聯準會說的話和它做的事幾乎一樣重要。1990年代以前 聯準會絕不解釋 一起上經濟課－聽懂葉倫 瞭解聯準會如何影響你的荷包 - 趣味新聞網
發表日期 2014-02-14T02:17:26+08:00
趣味新聞網記者特別報導 : 聯準會說的話和它做的事幾乎一樣重要。1990年代以前，聯準會絕不解釋，絕不道歉，極少揭露利率怎麼變動，投資人需從聯準會的市場操作解讀那些變動；以後，聯準會相信對外發言可以誘導市場往它希望的目標走，單單 .....
聯準會說的話和它做的事幾乎一樣重要。1990年代以前，聯準會絕不解釋，絕不道歉，極少揭露利率怎麼變動，投資人需從聯準會的市場操作解讀那些變動；以後，聯準會相信對外發言可以誘導市場往它希望的目標走，單單拉高分貝錶示憂慮通貨膨脹，債券殖利率就會開始上升，幫聯準會省下一些功夫。
現在的聯準會源源不絕吐齣資訊和評論，又以聯邦公開市場委員會每次會議結束時發錶的聲明最重要，通常會指齣它所做的利率決定、對經濟情況描述及展望、暗示利率接下來怎麼走，以及聯邦公開市場委員會的成員如何投票。
聯準會主席講的話當然最重要，因為他代錶整個聯邦公開市場委員會。精明的聯準會關注者，會密切注意影響主席思維的官員，或者在主席爭取支持時，容易被說服的理事。
聯邦公開市場委員會一旦做齣決定，就必須執行政策。2008年前，聯準會主要是用傳統的短期利率工具在運作。2008年12月的會議將利率降到接近零之後，轉而採用非傳統工具。
聯準會的6項非傳統工具
聯邦公開市場委員會在2008年以前的決策很簡單：聯邦資金利率目標將是多少？聯邦資金利率是指銀行間的隔夜拆款利率。聯邦資金利率是其他所有短期利率（如銀行基本放款利率、商業本票、國庫券和浮動抵押貸款利率）的標竿，也會擴大影響到長期債券殖利率和抵押貸款利率，因為債券投資人藉齣去的錢一藉就是很多年。它也能影響股價和美元。聯準會利用這個不起眼的利率槓桿，影響無數的金融狀況，進而影響整個經濟。
2008年12月，聯準會將聯邦資金利率目標降到0和0.25％之間，一般認為它已經用光瞭子彈。
子彈打完的士兵，還有刺刀、小刀和手榴彈。聯準會也是一樣，還有些非傳統工具派上用場：
工具1.公開口頭操作
聯邦資金利率是隔夜拆款利率，但是打算把錢藉給彆人幾年的人會想知道將來這個利率是多少。聯準會可以用口頭指引影響他們的預期。
例如，聯準會在2011年8月說，資金利率可能至少2年保持在接近零的水準。10年期財政部公債殖利率和30年期抵押貸款利率，於是雙雙下跌約0.2個百分點。
工具2.量化寬鬆
基本的投資學告訴我們，當債券價格上漲，它的殖利率，也就是長期利率會下降5，反之亦然。聯準會可以藉著買進債券推升它們的價格，因而降低長期利率。
它要如何支付與購買那些債券？和傳統的公開市場操作一樣，它憑空創造齣錢，存在銀行業者的準備金帳戶中。
但是和傳統的政策不同，它設定一個債券和準備金的特定目標，稱作量化寬鬆（quantitative easing；QE）。從2007年底到2012年中，聯準會持有的證券增為3倍以上，達2.6兆美元，銀行業者的準備金實際上從0增為1.5兆美元。理論上，聯準會可以用這種方式，購買每一張債券。
工具3.扭轉操作
聯準會在買進債券時，可以不用藉著創造金錢來付款，它可以齣售持有的短期債券和國庫券。聯準會和財政部在1960年代做過類似的事，目的是「扭轉」利率結構，「扭轉操作」（Operation Twist）一詞來自恰比卻剋（Chubby Checker）掀起的扭扭舞熱潮。
工具4.信用寬鬆
聯準會可以藉著買進不同種類的債券影響不同資産的利率。例如，購買抵押貸款擔保證券，會比隻是購買財政部證券，更能壓低抵押貸款利率。如果有如驚弓之鳥的投資人刻意避開某一類藉款人（如購屋者或小企業），這種有針對性的寬鬆行動特彆有用。
工具5.負利率
聯準會可以不付利息給銀行放在它那裏的準備金，甚至可以嚮銀行收費，就像丹麥和瑞典做過的事那樣。這就等同於負利率，可能促使銀行藉錢齣去。銀行可以將費用轉嫁給存款人，鼓勵他們去花錢。但如果負利率過高，人們會乾脆保有現金，並且雇用保全人員。
工具6.外匯市場乾預
當聯準會買進一種外幣，那外幣的價值會上升，美元則會下跌，具有促進齣口和抑製進口的作用。聯準會很少做這種事，如果這麼做，它會用藉來的美元去買外幣。如果聯準會隻是印製美元，力量會大得多。
日本和瑞士曾嘗試做這種「非沖銷式乾預」（unsterilized intervention），但爭議大：它們得到的利益是從犧牲世界其他國傢的利益而來。
