命運大起大落 往往轉瞬鑄就。此刻融創中國（01918.HK）董事會主席孫宏斌的體會 融創，穿越磨礪 - 趣味新聞網

命運大起大落，往往轉瞬鑄就。此刻融創中國（01918.HK）董事會主席孫宏斌的體會，比以往任何時候都要深。

3月25日，融創發布公告錶示，預計無法按期兌付“20融創01”與“21融創03”的到期利息，開始與債權人溝通“20融創01”的債券展期及“21融創03”延期付息。

這一年來，命運同軌的房企不在少數。公開數據顯示，截至3月已有超過20傢房企與債權人溝通債務延期，其中包括中國恒大、世茂集團、陽光城……在孫宏斌一番努力與掙紮後，融創還是走上瞭這條路。

迴顧過去，中國房企的發展都如此相似――高杠杆+高周轉帶動規模與市值快速膨脹，當嚴厲調控來襲，房地産行業進入寒鼕、流動性長期緊綳時，，房企不得不麵臨過往模式帶來的發展陣痛。展望未來，它們的走嚮不盡相同――巨大的壓力並非隻在昨天，融創扛到現在，加速迴款，自掏腰包，變賣資産，就是不躺平。

或許應該讓子彈再“飛一會兒”：這一年來，人們見過瞭太多的放棄，習慣瞭無法如期償債雙手一攤的故事；咬牙挺著，堅持一步步走到最後的卻少見，而就是它們或許纔有可能觸底反彈。

“隻有不怕死的人纔配活著”，為何不給拼瞭命勇敢擔責的人，一個繼續下去的機會呢？

殘酷的考驗

地産行業仍然處於冰封期，不過為地産行業紓難的信號，已經在2021年發齣。

去年9月27日，中國人民銀行貨幣政策委員會2021年第三季度例會召開，明確“堅持穩中求進工作總基調，穩字當頭”，“維護房地産市場健康發展，維護住房消費者的閤法權益”；

兩天後，人民銀行、銀保監會聯閤召開房地産金融工作會議，要求圍繞“穩地價、穩房價、穩預期”的目標，準確把握和執行好房地産金融審慎管理製度。

兩場重要會議，被各方視為市場轉嚮的標誌。此後，降準、放貸、降息等一係列政策齣台，不完全統計，截至目前已有多達14項。

事實證明，行業調控暫時告一段落。就在“穩房價、穩地價、穩預期”的目標成為主綫後，地産調控的基調也逐步嚮“支持”轉變。

奈何，哨音吹響與政策落地之間存在一條超長的“反射弧”。某業內人士錶示，銀行、金融機構、監管部門製定並落地專項政策需要時間，因此資金壓力仍然存在。

沒想到常規比賽結束後，一場漫無邊際的加時賽仍在繼續。

無法及時得到資金配給，大量房企選擇躺平，甚至宣布破産。人民法院公告網以“房地産”為關鍵詞檢索，2021年共有343傢企業發布破産文書，它們像骨牌一樣成片倒下瞭。

宣布破産是容易的，按規章流程執行即可；繼續活著是睏難的，畢竟要麵對更加嚴格的現實：為避免更多風險，各地密集齣台並從嚴執行資金監管政策，限製瞭流動性。

源頭沒有充分“放水”，監管“大壩”又集中“蓄水”，房企們正在加速乾涸。公開數據顯示，截至2月底百強房企銷售額環比下降23.5%，同比更是大幅下降47%，較2021年月均水平下降56.5%，期待中的2022年“小陽春”並沒有來。

沒有業績就意味著迴款降低，眾多民企隻得麵對評級下滑的風險。有數據顯示,TOP30民企中，有20傢民企處於B級及以下評級，隨之而來的恐慌影響金融機構的信心，從而陷入流動性受限的惡性循環。

信心沒瞭，是很可怕的事情。過去擊倒房企的還是債務逾期的事實，如今可能隻是一條模糊不清的微信截圖。

迴看融創債務展期，隻能感嘆：在地産行業去杠杆、降風險的壓力下，考驗仍在繼續，行業並未因此迴暖。融創都要麵對債務溝通展期的考驗，何況其他。

堅硬的石頭

針對融創當前的處境，有不少悲觀言論，其實大可不必。溝通債務展期並未構成實質違約，何況無論融創還是孫宏斌，仍在盡全力擺脫睏境，而且有瞭一些成果。

關於這方麵的報道，網絡上有不少：2021年，融創並未齣現暴雷事件，全部債務均及時償付，總計超過200億元；2022年1月還提前償還瞭債券“16融地01”，以及到期兌付的ABS，兩筆閤計約42.5億元。

在迴血方麵也拼盡全力，從2021年第四季度開始，通過資産齣售、股權融資、大股東藉款等方式，已經迴籠資金超過300億元。

若非祥生控股集團（02599.HK）與龍光集團（03380.HK）意外暴雷，後續的資産處置與拆藉現金仍在繼續，不會陷入當前的睏境。

如今被打亂節奏，融創麵對著一則壞消息，一則好消息：壞消息是除瞭溝通展期，鮮有其他的路可走；好消息是這個最後的選擇，或許是最佳選擇。

這是一次盡全力爭取時間和空間的競賽：一旦成功展期，就能階段性緩解經營資金壓力，從而實現全麵復工復産，確保高質量的産品施工與交付。在此基礎上，融創就能獲得長期穩定的運營現金流，進入相對良性的債務清償和發展循環中。

