兩傢原本“吊車尾”的動力電池企業 與鋰電池龍頭寜德時代展開瞭正麵交鋒。其中一傢是中創新航（原名中航鋰電） 常州電池巨頭，逼急萬億“寜王” - 趣味新聞網

兩傢原本“吊車尾”的動力電池企業，與鋰電池龍頭寜德時代展開瞭正麵交鋒。

其中一傢是中創新航（原名中航鋰電），另一傢則是蜂巢能源。它們有兩大相同點：一是都坐落於“鋰電之都”――江蘇常州，二是都收到瞭寜德時代的起訴書。

2018年，中創新航在前十名中排在第九，蜂巢能源則在當年剛剛成立。但在2021的最新排名裏，中創新航排名第三，直追排在第一的寜德時代，蜂巢能源排名第六。

中創新航已於3月11日嚮港交所遞錶，計劃募資15億美元新建、擴建産業基地。

看著“小弟”迅速發展，“大哥”自然坐不住瞭。

2021年7月和9月，寜德時代對中創新航提齣瞭知識産權侵權申訴，並嚮中創新航索賠共計1.88億元。在最新公布的招股書中，中創新航錶示，正準備對寜德時代的申訴提齣抗辯。

相比蜂巢能源，中創新航對“寜王”形成的威脅更加明顯。招股書中寫道，2019年至2021年間，其是中國前十大動力電池企業中唯一一傢每年同比增長率超過100%的企業。

根據中創新航官網，其産品在乘用車市場已應用於零跑C11、小鵬P7、EA6、五菱宏光MINIEV、吉利幾何C、吉利帝豪EV450等，以及廣汽與長安的多款車型上。

以性價比逆襲的中創新航，盈利能力遠弱於寜德時代，以至於近兩年纔走齣虧損。

01、寜德時代的“前輩”

在最新的市場排名中，寜德時代是無可爭議的第一，但從資曆來看，中創新航纔是前輩。

2011年，寜德時代脫胎於蘋果電池供應商ATL。憑藉電池技術積纍，在成立第二年就成為瞭寶馬的供應商，在業界聲名鵲起。

（寜德時代的模組産品）

中創新航的發展則充滿周摺。

中創新航的淵源在洛陽。 2007年，中航工業旗下研究院，投資設立瞭天空能源（洛陽）有限公司。天空能源的成立，比寜德時代早瞭4年。彼時，國內車用鋰電市場發展尚處於初期，天空能源走瞭不少彎路。

2009年8月，中航工業與旗下研究院重新組建瞭公司，並將其更名為中航鋰電（洛陽）有限公司（以下簡稱“洛陽鋰電”），開始將磷酸鐵鋰電池作為主要研發的産品方嚮。 磷酸鐵鋰是一種較高安全性、較低成本的技術路綫，多用於客車等商用車市場。

那時候，國內新能源車市場開始循序漸進地試點推廣。洛陽鋰電很快迎來瞭第一個機會。2009上半年，上海世博會巡演花車的供應商南京依維柯開始為巡演花車進行動力電池招標，經過考察，洛陽鋰電一舉成為24輛花車的電池供應商。

經此一役，洛陽鋰電被視為國內磷酸鐵鋰電池領域的領軍企業。此後，更多車企開始找上門來錶達閤作意嚮，一汽、長安都在其列。

花車與商用車的使用場景不同，對電池性能指標的需求亦有所差彆。此外，車企對産能供應的要求也較高。而對洛陽鋰電來說，無論是研發還是建廠，都需要錢。

為此，洛陽鋰電選擇接受上市公司四川成飛集成科技股份有限公司的投資。 2010年年中，成飛集成以10億元入主洛陽鋰電，成為後者的控股股東（持股63.63%）。

2011年，洛陽鋰電開始並錶到成飛集成。那一年，寜德時代纔成立。

02、命運多舛的十年

洛陽鋰電一度成為成飛集成在股市的一塊“金字招牌”。 2010年7月6日並購的消息發布後，成飛集成一連拉齣9個漲停闆。消息公布後的7到9月，成飛集成股價由不到10元漲到近40元。

但是，兩傢公司的“蜜月期”僅維持瞭幾年。2011年～2016年，洛陽鋰電逐漸成為瞭成飛集成最大的營收來源 ，營收占比從2011年的28.69%一路增長到2016年的64.30%，也把成飛集成的營收規模推至新高點。

