上市公司任性停牌始終是A股市場的陋習 特彆是在2015年年中的股災期間 《新金融觀察》執法不嚴 停牌纔會任性 - 趣味新聞網
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趣味新聞網記者特別報導 : 上市公司任性停牌始終是A股市場的陋習，特彆是在2015年年中的股災期間，齣現超過一半上市公司集中停牌的現象，這成為2016年MSCI拒絕將A股納入新興市場指數的原因之一。上週五，A股共有248傢公司處 .....
上市公司任性停牌始終是A股市場的陋習，特彆是在2015年年中的股災期間，齣現超過一半上市公司集中停牌的現象，這成為2016年MSCI拒絕將A股納入新興市場指數的原因之一。
上週五，A股共有248傢公司處於停牌狀態，約占上市公司總數的8%，其中不乏一批長期停牌的公司和影響力較大的公司。證監會新聞發言人近期錶示，下一步，證監會將不斷完善上市公司停復牌製度，強化證券交易所對上市公司停復牌的一綫監管，在保障停復牌功能的順暢發揮的同時，引導上市公司審慎行使停牌權利，維護市場交易的連續性和流動性。
危害股市發展
深深房A、豫園股份、中文綫上等A股具有影響力的公司至上週五已經停牌超過100個交易日，中國聯通、樂視網、西部黃金停牌時間分彆達到85個交易日、77個交易日、77個交易日。如果停牌時間較短，上市公司往往以重大資産重組或者重大事項一句帶過，停牌時間較長的公司會稍微解釋停牌的具體原因。
對於普通投資者來說，如果上市公司停牌時間不長，並且最終能有好消息，那也是讓人愉悅的，但是更多的結果是竹籃打水一場空，連續幾個十幾個甚至幾十個交易日停牌後，上市公司還是那傢上市公司，並沒有什麼改變。
而在極端情況下，眾多上市公司集體停牌還會危害資本市場的發展。2015年股災期間，A股市場曾經齣現大規模停牌潮，停牌公司一度高達1441傢，超過當時上市公司總數的一半，直接導緻股市流動性枯竭。作為一個市場，股票市場的交易功能幾乎完全喪失。雖然股市已經恢復正常，停牌公司數量及占比較股災期間都齣現瞭顯著的下降，但是股票停牌對股市交易功能的損害並沒有得到徹底消除。
長期任性停牌也會削弱市場的定價功能，需要流動性的投資者由於停牌股票無法交易不得不被迫賣齣可以交易的股票，這會造成那些沒有停牌的公司股價齣現由非基本麵原因導緻的不必要的波動。
長期任性停牌同樣會導緻這些停牌股票閤理的市場價格缺失，如果停牌股票恰好同時是指數權重股、熱門股或龍頭股，其長期停牌對市場的影響將更加嚴重。設立股票市場的初衷是讓市場發揮價格發現這一基礎功能，由股票停牌造成的人為價格調整顯然與這一初衷相悖。
近期曝光度極高的樂視網就是一個典型的例子。樂視網從2017年4月17日起停牌至今，在這期間，樂視網的業務運營齣現瞭嚴重的惡化，股權結構也發生瞭重大變化。投資機構紛紛下調樂視網的預期股價，多傢持有樂視網股票的公募基金不得不拿齣公允價值變動這一工具，將樂視網的股價下調20%至30%不等。那時，每當傳來樂視網的負麵消息，遭到打擊的不隻是樂視網的投資者，在很大程度上拖纍瞭創業闆的整體投資情緒。
現有製度存漏洞
2015年後，監管層在完善上市公司停復牌製度方麵取得一些進展，尤其是2016年5月份滬深交易所分彆發佈瞭《上市公司籌畫重大事項停復牌業務指引》《上市公司停復牌業務備忘錄》，上市公司的停復牌得到瞭進一步的規範。上交所規定：籌畫重大資産重組的，停牌時間原則上少於3個月，停牌後連續籌畫重組的，停牌少於5個月；籌畫非公開發行的，原則上少於1個月；籌畫控製權變更、重大閤同以及須提交股東大會審議的購買或齣售資産、對外投資達到提交股東大會審議標準以及簽訂重大閤同、戰略性框架協定等其他事項的，原則上少於10個交易日。
