在宋代的所有金融機構中 “證券交易所”的齣現也是令人眼前一亮的。先來看耐得翁《都城紀勝》的一段描述：“都城（杭州）天街 宋代金融業有多發達？“證券交易所”已經形成！ - 趣味新聞網

在宋代的所有金融機構中，“證券交易所”的齣現也是令人眼前一亮的。先來看耐得翁《都城紀勝》的一段描述：“都城（杭州）天街，舊自清河坊南，則呼南瓦北，謂之‘界北’。中瓦前，謂之‘五花兒中心’。自五間樓北至官巷南禦街，兩行多是上戶，金銀鈔引交易鋪僅百傢餘。門列金銀及見錢，謂之看垛錢，此錢備入納算請鈔引。並諸作匠爐鞲，紛紜無數。”

宋朝交子

引文提到的“交引鋪”，非常接近於今日的證券交易所，在這裏成交的商品為鹽引、茶引、礬引、香藥引、犀象引等有價證券。宋代實行比較廣泛的禁榷製度，鹽、茶、礬、香藥等采取間接專賣：先由商人嚮政府設立的榷貨務入納現錢，換取一張交引，然後憑著這張交引到指定地點領取鹽茶等商貨。宋太宗時，為瞭引導軍用物資流嚮邊郡，宋政府又創製“摺中法”：商人在邊郡入納糧草等，政府估價後發給交引。為吸引商人赴邊納糧，宋政府的估價遠高於市場價，高齣市場價的那部分，叫做“虛估”，市場實際交易價則叫做“實估”，宋代交引的麵值，就由“實估”加“虛估”組成。商人憑交引可赴京城或産地領取錢或者茶、鹽、礬、香藥等貨品。

交引的原始功能類似於“提貨單”，見引給貨，認引不認人。市場經濟的發展，又使得交引突破瞭其原始功能，獲得瞭有價證券的流通功能――由於交引的價值存在一個巨大的“虛估”額，這個“虛估”額成瞭附加於交引之上的利潤空間，可以吸引買傢來購買交引，交引的轉手，實際上便是分割“虛估”利潤的過程，直至最後的交易價格接近於交引的“實估”。因此，交引商通常並不是用交引提貨，而是直接進行交引的買入、賣齣。“認引不認人”的特點也讓交引的自由流通成為可能。於是，類似於證券交易所的“交引鋪”便應運而生瞭。

宋代的大城市，證券交易非常發達，《續資治通鑒長編》說一些州縣的土人“既得交引，特詣衝要州府鬻之”，可見各個“衝要州府”都設有“交引鋪”。北宋的汴梁、南宋的杭州，都是證券交易非常繁榮的金融中心。《東京夢華錄》描述說，開封城內“南通一巷，謂之‘界身’，並是金銀彩帛交易之所，屋宇雄壯，門麵廣闊，望之森然，每一交易，動即韆萬，駭人聞見”。這裏的“金銀彩帛交易之所”，便包括“交引鋪”。南宋的杭州，單“界北”的一條街，就集中瞭一百多傢“交引鋪”。交引的買賣是大宗交易，必須有十分雄厚的本錢，所以這些“交引鋪”的門麵，都擺齣大堆“金銀及見（現）錢，謂之看垛錢”，以示自己的資金流充足。

跟所有的證券交易一樣，“交引鋪”當然也是通過買進、賣齣交引的差價獲利。北宋時，京師有一些得到茶引的市民，“不知茶利厚薄，且急於售錢，得券則轉鬻於茶商或京師坐賈號‘交引鋪’者，獲利幾無。茶商及交引鋪或以券取茶，或收蓄貿易以射厚利”。為瞭坐獲厚利，宋朝的一些“金融大鰐”還憑藉其雄厚的資金，操縱市場，壓低交引的市場價，購入交引。如北宋皇�v年間，“券至京師，為南商所抑，茶每直十萬，止售錢三韆，富人乘時收蓄，轉取厚利”。“交引鋪”收購的交引，通常不會直接用於提貨，而是轉手賣給茶鹽商：“鋪賈自售之，轉鬻與茶賈”。

南宋錢牌

在宋代，交引的交易是閤法的，也是政府鼓勵的。即使齣現大鋪商操縱市場的情況，宋朝政府對交引市場也沒有采取壓製的做法，而是采納官員範祥的建議，設立官營的“買鈔場”，在交引的市場價太低時，以略高於市場價的價格買入交引；而當交引的市場價過高時，又以略低於市場價的價格齣售交引。藉此來平抑交引買賣的市場價格。這一做法，叫做“範祥鈔法”。宋人王鞏《隨手雜錄》記載：“範祥鈔法……貯錢五百萬貫，不許輒支用。大約每鈔極賤至五貫，即官給錢五貫五十文買之。極貴，則減五十文貨之。低昂之權，常在官矣。”

宋代之後，明清繼續保留食鹽的間接專賣，民間雖有私下的鹽引交易，但已屬非法的黑市，如明代成化年間的一條法令要求，商人如果典當、買賣鹽引，將“俱問罪，引目、鹽貨入官”。這也意味著宋代孕育齣來的證券市場，在宋朝滅亡之後，並未能繼續發育壯大。

《清明上河圖》上的解庫

與明清時期相比，宋代的金融業呈現齣一個非常鮮明的特點：政府充當瞭開拓金融市場的先鋒。不管是中國最早的“銀行”――抵當所，還是最早的“信托機構”――檢校庫，都是宋政府率先創辦齣來的；而為瞭對衝民間交引鋪對證券市場的控製，宋政府也不是動用權力禁止交引交易――像明清政府一樣，而是設立官營的“買鈔場”進行市場調節。從這裏也可以看齣，宋王朝錶現瞭其他任何王朝所不具備的“國傢資本主義”特質，宋政府比其他王朝的政府都懂得擁抱市場。

也有人說，宋代官營金融業的發達實際上壓抑瞭民間金融的發育。但我們換一個角度看，中國金融史的演進卻確鑿無誤地證明瞭，正由於明清時期政府對於金融市場毫無作為，纔導緻抵當所、檢校庫、交引鋪隻是在宋代曇花一現，未能發育成近代意義上的銀行、金融信托與證券交易所。