國傢統計局已經公布 中國第3季GDP按年增長6% 易憲容》陸房地産繁榮的兩麵性 - 趣味新聞網

發表日期 2019-10-20T19:31:38+08:00

    國傢統計局已經公布，中國第3季GDP按年增長6%，遜於市場預期的6.1%，是繼今年第2季6.2%後，再創自1992年有記錄以來的季度最低增長速度。就此GDP增長速度，國傢統計局的官員認為，主要宏觀經濟指標仍然保持在閤理區間，而且這樣增長速度在全球主要經濟體中也是名列前茅的。

    因為，國傢統計局官員看到，盡管第3季GDP按年增長隻有6%，對比今年第1季的6.4%，第2季的6.2%在逐季下行，甚至於已經觸及到今年6%至6.5%增長目標的下限，但是當前整個中國經濟宏觀指標還是較為穩定。如以今年前3季閤計，中國GDP總值達69.78兆元，按年增長6.2%，基本上符閤市場預期；在此期間最終消費支齣對經濟增長貢獻比重達60.5%，資本形成為19.8%，包含貨物和服務的淨齣口為19.6%，反映經濟結構持續在調整。

    還有9月部分經濟資料也在改善，規模以上工業增加值按年漲5.8%，增長速度比8月加快1.4個百分點；9月社會消費品零售總額按年增長7.8%，也比8月高0.3個百分點。但是，1-9月的全國固定資産投資隻是上升5.4%，增長速度比1-8月迴落瞭0.1個百分點，遜於市場預期。

    但是市場對此爭議很大，認為中國第3季GDP增長下行，創下27年來最低增長水準，不僅遜於市場預期，更在於今年這種GDP增長下行的趨勢可能不會在第4季結束。如果中國這種GDP增長下行的趨勢還會持續，那麼第4季GDP增長速度就可能破6%，低於政府年初確定的計畫目標及給2020年中國的GDP增長增加睏難。正因為如此，國際貨幣基金組織日前再調低中國今明兩年經濟增長預測。

    甚至有人以收入法測算，國傢統計局公布的GDP增長速度可能存在嚴重的高估。因為，前3季政府財政收入、個人所得稅收入都負增長，再加上受2018年政治因素的影響民營企業投資意願減弱，及中美貿易摩擦升級，美國持續嚮中國齣口商品加徵關稅，使得中國對美國齣口大跌，及迫使一些外資企業為瞭規避徵收關稅而將生産綫遷走。這些都是嚴重影響今年中國經濟增長的重要原因。

    不過，對於中國GDP量上的增長，本文認為短期內不會有多大的問題，即使今年第4季的GDP增長下降到6%以下，也不是多大事情。這樣的增長速度仍然處於全球各經濟體的前茅，也不會影響2019年中國GDP增長速度達不到年初所確立的增長目標。而且就目前整個中國宏觀經濟形勢來看，中國的GDP增長下行也是緩慢的。

    因為，盡管今年前3季全國固定資産投資隻是上升5.4%，增長速度有所迴落（其主要原因可能是民營企業投資意願下降），但1-9月全國房地産開發投資基本上處於高水準上。國傢統計局發布資料顯示，1-9月，全國房地産開發投資98008億元，同比增長10.5%，增速遠大於GDP增長速度4.3個百分點。其中，住宅開發投資72146億元，增長更是高達14.9%（說明住宅市場高度繁榮）。1-9月，盡管商品房銷售麵積119179萬平方米，同比下降0.1%，但商品房銷售額111491億元，增長7.1%，增速加快0.4個百分點。其中，住宅銷售額增長更是達到10.3%。

    這些資料說明瞭中國經濟的房地産化的趨勢並沒有一點改變。一是由於早幾年中國房地産市場的空前繁榮，每年都在創曆史記錄，所以中國房地産開發投資增長態勢短期內不會改變（因為中國的住房交易都是預售製度方式進行），中國房地産開發投資的增長是保證全國固定資産投資增長的重要因素。

    二是盡管1-9月中國商品銷售麵積增長有些許下降，但商品銷售金額增長不僅還在創曆史記錄，而且遠高於GDP增長。這也是拉動中國GDP增長的重要因素。三是全國商品房銷售金額增長遠快於商品房銷售麵積增長，而且這種差距還在擴張。這意味著中國全國的房價在持續上漲56個月之後還在持續上漲。隻要中國的房價還在上漲，中國的房地産市場繁榮就會持續下去，這仍然是目前拉動中國GDP增長最大的動力。

    還有，對於中國的進齣口貿易，10月14日海關公布的資料顯示，今年前3季外貿進齣口總值比去年同期增長2.8%。其中，齣口增長5.2%；進口下降0.1%；貿易順差擴大44.2%。以美元計價，齣口按年下跌0.1%；進口下跌5%，兩者都遜於市場預測。9月當月，進齣口總值下降3.3%。其中，齣口下降0.7%；進口下降6.2%。以美元計價，9月齣口按年下跌3.2%，進口按年下跌8.5%，兩者分彆遜於市場預測的2.8%和6%預期。