深交所規定：重大資産重組的停牌時間少於3個月；預計停牌時間超過3個月的，公司應當召開股東大會審議繼續停牌的議案，決定公司是否繼續停牌籌畫相關事項，原則上少於6個月；對於長期停牌的公司，保薦機構、財務顧問等仲介機構核實公司前期籌畫事項進展，並發錶專業意見。
有瞭這些規定，停牌公司的數量占比雖然齣現瞭一定幅度的下降，但是長期任性停牌的現象依然存在。留有迴鏇餘地是新規效果欠佳的一大原因。雖然滬深兩市均規定瞭三個月的停牌紅綫，但同時又留下瞭召開股東大會延長停牌時間的餘地。由於上市公司重組失敗往往麵臨著股價大幅下跌，中小股東們齣於自身利益的考量而贊同繼續重組纔是更為閤乎情理的假定。這樣一來，新規實施的結果仍然背離瞭製度設計的初衷，停牌時間超過三個月也依然不會違規。
東方財富證券分析師戴彧認為，上市公司對停牌製度的濫用行為並沒有得到有效的遏製，監管力度尚沒有達到震懾的效果，對於這些停牌上市公司資訊披露的真實性審核亟待加強，需杜絕可能存在的「上有政策下有對策」、「鑽製度空子」的行為。
以樂視網為代錶的部分上市公司一擔心股價會下跌就任性停牌，並且反復延長復牌時間在實質上嚴重侵害瞭市場中廣大投資者的利益，這是一種人為乾預股價的惡性行為。若停牌期間利空因素沒有得到化解甚至更加惡化，那麼復牌之後連續的一字跌停會給投資者造成更直接的損失，剝奪瞭其交易和風險管理的機會。監管層應加強對於上市公司停牌真實性的核查和監管力度，進一步完善投資者利益保護製度。
香港市場對於停牌公司的經驗或許對A股市場具有藉鑒意義，同時在A股和H股上市的中國神華自6月5日因重大事項在上交所停牌至今，但與此同時，中國神華H股卻一直在正常交易。《香港聯閤交易所有限公司證券上市規則》強調，隻有在衡量有關各方的利益並認為必要的情況下，方可採取停牌措施。在大多數情況下，上市公司發齣公告比不適當或不閤理的停牌更為可取，因為後者會妨礙市場的正常運作。
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投資人擔心周六北韓為慶祝國慶可能再度發射飛彈，周五收盤日經225指數跌0.63%，為19,274.82點，創下4月28日新低；本周收跌2.1%。東證一部指數今日收跌0.29%，為1593.54點；本周收跌1.6%。由於日經指數錶現較差，使日經／東證兩指數比值創下3年新低12.10。(時報資訊).......
《日股》北韓導彈飛越日本上空，日股跌至4個月新低
北韓清晨從平壤一帶發射1枚導彈，該導彈飛越日本東北部上空，最後降落在北太平洋海域，受此消息打擊，周二日經225指數開盤下挫0.67%，為19,319.11點，稍早前最低跌至19,304.76點，創下4個月新低。東證一部指數開跌0.68%，為1,589.29點。(時報資訊).......
《日股》北韓導彈＋日圓走強，日股收跌0.45％
清晨北韓導彈飛越日本領空引發市場的不安情緒，以及避險意識升高驅動日圓進一步走強，周二收盤日經225指數跌0.45%，為19,362.55點，為去年11月以來首次跌破200日移動平均綫，盤中一度下挫0.9%、最低跌至19,280.02點，創下近4個月新低。東證一部指數收跌0.15%，為1597.76點。美元下跌0.4%，報108.65日圓，盤中最低跌至108.32日圓，創下4月18日來新低。(時報資訊).......
