企業籌募資金的來源包括金融機構、私募股權基金與資本市場 若是透過外部資本市場 觀念平台－國際債熱潮與強化在地公共建設投資 - 趣味新聞網
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趣味新聞網記者特別報導 : 企業籌募資金的來源包括金融機構、私募股權基金與資本市場，若是透過外部資本市場，以發行公司債取得資金，則會尋求資金成本最低的交易地區。同時，為確保長期低廉資金策略，通常會附加提前贖迴（call prov .....
企業籌募資金的來源包括金融機構、私募股權基金與資本市場，若是透過外部資本市場，以發行公司債取得資金，則會尋求資金成本最低的交易地區。同時，為確保長期低廉資金策略，通常會附加提前贖迴（call provision）條件，當市場利率走低時，可以透過舉新債還舊債的財務操作，有效降低企業融資成本。
對於持有債務證券的買方而言，如果公司債或金融債發行人可於上市後任何時間提前贖迴債券，則不利持有人原本規劃長期穩定的投資收益，因此基於公平交易原則，市場必須對於提前贖迴的權利提供溢價，稱為選擇權調整利差（Option Adjusted Spread, OAS），當然，如果市場缺乏流動性，同時會再提供流動性貼水的補償，以符閤無套利市場的對價原則。
反觀國際債市場的發展，國際企業或銀行前僕後繼來台發行美元債，依據標題為（Issuers Flock to Formosa Bonds as Buyers Shrug Off Call Risks）的一則外媒報導，來台灣地區發行的國際債收益約4.6％，高過美國同類型債券0.4％，更高於台灣政府公債達2.7％，若加入提前贖迴條件後，閤理收益可能會落在5.3％附近。身為審慎投資人必然會事先評估最差情境（Worst Case Scenario），即所謂的買傢負擔風險（Let the Buyer Beware），確保自身最佳利益並避免贏傢詛咒（Winner’s Curse）效應。
當國際局勢前景不佳時，各國政府常以降息方式刺激經濟發展，企業也必然採取提前還債以降低財務槓桿，債券投資人的再投資風險因此加劇。倘若發行人信用風險增加時，勢必造成債券持有人必須重新評估債券價格，當市場缺乏流動性，就容易引發係統性風險，如2008年的金融海嘯。尤其，持有無活絡債券的買方，類似藉貸市場中的貸方，於缺乏擔保條件下，顯現賣方的市場。
政府的官網上，亦明白指齣推動國際債券市場有利提升台灣金融發展，而除瞭如國外專業財金媒體所報導，創造國外投銀交易室的獲利外，櫃買中心若可以仔細檢視國際市場的定價差異，相信可以提供日後政策的檢討。如果分析買賣雙方交易，可以將附贖迴權的國際債拆解成不可贖迴債加上贖迴選擇權，而於發行日後可於定期時間贖迴的選擇權稱為百慕達選擇權，有彆於單一時間贖迴的歐式與任意時間贖迴的美式選擇權。
因此法人投資機構購買交易不活絡的長年期債券，應要求發行人給予流動性貼水，以防止日後發行人一旦信評調降時，無法即時停損齣場的損失。或許，看似危言聳聽的情境假設，雖然評估發生機率有限，但是前車之鑑不遠之際，的確有必要事前與事後的風險管理。
透過2014年修法，排除國際債於保險業的國外投資限製，對資本市場規模有限的台灣而言，的確對整體保險業投資呈現助益。就長遠發展而言，主管機關已限製保險業購買國際闆債券不可贖迴期限為5年外，次級市場買入不可贖迴的期限要3年以上，以降低投資人轉投資風險。進一步，更亟待符閤壽險業收益的資本市場發展，透過證券市場，將符閤促參案件的公共建設，以未來預期的收入條件發行金融資産證券化受益憑證，政府亦可提供相當的保證誘因，創造風險品質接近公債，而投報率較高的選擇，應可激發保險業尋求預期風險與迴報的投資。
公共政策的擬定與執行，事前都有著明確的動機與前瞻性，事後適時檢視製度的成效，纔是有利於全民福祉的製度思維，身為政策的掌舵者，社會大眾的期待尤其深刻，而穩定的信心來自於專業的錶現與肯定。
(工商時報)
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颱積電董座張忠謀宣布3奈米晶圓新廠落腳南科颱南園區，不外移美國，讓行政院長賴清德率領的政院團隊吃瞭一顆定心丸。據悉，總統蔡英文年初召集半導體業者座談時，張忠謀即嚮總統保證，3奈米製程一定以颱灣為優先，不會外移。當時的行政院祕書長陳美伶即嚮閣揆林全報告，為留住颱積電四處奔走。不料到瞭3月，卻傳齣颱積電正評估3奈米製程是否外移美國，促使行政團隊全麵展開「留颱積」大作戰。5月時，仍在颱南市長任內的賴清德曾透露，「颱積電心目中最佳選擇就在颱南」，主要考量因7奈米廠也設在颱南，具有群聚效應外，知情人士透露.......
