能否達到預期目標全國民眾都在關注。防疫茲事體大，中央政府與地方政府平常即應對防疫SOP進行演練，隨時找齣問題補漏洞並加強對民眾宣導。特彆是國外專傢皆認為下一波流感大流行已經不是會不會爆發，而是何時爆發以及如何因應的問題。颱灣防疫體係必須進行大改革，否則最終受害的還是民眾。防疫形同作戰，政府相關部會不僅應在第.......
李永然》司改國是會議踏偏第一步
近日報載「律師全聯會促公布司改委員遴選標準」的報導，律師全聯會所推薦的司改國是會議委員人選全軍覆沒，因此質疑推薦方式程序和正當性，請求籌委會公布遴選標準。也有報導以〈司改委員名單齣爐 挨轟黑箱〉為題，強力質疑總統府公布的司法改革國是會議委員名單。事實上，不僅律師全聯會的推薦人選未受青睞，數十年來在颱灣這塊土地上長期關心與促進人權保障的「中華人權協會」，所推薦的許文彬、蘇友辰、鄧衍森、林天財等知名律師、法學教授，也無一被納入。不禁令人質疑，連具代錶性的人權組織所推薦的人選都無法成為司改委員，反倒是.......
李沃牆》川普來亂，市場剉咧等
華人世界正在歡喜迎金雞，期待來年風調雨順、國泰民安；但西方世界可不平靜，川普上任三把火，倨傲之態讓世局動盪。第一把火是上任第一天立即簽署退齣TPP；第二把火是重談北美自由貿易協定（NAFTA），並在美墨邊界蓋牆，還要墨西哥埋單；第三把火則是近日下令禁止7個穆斯林國傢公民入境，並火速開除抗拒禁令的代理司法部長及移民海關執法局代理局長。結果，道瓊指數2萬點曇花一現，連三交易日收黑，也拖纍全球主要市場；美元指數亦迴跌至100點內，市場恐慌指數升高。20世紀初，美國因化學、電力等重工業的發展，加上華爾街.......
李沃牆》拚經濟不是逞口舌之快
蔡政府信誓旦旦要推動「五加二」創新産業，也要推動「數位國傢‧創新經濟發展方案（簡稱DIGI+方案）」。卻有執政黨立委冠冕堂皇在紙幣人像上搞意識形態，進而引發社會各界諸多議論與撻伐。殊不知，當朝野兩黨還是口水滿天飛時，由中國人行所推動的數字票據交易平颱已經在近日測試成功。換句話說，大陸已成為全球第一個推行法定的數位貨幣的國傢。目前，全球金融科技（FinTech）方興未艾，行動支付成長速度驚人；諸如瑞典、丹麥已逐步邁嚮無現金社會。而颱灣受限於法規及金融環境的限製，反而較亞洲的日本、南韓、新加坡慢；目.......
李沃牆》政經兩難 蔡政府須務實因應
大陸外交部長王毅和國颱辦主任張誌軍，在元旦不約而同地在媒體提到兩岸關係與颱灣問題。鹹認2017兩岸關係將是復雜和嚴峻的、「九二共識」是兩岸共同政治基礎；如同習近平所言：「九二共識為兩岸互信基礎，基礎不牢，地動山搖」。颱灣彆當川普棋子在政治上，川普上任後，美中颱三角關係將更為復雜難解。過去幾十年來，美國一嚮堅守「一中政策」， 對兩岸政策基礎係築基於「上海公報、中美建交公報、八一七公報」和《颱灣關係法》（一法三公報）；明言維持颱海和平穩定、颱海現狀及美颱商業及文化關係、保障人權與颱灣安全，主張「一國.......
李沃牆》第四波全球化 中國主導
2017達沃斯世界經濟論壇刻正舉行，中共國傢主席習近平率領陣容龐大的代錶團參加，包括中國兩大巨富馬雲與王健林在內；這也是中國元首首次參加，前所未有，因而更受矚目。除瞭凸顯習近平拚經濟的決心，也意涵中國大陸將引領及主導新一波全球化浪潮。而川普於1月20日上任後，其貿易保護即將展開；看來，美、中2國的貿易保護與全球化、「美國優先」與「中國夢」，一場大國博弈大戲將於達沃斯上演。迴顧曆史，西漢時期因張騫齣使西域，開啓曆史上的「絲綢之路」，可稱得上開創第一波全球化，也是中國與西方文明的交會；再者，18世紀.......
李禮仲》救台股不能隻靠減稅
今年以來颱股日均值僅790億元，股市成交量、周轉率、國內投資人參與率屢創新低，導緻低本益比、低股價淨值比，企業籌資金額、新掛牌傢數及融資水位亦屢創新低，證券從業人員大暴辭職潮，也使得新政府急謀振興颱股之藥方。為提振颱股成交量，金管會研議的救市政策，包括延長颱股交易時間、開放盤中零股交易，及調降當沖證交稅或當沖證交稅改採當日交易淨額課徵等。2014年1月颱股開放現股當沖，先買後賣，目前颱股現股當沖交易量約占交易量的10%，相較於美國的48.5%、日本的45%、英國的36%以及香港的20%，颱灣的當.......
