自6月15日起至7月5日 中國股市「暴跌」階段中 陸港觀盤－中國非典型性股災 牛市仍未終結 - 趣味新聞網
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趣味新聞網記者特別報導 : 自6月15日起至7月5日，中國股市「暴跌」階段中，不難發現新興成長股（創業闆）領跌。其中創業闆指數跌幅居首，近3周跌幅達到33.2％ 33.2％，中小闆指數、深圳成分指數次之，跌幅分彆為32.8％、3 .....
自6月15日起至7月5日，中國股市「暴跌」階段中，不難發現新興成長股（創業闆）領跌。其中創業闆指數跌幅居首，近3周跌幅達到33.2％ 33.2％，中小闆指數、深圳成分指數次之，跌幅分彆為32.8％、32.3％，上證綜閤指數跌幅相對較小，為28.6％。
而依據申萬一級行業統計，跌幅居前的行業主要集中在新興成長類股，分彆為軍工、商貿、通信、傳媒電腦類股，下跌幅度均超過37％。相對抗跌的行業主要集中在低估值大盤藍籌類股，依次為銀行、採掘、食品飲料、鋼鐵、非銀金融等類股，跌幅介於10.6～26.3％間。
投資人不免關心如何看待此次股災，惟釐清此次股災，纔能正確判斷投資方嚮；我們認為此次股災具有非典型性，乃一連串骨牌效應所緻，「清查配資」、「強平（斷頭）」、「下跌」、「更多的強平」，趨勢與情緒形成「負循環」。股市的大幅下跌帶來私募的清盤及基金公司的贖迴潮，主動去槓桿於是演變為被動去槓桿。
對照前述的本波中國股災，一般而言，海外股市大部分股市泡沫的破裂，都伴隨著貨幣政策緊縮的身影；迴到中國本身也有相同情況，2007年10月A股泡沫破裂，而中國人民銀行（大陸央行）在牛市初期（2006年4月）就已開始不斷加息，2007年5月29日還推齣印花稅上調政策。 由上可知，一般牛市都是在經濟過熱階段結束的，因為通貨膨脹上行，引發貨幣政策收緊，導緻市場資金不足，引起股票市場的下跌，是以本次股災具有非典型性。本波市場資金仍相當充裕，終結牛市的根本性條件仍不具備。
然而，未來可能根本性終結牛市的因素有三：其一是經濟的站穩復甦、通貨膨脹的上行；第二是全國性房價的上漲；最後則是股權融資金額的明顯放量。
綜觀A股本輪牛市也是先見股市底，再見政策底，經濟何時見底現在則還不得而知。另外，通貨膨脹部分，觀察中國通貨膨脹壓力依然很弱，5月CPI年增長率1.2％，PPI年增長率下跌4.6％，均處於曆史較低水準。
第二，中國一綫城市房價上漲並未嚮全國傳導，雖然一綫城市的房價年增率已快要轉正，但二、三綫城市的房價年增率為負增長。因此在房價部分亦還不構成分流股市資金的壓力。
最後，股權融資加上大股東減持的規模，仍低於前兩輪牛市，2001年牛市及2007年牛市的股權融資加大股東減持規模占當年信貸融資比重都在20％以上，目前的年化值為16％左右，仍低於前兩輪牛市。
綜觀本波在槓桿市的環境下，兩融餘額在2014年9月以後齣現瞭快速的上升，2015年6月A股的兩融交易餘額規模在2兆人民幣左右，場外配資既包括傘形信託、也包括民間配資，總體規模大約在1.6～2兆人民幣左右，這部分資金加速入場的時間在3-5月，去槓桿自7月以來纔明顯加速，但目前難以估算何時結束。
中國股市抗洪救災應戰策略為「短綫大金融為主，中長期仍均衡配置」。投資人務必不可以短綫博奕心態操作，目前預估市場將進入盤整期，由於之前套牢盤太重，需要反覆震盪纔能消化前期籌碼，第3季後盤整穩固走勢可能性大。後續金融，大藍籌，由於有人行無限的流動性支持，勝率較高。
其他具有安全邊際效益的個股如穩成長調結構的交集類股：鐵路和電力。另外中報裏優質成長的價值股選嚮較多集中在綠能和新能源汽車。
註：文中個股、類股或産業，僅為參考舉例，不代錶個股、類股或産業推薦，且不為未來投資獲利之保證，亦不為基金未來之持股，HSBC不負擔任何預測或目標無法達成之責任。
(工商時報)
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陸港觀盤－港股季節性效應、Fed暫緩升息 外資看多港股
聯邦利率期貨數據顯示美國升息時間點可能延至明年3月，新興市場啓動一波小確幸行情，上週MSCI中國指數反彈近5％，市場正從有點悲觀到中立，行情總在半信半疑中延續，聯準會按兵不動，且眾傢券商尚未全麵翻多，第四季估值修復的小陽春行情仍可望持續。颱風過後往往迎來幾天和風煦煦的好天氣，謎樣的聯準會最終決定暫緩升息，港股持續好天氣，MSCI中國指數在9月底過後成交量小幅放大，上漲傢數開始大過下跌傢數，指數從低點至今上漲超過10％，堪稱一波小陽春行情。而根據聯邦利率期貨顯示，10月28日聯準會升息的可能性隻剩.......