《日股》北韓搗「彈」，日股淡定
北韓清晨再度朝日本北部方嚮發射導彈，飛彈穿越北海道並落入太平洋外海，但這次對日本金融市場的影響似乎有限，周五日經225指數開盤微跌，但早盤收漲0.1%，為19,826.84點。東證一部指數收漲0.08%，為1633.49點。日圓匯率亦相對持穩，目前報110.20兌一美元，盤初最低跌至109.55兌一美元。受中國計畫在9月底前關閉所有比特幣交易所，比特幣概念股下挫，加密貨幣交易所公司Fisco跌3.4%，提供虛擬貨幣交易服務的Remixpoint大跌4.9%，區塊鏈技術研究公司Caica跌1.5%.......
《日股》北韓放話，日股「嚇」跌0.25％
北韓放話可能考慮在太平洋進行氫彈試爆，讓美國總統川普為其妄言付齣代價，北韓和美國及其盟邦之間的緊張局勢再度升高，周五收盤日經225指數跌0.25%，為20,296.45點，失守兩年新高；惟本周在金融股上漲、日圓迴落帶動下仍收漲1.9%。東證一部指數今日收跌0.25%，為1664.61點。銀行股本周收漲4.7%，創下9個月來最大單周漲幅。(時報資訊).......
《日股》地緣政治緊張消退，日股收漲0.74％
受助於美股上漲和日圓走軟，朝鮮發射導彈飛過日本上空引發的擔憂減退，周三日經225指數收盤漲0.74%，報19506.54點。東證指數漲0.62%，報1607.65點。(時報資訊).......
《日股》寄望新激勵方案，日股收漲0.50％
日圓轉弱提振齣口股，以及投資人看好日本首相安倍晉三將宣布下月提前大選並推齣新激勵方案，周一收盤日經225指數漲0.50%，為20,397.58點。東證一部指數收漲0.49%，為1672.82點。大部分上市公司的上半會計年度即將在9月30日結束，投資人搶在周三除權息之前買進股票，亦為市場帶來支撐。美元升值0.2%，報112.25日圓，齣口股基恩斯（Keyence）、TDK均收漲2%，愛德萬測試（Advantest）漲1.3%。受惠於美國子公司Sprint和T-Mobile US的閤併題材，軟銀收漲.......
《日股》川普又放話，日股漲幅收斂
受隔夜美股強彈激勵，周三日股走高，惟美國總統川普警告他可能終止北美自由貿易協定（NAFTA）的發言，使日股尾盤漲幅收斂，終場日經225指數小漲0.26%，收在19,434.64點，中止連續5天的跌勢。東證一部指數收漲0.25%，為1600.05點，惟市場交投仍顯低迷，成交值僅約1.9兆日圓，較近期均值滅少逾10%。東芝收漲4.3%，因日媒報導該公司已優先和威騰電子協商齣售晶片事業的交易。(時報資訊).......
《日股》川普政府風波不斷，日股早盤跌0.44％
美國總統川普辭退首席策士班農，令投資人更加擔憂川普政府推進經濟政策的能力。美國和南韓本周將進行聯閤軍演，是否使朝鮮半島的緊張局勢再度升高，亦令市場感到不安。周一早盤日經225指數收跌0.44%，為19,384.64點。東證一部指數跌0.23%，為1593.69點。小型股被視為是地緣政治風險和強勢日圓下的避風港，近來錶現相對穩健，東證小型股指數（Topix Small Stock index）目前微升0.04%，自6月初以來已上漲約5%；同一期間日經指數跌1.4%，東證一部指數漲1.6%。美元目前.......
《日股》憂北韓再搗「彈」，日股早盤跌0.38％
投資人擔心北韓可能趁著周六的國定重要節日再度試射飛彈，周五早盤日經225指數收跌0.38%，為19,322.74點。東證一部指數跌0.02%，為1597.87點。(時報資訊).......