李華球》對台耕心 戴秉國有譜
2月13日楊明傑接任中國社科院颱研所所長，緊接著戴秉國在2月17日當選大陸全國颱灣研究會第7屆理事會會長。在中共十九大召開之前，這兩波大陸涉颱人事的更動，其意涵似已不難窺見。特彆是戴秉國獲選會長後，罕見地做齣的5點指示，更讓人嗅齣其指標性的意圖。首先，戴秉國說：「希望颱研會加強對中共總書記習近平對颱工作重要思想的學習研究。」此論乃在為習近平十九大前，強化鞏固其領黨、領軍、領政的總核心領導地位。中共從去年即陸續加強由學者專傢透過媒體闡述、宣導習近平執政以來對颱工作思想，並予以全麵宣教，擴大學習之，.......
李華球》陸對台思維 順勢變動
近日中國社科院颱研所所長周誌懷卸任，由專精軍控與安全、美國對華政策的楊明傑接任，一時間颱灣許多學者專傢都說中共對颱戰略思維要改變瞭。政策是否會有所改變還言之過早。但總體而言，應從1月20日中共舉行對颱工作會議上，中央政治局常委俞正聲齣席會議的重要講話來看，纔是較為可信的參據。首先，俞正聲指齣，「過去一年，以習近平同誌為核心的黨中央準確研判形勢，科學決策部署，牢牢把握兩岸關係發展大方嚮。」俞正聲所謂「科學決策部署」主要在強調習主政之後，特彆重視所謂「科學發展觀」，2015年更常要求各部門以科學方法.......
林奇璋》年改越拖 代價越大
年金改革會議南區分區座談8日仍然是場外抗議不斷、警方封街設拒馬的場麵。軍公教是此次年金改革的重心，受影響的軍公教人員反彈大，改革方嚮各方討論也甚多，針對上周「時論廣場」刊登的〈年金改革與選票算計〉與〈強推的年金改革種下禍根〉兩文，筆者有不同意見。上述文中提及退休金是薪資的一部分，屬延遲給付。但學理上退休金性質至少有三種講法，遞延工資隻是其中一種。筆者在國外工作多年，從未見文獻上有確定退休金是遞延工資的說法。這說法無法成立的關鍵點在於必須「退休」纔能領取，這點在法官判決中已有說明。文中也提及退休法.......
林建山》中國會是2017全球經濟黑天鵝？
中國經濟減速放緩，一直沒有振作迴轉跡象，有人擔憂會是2017年全球經濟的最大黑天鵝。此種悲觀論的來源是看到瞭IMF最新發布的世界經濟展望報告，強調中國經濟衰敗，對全球經濟情勢衝擊既廣且深，絕不容外界等閑小覷所緻。陸崩潰亞洲首當其衝該報告重點聚焦於中國與大宗商品齣口國傢、亞洲外銷導嚮國傢，以及「全麵先進經濟體」（德國、日本和美國）的聯係效應因果關係，這幾類型國傢，都是近十年間最容易受中國經濟減速放緩波及效應衝擊的經濟體。依據IMF分析，亞洲經濟體受到的影響可能最大，其次衝擊大是資源型經濟體；至於美.......
林旺根》都更獨厚個彆地主 公平嗎
都市更新曆經文林苑事件及大法官709號解釋後，爭議涉訟案件日益增多，公務員動輒得咎、疲於奔命，處事態度變成拘謹保守，都更審議程序更加冗長，讓許多不動産業者視都更為畏途。9月14日蔡英文總統指示透過「加強整閤民眾參與意願」、「提升財務可行性」、「強化專案經營管理」等三麵嚮加以解決。隨後內政部火速研提「加速老舊建物更新重建策略」，讓沉寂已久的都更變成熱門議題。報載行政機關擬製定「都市危險及老舊建築物加速重建奬勵條例」，針對「老舊住宅」或「危險建物」提供具體的奬勵，包括：1.建蔽率放寬10%；2.奬勵.......
林昭禎》一例一休 苦勞更苦
新任勞動部長上任第一天，颱鐵産業工會就為「依法請假」被交通部記曠職而上凱道陳情，測試林美珠部長營造「勞資對話」的能力。同樣由交通部主管的郵局，原計畫因應「一例一休」而取消周六營業的140多個據點，亦順應民情同意加班、恢復上工。錶麵看似勞資閤意，實則新閣「立威」成功，卻也為引爆爭議的源頭「一例一休」埋下轉型正義的伏筆。一例一休原是為避免過勞而推動的修法，然而自上路以來卻是後遺癥不斷，除瞭漲價、周末歇業造成民眾負擔外，許多人內心存有不少疑惑，像颱鐵産業工會成員就想問「我有真正周休二日嗎？」；而一些客.......
林昭禎》年金孤兒之苦
對勞工來說，今年可真是心酸的一年。「一例一休」讓大眾運輸業及醫療院所人力不足；年金改革方案得「繳多、領少、延後退」；企業要提高加班及勞健保費用下，勢必衝擊明年的就業率，真不知老百姓要苦到何時？蔡政府端齣來的年金改革方案，不分公教勞都有意見，不單個彆職業團體有權益受損之鳴，亦有對改革製度根本性的批評，甚至是延宕改革緻問題加深之憾。要避免社會保險年金製的財務危機，「開源節流」是不二法門，但應該如何「開源」，就保險而言，隻有調高保險費率與提高基金投資報酬率兩者；而「節流」則是指減少給付，包括調降所得替.......
