工商社论》内循环经济下较佳的人民币汇率政策
发表日期 2020-10-19T04:10:00+08:00
当前中国经济正在积极布建「以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进」的新发展格局；为配合此一重大方针，人民币汇率政策究竟如何部署，实至关紧要。惟因「国内大循环」已被官方定位为中国经济新发展格局的主体，所以在其影响下，人民币汇率政策的较佳抉择，理应是优先照顾中国内需，但也有必要尽量兼顾出口部门的营收。折衷之道，宜通过政策调控以让人民币汇率「中间偏强」；其中，汇市机制仍须受到高度尊重。
今年年初以来，原本已被美中贸易战阴霾笼罩的中国经济，又接连遭受新冠肺炎疫情及华中洪灾冲击，运行得相当颠簸；在这种形势下，人民币汇率波动亦相当剧烈。
以中国人民银行逐日公布的汇率中间价而言，人民币在相当多日子里失守、贬破7元（对1美元，下同）大关，让海内外市场颇为侧目。此主要表现在今年上半年；如1月23日，疫情导致武汉封城当天，人民银行公布的人民币汇率中间价尚有6.8876元，但2月19日即贬破7元大关，标价7.0012元；5月29日更贬至7.1316元，是今年初以来的人民币币值谷底。即便是6月30日，上半年结束日，人民币汇率中间价仍呈现7.0795元的「破7」水平。其背后主要因素，是中国出口部门复工挑战甚大，尚无法扭转疫情造成的整体出口值衰退局面。
进入下半年，人民币汇率走势不久就出现拐点。7月间，其汇率中间价即回升过7元大关；7月31日价位为6.9848元，之后亦一路升值，至9月30日升至6.8101元，已完全「收复」疫情造成的贬幅。而到本（10）月第三个周末（16日），再升至6.7332元，升势不弱，大为逆转其在上半年之表现。背后原因，主要是中国出口贸易终于恢复正增长，及美元国际行情因美国疫情扩大而走软，皆是人民币汇率走势的「强心针」。
综观今年初以来的人民币汇率表现，可说是市场化味道十足，充分唿应了中国出口贸易形势及国际货币市况变化，相当「随行就市」；这对于调节中国经济内外交流及持续推动人民币国际化，均有助益。
然而，中国经济的「后疫情」复甦及洪灾后重建，已难以依恃出口外需。以出口贸易比重而言，去年中国出口额仅佔其GDP（国内生产总值）约15％，比10年前的份量几乎是「腰斩」。换言之，下阶段中国经济增长与发展，显然要由内需取代外需来担纲，自不在话下。
就此，中央刚在今年8月间形成「以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进」的经济发展新方针，并预定在本月稍后的十九届五中全会上，将其写进正式文件，让全中国官民一体实行。在这种情况下，人民币汇率政策当然也必须改弦更辙。
其实，人民币汇率政策这道课题并不复杂，只要锁定「以国内大循环为主体」之关键点、作必要调整，即能切中要害。而从这个角度看，显见下阶段人民币汇率政策实有必要优先照顾内需，惟在这个前提下，仍宜尽量兼顾出口部门，能做多少则另当别论。
准此，下阶段的人民币汇率，较佳的表现应是「中间偏强」。中间，意谓高度尊重市场供需法则；偏强，则是在市场供需对应出的参考汇价上，以政策性调控手法让人民币的实际成交价比市场预期稍高一些。
这样做的好处，是汇率形成既不偏离市场常轨，又能以稍强的人民币币值，来为中国留住国内资金、扩大进口、吸引更多外商投资、方便引进技术等；这些都是「以国内大循环为主体」新发展格局所需具备的要件。
然而，人民银行亦无法忽略，下阶段中国经济发展仍须联结国际，以同步追求「国内国际双循环相互促进」，是以汇率政策有必要兼顾出口部门营收、尽量减少其因本币升值而造成的汇兑损失。换言之，人民币汇率之政策性「偏强」程度须设限，其分寸应由人民银行精准拿捏。
总之，随着中国经济发展格局转而以内循环为主体，人民币汇率政策亦须离开「鼓励出口创汇」老路，转而着重支持下阶段中国经济「苦练内功」。
而人民币汇率若能「中间偏强」，即有利于中国採购全球优质商品、设备及相关技术，来为其经济固本培元、强身健体；同时也较能缩减中国外贸顺差规模、协调中外经贸关系，减少日后再度发生贸易摩擦的机率。这确是较佳的汇率政策取向。
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