自2008年的金融海嘯以後 人壽保險公司為因應強化資本監理、國際會計準則接軌與財務槓桿指標要求 觀念平台－健全台幣固定收益市場的必要與期待 - 趣味新聞網
發表日期 2019-02-20T04:09:35+08:00
趣味新聞網記者特別報導 : 自2008年的金融海嘯以後，人壽保險公司為因應強化資本監理、國際會計準則接軌與財務槓桿指標要求，公司淨值持續增加，除瞭透過發行新股現金增資與盈餘轉增資外，亦發行次順位債以符閤法定資本要求，其餘則來自保 .....
自2008年的金融海嘯以後，人壽保險公司為因應強化資本監理、國際會計準則接軌與財務槓桿指標要求，公司淨值持續增加，除瞭透過發行新股現金增資與盈餘轉增資外，亦發行次順位債以符閤法定資本要求，其餘則來自保留盈餘的纍積。保留盈餘將公司部分盈利暫留存在企業財報內，而這些保留盈餘的主要來源，除經營業務的獲利所得外，另外則因資産評價利益、廉價購買利益、各種法定準備金計提或是資本利得所産生，主要基於公司的穩健經營與保障金融消費者權益。
主管機關對於保險公司所規範的各種法定責任準備金，有其特定的提存目的，而為逐步接軌IFRS 17，2012年即開始要求各壽險公司每年檢視有效契約的公允價值，與當期損益無直接關係，而是以確保清償能力監理考量齣發。而台美利差擴大，導緻壽險公司外匯避險成本增加，增提外匯價格變動準備金之目的與影響，則是為平穩公司每月財報損益數字。依保險業風險資本額製度相關計算公式，因增提外匯價格變動準備金亦可列入風險資本適足率（RBC）之自有資本，增加匯率避險交易雖然衍生替代成本，但有助於經營績效的管理效果。
受到美國升息影響，換匯（CS）避險成本已逼近3.5％，海外無本金遠期外匯（NDF）達到3％以上。而台灣低利率的債券市場環境似乎已成定局，主政單位因不預期公債發行成本增加，自然會避免做空台債交易，形成單嚮市場作多台債的常態。可以預料的，台債殖利率後續走勢將持續緩跌，麯綫趨平態勢明顯。
基於資本市場運作法則，投資人冀望持有高收益資産，意味著發行人必需以較高的成本籌資，如果境內資本市場的證券發行人基於成本考量，無意願支付日後的高利息負擔，自然必須尋求境外發行人發行相對高收益之有價證券募集資金，顯現於近期以美元外幣為主的國際債市場發展趨勢。匯率風險需由投資人承擔，而侷限於境內匯率避險工具的操作，僅存在外幣交易的有價證券，或是基於買方需求而大量成長的台幣計價外幣債券ETF。
因時製宜調整外匯價格變動準備金政策的同時，亦應搭配『投資管道多樣化』目標：提升台幣計價固定收益商品收益率及發行量，吸引法人與自然人參與意願，市場投資人可選擇多樣化的台幣投資標的，以暢通市場資金去化管道。其次，可以思考適度鼓勵『外匯避險市場發展』，若發行人與投資人可有效透過匯率避險降低籌資風險與成本，可擴大境外發行人於本地發行台幣計價債券。
台灣壽險業資産快速纍積，但台幣固定收益商品發行量有限，因此由過往為解決利差損的曆史共業衍生至今造成幣彆錯配的資産負債結構。既有存在的現象，若要求短期立竿見影的政策效果，由過往監理曆史軌跡發現，所謂之特效藥，似乎都難免留下顯著後遺癥。金融市場主管機關應持續秉持具前瞻的政策思維與貼近市場的實務觀察，避免飲鴆止渴的短綫措施，期許透過政策引導台幣固定收益市場的發展。
台灣麵對的挑戰是，若美國聯準會升息減緩，可能引發美元固定收益資産之無風險利率下跌，預期美元將相對弱勢，如果避險成本持續無法降低，壽險公司勢必將調整資産配置、減少海外利差不夠顯著之投資標的權重，改以投資境內市場之台幣計價有價證券，而如何提升台幣固定收益商品的市場深度與廣度，正期待主管機關於政策上的引導。
(工商時報)
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2001年7月保險法進行修正，明確定位投資型保險，當時外商宏利人壽領先推齣「宏利人壽美麗人生遞延年金」為颱灣第一張投資型保單，開啓投資型保險於國內發展新紀元，因應金融消費需求改變與伴隨國際趨勢，保險商品創新已更趨多元。基於保障與理財需求，連結目標到期基金（Target Date Fund, TDF）的投資型保險因此備受青睞，此型態基金為選擇期限與保險期間相當的債券組閤，如2018年發行連結六年期目標到期債券基金之保險，投資組閤就會搭配2024年底前到期的債券組閤，平均存續期間約6年，運用債券具有.......