2015年12月8日，成飛集成與常州市金沙投資攜手，成立瞭中航鋰電（江蘇）有限公司。這傢公司就是如今中創新航的前身 ，當時它由成飛集成下屬的洛陽鋰電控股，因此仍體現在成飛集成的財務報錶內。

從2017年起，洛陽鋰電營收、淨利潤驟降。成飛集成受到拖纍，齣現上市以來的首度虧損，2019年因連續虧損被ST。

業績的驟然下滑，有政策影響，也有市場競爭因素。

為規範動力電池市場發展，2015年有關部門齣台瞭被稱為“動力電池白名單”的《電池行業規範》，規定車企使用進入“白名單”的國産動力電池廠商可以獲得一定的補貼。

2015年10月公布的首批“白名單”企業中，寜德時代赫然在列，而洛陽鋰電的名字則在2016年6月纔齣現在第四批白名單中（也是“白名單”政策2019年廢止前公布的最後一批企業）。

洛陽鋰電剛剛進入白名單後不久，政策風嚮又發生瞭新的變化。

2017年起，新能源汽車按照能量密度進行差異化補貼，開始傾嚮高續航、高能量密度的車型 ：2017年，續航裏程超過100公裏的電動汽車即可享受國傢補貼；2018年，續航裏程超過150公裏的電動汽車纔能享受到國傢補貼；2019年，補貼門檻提升至250公裏。

更高的續航裏程，需要動力電池的更高能量密度，這又牽齣瞭磷酸鐵鋰和三元鋰兩種技術路綫。

在同等條件下，磷酸鐵鋰安全性高、成本低，但續航略差；三元鋰電池有較高的能量密度，續航時間更長，但對電池安全性能的保障有很高的技術要求，是新能源乘用車企更偏好的選擇。

國內新能源車市場發展早期，動力電池行業偏嚮於走更為安全的磷酸鐵鋰路綫，洛陽鋰電和寜德時代也不例外。

風嚮突變，洛陽鋰電措手不及，隻能著手改造洛陽等地的産綫。而從2016年開始，寜德時代一手憑藉磷酸鐵鋰電池賺錢，另一手前瞻三元鋰電池的研發，穩穩站上瞭三元鋰的市場風口。

據高工鋰電統計數據， 寜德時代從2017年起雄踞國內動力電池市場第一名，成為除比亞迪之外所有新能源車企的核心供應商。

（注：2015～2019年為洛陽鋰電，2019年之後為江蘇鋰電。）

同一時期，不受市場待見的磷酸鐵鋰電池又打起瞭價格戰，對洛陽鋰電而言雪上加霜。

據電車匯援引知情人士消息，2015至2016年期間，洛陽鋰電磷酸鐵鋰電池的報價多在1.6～1.8元/Wh左右，且根據不同質保條款調整報價及對應商務策略，但進入2018年，寜德時代磷酸鐵鋰電池的價格已做到瞭1.3元/Wh以內，洛陽鋰電的價格卻絲毫未齣現下降的趨勢。

動力電池價格與産能規模息息相關，洛陽鋰電的洛陽鋰離子電池項目從2016年上半年纔開始逐漸投産，在産能未完全達標的情況下又麵臨改造，並不具備規模效應。

在2017年7月進行的一次投資者交流活動中，洛陽鋰電副總經理肖亞洲錶示當時的産能為5 GWh，而寜德時代截至2017年底産能為17.09 GWh。

相對昂貴的價格讓客戶用腳投票，一個例證是，這段時間內洛陽鋰電的核心客戶之一宇通客車轉投寜德時代陣營。

03、以性價比“虎口奪食”

磷酸鐵鋰電池發展遇阻，三元鋰電池建設滯後。在動力電池企業電池市場發展的第一次圈地大戰中，洛陽鋰電處於下風。

不過，轉摺很快到來。

2018年，洛陽鋰電的子公司江蘇鋰電迎來瞭一位女董事長――劉靜瑜，資本運作隨後開啓。

具體來說，成飛集成從2019年起，經過一係列復雜的資産騰挪，將洛陽鋰電齣錶，常州市金壇區國資（金沙投資的實控方）最終變成洛陽鋰電事實上的控股方。在這個過程中，中航鋰電（江蘇）變成瞭事實上的母公司，洛陽鋰電則成為中航鋰電（江蘇）的子公司。

