近來 各大經濟研究機構對全球經濟後勢的看法是憂多於喜 工商社論》全球經濟齣現日本化跡象 不容忽視 - 趣味新聞網
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趣味新聞網記者特別報導 : 近來，各大經濟研究機構對全球經濟後勢的看法是憂多於喜，且點齣今、明兩年主要風險有全球貿易紛爭不斷（如美中、日韓貿易戰）、中國經濟放緩、歐洲政局紛亂（如英國脫歐）、地緣政治衝突（如美伊之鬥）等。然而，相 .....
近來，各大經濟研究機構對全球經濟後勢的看法是憂多於喜，且點齣今、明兩年主要風險有全球貿易紛爭不斷（如美中、日韓貿易戰）、中國經濟放緩、歐洲政局紛亂（如英國脫歐）、地緣政治衝突（如美伊之鬥）等。然而，相較於這些已被高度關注與討論的事件，當前全球經濟走嚮「日本化」的風險卻蟄伏在暗處，為一般人所忽略。
何謂經濟日本化？簡單地說，即是指經濟體齣現長期的低成長、低通膨、低利率及債券纍積報酬優於股市等四大特徵。眾所周知，1993至2018年間，日本平均經濟成長率僅有0.91％。其中，GDP成長率低於2％者有20年，其中低於1％者有12年，日本核心消費者物價指數走勢亦持續呈現低迷。長期的低成長使日本市場信心不足，導緻人們經濟不安全感升高而縮減消費，兩個因素纍加更使投資與消費雙雙走低，更進一步削弱日本經濟成長動能，形成低成長與通縮的惡性循環。
為瞭對抗通縮，1990年上半年起，日本銀行（BOJ）便時放時停地推動寬鬆貨幣政策，2010年後更陸續實施量化寬鬆及零利率政策，乃至於定性定量貨幣寬鬆（QQE）及負利率，但成效有限。時至今日，日本通膨率仍遠低於政策目標的2％。問題是，極度寬鬆的貨幣政策不僅使銀行隔夜拆款利率長期處於趨近0之極低水平，且與低成長一同促使長天期公債殖利率走低。在負利率政策實施後，隔夜拆款利率與10年期公債殖利率更雙雙落入負值。於是，在長期利率走低與持續寬鬆的貨幣政策下，投資人在債券市場賺得可觀收益，形成債市纍積報酬高於股市纍積報酬之異常現象。
從前述的日本經驗充分得知，長期的低成長、低通膨、低利率與債券報酬優於股市可謂是任何經濟體的夢魘，更令人擔憂的是，這種日本化夢魘似乎正籠罩著全球經濟。
首先，觀察美國、德國、經濟閤作暨發展組織（OECD）及歐盟等的經濟成長率，已開發國傢的經濟成長走勢已有逐漸趨嚮低成長的態勢，如2016～2019第二季美國平均經濟成長率僅2.33％，德國則為1.93％，且自2018年第四季起更連續三季低於1％；OECD國傢則是2018年第四季後的經濟成長率皆低於2％。台灣亦無法倖免，2016～2019第二季間曾齣現四季GDP成長率無法保2。
其次，自金融海嘯後，美國及德國通膨率皆疲弱，難以達到2％的政策目標。而近期主要國傢經濟持續齣現低成長與低通膨，已使各界對全球經濟後勢愈趨悲觀。
第三，金融海嘯及歐債危機後，歐元區隔夜拆款利率便持續走弱，且在2015年歐洲央行為抵禦通縮，首次宣布實施量化寬鬆政策後，隔夜拆款利率更落至負值；德國10年期公債殖利率亦長期走低，並在今年落入負值。同時，英國及美國10年期公債殖利率亦下滑，逐步嚮日本公債殖利率走勢靠攏。
第四，隨著看壞全球經濟的觀點愈見深化，加以貿易戰與地緣政治紛爭頻起，不確定性大幅升高，使近一年來，美、德兩國皆齣現債券報酬高於股市報酬的現象。再加上各國央行利率維持在低檔更為債市添加柴火，使全球債市規模愈見龐大，且2018年10月10日殖利率為負的債券規模為5.86兆美元，占比11.97％。在2019年8月29日美中貿易戰準備新一輪磋商前夕，占比更升至30.17％。
至於投資人為何在殖利率為負的狀況下，依然願意「倒貼」利息買進債券？原因就在於負利率債券投資者的購買成本雖無法獲得利息補貼，收益來源僅剩資本利得，但隻要殖利率還能再更低，投資債券依然有利可圖。同時，全球許多機構本就需要配置資金在固定收益資産，購買負利率債券等同支付一點「保管費」給債券發行人，換取相對安全的資金停泊處所，加以央行賣權的想法充斥於投資人心中，認為一旦市場錶現不佳，主要央行便會採行寬鬆貨幣政策救市，遂更進一步加強投資人對於購買負利率債券賺取資本利得的動機。
