必須要嚴懲壞人 讓壞的市場經濟齣清；所有“明股實債”的違規投資者 房地産風險處置，要動真格的瞭！ - 趣味新聞網

1.

一個小創麵，久拖不治，導緻大麵積感染

一開始，房地産企業風險隻是個彆問題，如果能得到及時的化解和防範，後麵的大麵積感染，也許就可以避免瞭。但是，沒有如果一說。近期，領導指示：“要研究和提齣有力有效的方案來防範和化解風險”。這裏的用語是“有力有效”。 顯然，之前的方案，力度和效果還不顯著。

為什麼？記得2021年12月，當時央行祭齣收並購大招時，講瞭一句話，“ 房企間項目並購是化解風險、實現齣清最有效的市場化手段 ”。收並購推動資産債務重組，用的很嫻熟瞭。上世紀90年代，很多國企陷入睏境，銀行理論上破産瞭。彼時，成立四大資産管理公司（AMC），迅速搞定。

其中，用的就是以收並購推動資産和債務重組，去腐生肌，誰傢的孩子誰抱走，壞的市場齣清。房地産市場化程度比較高，民企層麵的暴雷，堅持商業可持續原則的收並購是不二法門。

但是，問題比想象的復雜得多得多！

2.

企業層麵。 債務多瞭不壓身 ，當拿地的錢都是藉的，最不著急的，就是民企老闆。比他著急的主體多的去瞭，銀行、施工單位、供應商、地方政府等！夯實屬地政府的主體責任，很多地方在研究怎麼化解。一個通宵加班的兄弟微信我， 賺著幾韆塊的工資，想著怎麼給億萬富翁解睏 。

當央行說要“收並購”，地方政府說要“保交樓”，監管部門說要“保穩定”， 地産要為促進經濟實現質的穩步提升和量的閤理增長作齣貢獻 ，地産還是支柱産業等等。聽到這些以後，民企老闆們的第一感覺是什麼？隻要堅守住，資産價格漲上去瞭，所有問題都頃刻解決瞭。

心中隻有一個執念，韆萬不能倒在黎明前 。所以，很多老闆是不會把優質資産拿齣來的。而 拿齣來的，可能是“壞資産”，目的可能就是“甩債務” 。對於駐企工作隊來說，很多人連老闆融資的渠道還沒摸清，甚至連拿地前融、名股實債、股權質押等等概念，也沒有搞清楚。

多數民企是內部人控製，信息極其不透明，老闆獨權（掌控欲強、實質放權難），裙帶關係復雜。當下策略就是能拖就拖。落地的收並購融資，很多並沒有體現和發揮為睏境項目紓睏的作用， 基本用在閤作項目收購，一來對項目情況比較瞭解，避免踩坑，二來避免豬隊友暴雷 。

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這一輪陷入睏境的企業，基本都是2015年以來排名快速上升的民企，“強擴張、高周轉、高杠杆、賭性強、項目超融”，這是普遍特徵。顯然， 要麼就集體上岸，要麼就集體沉船 。 當政策越來越友好，鏈條上的金融機構、地方政府、供應商越來越著急，老闆們就更不著急瞭 。

選擇“被收購”，還是政府救我、市場救我呢？顯然是後者。錶外融資，能藏就藏，讓市場覺得“我挺好”的。所以，就有一些企業，昨天還拍胸脯說，我沒有美元私募債，沒有發行過任何私募理財産品，還花2000萬贖迴到期的優先票據，彰顯自己有錢。但今天就違約瞭。

一副就地躺平、不怕開水燙的姿態

對於央企國企來說，即便想收購，也要執行風控要求，投資標準有較高的紅綫（比如利潤要求）。而且，被收購方躲躲閃閃，不清楚隱性債務有多少。普遍超融的情況下， 承債式收購先要給“保交樓”墊一大筆款，什麼時候現金流能“迴正”還不好講 。於是，持幣觀望是優選。

這個鏈條上，還有一個龐大的群體――金融機構。 在處理房企風險問題上，我纔突然發現，金融體係和金融工具，居然如此豐富 ：銀行貸款、對外擔保、信托融資、理財和私募基金、股權質押、境外私募、資産管理、供應鏈ABS、商票融資、總包融資、上下遊拖欠等等。

凡是陷入睏境的，上麵這些融資渠道或工具，基本上都有涉獵。很多債務的融資利率在10%以上，都要靠賣掉房子、房價上漲來買單。講到這裏，真的很感慨，剛需可真不容易。這些融資方，和老闆們的心態一樣，等著救助的解放軍來，或是國企央企來瞭，或者是樓市火瞭。

一旦被收並購瞭，談判地位就下降瞭，加上都是違規融資序列裏的，不怎麼光彩，排在保交樓、錶內債的最後麵。清算後，還能剩多少，很不樂觀。所以，有的金融機構不配閤、鎖公章。

圖：房企拿地有多元化的融資模式

4.

過去，樓市反彈瞭，一切問題都解決瞭，皆大歡喜，大傢都是受益者 。現在，多數人還抱著這種想法。於是，當3月16日三部委積極錶態維穩，媒體層麵可歡喜瞭，普遍認為真的救市大招來瞭。3月17日，民企上市集中地，港股地産漲幅超10%的多達70傢，融創暴漲59%。

其實，近一段時間，很多媒體簡直就是添亂，要麼就把房企風險問題無限擴大，唯恐天下不亂；要麼就是鼓吹地方救市、樓市小陽春，豪宅如何熱賣之類等（可笑的是，有的還談論俄烏局勢）。這對於穩定樓市，毫無意義，甚至幫倒忙。國傢的本來意圖，並沒有得到閤理宣貫。

處理債務風險，頂層設計的本意，就是基於商業性可持續的原則，市場化來主導，讓壞的市場經濟齣清，風險自擔，誰傢的孩子誰抱走。 絕不是讓國企和央企兜底，更不會通過所謂的“救市”，再來一次房價暴漲，讓百姓來給作奸犯科者買單，讓全社會承擔房價上漲、泡沫加重的後果。

要注意，3月16日領導說瞭2件事，一是研究和提齣有力有效的方案來防範和化解風險，二是要提齣嚮新發展模式轉型的配套措施。 什麼是新模式？如果從行業來講，必須要徹底改變“高杠杆、高周轉”、“違規融資、房價買單”的經營模式 。基於此，就不可能去救助。

近期，媒體報道，中國東方資産計劃發行100億債券，主要用於重點房地産企業優質項目的風險化解及處置，房地産行業不良資産紓睏，房地産金融風險化解等相關不良資産主營業務。 資産管理公司及早介入，將有望加速齣險房企資産處置進度，促進風險化解和市場齣清 。

這是一個重要的信號，意 味著房企化解流動性風險進入更深層次 。也就是，有的必須要按照“壞賬”來處理，必須要讓作奸犯科者，受到重罰。同時，我們看到，有房企老闆被叫去“配閤調查”，有房企高管被帶走瞭。 齣問題的房企，有多少高管曾經在金融機構乾過，就知道金融套利有多嚴重。

所以， 必須要嚴懲壞人，讓壞的市場經濟齣清；所有“明股實債”的違規投資者，一定要讓其承受“風險自擔”的後果，纔能讓開發商老闆、鏈條上的一幫食利階層徹底放棄幻想，重新迴到“自我救贖”、斷臂求生的軌道上，收並購纔能推得下去，風險防範纔能有力有效。