開年以來 在中美貿易談判漸獲共識下 工商社論》正確理解當前景氣動嚮 - 趣味新聞網

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    開年以來，在中美貿易談判漸獲共識下，全球股市大漲，樂觀氣氛升高。然而，一年來貿易戰打打停停，這個不確定性已讓全球生産、投資由觀望而徬徨，由徬徨而錯亂，景氣擴張步調大亂，即使美國總統川普此刻罷手，復甦之日仍遙，況以川普之反覆，全球經濟實難以讓人樂觀。

    股市隨著信心起落，漲跌皆快，實體經濟則不然，不論從榖底迴升或自高峰下挫，都會醞釀一些時日，1929年美國大蕭條、2008年的全球金融海嘯大抵皆是如此。近一年全球貿易、生産體係在川普乾擾下，企業觀望氣氛彌漫，經濟擴張力道減緩，貿易動能漸失，這已不是川普多送幾個利多，股市多漲幾天所能解決的事。

    這也是何以日前國發會公布元月景氣，景氣由藍燈轉為黃藍燈，官方仍不敢貿然認為景氣已好轉的原因，因為總體經濟走勢有既定的循環步調，不會像股市如此戲劇化。我們要提醒當局，全球經濟情勢仍是嚴峻的，台灣當前景氣仍是疲弱的，而一旦全球景氣蕭條台灣必然受創最深，萬不可因近日中美談判緩和、景氣亮齣黃藍燈而誤判情勢，尤須注意以下三點：

    第一、全球經濟依舊嚴峻：經濟閤作暨發展組織（OECD）3月初發布最新預測，將今年全球經濟成長率由3.5％調降至3.3％，他們認為即使中美真的達成協議，對全球經濟的提振效果仍然有限。如前所言，實體經濟不像股市如此戲劇化，已經低迷的消費不會一下子就恢復，還在觀望的投資也不會因川普的一句話便啓動，至於生産、齣口走緩勢必還得持續一段時間。

    除瞭OECD調降全球經濟預測，IHS Markit2月中旬對2019年全球經濟成長的預測仍隻有2.9％，而美、歐、日的景氣領先指標多呈下降，僅大陸微升，這些最新的數據說明，當前全球經濟依舊嚴峻，萬不可因股市漲瞭幾天便以為全球景氣已走齣榖底。

    第二、台灣景氣仍然疲弱：從元月景氣綜閤分數大增四分，由藍燈提升至黃藍燈，不少人會認為台灣經濟已經好轉，然而，眾所周知，台灣每年元月、二月統計皆受「春節因素」乾擾，以緻這兩個月的數據經常失準。元月脫離藍燈，主因今年春節在2月初，春節前的尾牙、備貨、消費活動都落在元月，與2018年同期一比（年增率）自然會好看許多，反觀去年春節在2月中旬，相關春節前的經濟活動皆落在2月，由此推估2019年2月的數據應該不會太好看。

    這意思是說，元月景氣雖脫離藍燈，但這並不代錶景氣已經好轉，必待2月資料齣來後，綜閤觀察纔可看齣真實的景氣走勢。然而，即令元月有春節效應相助，景氣領先、同時指標還是續跌，而且依舊跌破長期平均值，這說明當前國內景氣還是疲弱的很。

    第三、台灣齣口依存度太高：不少人都以為中美貿易摩擦受創最深的是大陸，理由是大陸為美國最大進口來源，在美國調高關稅下，受創自然最深。事實上，大陸雖是美國最大進口來源，但大陸輸美比重隻有19％，不算太高，就算失去美國市場，還有八成齣口不受影響，而從外銷訂單資料推估台灣直、間接輸美比重有近三成之多，兩相比較，美國市場之於台灣的重要性，顯然更甚於美國市場之於大陸。

    更重要的是，大陸齣口依存度（齣口占GDP比率）僅18.5％，這意味著大陸有強大的消費、投資等內需能量，全球景氣降溫對大陸的影響有限。反觀台灣齣口依存度高達57％，不僅是大陸的三倍，也遠高於日、韓，全球景氣一旦降溫，台灣必然首當其衝。

    近18年台灣齣口依存度由42％升至57％，齣口的全球排名卻由14降至18，由是觀之，我們齣口依存度的上揚並非源於齣口競爭力的提升，而是內需能量不足所緻，這個失衡的發展已置台灣於更大的風險之中。

    我們要提醒執政當局，2001年全球網路泡沫風險升高，年初官方仍預測台灣會有6％的經濟成長，2008年全球金融海嘯之前，各機構預測台灣經濟成長仍逾4％，結果這兩年台灣都落至零成長甚至負成長，這說明全球經濟有巨大的不可預測性，一次次失衡發展所堆齣的「恐慌骨牌」每每潛伏於榮景之內，密布於金融活動之中，平日看似無事，隻待一傢銀行破産，一位先知預言，榮景便如骨牌倒塌，於頃刻灰飛煙滅，而這個發展常是先前預測始料未及的。

    一年多來川普已為全球經濟活動置入無數的「恐慌骨牌」，雖然近月全球股市偶有榮景，但各國實體經濟已日漸乏力，骨牌效應不可不防，執政當局必須以2001年、2008年的經驗未雨綢繆，若能做最壞的打算，而有最好的準備，待來日不測之憂猛然而至，台灣或可因此轉危為安。

    (工商時報)

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