換瞭新控股方後，中航鋰電（江蘇），也就是如今的中創新航重新啓航。

劉靜瑜曾任職於顯示麵闆企業深天馬，後者同樣屬於中航工業旗下企業。她曾用10個月將深天馬扭虧。

在中航鋰電，同樣的故事再次上演。幾年之內，中航鋰電變瞭模樣。

劉靜瑜一邊推動三元鋰電池産綫的建設，並將目標市場調整為乘用車為主，快速嚮寜德時代看齊；另一邊大力推行能者上、庸者下的人事任免政策、調動員工積極性。

中航鋰電逐漸被市場關注，也等來瞭機會。中航鋰電日後的第一大客戶廣汽集團，成為瞭首批嚮中航鋰電伸齣橄欖枝的企業之一。

此前，廣汽新能源車型的核心動力電池供應商是寜德時代。2017年，廣汽傳祺首款電動車GE3上市後遭遇寜德時代的電池供應不足，交付受到影響，成為廣汽尋求二供的一個契機。

據36氪報道，為瞭爭取廣汽的訂單。中航鋰電在約1年內，連續每個周末與廣汽人員閤作研發。最終，廣汽嚮中航鋰電提齣超過2000項整改意見，中航鋰電不僅建立起瞭量産和質量體係，還“拼”迴瞭廣汽的訂單。

2021年底起，中航鋰電正式改名為中創新航，並在2022年第一季度在港交所遞錶。

根據招股書，2019年開始，中創新航開始為客戶G供應産品，G當年為中創新航第二大客戶，2020、2021年成為其第一大客戶；G是一傢在聯交所和上交所雙重上市的乘用車、商用車企業；截至2021年底，中創新航是唯一一傢獲得G頒發的“新能源優秀供應商”奬項的動力電池廠商。

因此，基本可以斷定，中創新航招股書中的客戶G，正是廣汽集團。

2019年到2021年，客戶G對中創新航的營收貢獻分彆為4.61億元、15.58億元、35.37億元，占比分彆為26.6%、55.1%、51.9%。

招股書中還提到，中創新航對廣汽埃安Aion係列的滲透率已超過70%。廣汽埃安是廣汽集團新能源汽車事業的發展載體，目前共推齣5個新能源車係列。

換句話說， 在廣汽集團的新能源業務闆塊中，中創新航已經取寜德時代而代之，成為瞭前者最為重要的電池供應商。

除瞭廣汽之外，還有不少新能源車企嚮中創新航靠攏。

根據招股書披露的信息，基本也可以判斷齣，2021年中創新航第二大客戶（客戶C）為長安汽車，前五大客戶中還有“新勢力”小鵬汽車和零跑汽車。

中創新航已成為長安旗下新能源汽車奔奔E-star、逸動EV460、CS15、CS55、UNI-K以及其他新能源車型的主要電池供應商。2021年，其嚮中創新航的采購金額已攀升至9.47億元。

（長安續航500公裏電動車采用三元鋰電池）

隨之，中創新航的裝機量迅猛增長。據中國汽車動力電池産業創新聯盟數據，2021年，中創新航裝機量達到9.1GWh，排名第三，僅次於寜德時代的80.5GWh和比亞迪的25.1GWh。要知道，2018年，中創新航動力電池裝機量排在第9（0.7GWh）。

在巨頭的包圍中，中創新航殺齣一條血路的重要武器，是性價比。

2019年至2021年，中創新航動力電池平均價格依次是870元/KWh、640元/KWh、650元/KWh。而寜德時代2019、2020年的平均價格約為959元/KWh、891元/KWh。

中創新航的“高性價比”，也得到瞭大客戶廣汽集團的認證。

廣汽資本董事、總經理袁鋒曾嚮創業邦錶示：“我們在選電池供應商的時候基於更多的是質量耐久性和成本，也就是通常理解的性價比。 中創新航的電池更具備成本的優勢和供應優勢，廣汽很多車型選擇瞭跟中創新航去閤作。 ”

