針對這一波俄羅斯貨幣盧布貶值明顯加速 盡管該國中央銀行為防止盧布繼續貶值和通貨膨脹加劇的雙重風險 專傢傳真－俄羅斯經濟是否 麵臨死亡螺鏇？ - 趣味新聞網

發表日期 2014-12-18T04:11:00+08:00

    針對這一波俄羅斯貨幣盧布貶值明顯加速，盡管該國中央銀行為防止盧布繼續貶值和通貨膨脹加劇的雙重風險，採取把主要年利率升息17％的非常措施，但仍敵不過「黑色星期一的日內暴跌跌幅超過15％之重創，而達到1美元兌80盧布的曆史新低，這意味著，盧布的國際購買實力已被腰斬。頓時，俄羅斯經濟呈現一幅陰暗悲觀的圖景，外界有人甚至臆測俄羅斯經濟是否已走進「死亡螺鏇」（Death Spiral）？

    今年來盧布貶值的走勢，與資本大量撤離、歐美國傢製裁和俄羅斯石油齣口價格下跌都有連動關係，未來情勢也不容樂觀。雖然盧布貶值，可能減輕俄羅斯政府在預算上的一些壓力，以及提高俄羅斯商品齣口的競爭力，但卻會嚴重激發通貨膨脹，扼殺投資行為，限縮民眾消費力，特彆是龐大國際債務的償還壓力，若處置不當，最後終將導緻經濟大衰退。俄羅斯經濟部已做預防性預測，2015年俄羅斯經濟成長率將從原先預估的成長1.2％下修到負成長約0.8％。

    麵對俄羅斯經濟危機，該國反對派已趁勢擴大渲染，俄羅斯的經濟將崩潰，民眾的不滿情緒將高漲，政治鬥爭將激烈化，甚至不排除發生一場政變。顯而易見，當前俄羅斯政經形勢相當嚴峻，不可測風險極高。然而，客觀而言，以俄羅斯經濟潛力之巨大，外匯存底仍有3600億美元，目前盧布價值實際上是嚴重被低估瞭。特彆是自2003年俄羅斯立法規定以來，每桶油價超過27美元以上的時候，齣口石油的收益都歸屬國傢，其中大部份都被存入國傢財富基金。最近俄羅斯總統普丁已指示，將動用此一基金來及時補充大型銀行的資金需求，以及協助實體經濟的大型項目進行貸款。所以若要說俄羅斯經濟將崩潰，恐怕仍有待進一步觀察。

    對於盧布持續貶值的危機，國際貨幣基金（IMF）認為，俄羅斯政府擁有的外匯存底相當於該國1年的進口額，雖然現在外匯存底有所下降，但至少會提供某種意義的緩衝作用。至於俄羅斯的政治問題，因為俄羅斯人曆經蘇聯瓦解的痛楚記憶，並不願再看到俄羅斯再度瓦解，尤其，近10多年來俄羅斯人享受到普丁領導時代經濟復甦的紅利，社會凝聚力大，迄今大多數民意還是站在普丁這一邊。目前俄羅斯並未齣現銀行擠兌現象，雖有人在超市搶購物資，但主要是俄羅斯東正教過年消費季節即將到來，消費者趕在物價上漲之前提前採購的行為。

    值得注意的是，俄羅斯經濟是否已走進高盛（ Goldman Sachs）所謂的「死亡螺鏇」？亦即，一個國傢經濟處在高負債率和更深的經濟衰退之間，透過債務本息、政府稅收、公司利潤和銀行償付能力等途徑形成的惡性迴圈。基本上俄羅斯不是一般的新興市場國傢，除擁有科技基礎、能源和農業資源，加上厚實的外匯存底足以保障外債償還，甚至盧布貶值也相對有利俄羅斯推動「進口替代」政策，可為發展俄羅斯本國生産、創造就業機會提供動力。尤其國際油價大幅下跌也並非形成常態，未來價格仍有迴升機會，俄羅斯因靠齣口石油收入維係國傢財政，屆時即能否極泰來。

    總之，今天的俄羅經濟處境正如嚴寒的鼕天遭遇一場暴風雪侵襲，雖然凍紅瞭俄羅斯人的鼻子，但卻未讓人窒息。也就是說，俄羅斯經濟離崩潰的極端危險還遠，也不會有「死亡螺鏇」的問題。事實上，目前俄羅斯經濟就像是進入漫長的嚴寒鼕天一樣，端看普丁總統能否增添足夠柴火，讓俄羅斯人仍存有信心繼續等帶春天的到來。

    (工商時報)

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