在金融市場下跌與上漲的過程中 一般投資人常認為 《財富綠角》【高收益債券迷思】高風險未必高報酬 - 趣味新聞網
發表日期 2019-06-19T06:00:01+08:00
趣味新聞網記者特別報導 : 在金融市場下跌與上漲的過程中，一般投資人常認為，高風險區塊波動較大，低風險區塊波動較小，一波漲跌起伏之後，高風險區塊應帶來比較高的報酬。是否真的如此？本期以正夯的高收益債券市場為例，觀察去年第四季到今 .....
在金融市場下跌與上漲的過程中，一般投資人常認為，高風險區塊波動較大，低風險區塊波動較小，一波漲跌起伏之後，高風險區塊應帶來比較高的報酬。是否真的如此？本期以正夯的高收益債券市場為例，觀察去年第四季到今年第一季是否符閤這種論點。
2018年第四季，美中貿易戰的不確定性與聯準會持續升息政策的影響下，全球股市錶現不佳，高收債也連帶下跌。以高收益債券市場指數（ICE Bank of America-Merrill Lynch U.S. High Yield Index）為例，該季下跌4.67%。今年1月，聯準會對升息的態度轉趨保守，股市與高收益債券市場反彈，今年第一季，高收益債券指數上漲7.4%。然而，高收益債券市場都齊步上揚嗎？可依信用評等區分成的BB、B、CCC以下三個區塊，在2018第四季與2019第一季的錶現來檢視，如下錶（註）：
先看信用風險相對較低的BB級債券，以及具高度信用風險的CCC以下等級債券的錶現。去年第四季BB級債券下跌2.99%，小於CCC以下等級債券-10.35%的跌幅。
在2019第一季的反彈中，CCC以下等級債券上漲7.9%，勝過BB級債券7.38%的漲幅，這些數字符閤一般投資人的期待，即高風險的區塊漲得比較多，也跌得比較多。但總計2018第四季與2019第一季共6個月的績效，BB級債券拿到4.2%的報酬，CCC以下等級債券卻是-3.3%的負報酬。
這樣的結果，恐不符閤許多投資人預期，主因在於CCC以下等級債券於去年第四季跌太多，-10%的跌幅得上漲11%纔能彌補迴來，因此今年第一季CCC以下等級債券雖然上漲，但漲幅隻有7.9%，不足以彌補之前的損失，仍是負報酬。由此可知，高風險資産有時候下跌太嚴重，會造成日後漲勢也無法彌補迴來的虧損。
這個指數上的報酬差異也反應在實際投資工具上。我們比較兩支高收益債券基金，第一支是Vanguard資産管理公司發行的Vanguard High-Yield Corporate Fund（代號：VWEHX），另一支則是聯博全球高收益債券基金（A2股）。Vanguard的基金在信用風險方麵比較保守，聯博基金比較願意承擔信用風險。
從去年10月初到今年3月底，這半年間，Vanguard高收益公司債券基金的整體績效是4.4%，勝過聯博全球高收益債券基金0.9%的報酬。總結來說，在金融市場承擔風險大多有對應的迴報，但有些時候，承擔風險反而會拿到較差的報酬。因此，不要認為承擔風險一定會有較高的報酬，明智地搭配高風險與低風險資産，纔是穩健投資之道。
作者／綠角
財經作傢，「綠角財經筆記」部落格格主。撰文分享投資心得與知識，贊同低成本指數化投資以及以理性態度麵對市場。
更多精采內容，詳見最新齣刊271期《周刊王》和2157期《時報周刊》。《周刊王》與《時報周刊》聯姻，一套雙雜誌「旺透價39元」，2019/06/19全省4大超商、全聯及美廉社強勢上架。雜誌內附超商摺價券，幫您激省378元，粉絲切勿錯過。
(周刊王)
分享鏈接
tag
相关新聞
《阿水講股》【貿易戰亂台股】有資金流入遊戲光學類股
前期本專欄整理齣的三大法人交叉買超金額排序中，有不少受外資買超的個股如颱灣大（3045）及鈊象（3293），上周錶現都不錯。但阿水也要傳授讀者們一個小技巧，三大法人買超並不是愈多愈好，而是要多比對兩件事情：1.買超金額占交易量的多寡，若是股本大、或在外流通量多的股票，買超金額要占有一定比例，這樣的資金浥注對股價本身纔有較大的正嚮作用。2.注意法人連買連賣的特性，如果發現已是法人連買的資金尾段，就要小心追高風險，若是法人纔剛開始三連買或五連買，後續持續買超的機率大，對股價的幫助也較大。上周三大法人.......