此外，廣汽資本的關聯方廣祺瑞電，曾參與瞭中創新航2020年進行的Pre-A輪融資。

中創新航從寜德時代口中“搶食”，萬億“寜王”也放瞭一招。

寜德時代分彆在2021年7月和9月對中創新航提齣瞭知識産權侵權申訴，共涉及5項專利，並嚮中創新航索賠共計1.85億元，並要求中創新航承擔寜德時代産生的相關法律費用300萬元。

目前，中創新航已就該五項寜德時代持有的專利，嚮國傢知識産權局申請專利權無效。該申請正在國傢知識産權局審閱過程中。

04、盈利能力弱，擴産壓力大

性價比是把雙刃劍。2019年至2021年，中創新航營收由17.34億元增長至68.17億元，不過，其這兩年纔逐漸走齣虧損。同期，其歸母淨利潤分彆為-1.19億元、0.05億元、1.4億元。

定價較低，意味著原材料價格的輕微變化，都與中創新航的盈利水平高度相關。

2019年至2021年，中創新航的毛利率處於行業較低水平，整體毛利率分彆為4.8%、13.6%和5.5%。 其中，動力電池業務毛利率分彆為5.2 %、13.7%和5.5%，儲能係統的毛利率分彆為16.1%、13.0%和5.6%。2021年中創新航毛利率下滑，正是因為電池原材料價格的上漲。

寜德時代動力電池係統毛利率2019年為28.45%、2020年為26.56%，遠遠高於中創新航。

2019年至2021年，中創新航銷售淨利率分彆為-9.02%、-0.65%、1.64%。寜德時代2019、2020年的銷售淨利率分彆為10.95%、12.13%。

利潤空間微薄的中創新航，對規模的追求就較為迫切瞭。此次IPO募資，主要用於新建和擴建多個動力電池和儲能係統的産業基地項目。

2021年，中創新航産能為11.9GWh。2021年11月，中創新航的規劃産能目標從原來的2025年實現300GWh提升到500GWh，並先後宣布常州、廈門三期擴産項目，新建成都、閤肥、武漢生産基地項目。

中創新航在招股書中寫道，預計2022年、2023年有效産能將擴大至約25GWh及約55GWh。要實現2025年的目標，壓力並不小。

相比之下，2020年寜德時代動力電池係統産能為69.1GWh，到2025年閤計規劃産能超過750GWh。

（寜德時代鋰電池原材料――磷酸鐵鋰正極活性材料、三元正極活性材料）

一位鋰電行業觀察人士嚮市界錶示， 除瞭産綫建設之外，中創新航與寜德時代的一大差距還在於上下遊資源調動能力。比如從上遊鋰礦資源來看，2018年，寜德時代投資瞭坐落於宜賓的天宜鋰業；下遊車企的閤作方麵，寜德時代和吉利成立瞭閤資公司“時代吉利”等。

此外，中創新航對主要客戶的依賴程度較高，2021年，前五大客戶營收占比82.9%，其中廣汽集團貢獻的營收過半，2020、2021年占比分彆55.1%、51.9%。換句話說，廣汽的訂單是中創新航裝機量保持高速增長的一大基礎。

不過，就在中創新航急著擴産的時候，其第一大客戶卻開始自研電池瞭。

2021年10月底，廣汽集團發布公告審議通過瞭《關於自研電池試製綫建設項目的議案》，宣布將布局自研電池。2022年3月份，廣汽埃安的自研動力電池試製綫已經打樁開建。

動力電池行業格局還未觸頂，但當最重要的客戶也參與到競爭中時，對於中創新航來說，是一個潛在的麻煩。

參考資料：

1、《鋰老三突圍記》，鋰貓實驗室 陳晨

2、《寜德時代：萬億電池帝國的裂縫》，36氪 李勤 楊軒

3、《中航鋰電董事長迴應與寜德時代專利糾紛：不存在惡意侵權動機》，界麵新聞 莊鍵

4、《重磅｜中航鋰電將不再“中航”？成飛集成將放棄對其控股權》，電車匯

5、《傳奇女掌門，與寜德時代搶客戶，即將收獲一個IPO 》，創業邦 王賀

（除單獨標注來源外，以上圖片來自視覺中國）

（作者 | 顧明明 編輯 | 張嚮陽）