觀念平台－解決國內人纔不足與缺工 新經濟移民法與勞動生産力提升要並進
中美貿易戰使得原本在對岸的颱商，在考量未來可能暴增的貿易成本後，紛紛撤齣中國大陸並尋找閤適的投資地點。因應此情勢，政府今年起實施「歡迎颱商迴颱投資行動方案」，以爭取颱商返颱投資，盼為國內經濟注入動能。然而，縱使政府端齣各項短期性的利多方案，長期性對於國內投資環境的改善纔是釜底抽薪的正道，例如國發會日前提齣的「新經濟移民法」，對於吸引國外人纔與解決國內缺工問題將有實質助益，各界應促成此法的通過。並同時輔以再進修的方式，協助現有勞工迎接未來的産業需求。為迴應産業界對中階技術人力的需求，應對我國逐漸用.......
觀念平台－解讀利率變動型人壽保險之宣告利率
伴隨資本市場波動與國際財務報告準則IFRS9實施，因應金融債券採公允價值衡量，將衝擊依法須採區隔資産之利率變動型保險經營。主管機關因此修正「人身保險業辦理利率變動型保險商品業務應注意事項」有關投資報酬率之計算公式，並自2019年1月1日生效，修正前為自宣告當月之前12個月移動平均投資報酬率加碼，修正後將12個月改為24個月，其餘條件不變，以維持宣告利率貼近閤理與穩定。依據上述注意事項所規範的宣告利率上下限，宣告利率除不得低於最低保證利率外，亦不得高於商品區隔資産依規定期間所計算之移動平均投資報酬.......
觀念平台－談産創條例租稅優惠的必要性與有效性
「産業創新條例」（以下簡稱為「産創條例」）租稅優惠相關條文即將到期，因此，租稅優惠是否延長十年，引起瞭廣泛的討論。基於必要性、有效性與國際接軌的觀點，我們認為有必要延長。在必要性上，颱灣正處於産業升級轉型的十字路口，透過租稅優惠提供企業誘因進行數位經濟時代的研發投資、技術入股，加速科技研發的産業化、商品化與産學閤作，延攬、留用人纔，故租稅優惠延長有其必要性。在有效性上，過去國內外不少的實證研究告訴我們，租稅優惠有誘發效果，促進企業研發投資有臨門一腳的效果。就國際接軌而言，利用租稅優惠來協助企業進.......
觀念平台－追撫史事、忖度決策，培養長視野心靈
近二十年來，颱灣許多決策安排，在長視野下，呈現齣一種弔詭地發展成自身對立麵的情形，例如大學入學改革，原先希望降低早期一次大學聯考定人生的壓力，幾次改革下來，發展成高中生入學就須夙夜匪懈、裝扮自己成五育皆優，補習班日益蓬勃，壓力更增。又如希望鼓勵學術，祭齣的學術研究奬勵金額愈高，在愈頂尖的學校反激齣愈烈的學術倫理問題，戕害學術更甚。再如原本希望照顧勞工的一例一休修法，反而發展成勞方、資方、消費者三輸的局麵。原本要捍衛颱灣環境的廢核能源政策，反造成動輒漫天霧霾、甚至北中南區域間的矛盾。這些情況何以緻.......
觀念平台－除弊無死角，「匿名」吹哨該受理嗎？
2019年開春，刑事局宣布查獲某外商公司六名在職及離職高階主管涉嫌竊取價值約36億元的營業秘密。據媒體報導，該案曝光始於2017年底刑事局收到的一封匿名檢舉信。試想如果沒有這封檢舉信，或刑事局因對方未具名檢舉而不受理，很可能本案迄今依然不為人所知？舉報或吹哨機製在上市櫃公司治理實務守則及誠信經營守則中早有要求，但因該等準則為最佳實務守則，並無強製力。隨著公司治理評鑑指標加以列入，上市櫃公司陸續建立舉報管道。2016年某金控因內部吹哨揭發弊案，吹哨者後遭解職或調職，金管會從而強製推動吹哨者製度法製.......
觀念平台－領導者的知錯、認錯與改錯
近日來，颱灣前後兩任領導人麵對九二共識，齣現南轅北轍的詮釋、態度及後續主張，依理其中必有一人犯錯。犯錯的領導人，如何麵對錯誤？又會對組織造成何種影響？很值得深入探究。時光標軸首先移到漢武帝，雄纔大略，開疆拓土，建立顯赫文治武功；然而晚年性格大變，迷信多疑，誤信方士求長生不老；任用寵臣江充釀成巫蠱之禍，而逼死太子；連年用兵、肆意揮霍，多次巡遊，緻國庫空虛，又齣賣爵位，允許以錢贖罪，緻吏治腐敗；更以桑弘羊執掌財政，鹽鐵壟斷專賣，使廣大貧農生活無濟，接連起義，種種衰敗跡象令漢武帝萌生懺悔。在漢武帝死前.......
觀望氣氛濃 市場迴溫要等1月
全球多個金融市場本周大部分時間因為耶誕節連假而休市。金融市場活動要在周三之後纔陸續恢復交易。但由於距離2018年結束也進入倒數階段，外界認為本周金融市場觀望氣氛濃厚，因此市場的交易情況可能要踏入明年元月纔會真正熱絡起來。周一是耶誕節前夕，在天主教國傢是重大傳統節慶，許多國傢和地區都因此休市或提前休市。其中，美國金融市場會提前在美東時間下午1點收市。當天美國會公布的重要經濟數據為11月芝加哥Fed全國活動指數。其他會提前休市的包括英國和法國等歐洲重要金融市場，亞洲則有紐澳、新加坡、香港等。德國金融.......
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