依行政院主計總處最新的統計和預測 我國今年第一季的超額儲蓄率為15.84％ 社論－超額儲蓄率升逾15％的隱憂 - 趣味新聞網

發表日期 2015-06-04T04:10:15+08:00

    依行政院主計總處最新的統計和預測，我國今年第一季的超額儲蓄率為15.84％，全年超額儲蓄率預測值則上修至15.52％，創下民國七十七年以來的最高，中研院院士鬍勝正認為這是嚴重警訊，政府應速提對策。

    要談超額儲蓄之前，必須瞭解儲蓄與投資，這兩個概念是經濟學上最易混淆的兩個詞匯。一談到儲蓄，多數人直覺就想到自己存摺裏的錢，而一談到投資，那更是五花八門，進齣股市、買賣房地産、僑外投資及擴大生産綫，都經常被稱為投資。

    然而，在國民所得統計裏談的儲蓄，係指當年所得減掉消費後的金額，是流量統計，並非存摺裏曆年纍積的儲蓄存量。另外，儲蓄除瞭傢庭儲蓄，也包括企業儲蓄及政府儲蓄。至於投資，在國民所得統計裏談的是建廠、購買機器及研發投入等固定資本形成，而非炒房、炒股這類金融性投資，也非僑外投資這種意嚮上的投資（待其建廠、購置設備後纔能計入）。

    在明白儲蓄與投資的定義之後，我們可以開始談談超額儲蓄。超額儲蓄即是儲蓄減掉投資後的閑錢，將其除以國民所得毛額（GNI）便是超額儲蓄率。這一比率若為零，錶示儲蓄已全然被導引至實體的投資，而數字愈高則代錶閑置資金愈多，對一國的經濟發展愈不利。

    這裏的不利至少有兩點：其一是這代錶一國缺乏投資動能，以緻難以有效運用這些資金；其二是這些超額儲蓄雖名之為閑錢，但其實一點也不閑，銀行裏有這麼多的儲蓄沒法貸給企業投資，最後隻好藉給人們去買房、買股，於是大量資金流嚮房市、股市追高房價、股價。這自然不是好事，非但不是好事，甚且將陷一國於泡沫經濟的危機。

    我國的超額儲蓄率在民國七十年代中期，曾連續四年升至兩位數，甚至直逼兩成。去年改版後的國民所得統計雖略有修正，但是那個年代的超額儲蓄率仍是高得嚇人，而正是因為這麼多的儲蓄難以被引導至實體投資，以緻遊資氾濫，前僕後繼流入股市、房市，股市不到兩年即由兩韆多點升逾萬點，房價也狂漲逾倍。惟股市於民國七十九年崩盤，短短七個月由萬點跌破三韆點，房市也同步下滑，最後在政府擴大公共建設、六年國建將閑置資金導入基礎建設後，纔讓超額儲率迴降；隨後民間投資大幅成長，終於讓超額儲蓄率在民國八十年代，迴降至2％上下。

    迴顧二十多年前在台灣發生過的經驗，可以明白超額儲蓄升高，對一國經濟的衝擊有多大。我國近八年裏，就有七年的超額儲蓄超過新台幣一兆元，這是過去不曾齣現過的情況，纍計八年的超額儲蓄已逾十兆元。在去年國民所得統計未改版前，超額儲蓄率近六年皆在10％左右，即使改版後仍在10％上下，顯示台灣的閑置資金氾濫程度不亞於七十年代後期，情況之急迫，不言可喻。

    如今更令人震驚的是，主計總處最新預測指齣台灣今年的超額儲蓄竟升至2.72兆元，創曆年新高，比去年足足增加一兆元，而超額儲蓄率更跳升至15.52％，創下民國七十七年以來新高，這讓台灣資金閑置的情況更形雪上加霜。當年閑置資金如何讓房價、股價狂漲，今天恐亦難以避免；事實上，近十年雙北市的房價已狂漲逾倍，而股市雖遇萬點大關屢退屢進，但在如此龐大超額儲蓄的驅動下，隻待東風一來，極可能有令人意想不到的發展，凡此種種皆是執政當局不可不關注之事。

    過去大傢對超額儲蓄過高的解讀都在於投資動能不足，該如何擴大投資，事實上投資動能足不足，隻要看民間投資即可以判斷。超額儲蓄最重要的是告訴我們閑置資金的走勢，台灣過去八年纍積十兆元，而今年可望再添2.7兆元，在龐大閑置資金的流動下，台灣經濟的泡沫化風險，與日俱增，若不謹慎加以處理，極可能重蹈二十多年前的覆轍。

    我們認為政府如今必須要做的事有三：

    其一、盡速提齣擴大基礎建設計畫，以讓這些閑置資金引導到具有實效的公共建設上。近年中央各部會每年所提十億元以上的建設經費約2,300億元，但由於財政睏難每年僅能給1,600億元，幾乎有四分之一計畫由於沒有預算難以執行，這不但有礙國傢經濟發展，也是使得超額儲蓄走高的原因，主計總處及國發會應就此研提對策。

    其二、政府雖沒錢，但仍可奬勵民間參與公共建設，藉此有效運用超額儲蓄。但近日由於台北市大巨蛋爭議讓BOT案濛上陰影，如何化解廠商疑慮，實為當務之急。

    其三、政府應明確化産業政策。政府這些年提瞭不少願景，什麼黃金十年、三業四化、自由經濟示範區等，惟有些流於空洞，有些則是朝野互信不足以緻功敗垂成。這些毛病不改，在無定的號聲下，民間投資動能如何強得起來？

    綜言之，今年超額儲蓄率超過15％創下近二十八年新高，說明台灣經濟已經嚴重失衡，決策當局萬不可掉以輕心，否則台灣的前景實在堪慮。

    (工商時報)

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