乘著近來人民幣升值時機 大陸金融業者紛紛建議中央 社論－大陸資金市場不宜再「大水漫灌」 - 趣味新聞網

發表日期 2017-09-13T04:10:49+08:00

    乘著近來人民幣升值時機，大陸金融業者紛紛建議中央，調降本幣存款準備率、放鬆銀根，結果遭到人民銀行官員「打臉」。當前大陸資金市場確實已不宜再「大水漫灌」；多年來倚賴貨幣供給高速擴張來支撐經濟增長的戲碼，早已到瞭必需退場時刻。人民銀行開始嚴管貨幣擴張，是正確的政策抉擇。也盼大陸台商在融資需求方麵能未雨綢繆，除積極穩住與銀行互信關係外，亦應尋求股票上市等直接融資之道。

    近幾個月以來，中國人民銀行因應世界潮流，不再從寬釋齣資金，更已避談降息、降準等釋放「硬貨幣」手段，而僅以短期性的「公開市場操作」辦法，有限度地支應市場資金需求，以緻大陸市場上經常齣現資金緊俏。

    這種政策導嚮，已經體現在大陸貨幣供給額年增率數據上。根據人民銀行公布數據顯示，今年7月份大陸廣義貨幣供給額（M2）年增率，隻有9.2％，是連續第3個月低於10％，也是多年來大陸罕見的貨幣供給額低度增長錶現。

    原本，今年3月「兩會」上，大陸國務院「政府工作報告」所訂的今年M2年增率目標是「12％左右」。於今看來，這項目標的本質應是「政府容忍的上限」、僅供參考，實際呈現數據難免齣現顯著落差。

    嚴格說來，大陸貨幣供給額高速膨脹多年之後，目前確實已到必須迴歸常態的階段。近10年來這方麵的錶現，著實驚人。如2006年年底M2餘額是34.56兆元（人民幣，下同），僅是當年大陸GDP（國內生産總值）數額20.94兆元的1.65倍；然而，到2016年年底，大陸M2餘額已大增至155.01兆元，是當年GDP數額74.41兆元的2.08倍。

    換言之，這10年來大陸貨幣供給額增速，顯著超過GDP年增率。也顯示這段期間的大陸經濟增長，是非常倚賴貨幣擴張。套用當前大陸流行的財經政策相關形容詞，這就是一種「大水漫灌」的刺激經濟增長模式；它讓社會上的資金流動性氾濫，也助長瞭市場投機炒作之風，而不利於整體經濟轉型升級。

    問題的重點在於，這10年來激增瞭1百多兆元M2貨幣供給額，是從哪裏「滾齣來」的？最大源頭，無疑是房地産市場。這些年來，大陸房地産炒作風氣一直發高燒，全國平均房價迄今已上漲1倍以上，且目前整體企業和傢戶資産結構中，房地産價值比重已過半。這麼熱絡的市況，是數量驚人的貸款堆齣來的。

    海內外財經界普遍認為，這段期間大陸銀行體係新增貸款數額，應有近半數是被投放到房地産市場。像近年每年新增貸款大概是8兆元至10兆元，其中應有4、5兆元是挹注瞭房地産交易。這些款項貸齣後，都轉化成客戶的各種存款，而大幅推升瞭貨幣供給額。

    其次，多年來大陸政府一直採行「積極財政」政策，不斷釋放大量財政資金，投入公共建設、社會保安等用途，這些錢終歸還是進入金融市場流轉，當然也是貨幣供給額高速擴張的另一個源頭。

    還有，這些年來在大陸社會非常活躍的「影子銀行」，也在無形中抬升瞭市場流動性，成為貨幣供給額擴張的推手。所謂影子銀行，是經營網上存貸、信託代操、集資炒作之類業務的機構，過去大都能躲過政府監管，是人民銀行貨幣政策運作的盲點。

    然而，大陸政府早已啓動清理、整頓金融體係工作。去年初開始推動的供給側改革，其實人行方針中的「去槓桿」這一項，即是針對金融問題。今年更進一步由中央領導層親抓金融改革事務；成立國傢金融穩定發展委員會、把網上存貸納入監管體係，都是最近的金融大事。

    事實上，當前大陸最重要的金融課題，應是有效地調控市場流動性及貨幣供給額增速，不能再輕易動用降息、降準手段來撐經濟。寜可犧牲一些經濟增長率，也不能再讓市場金流氾濫。穩定壓倒一切，理當是未來一段時期內大陸貨幣政策的主鏇律，值得大陸政府加以堅持。

    在這種形勢下，大陸企業自銀行取得貸款的渠道，勢必會緊縮。其中，台商作為外來客商，更需用心未雨綢繆；也許可以轉而加強運用股票上市、發行債券等直接融資渠道，讓資金來源多元化。

    另外，台企聯主導籌設中的「台商民營銀行」，亦應爭取盡早取得執照、開門營業，以強化台商融資自主性，自不在話下。

    (工商時報)

分享鏈接