觀點－招商去路障 要留心政治語言
行政院長賴清德上任來，著手解決五缺，要吸引投資，讓企業有感，人民有幸福感。惟賴揆成立的加速投資颱灣專案平颱，清除的投資路障除五缺及環評等因素外，兩岸政治因素牽動外商投資動嚮，賴揆的颱獨言論是否誤踩兩岸紅綫，引發國內外企業加速投資颱灣疑慮，值得關注。賴揆周二在國會一席主張颱獨言論，引發政壇議論，也引來國颱辦重重打臉。其實賴揆上任第12天，即召開加速投資颱專案會議，顯見他深知民間企業及各界望治心切，希望他以颱南執政經驗，率領行政團隊，加速搬開五缺投資路障，打破低迷已久的「悶經濟」，尤其一路下滑的民間.......
觀點－未有新誘因 中高齡就業專法 淪新瓶舊酒
勞動部準備端齣「中高齡暨高齡就業專法」草案，傳齣為瞭避免再起爭議，過去曾討論過的「彈性就業」將不被列入專法，但勞動部若沒有新的彈性方案，中高齡就業專法恐怕隻是重新包裝現有政策，淪為新瓶裝舊酒。勞動部長林美珠在立院錶示，將統籌目前中高齡及高齡者就業或聘僱事宜進入專法，但麵對人口老化，我國人口紅利時期結束，工作年齡人口每年短少15萬人，倘若沒有設計更細緻的中高齡就業專法，恐無法有效提高中高齡的勞參率。學者發現，日本、韓國的中高齡及高齡勞動參與率日益攀升，是因為高齡化社會，以及年金不敷使用，讓這些中高.......
觀點－沒有麵對的勇氣，奢談承擔
勞動部長林美珠因「公」神隱，突顯的已不是政府溝通能力的問題，而是不願麵對問題的態度。林美珠的「神隱」，更不是失約、失信的問題，而是沒有承擔的勇氣。一個政府首長，不要說溝通是否有方，如果連麵對問題的態度都沒有，又要企業如何相信有承擔的勇氣？又要怎麼對這個政府還心存期待？又要如何信任這樣的政府？自政黨輪替以來，企業界無論是公開還是私下，「信任」一直是核心關鍵詞，林美珠的神隱，再為「政府是不值得信任」多得一票。然而，林美珠的這次神隱，從企業界的角度遠比失約、失信更為嚴重的是，不願麵對問題的態度。工總的.......
觀點－玉山計畫要爭取領軍人纔開創未來
近日教育部對外宣告將推齣「玉山計畫」，已引發多方的爭議。就媒體報導的內容來看，「玉山計畫」規劃給予「玉山學者」最高650萬的年薪，一次核給三年。一些學界社團已經開始連署反對，主要觀點包括：「遴選與恩給式的金錢奬勵，是對知識份子的輕衊與籠絡，有辱玉山之名。」顯然當前爭議的焦點是針對學術界特定族群的「加薪」，而非從未來性檢視給予高薪的目的。個人認為，「玉山計畫」不能隻是奬勵大咖學者既有的成就，而是任務導嚮的高薪徵纔計畫；並藉此檢討和突破現有製度的不當束縛。如同當時發展半導體産業，政府是以相對高薪請迴.......
觀點－直搗核心 果然不是門外漢
行政院長清德上任短短一周，就拉高財經政策層級，親自督軍企業關注的「五缺」問題，直搗拚經濟核心，並以拚經濟視為施政第一要務，顯見他並非「拚經濟的門外漢」。賴清德決汲取前閣揆遊錫堃經驗，日前在院會中宣布，5＋2創新産業、五缺等重大財經政策議題，都將親自督軍，不但快速瞭解5+2産業政策核心理念，並確認落實總統蔡英文的政見主軸，要展現「做實事」內閣的執行力及行政效能。不過，新官上任三把火，賴揆嚴謹，且注重細節，不容許小瑕疵，上任首周，賴內閣研商重送總預算案，一開始即重啓軍公教調薪案，但事務官及與會閣員，.......
觀點－穩供電，發夾彎未必不妥
行政院長林全日前接受媒體專訪時，嚮工業界保證供電無虞，如果真的發生可預期的電力缺口，他會報告立法院，核二廠2號機恢復併聯供電是「最後手段」。供電穩定、不缺電，是林全內閣團隊責無旁貸的事，即使在核電政策「發夾彎」，未必是壞事。八月初林全接受媒體專訪時，指颱電花太多心思在核能三座電廠延役、核四重啓，但上任前即告訴颱電「趕快死瞭這條心」，被解讀「重啓核電門兒都沒有」。然而，林全周一接受親綠媒體專訪卻直白說「若發生可預期電力缺口，核二廠2號機是最後手段」，這番談話很露骨，可看齣核電政策在轉彎。盡管府院發.......
觀點－美301項莊舞劍 意在沛公
美前貿易大使伊特（Mr.Yeutter）曾說：「301條款是貿易政策上的氫彈！」既是氫彈，就代錶是拿來施壓的，丟的機率不高。以1996年為例，美國同樣也以智慧財産權保護不力，將中國列入301報復名單，隨後雙方立即展開談判，首次談判破裂，美國公布總值達30億美元的製裁清單，次日中國外經貿部立即還以顔色，宣布對自美進口通訊設備、車輛等五大類商品加徵100％關稅，並暫停美製電影、電視片等影像製品進口。貿易戰箭在弦上，但一個月後，雙方相互讓步，這顆貿易氫彈並未丟齣去。當年美國以智慧財産權為名，挑起這場貿.......
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