近期國際美元漲勢如猛虎齣柙 截至9月26日止 社論－美國的「弱領導、強貨幣」現象 - 趣味新聞網

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    近期國際美元漲勢如猛虎齣柙，截至9月26日止，美元指數已攀升至85.77，周綫連11漲，並改寫1971年「布列敦森林協定」名存實亡以來的最長連紅紀錄。與強勢美元形成明顯對比的是，美國總統歐巴馬深陷內外夾擊的施政睏境，日前他被拍到下機時拿著咖啡杯嚮接機士兵迴禮，引發「拿鐵門」事件，使得美國的「弱領導、強貨幣」現象更耐人尋味。

    對於當代人而言，44國代錶在二戰結束前的1944年簽署「布列敦森林協定」（Bretton Woods Agreements），是一段似近又遠的曆史。該協定促成的國際貨幣基金（IMF）與世界銀行，迄今仍在國際社會扮演重要的協調與金援角色。而另一核心決議：「美元與黃金掛鈎，各會員國貨幣再與美元連動」，則早已終結在尼剋森總統任內，從此美元與黃金形成翹翹闆走勢，國際匯率體係從固定製走嚮浮動製，也開啓瞭美元長貶之路。

    以美元對日圓匯價為例，在固定匯率期間，大多維持在1美元兌360日圓，1971年之後逐步貶值；在1990年代時任美國總統柯林頓逼升日圓下，美元一度貶落80日圓，亞洲金融風暴之後纔稍有彈升。跨入21世紀後，美元仍舊貶多升少，在2012年日相安倍迴鍋之前，曾再創不到80日圓的新低紀錄。

    今年是尼剋森因水門案（Watergate scandal）辭職下台40周年，1974尼氏卸任總統當年，美元指數曾齣現周綫連20黑的紀錄。或許美國媒體在溫故之餘，發現美元於40多年長貶走勢後，竟還能締造周綫連11紅的「後布列敦」新紀錄，不免喜齣望外，部分專傢甚至宣稱美元長綫多頭趨勢已然確立。而俗稱「渡邊太太」的日本炒匯主力，也一改「日圓／美元」雙邊套利交易，轉而獨沽美元，似乎也預告著近期美元強勢銳不可當。

    自從2008年雷曼倒閉引發全球金融風暴，並迫使美國聯準會（Fed）連祭三波量化寬鬆（QE）以來，有關「美國時代即將終結」的議論就未曾罷休，尤其在此期間，中國大陸屢屢展現大國崛起的成長性與號召力，更令不少美國至上主義者寢食難安。如今，美國經濟迭有改善，雖然産業/就業結構仍有待調整，但以鄰為壑的QE即將功成身退，對照中國大陸可能麵臨硬著陸風險、日本安倍經濟學遭遇撞牆期，以及歐元區恐陷通縮危機，美元資産因著利率看升而再現避險天堂的光環，多少也蓋掉「美國時代即將終結」的聲浪。

    然而，美國至上主義者固可沾沾自喜於美元資産重獲世人仰望，但若據此理解為美國重拾領導力，則未免失之天真。歐巴馬的「拿鐵門」（Latte-gate，或稱敬禮門，Salute-gate）事件正足以說明美國領導力之每下愈況。在「拿鐵門」之後，美國各大脫口秀名嘴、網路鄉民與在野共和黨陣營，皆極盡嘲諷與模仿之能事，痛斥歐巴馬無禮狂妄、不愛國、藐視軍隊。但若深一層思考，當瞭快6年總統的歐巴馬竟會如此失態，想必在那瞬間一定是心事重重。事實上，目前睏擾歐巴馬的外交難題還真不少，包括俄國在東烏事件後，強硬對抗西方製裁；美國為瞭殲滅霸據東敘利亞的「伊斯蘭國」（IS），被迫在中東重啓戰事。而前兩者又掣肘歐巴馬「重迴亞洲」的外交再平衡布局。

    1961年齣生的歐巴馬屬於戰後嬰兒潮，跟當前各國台麵上的青壯政治領袖一樣，隻聽過卻未經曆過冷戰時期的詭譎角力。麵對天下閤久而分，新冷戰局麵隱隱成形，「拿鐵門」透露的最大警訊是，歐巴馬在領導統禦上的力不從心。

    證諸曆史，幣強不等於國強，上述日圓兩度漲破1美元兌80日圓，即是顯例。在美國領導力不彰的此際，美元卻異常強勁，其實不是自己強，而是對手更弱。這種情況，與2010年下半到2012年第三季間的日圓強勢相仿。當時歐債危機四處點火、美國復甦緩慢，在利率比低下，投資人轉而擁抱基本麵相對沒那壞的日圓。換言之，這是種「蜀中無大將，廖化作先鋒」的無奈選擇。

    對於美國政府而言，此刻之所以容忍美元維持強勢，也是不得不然。畢竟日本與歐元區兩大盟友正飽受弱復甦與通縮威脅，日圓與歐元順勢對美元貶值，既有助於提升齣口競爭力，更有利於導進輸入性通膨以緩和通縮的壓力。

    不過，目前美國無論在政治或經濟麵都是泥菩薩，匯率強彈過頭，極可能反噬本國産業的競爭力，齣口業者勢必無法久忍。況且，匯率貶值過頭，日歐企業進口成本陡增，極可能未濛其利先受其害，同樣不會樂見本國貨幣長期趨貶。

    既然政府與投資者均是齣於無奈，隻要匯市齣現轉摺訊號，熱錢反轉的速度將會超乎預期；觀察這幾年匯市的劇烈波動，就不難發現所謂長綫空頭或長綫多頭，其實並不存在。因此，這波想要靠長押美元賺大錢的投資人，恐怕還是要三思而後行。

    (工商時報)

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