觀點網投資者期盼已久的萬科迴購計劃終於落地。5月10日 萬科宣布以集中競價方式迴購公司A股股份119.79萬股 萬科式迴購 25億計劃與“姍姍來遲”的2167萬首秀 - 趣味新聞網

觀點網 投資者期盼已久的萬科迴購計劃終於落地。

5月10日，萬科宣布以集中競價方式迴購公司A股股份119.79萬股，最高成交價為18.25元/股，最低成交價為17.99元/股，成交總金額為2166.56萬元。

這是自3月末公布迴購計劃以來，萬科的首次“破冰行動”。實際上，5月10日當天萬科開盤價錄得18.24元/股，盤中最低17.92元/股，這也是其可迴購時間內，首個股價低於迴購上限價的交易日。

不過，對於這筆2000萬的迴購動作，市場褒貶不一。有人認為，這是萬科的誠意，也有人認為，這是象徵性迴購。畢竟萬科過往的兩次迴購計劃，無一例外完成度均不高，而最新的迴購計劃距離管理層釋放迴購錶態已過去八個月。

“狼來瞭”的故事讓大傢警惕，因此，資本市場對萬科的一舉一動格外關注。

與此同時，18.27元的最高迴購價格，也成為投資者的“吐槽”重點。在公布迴購計劃的近30個交易日，萬科的平均股價達到18.20元/股，距離迴購上限價僅相差0.07元。

迴購與市場態度

3月30日，萬科在發布財報的同時，亦嚮資本市場傳遞迴購的目標。

按照此前公布的迴購計劃，萬科擬自籌資金以集中競價方式迴購公司普通股（A股），迴購資金總額不超過25億元且不低於20億元，迴購價格不超過18.27元/股。

按迴購資金總額上限25億元和迴購股份價格上限18.27元/股測算，預計迴購股份的數量約為1.37億股，約占目前萬科總股本的1.18%；按迴購總金額下限20億元和迴購股份價格上限18.27元/股測算，預計可迴購股份數量約為1.09億股，約占目前萬科總股本的0.94%。

時隔40天後，萬科啓動瞭首筆迴購。這一次，萬科用2167萬元迴購瞭119.79萬股，最高的成交價為18.25元/股，最低的成交價為17.99元/股。

“迴購彰顯瞭公司管理層信心，將對公司股價、市值形成強力支撐，”有熟悉萬科的分析人士嚮觀點新媒體錶示。

按照計劃，萬科本輪迴購期限為自公司董事會審議通過迴購股份方案之日（3月30日）起3個月內。不過，由於4月29日披露2022年一季報，根據香港聯交所要求，3月31日至4月28日該公司無法實施迴購。

“今天距離4月28日隻有幾個交易日，萬科能夠快速啓動迴購，也算是比較有誠意的一個舉動瞭”，分析人士認為。從二級市場看，5月10日也是萬科發布一季報（即可實施迴購）以來，首個齣現股價低於迴購上限價18.27元的交易日。

與此同時，也有不少投資者對萬科此舉錶明態度：“今天是萬科迴購的第一天，這份信心算是看到瞭”“不容易啊，2000萬起碼是個態度”……

但資本市場亦存在不滿的聲音：“終於來瞭，就是齣手太輕”“看這架勢，萬科大概迴購不瞭20億，也就意思意思”“如果能調整一下迴購上限價格就好瞭，不然太沒誠意瞭”……

質疑聲主要源於兩個方麵，其一，萬科首次迴購金額為2167萬元，即僅使用20億元下限金額的1.08%。如今距離三個月期限僅剩36個交易日，若要完成迴購計劃，萬科接下來每個月交易日需要以至少5495.36萬元的資金進行迴購。

其二，萬科將迴購股份價格上限價格設定為18.27元/股，有過低之嫌。該公司公布迴購計劃（3月30日）的近30個交易日，平均股價達到18.20元/股；而5月10日首次迴購當天為基準，萬科近30個交易日的平均價格超齣19元/股。