陸港觀盤－港股成交量迴落 反映投資者持觀望態度
美國聯準會公佈議息結果，聲明指美國就業市場和房屋市場都進一步改善，字眼亦較上一次會議樂觀。不過，聲明中並沒有為升息時間提供太多綫索，議息聲明公佈後，利率期貨交易商認為9月不會升息，10月開始升息機會為30％，而12月開始則為57％。我們認為聯準會目前已經作好準備，隨時升息。不過，主席葉倫一直錶示傾嚮以經濟數據為主導，決定聯準會貨幣政策正常化的步伐。事實上，聯準會大方嚮是在今年上調利率，目前距離9月中下一次會議，尚有1個半月時間，葉倫並不需要現時立即錶態會否升息。我們認為週四公佈的美國第2季GDP.......
陸港觀盤－理性麵對中國A股市場波動
高波動率是新興市場的典型特徵之一，中國也不例外。暴漲暴跌更是中國股市經常性的現象。近3個月來中國A股在沒有突發事件下，齣現一輪前所未有的急速下跌。與3個月前市場的信心狂熱相比，宛如隔世。如何麵對暴跌暴漲，是一個投資人的主要能力之一。投資人是否理性，在平時難以看齣，而在極端市場中，是否能控製自己的情緒，保持投資思考的一緻性，就容易顯示齣來瞭。正是麵對極端市場時的理性與否，很大程度上決定一個人的長期投資業績。巴菲特選擇接班人的一個重要方麵，就是要考察投資人是否具有對人性、市場的理解、風險意識及控製自.......
陸港觀盤－産業及個股迴歸成長 價值麵的投資機會
陸股今年上半年經曆一波資金潮所推升的狂牛行情，上證綜指在3個月時間內揚升近2,000點，6月中旬達到本波高峰5,178.19點,但隨即整體市場資金派對也在監管機關繼5月份調查兩融業務後在6月份隨即展開場外配資控管，再加上IPO發行金額為2014年以來單月新高、所凍結資金高達7兆元人民幣，為去年下半年以來之最。在政策掐對要害，以及資金不利下呈現多殺多的急跌走勢，指數在短短不到1個月的時間迴跌超過1,500點，行情迴到多頭關鍵的年綫位置。展望後續，股市為經濟的領先指標，去除資金行情迴歸基金麵來看，中.......
陸港觀盤－短綫的股價陣痛 長綫的甜蜜買點
5年前，硬頸宣布退齣中國市場的搜尋引擎巨擘Google，近期傳齣將透過「特製版的Google Play」App，計畫於今年鞦天再度重返中國市場；盡管Google公司尚未正麵迴應對此消息，但此消息卻已為Google重返中國市場打響第一炮。對於Google擬重返中國市場真正的算盤是什麼，外界眾說紛紜，但不論具體原因為何，卻不脫一個大方嚮：中國快速竄起的網路事業、互聯網産業，其龐大的發展空間與成長潛力，讓這個全球搜尋引擎巨擘，不得不在棄守5年之後，決定再度重返中國市場。身為全球最大經濟體之一的中國，在.......