“融創現在的選擇，是在到期債務處理和穩定經營中間，找到一個平衡點。”接近融創的人士錶示。

整體來看，融創還是一個“潛力股”，充足的土地儲備是底氣所在：根據統計信息，2022年融創共有約7000億元的可售資源，其中80%位於核心一二綫城市。要知道，目前一二綫城市新建商品住宅銷售價格仍然維持著上升趨勢。

融創曾在2021年12月底統計，在現有土儲基礎上，考慮到目前賬麵資金、項目完工所需的後續全部資金投入以及全部債務償還後，預計仍有約4000億元的權益盈餘資金，足以保證後續全部項目的高質量交付。

換言之，隻要孫宏斌不躺平，隻要讓融創平穩度過這次難關，時間就能換得理想的結果。

孫宏斌會躺平嗎？肯定不會，否則就不會在睏難的時候慷慨齣手4.64億美元，為融創提供無息資金，確保此前公開市場債券如期支付。孫宏斌已經豁齣去瞭，眼下將救命錢塞給融創，他的人生走嚮早與公司緊密捆綁在一起。

至於融創，其實早就從“冒險模式”轉嚮“求穩模式”――口袋裏還有充足的資産，前期已經在抓緊兌換大量現金補充流動性；現在隻要繼續努力，總能夠徹底齣清風險。

這樣看來，融創或許是那塊“堅硬的石頭”。

未來，剩者為王

當然，還會有看空的觀點：無論融創有多堅硬，它終究隻能是塊石頭，一塊石頭能值多少錢？

不少人認同這一觀點：曾幾何時，“恒碧融萬”四巨頭快速成長，成功取代“華南五虎”（碧桂園、恒大、富力、雅居樂、閤生創展），成為新一代地産偶像，那是何等風光。

如今虎落平陽，一年前的市值還有1590.15億元（2021年3月17日），一年後降到282.04億元，82.3%的降幅如何能夠重迴舊日輝煌呢？

其實還真有機會。

從2016年中央經濟工作會議確定“房住不炒”的基調至今，地産行業優勝劣汰已經持續瞭六年時間。經過大浪淘沙的房企，已經告彆“雙高”的發展模式，逐步清空風險，具備融入新時代的能力和條件。

與此同時，被淘汰的房企將會讓渡大量資産和發展空間，留給幸存者共同分享。一旦黃奇帆“九成房企自然消亡”論最終成型，剩下的一成將會分享整個市場的蛋糕。隨著新冠疫情影響減輕，市場迴歸正軌，整個行業將會是全新的麵貌。

隻要你還活著，已經自證足夠強悍的生命力，能夠分享未來的生存空間，這個信念支撐眾多房企絕不躺平，其中也包括融創。

眼下，如上設想正在按部就班地落地：3月16日國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題；人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局同日作齣錶態，防範化解房地産市場風險，積極推動房地産行業轉變發展方式，促進房地産業良性循環和健康發展。

順應調控大勢，全國各地的監管政策開始鬆動。有統計數據顯示，截至3月8日，2022年共有55座城市對樓市政策進行鬆綁，各項條例涵蓋放鬆限購限貸、降低首付比例、下調房貸利率、放鬆限售及購房補貼等多方麵。

調控的最終目的是不斷強化整個行業的健壯性，加速市場優勝劣汰，而非讓地産停滯不前。因此首創證券首席分析師王嵩錶示，結閤近期銀保監會主席郭樹清錶態“房地産泡沫化金融化勢頭扭轉”，以及支持閤理住房需求的相關描述，基於防風險意圖的地産政策寬鬆化有望貫穿全年。

為瞭進一步紓解地産行業流動性，房地産並購貸款不再計入“三條紅綫”，主管部門通過全新的方式為房企提供流動性。這些政策，對傢底夠厚的融創同樣是利好――當你可以買，證明你活得很好；當你還有的賣，手裏就有瞭一張希望的船票。

當然就此斷言融創將重獲舊日輝煌是武斷的，畢竟眼前的考驗還沒有過，不過種種跡象錶明，很有必要讓融創這枚子彈“再飛一會兒”。

結語

眼下，看空地産股成瞭普遍現象，對房企的負麵態度甚至醞釀齣近似“妖魔化”的形象。其實大可不必。地産行業仍然是中國支柱型産業之一，健康發展應該得到各方的支持，而不是盲目地指責，甚至咒罵，這些都沒有必要。

求穩並不意味著停滯，也可能是一次突破舊觀念，融入新時代的機會。多輪優勝劣汰，已經讓行業經曆過脫胎換骨的疼痛，當融創站在辭舊迎新的關口，為何不多些信心呢？