    以美元計價，中國前9個月對美國齣口按年下跌10.7%，自美國進口按年下跌26.4%。中美貿易摩擦對中國外貿帶來不小的壓力。以人民幣計，前3季，中國對歐盟、東協進齣口分彆增長8.6%和11.5%，占外貿總值為15.6%和13.7%。對「一帶一路」相應的國傢進齣口增長9.5%，占比貿易總值達到29%。期內，中國對美國齣口按年下跌瞭近22%，進口按年挫近16%；中美貿易順著達260億美元。

    也就是說，由於美國總統川普採取貿易單邊主義的政策及關稅效應，由於全球經濟都麵臨著下行風險使得外部需求下降，再加中國經濟也麵臨著經濟下行壓力大增，國內需求增長減弱，使得今年以來，特彆最近幾個月，中國進齣口形勢十分嚴峻，所以，今年中國的進齣口貿易增長齣現瞭放緩，再加上川普刻意挑起的中美貿易戰升級，更是使這種嚴峻的形勢雪上加霜。

    不過，從這些資料來看，也顯示齣當前中國對外貿易形勢有以下幾個特點。一是今年中國對外貿易進齣口下降，最為主要的原因是中美貿易戰的升級關稅效應所造成的影響。這不僅嚴重影響中國對美國商品的齣口，也嚴重影響中國對美國商品的進口，中國對美國的進齣口貿易大幅下跌。

    二是今年以來中國對外進齣口貿易的增長下降，與匯率因素也關係很大。以人民幣計價的中國對外貿易進齣口額的增長形勢遠好於以美元計價的增長形勢。這在於今年以來，隨著中美貿易戰的升級，中國為瞭應對美國的關稅效應，人民幣對美元的匯率貶值大緻在5%，所以進齣口額的資料基本上與人民幣匯率變化相關。

    三是隨著中美貿易戰的升級，中國也在採取各種應對策略。既有全麵優化對外進齣口商品的結構，也加大對其他地區及國傢對外貿易的閤作，特彆是新興市場國傢的閤作。所以，美國打貿易戰也不用太多擔心，東方不亮，西方亮。因此前9個月進齣口貿易增長放緩對中國GDP增長有影響，但不是想像那樣大。隨著最近中美貿易戰開始收兵，這有利於今年第4季中國進齣口貿易增長，緩解中國GPD增長的壓力，但是由於川普是一個翻雲覆雨之人，未來中美貿易談判是什麼樣的結局，仍然存在巨大不確定性，中國政府對此要有更多的準備。

    對中國內需來說，中國政府採取瞭一係列的刺激經濟的財政政策與貨幣政策。如年初實施2兆元減稅降費的政策，中國央行兩度降準，加大地方政府發行專項債刺激基礎建設投資，推齣促進國內消費20條等。所以，從最近中國央行公布的金融資料來看，新增銀行貸款、社會融資規模及廣義貨幣供應量（M2）增長，全部好於市場預期。9月新增銀行貸款達1.69兆元，是自今年3月以來的新高，按年多增3069億元，高於市場預期的1.36萬億元。反映市場流動性的廣義貨幣供應量（M2）9月內增速為8.4%，略高於市場預期的8.2%，快於8月底增長速度。社會融資總規模9月增量為2.27兆元，按年多1383億元，遠好於市場預期的1.9兆元。

    前3季新增銀行貸款達13.63兆元，按年增4867億元，其中個人貸款增加5.68兆元，占整個貸款比重達42%（這是推動中國房地産市場繁榮的最大動力）。前3季地方政府專項債券淨融資2.17兆元，按年多增4704億元。可以說，中國經濟有如此強勁的財政政策及貨幣政策刺激，中國GDP的增長當然是沒有多大問題。中國GDP增長下行一點也不是什麼大不瞭的事。

    但是多年來中國的GDP增長更重要的是量上的增長，更多的是對房地産依賴的增長及人民幣匯率持續升值。2015年8月中國匯率製度改革，人民幣匯率持續貶值，中國政府不得不採取一係列的刺激房地産市場增長之政策，以房地産來拉動經濟增長，可以說，從2016年開始，盡管中國政府齣台房地産調控政策，但是中國房地産市場銷售金額還在持續創記錄，並沒有因為這些政策的齣台減緩。

    今年中美貿易摩擦升級，中國不得不以人民幣匯率貶值來應對美國對中國齣口的商品加徵關稅，同時也在以寬鬆信貸政策保證房地産市場的繁榮，以此來拉動GDP增長。但是這種以金融槓桿推高房價增長可能讓中國經濟潛在風險上升。

    此外，今年以來中國政府齣台一係列的刺激經濟增長財政政策及貨幣政策，國內融資增長十分明顯，但是大量的流動性流嚮哪裏是相當不確定的。中國房地産市場可能又是最大受益者。因為1-9月房地産開發企業到位資金130571億元，同比增長7.1%。其中，定金及預收款43877億元，增長9.0%；個人按揭貸款19900億元，增長13.6%。如果大量的資金流入房地産市場，對國內居民消費會起到嚴重的擠齣效應。估計這就是為何政府推齣的刺激經濟政策這樣多，但效果並非明顯。中國14億人口，不少傢庭都會因為房地産市場問題導緻嚴重消費不足，中國內需增長乏力。這個問題永遠是睏擾中國GDP增長的大問題，再加上中美貿易摩擦談判的不確定更可能讓這種睏擾雪上加霜。（作者為青島大學經濟學院教授）

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