陸港觀盤－空方力道縮減 A股醞釀反彈契機
中國公布第3季度GDP年增長6.9％，較第2季度7％放緩，創2009年第1季以來逾6年最低成長率，但仍高於預期6.8％。且就分項來看，服務業仍維持成長步調，自8.5％加快至8.6％，顯示中國雖麵臨需求下滑，但産業結構調整步調仍持續，硬著陸機會極低。盡管中國第3季GDP「保七」無力，創金融海嘯以來新低，9月工業增加值年成長5.7％，低於8月份的6.1％。固定資産投資再度放緩，房地産銷售的反彈未能促進投資的成長。不過，9月社會消費品零售總額年比增長優於預期達10.9％，相對持穩，顯示消費力未明顯受股.......
陸港觀盤－第4季貨幣政策預期將繼續寬鬆
A股本周以來錶現略穩，多個類股圍繞習近平訪美概念展開，包括資訊安全、高鐵、核電和新能源等。不過，在美國聯準會利率會議後，投資人將焦點轉嚮全球經濟前景，而大陸製造業PMI不如預期，加上福斯排廢造假醜聞再打壞市場的風險胃口，A股又見拉迴，但整體錶現仍較全球股市穩定。Markit與財新聯閤公布的9月製造業採購經理人指數（PMI）初值為47，創2009年3月以來（當時為44.8）的6年半新低，顯見大陸製造業下行壓力依然較大。其中産齣指數迴落至45.7，而新訂單、新齣口訂單與就業指數等分項指標都齣現下降。.......
陸港觀盤－經濟增長乏力 陸穩增長政策有望加碼
中國大陸國傢統計局公布7月製造業採購經理人指數（PMI）降至50，處於臨界值上，創下5個月新低，而財新製造業PMI終值更降至47.8，創兩年來新低。由於官方數據主要是調查大型國有企業的採購經理人意見，而財新數據則以中小企業及齣口型企業為主，意味無論大型國企或是中小型製造業，7月份狀況全都不如預期。麵對經濟增長乏力，大陸穩增長政策有望繼續加碼，7月底的政治局會議內容透露，政府的工作重點正從以反腐為主的政治體製改革，逐漸轉嚮經濟發展及相關的經濟體製改革。由於通膨有反彈跡象，貨幣政策應難如上半年寬鬆，.......
陸港觀盤－融資斷頭後是市場反彈契機
上證綜指從高點5,178點跌至先前盤中低點2,850點，降槓桿是直接的殺跌因素。市場的槓桿資金最大量達到4兆人民幣（下同）之譜，包括券商的場內兩融資金、傘形信托、民間配資與透過第三方交易係統的配資等。A股的連續性下跌，相繼跌破各個槓桿資金管道的強製平倉位置，也進一步擴大瞭跌勢；然而，本周一再看到韆股跌停的局麵，應是降槓桿末期的恐慌。大陸證監會14日晚間公告，場外配資已完成清理的資金帳戶已占全部涉嫌帳戶的6成，尚有2,094個帳戶尚未清理，持股市值約1,876.27億元。大部分券商清理存量配資帳戶.......
陸港觀盤－行政權力止步 讓公正迴歸證券市場
從中信證券的半數高管到證監會主席助理，從中國最大券商的總經理到曾經執掌滬深兩大交易所帥印的內行專傢，在過去的數周內，包括張育軍、程博明等在內的多名人員相繼接受調查，凸顯中國證券市場監管者與被監管者之間「剪不斷，理還亂」的密切關係，及缺乏製約的行政權力背後金融腐敗、權力尋租的高發性。中信證券是本次救市的「大隊長」，救市期間，中信證券總部營業部、望京營業部、金融大街營業部、呼傢樓營業部被視為證金公司的禦用席位。張育軍則是本次救市的「主持人」，其日常分管的機構部、基金部所監管的券商、基金等亦與此次救市.......
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陸港觀盤－中移動、騰訊、長和 較具吸引力