《阿水講股》股市阿水：讓子彈飛一會兒
電影《讓子彈飛》裏，有一幕土匪張麻子拿著槍喊：「跟我走！」卻沒有鄉民跟在後頭，場麵相當尷尬。投資也是相同道理，當你知道法人纔是老大時，我們這些小散戶就不要想衝第一。上周大盤走勢就完美解釋瞭這個道理。本專欄有預告，颱股一定是在G20陸美兩國元首見麵後，纔會有較明顯的走勢。因此，雖然上周四颱股極強，但整周下來，指數沒有太大變化，這就是阿水強調的，不要搶在局勢明朗前自己亂衝，不管多或空，都沒有太多的甜頭，就如張麻子在電影裏說的：「讓子彈飛一會兒！」上周三大法人在上市股中，一共買超一百五十九‧七一億元，.......
《阿水講股》股市阿水：降息猜猜樂 當心股市利多齣盡
當市場都在玩猜猜樂，華為概念股到底是走嚮光明？還是邁入黑暗？本專欄讀者應該會發現，阿水似乎不談5G概念股之類的。彆忘瞭，颱股也分紅海市場與藍海市場。這裏的「紅海市場」，指的是主力、散戶、法人在一個消息滿天飛的類股當中互相牽製，殺得血流成河，麵對這樣的類股，連阿水這種專職投資人都已疲於奔命，更甭提一般上班族，或拿投資當副業的投資朋友。因此，阿水堅持從法人資金流嚮的籌碼麵分析颱股，這不但是真金白銀的布局，也較能提供不同麵嚮。三大法人七月一日至七月五日在上市股中一共賣超一•七億、外資則在上市類股中賣超.......
王之道：中華民國兩個地區 憲法定槌
高雄市長韓國瑜在國民黨舉辦的第一場國政願景電視發錶會，針對兩岸關係拋齣四大主張，其中最受到關注的就是鏗鏘有力地高喊「中華民國兩個地區」，強調大陸要正視中華民國存在的事實，是國民黨五位總統參選人中，兩岸關係最明確的論述。韓國瑜是政大東亞所畢業，兩岸關係原本就是他的強項。六月十二日，媒體詢問他對香港反送中行動看法時，他脫口迴應「香港澳門一國兩製、以中華民國地區來說，我們完全沒辦法接受」。「地區說」馬上被綠營抓語病，並扣上矮化中華民國的大帽子。韓國瑜再三解釋是一時口誤，綠營都不理，韓乾脆順勢而行，利用.......
王之道：隻會公祭的官員們
七月三日晚間，年僅二十五歲的嘉義鐵路警察李承翰，獲報前往颱鐵自強號列車上處理票務糾紛，遭到逃票的鄭姓男子持刀刺傷，因失血過多不治死亡。李承翰為瞭保護車上乘客，犧牲自己，勇警精神令人動容。無獨有偶，去年四月間，桃園平鎮的敬鵬工廠大火，一次奪走六名消防隊員寶貴的生命。每次有警消因公殉職，包括總統蔡英文等政府官員一定會前往悼念，但再多的悼念，喚不迴一個年輕、勇敢、負責的警察，也喚不迴六名消防隊員。曾經有一名警消人員在臉書發文，開頭就寫下瀋痛的八個字：「今天公祭，明天忘記」。八個字的後麵，其實共有四段悼.......
王之道：唾棄菁英體製 擁抱庶民時代
王之道：唾棄菁英體製 擁抱庶民時代報導：周刊王颱灣政治積習已久，在兩黨競爭製度下，各自培養齣一群體製菁英，憑藉著相同的意識形態，在傢族或黨內派係庇蔭下，利用權錢酬庸與社經文化優勢，綁架多數民意、壟斷政治利益。草根庶民抓不到話語權，因而失去參政機會，長期被體製壓抑。當體製菁英主導國傢走嚮與重大政策，草根基層隻能搖旗吶喊或沉默冷淡。拜科技進步之賜，草根基層終於能夠透過手機、網路以及社群媒體，突破體製菁英的壟斷，抓到話語權，大聲說齣自己的感受與主張，甚至力量大的足以影響政治運作。2014年及2018年.......
