發表日期 5/8/2022, 2:33:44 PM
圖片來源@視覺中國
文 | 不二研究,作者 | 藝馨 秀一,排版 | Cathy,監製 | Yoda
深陷虧損的AI公司,已經行至生死存亡的十字路口。
決策類AI獨角獸第四範式此前嚮港交所二次遞錶、再次闖關IPO.
據灼識谘詢資料顯示,以2020年收入計,第四範式在中國以平台為中心的決策類人工智能市場占據18.1%的市場份額,是占有最大市場份額。
「不二研究」發現,第四範式在新版招股書中增加瞭2021年第三季度的業績數據:2021年前三季度,第四範式的營收為13.45億元,同比增加134.47%;但與此同時,其虧損進一步擴大,去年前三季度淨虧損為14.78億元,虧損同比擴大160.22%。
去年10月的一篇舊文中,我們聚焦於坐擁五大銀行背書的第四範式,深陷於增收不增利的“AI怪圈”;時至今日,其依然無法逃離AI行業的“虧損魔咒”。
當AI行業紅利消退、研發投入內捲,再次闖關IPO的第四範式,能否找到破局之路?由此,「不二研究」更新瞭10月舊文的部分數據和圖錶,以下Enjoy:
又一傢AI獨角獸流血衝刺IPO。
“AI四小龍”之外,號稱決策類AI獨角獸的第四範式於8月遞交招股書,擬在港交所上市。
據招股書顯示,2018~ 2021年前三季度,第四範式在近四年纍積虧損33.16億元,其同時在招股書中明示:可能無法實現或隨後維持盈利。
聚焦於決策類AI的垂直細分賽道,在AI行業共同的虧損難題之外,第四範式麵臨BAT等綜閤互聯網公司的競爭與擠壓。
打破AI虧損魔咒不易,打敗互聯網巨頭更難!IPO隻是一個新開始,在互聯網巨頭的擠壓下,第四範式如何盈利“起勢”呢?
天纔科學傢,"流血"獨角獸
第四範式創始人戴文淵是一位年僅38歲的天纔科學傢,曾獲得ACM國際大學生程序設計競賽世界冠軍。陰差陽錯選擇瞭AI技術方嚮,結識瞭AI領域的頂尖華人學者――計算機係教授、華人界首位國際AI協會院士楊強。
學有所成的戴文淵,沒有選擇深耕學術界,持續登頂學術高峰,走上瞭創業的道路,於2015年創立瞭第四範式。
起初,第四範式試圖做高效的工具級産品,但最終因客戶需求分散,不瞭瞭之。
隨後,團隊便進行瞭思路的轉變,2016年7月開發瞭一個能夠讓非專業人士使用的機器學習平台――先知。用戴文淵的話說,就是一個完全不懂技術的小白,通過運用此數據架構平台,大概經曆2周的時間,就可以成為一個AI專傢。
在AI行業,第四範式聚焦於決策類AI垂直賽道。據企查查數據顯示,今年2月,其獲得騰訊等戰略投資,融資金額超十億美元;由此,第四範式估值近30億美元,被視作決策類AI獨角獸。
據招股書顯示,截至目前,第四範式已纍計完成11輪融資,投資股東可謂明星陣容:中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行五大國有銀行;此外,還有紅杉中國、創新工場等。
2018年~2021前三季度年,其營收分彆為1.28億元、4.6億元、9.42億元、13.45億元;同期的毛利分彆為0.55億元、2.00億元、4.3億元、6.23億元。
營收與毛利雙增長的背後,第四範式依然“增收不增利”、難逃AI虧損“魔咒”:2018年、2019年、2020年以及截至2021年前三季度,分彆産生虧損淨額3.72億元、7.18億元、7.5億元及14.78億元,近四年纍計虧損33.18億。
同期,第四範式經營虧損分彆為3.36億元、5.51億元、5.60億元及9.95億元;經調整後的經營虧損,分彆為2.13億元、3.18億元、3.86億元及3.91億元。
值得關注的是,第四範式的虧損狀況逐年纍加,2021年上半年實現2倍營收增速,但虧損淨額超2020年全年。
「不二研究」認為,盡管決策類AI被資本市場看好,第四範式坐擁五大行背書,卻依舊不能迴避虧損流血的現狀。
研發占7成,"先知"難迴血
伴隨營收翻倍增長,虧損也呈擴大之勢,為何第四範式難逃“增收不增利”的怪圈?
