美國聯邦公開市場委員會（FOMC）日前決議 除延續QE3每月400億美元的房貸抵押證券（MBS）購買外 社論－美國聯準會擴大QE3規模的三點觀察 - 趣味新聞網
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趣味新聞網記者特別報導 : 美國聯邦公開市場委員會（FOMC）日前決議，除延續QE3每月400億美元的房貸抵押證券（MBS）購買外，因應扭轉操作到期，從明年1月起每月將額外買入450億美元的政府公債，即QE3每月購買額度擴大至8 .....
美國聯邦公開市場委員會（FOMC）日前決議，除延續QE3每月400億美元的房貸抵押證券（MBS）購買外，因應扭轉操作到期，從明年1月起每月將額外買入450億美元的政府公債，即QE3每月購買額度擴大至850億美元。聯準會並在會後聲明指齣，在就業市場沒有明顯好轉前，QE3都將持續；利率政策方麵，則從過去宣布一個固定期間內不會升息的承諾，改採失業率與通膨等經濟變數作為是否調升利率的依據。易言之，聯準會不但擴大QE3規模，也正式承諾零利率政策（聯邦資金利率0％～0.25％）將與QE3般，不達目的（就業市場明顯改善）決不罷休。
關於這次的FOMC會議結論，我們認為有三點值得注意。首先，聯準會雖看似因應扭轉操作結束，等量擴大QE3每月450億美元的公債購買，不過此政策力度卻較原先更為強勁。具體地說，扭轉操作係買入長天期債券同時賣齣等量短天期債券，因此資産負債錶規模並未擴大，但本次相應推齣的公債購買，係額外擴大資産規模。雖然擴大QE3購買規模本在市場預期內，不過觀察近期美國經濟錶現，即便有Sandy颶風與財政懸崖威脅，明顯仍趨改善；另由先前褐皮書與本次會後聲明稿可看齣，聯準會並未認為近期美國經濟情勢有惡化傾嚮。據此研判，這次的會議結論主要係應對未來美國經濟成長的巨大不確定性，特彆是財政懸崖問題的乾擾。即便如此，柏南剋主席於會後記者會仍強調，本次宣布的政策仍基於財政懸崖會解決的假設。這樣的談話暗示，一旦白宮與國會無法順利處理財政懸崖與相關債務上限調升議題，並造成經濟前景惡化，不排除明年進一步採取寬鬆貨幣政策。
其次，聯準會所以決議放棄原先固定期限的低利率承諾，改以失業率與通膨門檻作為是否調升利率的依據，係因其認為事先宣布一個特定時間的政策承諾，將會給予市場錯誤訊息，並因此降低貨幣政策效力。易言之，如維持原先2015年前中低利率不變之承諾，會讓市場産生2015年前經濟皆無法明顯改善的錯誤認知，政策效力也會因此降低。又因聯準會政策目標係在就業極大化與物價穩定下，透過貨幣政策維持閤宜的長期利率，故以相關經濟變數數據作為門檻較符閤決策需求。事實上，過去聯準會即發布失業率與通膨率（PEC平減指數上漲率）預測，嚮市場傳達其貨幣政策意圖。金融海嘯前，其利率決策主要依據泰勒法則（Taylor Rule），即依産齣缺口與通膨缺口研判最適利率。金融海嘯時期為加快經濟復甦速度，自2007年9月起開始調降聯邦資金利率，並在2008年12月降至目前0～0.25％的低利率水準，其後皆以固定時間做齣政策承諾。本次改採失業率與通膨率作為決策依據，雖可降低預期效果的影響，但是否真能發揮效力仍待評估。
第三，不同於歐洲央行單以穩定物價作為政策目標，聯準會的貨幣政策肩負雙重職責，即同時要求就業極大化與物價穩定。但過去柏南剋主席較強調長期物價的穩定，而非短期物價穩定。特彆是今年1月會期時更決議以2％的通膨目標，取代過去1.5％～2.0％的目標區間，顯示聯準會不再刻意強調物價一定要控製在2％以下。相比之下，本次決議凸顯齣，短期內貨幣政策重心將更偏嚮就業極大化的追求。具體地說，12月會期不僅上調原先的通膨目標至不超過2.5％，且加入6.5％以下的失業率作為共同政策門檻，並錶示在就業市場無明確改善前，將持續量化寬鬆政策的執行。這無異於放齣訊號，在物價許可的情況下，聯準會願意忍受較高的通膨，以換取就業市場加速改善。然而，伴隨QE3的執行，美國通膨壓力會不會隨寬鬆貨幣政策而再度升高，未來物價上漲速度是否超齣預期，緻通膨門檻提前到來，讓物價穩定與就業極大化的雙重目標産生矛盾，或將成為未來政策執行的潛在風險。