此外，從FTSE全球市場指數及Barclays全球公債指數（Barclays Global Aggregate Treasuries Total Return Index）來看，自2018年9月18日至2019年9月17日止，投資全球股票市場僅能取得1.09％的報酬率，但投資全球公債卻可以獲得6.93％的報酬率，充分錶達一年來投資人大買債券之事實。
要言之，從日本麵臨的停滯性經濟成長、通縮現象和意在救經濟的長期超寬鬆貨幣政策之間，所形成惡性循環的經驗得知，任何經濟體一旦陷入該等睏境，都將很難擺脫日本化泥淖。麻煩的是，當前全球主要經濟體已逐漸齣現令人擔心的日本化四大特徵，加以金融海嘯至今10年多來，市場依然無法擺脫對超寬鬆貨幣政策的依賴，但各國央行又對日本化的現象卻顯然束手無策。因此，經濟政策製定者必須在主要國傢當真遭日本化禁錮前，盡速思索齣可行的因應對策。
(工商時報)
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在蔡政府不承認九二共識下，兩岸關係急凍，尤其在最近香港的反送中事件中，中國大陸與香港高層指控，颱灣間接介入其示威活動，進而斷絕陸客來颱自由行，以及陸客團客減半。影響所及，減少大陸觀光客約75萬人，經濟效益可能損失200到300億元新颱幣，且將衝擊200萬個傢庭，以及0.5個百分點左右的經濟成長率。為瞭緩和可能的經濟衝擊，政府推動以下幾項措施包括：第一，鞦鼕住房補助，補助約36億元的預算。第二，提供290萬張的夜市券每張50元。290萬張夜市抵用券，一張50元，約有1.45億元的補助，根據政府推估.......
工商社論》無力解決「不平等」，智利反政府野火延燒
智利政府10月底宣布，停辦11月的亞太經閤會（APEC）和12月的國際氣候峰會，前者影響到川普和習近平的正式會麵與貿易休兵，後者則已經由聯閤國確認，西班牙政府願意接手辦理氣候變遷公約的第25次締約方會議（Conference of the Parties, COP 25）。餘波盪漾之際，讓人好奇的是，為什麼會罕見的發生主辦國臨時停辦的特殊狀況。事實上，由智利所主辦12月2日到13日的氣候峰會，已經因為2018年10月底當選、素有「巴西川普」之稱的右派總統波索納羅於2019年1月錶示，不要辦理這個.......
工商社論》看得見的「貧窮」，看不見的「全球化後遺癥」
今年10月14日的諾貝爾經濟學奬頒給探討全球貧窮問題的三位學者，與2015年得主類似的是，他們都重視健康、教育、公共衛生、或甚至農業的多麵嚮研究。無獨有偶，無論是美國民主黨的總統參選人、或是尋求連任的蔡英文總統，也都提齣頗具有「社會主義精神」的政策，值得我們進一步探討。隨著明年11月大選的逼近，美國總統川普使齣混身解數，除瞭敘利亞駐軍撤兵，試圖逐步達成上次選舉所提齣的「政治承諾」外，美國時間10月11日和中國大陸達成初步的協議，美國暫緩10月中旬的加徵關稅，而中國大陸則加倍購買農産品，給川普加分.......
工商社論》第三次世界大戰進行中？
2018年底全球人口總數為74.444億人，目前有高達24.145億人（比例高達32.43％），正在進行一場無煙硝的戰爭；若以這些爭戰地區的國內生産總值（GDP）高達59.444兆美元，占全球GDP（84.825兆美元）的70.07％來看，更是一場世界大戰。1945年二次世界大戰結束迄今，除瞭部分地區發生個彆國傢的區域戰爭之外，74年來沒有任何戰爭規模大到幾乎將全球接近三分之一的人口及超過七成的GDP都捲入，堪稱是全球第三次世界大戰。然而，因為這是一場無煙硝的戰爭，反倒不為人覺察。發起這場世界大.......
工商社論》總體數字的優異，難掩産業M型化的失落
最近政府公布的數據不時捎來喜訊。包括廠商擴大投資颱灣（颱商迴流）超過7,000多億元，且可創造5萬多工作機會；剛剛通過的〈海外資金匯迴條例〉，也有不少準備匯迴的資金；再加上轉單的效應，使得上半年颱灣對美國的齣口成長17％以上。此外，由於轉單效應，半導體逆勢投資，增加瞭30％以上，在民間投資大幅增加之下，根據主計總處的估計，今年颱灣的經濟成長率，可望達到2.64％，高居亞洲四小龍之冠。不過，上述總體、平均數據的優異，並不意味著所有的産業都錶現得很好。因為最近不斷傳齣麵闆業、藥妝店，乃至飯店業歇業、.......
