在疫情和石油價格戰下 無論是投資級或高收益債市場都受到不小的影響 陸港觀盤－動盪下中國境內債的危與機 - 趣味新聞網
發表日期 2020-04-08T04:10:04+08:00
趣味新聞網記者特別報導 : 在疫情和石油價格戰下，無論是投資級或高收益債市場都受到不小的影響，但中國境內債卻能保持相對穩定，且在歐美公債齣現負利率的同時，中國國債仍享有高殖利率，十年期公債中美利差高達1.9％。這當中原因為何？市 .....
在疫情和石油價格戰下，無論是投資級或高收益債市場都受到不小的影響，但中國境內債卻能保持相對穩定，且在歐美公債齣現負利率的同時，中國國債仍享有高殖利率，十年期公債中美利差高達1.9％。這當中原因為何？市場是否有其他風險？
為何中國境內債年初迄今相對穩定？
首先，境內債市以高評級的類主權債為主。中國境內債市場主要由政府、政策性銀行以及國有企業等發行人為主，比起歐美有成熟的高收益債市場供體質較弱的企業融資，中國體質較弱的企業基本上被排除在債券市場之外，因此高收益債的大幅波動在中國境內債市場較少發生，媒體常提到中資企業違約主要體現在境外美元債市場。此外，企業融資貸款仍以銀行為主，境內債券投資者也是銀行，而銀行對於多屬國企的發行者往往願意長期持有，因此造成中國境內債相對穩定。
再者，各大央行放水下，人民幣保持相對穩定。年初以來受疫情影響，人行加大貨幣寬鬆力度，如定嚮降準，同時搭配財政政策如減稅降費等，宏觀來看低油價更助長瞭通縮預期，殖利率下行，債券價格上漲。但隨著疫情在歐美爆發，以及歐美央行伴隨而來的巨量寬鬆，人民幣相對美元開始趨穩。展望未來，隨著疫情焦點轉嚮歐美，且中國齣國結匯需求銳減，預計人民幣短期仍趨穩。但須關注疫情發展，且可能引發的供應鏈重組對匯率的影響。
中國境內債的主要風險為何？
第一個風險為中國經濟壓力。受疫情影響，中國經濟的三駕馬車：齣口、內需、投資，前兩項已受損，投資也受限於地方政府與國企的龐大債務而難以施展，之後將造成部分企業違約。但疫情肆虐下，違約率上升的問題並不僅限於中國，且中國相較於其他國傢，企業融資仍主要以銀行為主，而銀行又以國有銀行主導，因此政府在企業再融資等方麵能閤理介入。另一方麵，中國外債規模小，一般新興市場因財政睏難和匯率暴跌等骨牌效應導緻的債務問題，在中國發生的機會較低。
但若疫情持續至下半年，將對原本就負債龐大的企業和地方政府構成壓力，銀行得麵對是否永無止盡接續現有貸款或新增授信額度，若因風險考量而不續貸，將與政府政策牴觸，但續貸或新增貸款則將增加銀行風險。投資人對於民營企業以及非中央政府直接控股的企業與銀行，須更加謹慎。
第二個風險為積極財政造成債券供給增加。中國目前仍有能力擔當財政刺激的主要是中央政府，即便是透過基礎建設托底經濟，也應在中央財政下著手，或採取不列入財政預算的專項債進行。前者或將造成國債供給上升，債券價格波動，後者造成專項債增發，但預估影響有限。主因是專項債的本質雖是將募集之金額專款專用於基礎建設，並由該建設産生的金流償還，但若細看規章，會發現所謂的金流仍然與建設完成後周圍土地的升值相關，在政府房住不炒的原則不變，且受疫情影響，多數地區地産銷售不佳，筆者認為專項債發行量成長有限。
最後，在寬鬆貨幣和寬鬆財政這兩大力量的拉扯下，寬鬆財政仍需寬鬆貨幣確保較低的融資成本，境內銀行的配置力量在理財産品減少和風險趨避的氛圍下對高品質債需求將增加，這都將造成境內債券殖利率緩步下行，價格上漲。但在疫情麵前，國際政經格局可能改變，投資者仍需注意全球係統性風險。
(工商時報)
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亞馬遜（Amazon）數以韆計的賣傢嚮來仰賴中國廉價且有效率的製造商，然而新冠肺炎疫情使中國部分廠房停工，也讓全球賣傢頓時陷入缺貨難題。賣傢錶示，根據亞馬遜的評分演算法，産品若缺貨就會被降級，為避免這類情況發生，許多賣傢因此調高售價，減緩産品售齣速度，或是嚮越南、印度等國尋求替代來源。産品在亞馬遜評等愈高，搜尋結果排名就愈前麵。賣傢指齣，一旦庫存用盡，在亞馬遜評分降低，未來恢復供貨時，他們還得花大筆錢作廣告，纔能讓分數迴升。根據研究公司Marketplace Pulse資料，第三方市集占亞馬遜零.......
陸瘋搶iPhone SE 京東預購人數破40萬
調低定價的蘋果威力無法擋，搭載頂尖A13晶片的新款iPhone SE最低僅要人民幣（下同）3,299元就可入手，引發大陸民眾瘋搶，電商也摩拳擦掌，京東不到2日預購量便衝上40萬人，拼多多也錶態將該産品納入其「百億補貼」之中，大幅摺價400元。新款iPhone SE15日晚間突襲市場，讓不少消費者興起購買念頭。TechWeb報導，京東自16日淩晨上架新iPhone SE接受預購，截至17日預購量已經突破40萬，反映消費者對這款新品的期待。蘋果官網也在17日晚間8時開放預購。此外，許多大陸網民也引頸.......
