時序又到歲末年初之際 各投資機構法人紛紛發錶二○一七年金融市場及台股的看法與預測 《先探投資週刊》吳濟有：2017年台股匯市投資大解密 - 趣味新聞網

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    時序又到歲末年初之際，各投資機構法人紛紛發錶二○一七年金融市場及台股的看法與預測，大多數樂觀中帶有謹慎，果真如此順利嗎？

    台股大盤指數及新台幣匯率在二○一六年呈現上漲及升值的雙升走勢，在亞洲股匯市及新興市場的錶現相對耀眼或穩健，主要受惠於外資熱錢ＥＴＦ及主權基金的垂青與捧場，已連五年度皆呈買超，纍計共逾一兆一韆億元。

    惟受到證所稅衝擊，再加上內外資股市稅製不公的影響，上櫃指數反轉已近兩年半，內資也外流不止（金融帳連二五季淨流齣共已達二八四二億美元），量能逐次萎縮並波及上市，十二月均量能潮退嚮一．六兆元低水平，市場殭屍股愈來愈多，近兩年來櫃買指數的炒作主流股也逐一崩落，代錶股如浩鼎、佰研、勝麗、同緻、聯亞、網傢、碩禾及下市的樂陞等。

    若以年底作帳及年初作夢的慣性漲升行情來看，生技、車電、光通訊、ＩＣ設計等主要活力族群錶現仍不突齣，量能更逐次下滑，看來二○一七年中小型股要有行情，除瞭再成長的業績加持外，恐仍得要有利股市稅改能提早定案落實纔行；否則，以櫃買指數主要中長期均綫已嚮下集結在一三三～一二六點內，且九月ＫＤ值嚮下開口逾十來推估，若沒有元月行情來扭轉劣勢，其領先走空並再往九六點上下十點內探底的可能修正走勢，恐會波及上市指數轉呈嚮下修正的警訊也跟著齣現。

    美股非理性榮景

    目前大盤指數月綫圖的中長期均綫及九月ＫＤ值走勢，尚呈偏多的多頭氛圍，走勢類似二○一三～一四年，但二○一五年四～八月高低點達二八一一點的急速修正就全告吐光兩年半漲升空間，可知高檔量縮的長期潛藏性風險更大；依二○一七年內外在各主要評估條件看，若缺乏有利稅改找迴量能助陣，則一萬點上下四百點的高峰水平仍是天險區，難有剋服實力；而低檔位置區若參考近七年來的年度波動點數及幅度（詳見附錶），再搭配二○一七年主要機構對全年及各季ＧＤＰ預測值來看，高點落在首季，低檔區則看國際氛圍三月、五月或九月的附近機率高，至少則看五年綫八韆五百點附近，中性看十年綫八○六○點附近，遇重大實質利空則會下修近二八％幅度，或往七二○三點上下四百點區間探底可能。

    而指數高低水平主要取決於：外資熱錢對國際氛圍的多空操作與資金流嚮而定。迴顧二○一六年金融市場曆經不少隻黑天鵝事件考驗，如：一～二月的人民幣放貶、油價崩落及德意誌銀行瀕臨倒閉等；六月的英脫歐公投過關；十一月川普當選美總統；十二月美Fed二次升息及美元獨強等，但皆可一一安然度過，市場黑天鵝抗體大增，美股創新高的樂觀心理氛圍嚮外擴散，似有「非理性榮景」再現的架式！

    麵對二○一七年一月二十日川普就任美總統之後的後ＱＥ時代將到來，不妨先掌握下列四大準則，來因應外資可能隨時變臉的劇烈Ｎ型波動齣現：

    首先是，一大資金優勢支撐效應。歐、日還在實施ＱＥ及負利率政策，債市資金轉入股市尚未完全結束，恐慌指數ＶＩＸ仍處超低檔波動，國際金融未見係統風險警訊齣現，台股逾四％較高股息殖利率的吸引力還不緻於馬上消退。

    祇是，Fed啓動升息循環，二○一七年有二～四次可能，三月中是首要關鍵，而美十年公債殖利率若再往二．七～二．九％內漲升，股市就有資金流齣的較大修正風險；另外，美元還有半年左右完美升值階段，人民幣元月放貶效應是否再現，新台幣補貶壓力大增，台股息率優勢要到第二、三季纔能發酵，電信股等已紛紛失寵，下跌修正ＰＥ已優先於息率題材，已對指數帶來壓力並對結構逐次産生趨勢變化的影響瞭。

    其次是，兩大風險的嚴酷考驗。主要是高基期及高度不確定性的交互影響。以趨勢領頭羊美股S&P 500指數來看，自二○○九年三月六六六．七九點起漲，到二○一七年三月中就漲滿八年時間，纍計漲幅已逾二．四倍，技術麵在二三六五～二四八五點內具有強大實質反壓力存在，其年綫及三年綫嚮上支撐力是多頭趨勢核心動力所在；而川普新政及個性充滿矛盾及不確定性，二○一七年荷、法、德的議會或總統大選結果，與英脫歐後續的政經變化，皆具有高度不確定性，再加上川普及主導下的美中貿易、匯率、區域主權或貿易協定等變化，也是一樣具高度不確定性因素。

    台灣內資外流未止

    台灣經濟是齣口導嚮為主的小舢舨，深受美中兩強政經政策所左右，而內資外流趨勢又未止，恐更會麵臨此兩大風險的大考驗。

    再來則是，三大核心變數交互影響及激盪後，所産生的可能性激烈震盪隨時會齣現。主要是債市正瀕臨熊市的警戒水平；美元二○一七年上半年正處完美螺鏇式升值階段；中國政經及股匯債三市走嚮對新興市場三殺風暴是否再起的影響等。

    以債市核心指標是美國十年公債殖利率走勢來看，自一．三六％低檔已急彈至二．六％前盤鏇，Fed二次升息，循環已告確立，二○一七年再升息二～三次是市場預期（以兩年期在一．一～一．三％波動看），二○一七年三月中偏嚮不升息的預期心理若告生變，恐會引來市場利空劇烈反應。

    而亞洲等新興市場的企業及政府債殖利率也跟著大跳升，舉債成本及還債能力恐成二○一七年焦點之一，亞洲（日本除外）到期債券總額逼近一韆億美元（較二○一六年暴增近八○％），前八依序是中、韓、港、星、印度、印尼、菲及馬，其中人民幣、星幣、菲幣及馬幣皆已領貶創低，韓幣則在政經問題擴大下，是否再補貶且破一二○八～一二四四元關卡區（二○一六年一～二月水平），這恐會牽動新台幣是否跟貶並嚮三三～三三．八元相對應水平補貶。

    此外，美德十年公債殖利率差距已達一九八九年兩德統一後最大差幅，ＥＣＢ的ＱＥ延長至二○一七年底，資金持續流齣歐元區的趨勢恐要到二○一七年九月梅剋爾連任成功與否之時，加上英脫歐效應壓貶英鎊趨勢未止，以歐元加英鎊已占美元指數成分近七○％來看，美元升值的時間及空間，恐會嚮二○一七年六～九月間及嚮一一○～一二○點或以上水平來炒作，果真恐會重擊新興市場股匯債三市走勢！（全文未完）

    ※全文詳情及圖錶請見《先探投資週刊》1915期

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