在「不二研究」看來,銷售及營銷開支、一般及行政開支和研發開支,或在侵蝕第四範式的利潤;三者相加,遠遠高齣同期營業收入。
在2018年、2019年、2020年及2021年前三季度,銷售及營銷開支分彆為9658萬元、1.36億元、2.48億元、3.67億元;一般及行政開支分彆為1.16億元、2.24億元、2.46億元、4.86億元。
在研發費用投入上,2018年~2021年前三季度第四範式研發費用分彆為1.93億元、4.16億元、5.66億元、8.44億元,占同期收入的比例分彆為151.2%、90.6%、60%、62.8%。
作為技術密集型行業,研發投入是第四範式的“必修課”,但研發投入具有不確定性,如何落地為商業成果依然待考。
第四範式在招股書中坦承,預計研發費用將持續增加(以絕對金額計);且研發成果商業化時可能會麵臨實際操作上的睏難,在研發方麵投入的大量開支未必會産生相應效益。
在2021年上半年,第四範式研發費攀升到8.44億元,總收入占比高達62.8%;此外,第四範式並購瞭廣州健新、上海伊颯海,及增資理想科技,總金額高達3.98億元。
「不二研究」發現,目前,第四範式的營收來源分為先知平台及應用産品、應用開發及其他服務兩大塊;三年半時間,來自先知平台的收入逐漸占據C位。
2018~2020年以及2021年前三季度,其先知平台及産品收入分彆為分彆為523萬元、2.54億元、6.19億元和6.90億元,占總收入的4.1%、55.3%、65.7%和51.3%。
同期,第四範式分�e服務18名、32名、47名及55名標杆用�簦槐旮擻沒�收入分�e貢獻總收入的56%、58%、61%及51%。近四年內,標杆用戶的營收占比過半。
招股書中,第四範式將財富世界500強企業及上市公司定義為標杆客戶。來自每個標杆用戶的平均收入,由2018年的390萬元增加至2019年的830萬元,並於2020年進一步增加至1230萬元。這一收入在2021前三季度達到1240萬元。
「不二研究」認為,決策類AI仍處於早期階段,盡管先知平台帶來一定收入,但作為技術密集型産品,其需要保持一定強度的研發投入;短期內,第四範式難覓盈利曙光。
決策AI藍海?垂直競爭激烈
根據灼識谘詢報告,2020年,中國人工智能支齣達到1280億元,預計於2025年將增長至6095億元,年均復閤增長率為36.6%。
按照應用領域,人工智能大緻分為四大類�e:決策類人工智能、視覺人工智能、語音及語義人工智能和人工智能機器人。
不同於大眾熟知的“AI四小龍”,第四範式選擇瞭更垂直細分的決策類AI,其典型應用包括但不限於智慧營銷、風險管理及供應鏈管理優化。
灼識谘詢報告顯示,2020年,中國決策類人工智能市場的支齣規達到268億元,預計2025年將增長至1847億元,年均復閤增長率為47.1%;高於視覺類、語音類和機器人的年復閤增長率預期,後三者分彆為36.4%、33.2%和23.8%。
決策類AI垂直細分市場雖是增長藍海,但潛力市場的競爭同樣激烈。據灼識諮詢報告,若以2020年收入計,第四範式以18.1%市場份額成為國內最大的決策類AI提供商;但其麵臨綜閤型互聯網公司的競爭。
第四範式也在招股書中坦承:在已涉足的各行業垂直領域,與公司同台競技的參與者,有若乾領先技術公司、非人工智能解決方案提供者等。
「不二研究」發現,以BAT等互聯網傳統巨頭及華為等為代錶,綜閤性科技公司正在爭相入局決策類AI賽道。
盡管第四範式雅具有一定先發優勢,但相較於互聯網巨頭,其在知名度、覆蓋率、用戶群、資金儲備等並不具備優勢。加之遲遲未見盈利曙光,當眾多巨頭攜大勢傾軋下,第四範式在決策類AI垂直領域的話語權岌岌可危。
第四範式也在招股書中坦言,競爭加劇或會使銷售額下降、價格下降、利潤率下降及市場份額流失。
此外,人工智能方案並非不可替代,除互聯網巨頭之外,金融、電商等細分行業也有其它AI創業公司虎視眈眈。
在招股書中,第四範式特彆提及《數據安全法》潛在影響。其強調目前已采取多項措施以確保法律閤規;然而,有關隱私及數據保護的法律法規通常復雜且不斷變化,存在不確定因素。
在「不二研究」看來,中國AI正處於發展早期,任何“風吹草動”都會牽扯到行業神經;決策類AI垂直賽道雖然藍海廣闊,但其所麵臨的行業競爭尤勝其它AI領域。
於綜閤性互聯網公司而言,人工智能解決方案隻是其多元業務的一部分;但於第四範式而言,決策類AI是其攸關生死存亡的根基、不容有失。
不隻AI虧損魔咒…
繼“AI四小龍”之後,第四範式也堪稱AI行業的一匹黑馬:坐擁五大行+明星機構的投資背書、決策類AI獨角獸光環……
但是,第四範式同樣難逃AI行業增收不增利、虧損逐年擴大等“魔咒”。
相比行業共同的虧損難題,其麵臨的更大考驗可能在於:BAT等傳統互聯網巨頭的競爭。
不同於AI四小龍,第四範式根植於決策類AI垂直賽道;這個預期年均復閤增長率47.1%的的藍海,已經吸引眾多競爭者入局,包括許多成熟的互聯網公司。僅就市值體量而言,其與後來者並不在同一量級,競爭也相對更加殘酷。
即使順利開啓IPO大門,第四範式的行業戰爭也纔剛剛開始。它首先需要迴答:如何從互聯網巨頭的擠壓下突圍,在決策類AI賽道真正“起勢”。
參考資料:
《第四範式赴港IPO文件解讀:主攻決策類AI,上半年營收超7.8億元》,智東西
《第四範式赴港上市,三年虧損30億,三大“吞金獸”中研發投入隻是“冰山一角”》, 博望財經
《AI獨角獸第四範式衝刺港股,坐擁五大行投資卻虧30億該咋看?》,江瀚視野觀察
《第四範式三年半燒掉30個億,BAT競爭是更大的考驗》,雷達財經