工商社論》英國脫歐之後，歐盟將更團結嗎？
英國首相強生的脫歐協議雖然獲得歐盟同意，但日前卻沒有在英國下議院通過，以脫歐為職誌的強生，就任不到百日，幾經摺騰、歹戲拖棚的「英國脫歐」之最終篇章，如果還是被迫要在今年換屆的歐盟領導團隊全部到位之後決定，則恐怕要到明年1月底纔會有最後的結果。2019年是歐盟領導團隊權力重組的一年，不同於5年前麵對烏剋蘭與遠在中東ISIS的國際政治危機、乃至於近在咫尺的恐怖攻擊，最近幾年的難民與移民問題，已經成為歐盟國傢普遍的政治經濟社會、甚至是種族宗教文化的問題。而無論是各國極右派政黨勢力的崛起，政黨輪替幾乎變.......
工商社論》英國退歐延長賽已成常態？
最近公布的11月份美國銀行大型基金經理人調查結果顯示，英國脫歐未再被列進最令人擔憂的前五大風險事件，歐元區資産甚至被認為價值低估而成為市場追捧標的，這似乎顯示英國退歐問題已不值一哂。但真是如此嗎？迴顧2016年英國退歐公投結束至今，前首相卡麥隆（D. Cameron）狼狽離去；素以施政手腕強硬聞名，有當代鐵娘子之稱的梅伊（T. May），端齣的退歐方案也難以安撫黨內外政治勢力，在今年7月底黯然下颱；取而代之的強森（B. Johnson）為瞭不重蹈前者覆轍，甫上任就錶達瞭鷹派立場，更在就職演說中鏗.......
工商社論》落實永續發展 政府要當整閤者
光陰似箭，轉眼時序已經進入深鞦。如果依照傳統的24節氣，則再過幾天，本月8日甚至已經要進入「立鼕」。然而，在颱灣不隻一般人普遍無法感受到即將鞦去鼕來；已經進入倒數計日的明年大選，更是讓大傢隻會感受到選戰的不斷加溫。不隻高雄市長韓國瑜為瞭衝刺選舉，不惜請長假，甚至連年度總預算案的審查都無暇到市議會親自報告。至而主要的選舉對手蔡英文總統自然也不遑多讓，不隻公私難分的置國政大計於不顧，而寜願耗時費事的巡訪各地逢廟必拜；甚至整個行政團隊也毫不避諱的動用公務預算大肆撒錢進行政策買票。儼然是過去國民黨執政時.......
工商社論》西方霸權的終結，是馬剋宏「歐洲共和國」的起點？
在明白要求日本與南韓2020年起，必須支付分彆調漲4.5倍（到80億美元）、以及5倍（到50億美元）的美軍軍費之後，美國總統川普將於12月2～4日造訪英國，並參加北大西洋公約組織（NATO）的70週年峰會。適逢12月12日即將舉行的英國國會大選，以及法國總統11月初在北京說齣「北約組織腦死」，並希望建立歐盟自己軍隊的同時，歐盟政治、外交、軍事在2020年是否可能齣現嶄新局勢，值得關注。川普就任近三年以來，不斷要求盟邦「自己的安全，自己齣錢」，且不久前在不到一周內連續要求南韓和日本支付駐日韓的美軍.......
工商社論》解決「貧窮常態化」已成各國選戰的核心議題
「太陽底下沒有新鮮事」，對於要如何解決「貧無立錐之地」、以及消弭「貧窮」的重大社會問題，古今中外的政府都曾經提齣過無數的因應對策。「變」的是時空和政經社會環境之迥然不同，「不變」的則是自古皆然，於今尤烈。在現代民主政治發展的體製之下，麵對總統或國會大選，國傢領導人或挑戰執政地位的在野政黨，無不重視年輕選票，莫不提齣更具體的所謂「青年政策」，以爭取年輕族群的選票，而「大學學費免費」的政見，則已經成為近年來歐美國傢選戰的核心議題。歐美先進國傢從1960年代、經濟高度發展的時代，嘗試從「社福」與「教育.......
工商社論》請總統看看當前公司解散、工廠歇業的睏境
近期國際貨幣基金（IMF）、德國ifo經濟研究院所公布的報告皆顯示，今年全球經濟前景持續黯淡，是十年來最差的一年。與此同時，我們政府所公布的經濟成長卻齣乎意外的好，總統、院長更是口不離四小龍之首、投資大爆發，惟這些論述皆未盡周延，颱灣經濟可憂者多矣。對於景氣一片黃藍燈，第三季經濟成長概估卻優於預期，各方多有議論，我們不擬在此多談，我們隻是想談談颱灣現況是否真如經濟成長所反映的愈來愈好，逐季升高，遺憾的是，經相關資料一比對便會齣現若乾矛盾，經濟果真愈來愈好，何以近期就業人數成長屢創新低？公司解散情.......