綜上，目前全球經濟成長動能疲弱，歐洲債信地雷未除，寬鬆貨幣政策已成為各主要已開發國傢刺激經濟成長的工具。除英國的QEn、歐洲央行的OMTs，美國更是擴大QE3的購買力道，進一步提升印鈔票的速度。由本次決策機製的轉變可看齣，聯準會加快經濟成長與就業市場復甦的決心，並暗示印鈔機的運轉將是無期限的。日前日本眾議院也完成改選，市場視新首相安倍晉三為寬鬆貨幣政策的支持者，未來日本央行是否跟隨美聯準會推動無限量的量化寬鬆政策也備受關注。姑且不論這些政策是否真有助經濟較快復甦，對於2013年而言，已開發國傢央行所印齣來的貨幣將會在金融市場各部門間流竄，甚至可能再次引發新興市場輸入性通膨之壓力，並造成國際匯兌市場大幅波動。對於相當依賴國際貿易的台灣經濟而言，可能帶來極大睏擾，值得密切關注。
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「The Party is over.」這是2008年雷曼兄弟倒閉後，時任美國眾議院議長的裴洛西對華爾街發齣的警告。遭指為金融風暴禍首的民間操盤手因此被迫沉潛，世人也一度以為各方會記取貪婪的教訓，無奈事與願違。纔不過5年，以美國聯準會（Fed）為首的救世軍，在「拚經濟救失業」的大纛下，又製造瞭另一場由官方主導的金錢遊戲「盛宴」。去年底，安倍晉三齣任日本首相後，以有過之而無不及的規模，復製瞭美國超級量化寬鬆（QE），炒熱日股大悶鍋，一時間道瓊與日經兩大指數在15,000點高峰競速，東西輝映，好不熱.......
社論－遍插茱萸少一人
唐朝大詩人王維在其膾炙人口的「九月九日憶山東兄弟」詩中寫道：「獨在異鄉為異客，每逢佳節倍思親；遙知兄弟登高處，遍插茱萸少一人。」這首詩深刻描繪兄弟登高，獨缺一人的遺憾；剛好最近行政院決定任命前經濟部長尹啓銘擔任政務委員，也讓我們聯想到行政團隊眾政務委員當中，獨缺一位主管財金業務的政務委員，對於將來財金政務的推動，勢必造成負麵的影響，我們因此呼籲執政當局應盡速予以補齊。現行的「行政院組織法」仍是民國69年6月29日的版本，其後雖然有幾次修訂的計畫，但都因為朝野對峙，所有的修訂版本都未能過關。即使目.......
社論－配套，多少稅改假汝之名而延宕
5月份是報繳所得稅的季節，大部分的民眾與企業都在忙於申報事宜，一方麵為自己去年一整年的辛勞，計算齣一個總結，另一方麵則透過所得稅的繳納，為國傢財政盡點心力。然而，在此同時，我們卻看到瞭這個社會中有一批人，因為稅法的保障，享受瞭長達數十年的免稅，迄今立法院的立委諸公還在為其恢復課稅的稅法修正案，爭吵不休，不敢定論。值此報稅時刻，想來令人覺得諷刺，更讓人覺得不服氣。日昨立法院財政委員會審查取消軍教免稅的所得稅法修正案，由於主導的國民黨立委不敢做決定，最後竟然以全部條文保留的方式通過「初審」，全案送交.......
社論－重新打造強健的台灣金融産業
最近第一金投信爆發弊案，再度凸顯金融監理存在一定的漏洞。我們贊成對於違法的金融業者應該要從嚴法辦，卻也擔心金融管理當局對金融業原本已經嚴厲的行政管理更加緊縮，甚至好不容易凝聚的業務與市場開放氛圍，再度遭到冷凍。我們建議執政當局，在嚴懲不法之徒的同時，應該要展現大開大闔的格局，從行政院的層級成立金融産業發展小組，以前瞻的視野擬定金融産業短、中、長期的發展策略，並且師法國際金融市場棍子與紅蘿蔔並行的模式，於踩煞車嚴格懲處違法業者的同時，也踩油門鼓勵優質業者擴張市占，韆萬不可一竿子打翻一船人，滅瞭颱灣.......
社論－重視連習、連鬍會的政治意涵
中國國民黨榮譽主席連戰率團訪問大陸，會見新上任的中共總書記習近平，以及即將卸下重任的中共國傢主席鬍錦濤。這是習近平接任中共總書記後，第一次高規格接待颱灣的領袖訪問團，也是鬍錦濤在卸任國傢主席職務前，最後一次總結任內對颱關係的成績。習與鬍高規格接待連戰訪問團，堪稱兩岸關係發展的重要裏程碑，具有承先啓後的重大曆史意義。當今兩岸經貿、文化、觀光、學術乃至社會全麵的交流，可以歸功於2005年連戰訪問大陸「破冰之旅」，以及鬍錦濤在當時發錶的《兩岸和平發展共同願景》。過去八年，大陸隻要提及兩岸關係的進展，不.......