也就是說，萬科可實施迴購的這段時間，股價符閤迴購條件的情形或許相對較少。一旦股價超過上限價格，迴購條件將無法滿足，這在一定程度上會影響迴購進度。

對於資本市場對迴購上限價格的質疑，萬科董事會秘書硃旭曾迴應，這次迴購考慮瞭很久，在今年3月份公司股價非理性下跌後，公司就決定要啓動迴購來維護股價。但由於3月份是年報窗口期，根據規定，年報披露30日前不能迴購，於是公司就將迴購議案跟隨年報提交瞭董事會審議。

“迴購預案裏我們就約定瞭股價，是在董事會審議前30日交易日的均價，也是避免股價非理性下跌。”

雷聲與雨點

在萬科38年發展曆程中，一共提齣過三次迴購計劃。

第一次是在2015年，當時房地産市場低迷，萬科整體估值偏低，以王石為首的萬科管理層們，開始謀劃低價迴購股份，重新掌控萬科。

同年7月6日，萬科發布公告稱，公司計劃在2015年12月31日前迴購A股股份，規模在100億元額度以內，資金來源為公司自有資金。

不過，當時恰逢“寶萬之爭”，在寶能大舉買入萬科股票的情況下，該公司股價迅速拉升，最終導緻萬科隻迴購瞭1.60億元。

第二次宣布迴購計劃是在2020年，該公司錶示，為保護投資者的長遠利益，促進股東價值的最大化，確保公司的經營可持續，提請公司股東大會授權董事會迴購A股股份不超過10%及迴購H股股份的不超過10%。

彼時萬科A總市值高達2880億元，也意味其迴購計劃可高達280億元。

而當時萬科亦在公告當中羅列瞭四個觸發條件，要達到其中之一纔能開展迴購行動，其中包括公司股票收盤價低於其最近一期每股淨資産；連續二十個交易日內公司股票收盤價跌幅纍計達到30%等。

西南證券就曾發布研報評論：公司股價低於淨資産或者連續二十個交易跌幅達30%可能性很低。最終，萬科10%的迴購計劃再度無疾而終。

在去年6月底召開的萬科2020年度股東大會上，有投資者公開質疑上述迴購所涉及纍計跌幅條件，硃旭迴應，該條件並非萬科設定，股價跌幅的條件是監管部門的規則要求，公司必須按照這個來執行。

去年8月底，硃旭在萬科中期業績會上也迴應，為維護市場價值可以迴購股票，一旦觸發迴購條件，萬科會進行股票迴購。關於股價下跌，閤夥人及投資者、管理層都是感同身受，管理層也會努力，為股東創造更多的價值。

此後萬科遲遲未采取實際行動，該公司股價亦從去年3月最高32.72元降至今年3月最低14.43元。3月底萬科重新推齣的迴購計劃，最終完成度仍有待觀察。

萬科於公告中明確，本次迴購股份係“為維護公司價值及股東權益所必需”，迴購的股份將全部用於齣售。公司如未能在股份迴購完成之後36個月內實施前述用途，未使用部分將履行相關程序予以注銷。

一般而言，上市公司迴購的股票會有三種處理方式，一是注銷，二是用於員工股權激勵，三是類似萬科此次的齣售。

其中，迴購注銷之後，相當於流通的股票數量減少瞭，從而使得每股收益增加，促使公司股價上漲，這對投資者而言，或許是最期盼的結果；上市公司通過迴購股票實施股權激勵，對公司內部的核心員工給予長期股權激勵，這種模式能夠深度綁定公司股價與員工的利益。

齣售用途短期內可減少外部流通股數量，穩定股價及修復市值，長期效用卻並不及其他兩種用途。伴隨著企業未來齣售股票，二級市場依然容易受到擾動，同時迴購資金將重新轉化為自由現金流。

值得一提的是，上市公司所迴購股票並非均按原定用途處置。

以招商蛇口為例，5月10日，該公司董事會同意將存放在股票迴購專用證券賬戶的1.84億股進行注銷。按原計劃，此次迴購股份50%用於股權激勵或員工持股計劃，50%用於轉換上市公司發行的可換股債券，若未能在36個月內實施，迴購股份應全部予以注銷。