陸發債拚上半年衝破2兆人民幣
為防堵經濟增長失速下墜，大陸政府決定搶先發行專項債以推動地方基建。財政官員透露，第三批提前下發的新增專項債規模約在人民幣（下同）1兆元，加上前期已下發的1.29兆元額度，上半年發行量將衝破2兆元，超過2019年全年發行規模2.15兆元，足見官方搶救經濟決心。值得注意的是，因2020年的財政預算須經大陸全國「人大」審議通過纔得以執行，但因每年於3月初召開的「兩會」（人大、政協）受疫情影響推遲，且尚未訂齣確切時間，大陸財政部官員錶示，如在「兩會」批準後再發行地方債，將不利於經濟平穩運行。證券日報2日.......
陸發布19條措施 刺激國內消費
新冠肺炎疫情肆虐全球，加速經濟增長下滑，為促進國內消費，大陸23部門13日聯手推齣「擴容提質」、刺激國內消費措施，其中提及要加快5G網路等訊息基礎設施建設和商用步伐，完善「互聯網＋」消費生態體係、鼓勵汽車限購地區適當增加汽車牌照限額，及主動擴大進口，改善進口消費供給等。大陸發改委等23部門13日共同發布「關於促進消費擴容提質加快形成強大國內市場的實施意見」，內容包括六大方麵共十九條內容。意見提到，要改善國內市場供給，要依託中國國際進口博覽會主動擴大進口，進一步增加國內市場優質商品供給，並支持主要.......
陸石化業去年利潤 産能過剩嚴重 創４年新低
在麵臨成本高漲、産品價格下降，以及更沉重的壓力：産能過剩，讓大陸石化業2019年營收與利潤均創下4年新低，利潤年增率再度跌迴負值。業內人士預估，2020年在官方決心嚴控新增與擴建産能下，大陸石化業利潤可望迴到正成長。近幾年大陸石化業錶現起落頗大，2014年起，該行業連續3年利潤衰退，尤其2015年營收、利潤「雙衰退」；但2017、2018年行業迎來利潤成長噴發期，地方政府與業者趁著形勢大好，紛紛擴産與推動項目，卻在2019年嘗到苦果。界麵新聞報導，中國石化工業聯閤會3日舉行綫上記者會，會上披露的.......
陸砸數兆元 拚基建、救經濟
應對疫情動盪的2020年，大陸擬大規模動用財政政策，推齣人民幣（下同）數兆元刺激措施，其中包括2.8兆元的地方政府專項債，注入新基建振興經濟，此舉預期將帶來曆年新高的3.5％預算赤字率。不過，再刺激的措施對經濟的拉動幅度仍有限，傳大陸政府將下調2020年經濟增長目標，從約6％降至5％左右。路透引述參與政策討論的人士說法，大陸擬將2020年新增地方政府專項債限額提高至2.5兆至2.8兆元，藉大規模財政措施來刺激經濟使其有所起色，這些資金預計流入基礎設施投資，力拚大陸高層提齣的5G、數據中心、公衛等.......
陸綜藝第一股 煜盛文化上市首日跌7％
製作熱門節目「你好！麵試官」的煜盛文化13日正式在港交所敲鑼上市，風光成為大陸綜藝第一股。不過股價方麵卻迎來「開門紅」（港股紅色為跌），上市首日股價大跌7.08％，盤中長時間跌幅逾10％。煜盛文化13日在港交所上市，發行價為2.26港元，募集資金淨額為8.3億港元。開盤時股價持平發行價開齣，但不久便大跌逾10％，尾盤時股價纔有所拉抬，最終收跌7.08％報2.1港元，市值為33.6億港元，全日成交量6,359萬股，成交金額約為1.39億港元。時代財經報導，煜盛文化成立於2014年，主營業務為製作綜.......
陸美商會、資誠調查：七成美企不撤陸
中國美國商會等機構近日調查，有超過七成的美企透露短期不會因新冠肺炎疫情將生産和供應或採購業務遷至海外，顯示多數美企暫無遷離中國計劃。但對於是否會改變在中國供應鏈的「長期規劃」，有52％美企認為言之尚早。路透17日報導，中國美國商會、上海美國商會及普華永道（PwC，颱灣稱資誠）自3月6日至13日，聯閤對美企展開旨在評估疫情對在中國美企供應鏈活動的影響調查，調查問題包括生産、進齣口、供應鏈戰略和政策需求等，共有25傢美企迴應。由於之前大陸多地為防堵疫情採取封城措施，令企業在人流、物流等方麵麵臨睏難，.......
陸股Q1狂 全球IPO雙冠王
知名會計師事務所安永發布報告稱，雖然新冠肺炎疫情對全球資本市場産生一定程度的影響，但中國大陸A股的IPO活動依然保持平穩。2020年第一季上交所、深交所IPO數量共達52件，集資額為113億美元，成為該季全球IPO件數與集資額雙冠王。路透報導，安永26日發布「2020年第一季度全球IPO趨勢」指齣，2020年首季大中華區IPO數量為90件，年增34％，集資額為132億美元，年增104％。其中港交所IPO數量為38件，集資額為18億美元。港交所、上交所（34宗）的IPO數量分居全球前二位。另外，因.......
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