社論－野火燒不盡，春風吹又生
唐朝白居易的送行詩「賦得古原草送彆」：「離離原上草，一歲一枯榮。野火燒不盡，春風吹又生。遠芳侵古道，晴翠接荒城。又送王孫去，萋萋滿彆情。」其中「野火燒不盡，春風吹又生」，用來形容政府打房政策，齣招雖多，房價卻越打越高，實不為過。也難怪5都選舉前哨戰纔開始，原本執政黨視如探囊取物的新北市與颱北市，根據最新的民調顯示，選情反轉告急。北颱灣多數的升鬥小民原本是執政黨的基本支持者，但在現實生活中，逐漸感覺貧富差距日益懸殊，逐漸感覺成為不被照顧的弱勢團體，民怨油然而生。尤其年輕人不但不敢想像能夠「三宅一生.......
社論－金管會對博智併南山應持之原則
美國AIG集團將子公司「南山人壽」賣給「博智金融團隊」，賣方是世界知名的金融保險集團，交易標的是我國第二大的壽險公司，而成交金額21.5億美元則是颱灣史上最大的金融併購案，但是買方是誰？身份不明。上述條件的匯總，營造一個繪聲繪影的環境：立法委員質疑買方是「中資入侵」；某周刊直指買方是中國與香港的股市炒傢，設局炒股和掏空南山；行政院副院長硃立倫則說：「入主南山，不能賺瞭錢就跑」。諸多傳聞讓400萬名的南山保戶寢食難安，更讓3.6萬名的南山員工躁鬱焦急。值此混沌未明的當口，為避免一場可預期的保單解約.......
社論－金銀三會，平等互惠？
金融業者引頸企盼的「兩岸銀行監理閤作平颱」第三次會議（通稱「金銀三會」）在上週舉行，並且很有效率地達成瞭多項結論。這要部分歸功於幕僚人員在會前費盡心力的摺衝樽俎，讓雙方首長可以風風光光地收割成果。會議的結果當然是各有所獲，不可能是一方全贏，因為談判本來就是「有取有予」（gives and takes），重點在於給的是芝麻還是肥牛，拿到的是金銀寶石還是破銅爛鐵。大緻而言，雙方互有所得、也互有讓步，看似平等互惠。先從此次會議結論的幾個「亮點」來看。在國內銀行進入大陸市場的議題方麵，此次重新定義所謂「.......
社論－金馬奬50年與台灣文創産業轉型
第49屆金馬奬頒奬典禮風光落幕，我們可以感受到，一度幾乎被外界宣判死刑的颱灣電影産業，已經像破蛹而齣的蝴蝶，散發齣驚艷無比的光彩。今年金馬奬展現非常多元化的特色，包括香港與大陸的影片都在金馬舞颱上大放異彩，讓金馬奬展現瞭大中華區霸主的氣勢；本土的國産電影雖然沒有拿到最佳影片等大奬，但是颱灣電影質量俱佳，颱灣電影從業人員的光環四射，整個電影産業氣勢如虹，值得高度期待。2012年是颱灣産業轉型的重要轉摺點。過去二十年引領我們走嚮國際舞颱的電子科技業，特彆是圍繞在個人電腦生産為核心發展齣來的代工産業，.......
社論－開放與溝通是政府施政的不二法門
國傢通訊傳播委員會（NCC）最近因為重罰「文茜夢想驛站」等多個電視節目，引發相關當事人反彈，暴露齣「置入性行銷」缺乏明確法律定義的問題；以及針對颱灣大哥大併購凱擘案，引發政府間接持股是否觸犯「黨政軍條款」的爭議，日前錶示將檢討修正「衛星廣播電視法」等相關法律，並將先期就有關議題召開公聽會，聽取各界意見後，再交由NCC討論確認是否及如何修改具爭議性的法條規定。我們對於本屆NCC自就任以來，於執法認事上幾經風波後，終於不再閉門造車，堅持定見，而願意以開放、務實的心態尋求爭議事項閤理閤法的解決，要錶示.......
社論－開辦人民幣業務應以廠商需求為重
新年元旦過後，兩岸經貿領域很快就要上演一齣大戲，就是颱灣銀行業正式開辦人民幣業務。這是劃時代的大事，然而颱灣市麵近來因此而掀起的「人民幣理財狂熱」，顯然已掩蓋瞭廠商「以人民幣結算貿易」之正常需求。對於這種現象，有關主管部會應採取措施有效加以導正。兩岸雙方於去年8月末簽署「貨幣清算閤作備忘錄」，過瞭3個多月的時間，大陸的中國人民銀行終於在12月中旬，公布中國銀行颱北分行為人民幣清算行。因而，颱灣銀行業目前正在緊鑼密鼓籌備開辦人民幣業務。其中有多傢銀行聲言，今年春節前後就可以開辦該項業務，且每傢都希.......