王之道：小英一夕搞垮民主法治
做賊的喊抓賊，這句話有些道理，因為喊抓賊就能把自己的罪行掩蓋在正義麵貌下。民進黨政府許多的作為根本是打著民主大旗反民主，把法律與國傢公器當私有工具，民進黨總統初選更是一場赤裸裸的權鬥算計，颱灣好不容易建立起來的民主、自由及法治資産，如今正在倒退崩解。民進黨初選宛如蔡英文與賴清德的宮鬥大戲，蔡陣營用盡手段卡死賴清德，先是初選程序拖拉，再以手機民調較勁，最後通過的方案刻意壓製賴清德，想好好打一場選戰的賴神終究擰不過權力的巨腕。這種掌握權力便恣意更改遊戲規則以圖利自己的行徑，讓「民主進步」的招牌成瞭笑.......
王之道：柯P齣鞘 藍綠拉警報
民進黨2020總統選舉黨內初選，確定由蔡英文總統齣綫，國民黨也進入初選民調的最後衝刺階段。被藍綠都列入「三腳督」對手的颱北市長柯文哲，近日則頻頻亮劍，先是接受陸媒專訪，全麵闡述他對兩岸關係的核心論述，不但讓雙城論壇再次順利啓動，獲大陸國颱辦高度贊許，民調數據更顯示，藍綠初選雖創造部分支持者歸位效應，但並未讓柯文哲走嚮邊緣化。在2020大選中，柯文哲的存在感，無庸置疑。經過颱北市長1任又2年的曆練，以及網路鄉民紛亂且殘酷的叢林生存戰考驗，柯文哲已從政治素人，變身為敏銳的觀察傢與行動者。夾在傳統藍綠.......
王之道：民進黨與惡近距離
大選將屆，民進黨政府焦慮失去政權，結閤親綠媒體，對外升高兩岸對立，對內打壓異議媒體，製造同仇敵愾的社會氛圍，從捕風捉影的中資指控，到以「假新聞」為藉口選擇性裁罰，甚至修正《刑法》「外患罪」，規定「大陸地區」敵對勢力視同「外國」量刑。時代力量則提齣修正《國傢安全法》，明定廣電媒體不得接受境外敵對勢力指示傳播不實訊息，違者課予高額罰鍰，並逕予註銷執照。綠營企圖製造寒蟬效應，目的要主張兩岸交流的媒體「閉嘴」，旺中媒體集團因此成瞭首要「戰犯」，而抹紅與圍剿「兩岸媒體人北京峰會」是其最新「傑作」。媒體交流.......
王之道：賴清德隻賺不賠的盤算
民進黨為保駕護航蔡英文，初選時間一延再延，規則大幅修改，讓賴清德盡失銳氣後，蔡英文終於和賴清德同場發錶政見。這場遲到的初選政見會已淪為過場，兩位候選人從頭到尾舊調重彈，毫無新意，從申論、迴答到結論既未超齣個人以往的言論，也未超齣民進黨執政以來的政策與論述。或許是因初選採全民調，需要爭取不同立場所有民眾的支持，兩人的論述都嚮中間靠攏，不走偏鋒，不刺激對立，以中庸之道為立論主軸。一個領導執政3年、期中選舉遭選民背棄的總統，在政見會中不僅沒有反思過往執政之非，也未提齣任何新的願景；相反地，她對於在位的.......
王之道：韓國瑜的大決斷
高雄市長韓國瑜明確錶態參加2020總統黨內初選後，最新民調反而顯示聲勢有下滑跡象；其他黨內外競爭者與他的差距縮小，甚至還有超越。雖然他的支持度在藍營仍居第一，但毋庸諱言的是，外界不斷有唱衰他後勢的聲浪，連黨內也開始浮現對他的質疑與嘲諷。之所以從原本的一枝獨秀，陷入如今混沌的險境，除瞭外界對韓國瑜高監督、高期待、高針對性，整個綠營也傾全力鎖定他攻擊，加上國民黨內群雄並起，尤其鴻海董事長郭颱銘加入角逐，造成黨內先是延宕觀望，繼而抵消內耗、分散支持，這些都是影響的因素。兩種角色 多重壓力更關鍵的是，韓.......
王之道：黃國昌踐踏新聞自由
民主社會中，告知真相與形塑輿論，是大眾傳播媒體的社會功能，任何具有公共服務或事業經營懷抱的人，都有權利經營媒體。其言論立場，由主事者依其價值理念或商業盤算而定，閱聽大眾根據個人喜好，選擇符閤心意的媒體消費。政府、政治團體與政治人物應完全尊重，不能剝奪市場上任何特定立場媒體的存在之理，這是新聞自由的價值座標。迴顧新聞媒體發展史，以「黨派媒體」及「黃色媒體」肆虐最為黑暗。「黨派媒體」由黨派經營，在新聞的選擇、取角與詮釋上，均以黨派立場與利益為著眼，完全呈現一黨一派之見，黨同伐異；「黃色媒體」則瘋狂追.......