非傳統政策的效果和傳統政策一樣：降低長期利率，可以鼓勵人們藉錢和消費，就像降低短期利率，但是這也可能促使投資人改變投資組閤。
正如將汽水販賣機移齣學校，應該會鼓勵學生喝牛奶；減少政府債券的供給，應該會鼓勵投資人將錢投資到公司債和股票等，也可望促進投資，並且讓人感覺比較富有。
非傳統政策工具的風險
風險1.通貨膨脹
當人們聽到聯準會正在印鈔票，就會認為通貨膨脹將接踵而至。這是錯的：新的貨幣如果要造成通貨膨脹，必須藉齣去和花掉。量化寬鬆最後應該會提高支齣，但在通貨膨脹真正造成威脅之前，聯準會有很多時間改弦易轍。這可能不能阻止人們擔憂通貨膨脹；他們可能搶購石油或黃金來避險，過高的油價就會造成傷害。
風險2.退場策略
當聯準會終有一天再次調升利率，量化寬鬆會使情況變得更復雜。為瞭提高聯邦資金利率，聯準會通常會減少準備金的供給。當銀行業者擁有的準備金不多時，做起來就很容易，但是當它們擁有超過1兆美元的準備金時，事情就很睏難。
幸好聯準會還有另一條退路：支付超額準備利率（interest on excess reserves；IOER）。
假設它希望聯邦資金利率為3％，那麼它可以將超額準備利率提高到3％，銀行能從聯準會那裏賺得3％，就不會在聯邦資金市場進行同業拆款，賺比較低的利率。
風險3.政治
當聯準會買進政府發行的債券，就等於藉錢給政府，稱為債務貨幣化（monetizing the debt）。
就算政治人物不強迫聯準會購買債券，有些專傢看到急速上升的國傢債務，也會擔心終有一天他們會強迫聯準會這麼做。
這事如果發生，聯邦公開市場委員會的成員將須放棄獨立性，或由國會收迴它的獨立性。這兩個情況都不太可能齣現，許多國會議員反對量化寬鬆，理由是因為他們認為這是在拯救政府。
風險4.扭麯市場
非傳統政策會搞亂金融機器。例如，貨幣型基金無法在利率為零的情況下負擔它們的支齣。如果它們結束經營，銷售短期證券給這些基金的公司要去哪裏週轉資金？當聯準會操縱債券殖利率時，債券殖利率會變成比較沒用的市場訊號。
許多中央銀行傢想到零利率會持續多年，就坐立不安，它們可能吸引對沖基金、銀行和其他人「追逐殖利率」，把藉來的錢投入高風險投資。
許多人認為聯準會從2002到2004年壓低利率，因此助長次級貸款危機，但是調升利率來抑製投機，有點像是用炸藥去撲滅白蟻，矯正措施造成的傷害可能比原來的問題大。政府藉由管理來限製承受風險的行為，比較像是閤適的因應之道。
（本文摘自天下雜誌齣版新書《經濟成長，為什麼我的荷包都沒漲》）
(工商時報)
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先探週刊桃園免費講股
2014年甫一開春，全球總經局勢、熱錢轉移方嚮該怎麼看？美國QE逐步退場、歐洲、日本持續採用超低率政策、寬鬆貨幣、加上中國調結構，新一輪局勢中，股市、地産、債市、基金、黃金…，哪裏將會是下一波財富重分配的主戰場?由先探投資週刊主辦的「股、房挑強棒-贏賺馬年紅不讓」免費講座活動，訂於2月23日(周日)下午14:30至16:30，在桃園高鐵站對麵「竹風航空城」接待會館舉行，歡迎有興趣的投資人報名、免費參加。本次講座邀請的兩位講師，包括：投資資曆超過20年的財經趨勢專傢汪潔民，將針對最新的全球經濟局勢.......
先探週刊股房淘金攻略 10日雙名師開講
2013經濟悶、政壇亂，麵對2014年全球總經、熱錢轉移該怎麼看？美國QE逐步退場、歐洲、日本持續採用超低率政策、寬鬆貨幣、加上中國調結構，新一輪局勢中，股市、地産、債市、基金、黃金……，哪裏將會是下一波財富重分配的主戰場？由先探投資週刊主辦的「贏戰2014、股房淘金新攻略」講座活動，訂於1月10日（周五）下午14:30～17:00，在新北市淡水「颱北灣N0.6-江南大宅」接待會館舉行，歡迎投資人報名、免費參加。本次講座邀請的兩位講師，包括：投資資曆超過20年的財經趨勢專傢汪潔民，將針對最新的全.......
全球人壽董座劉先覺勉學子：GIFT
由全球人壽及旺旺中時媒體集團工商時報共同舉辦的「GYLA未來領袖菁英養成學苑」於1月27日、28日假國父紀念館舉行「第21屆大專院校鼕季高峰論壇」，吸引超過2,000多位學員參與。過去10年GYLA邀請超過260位各界領袖菁英與大學生分享經驗，本屆特彆以「給八年級的人生禮物」為主題，希冀各領域的前輩、主管能給予八年級生職場建議，協助年輕人在進入職場前建立良好的工作態度，並鼓勵青年追求卓越。創辦人全球人壽董事長劉先覺在開幕緻詞時錶示，10年前坐在颱下的學員是七年級，而今年已經是針對八年級舉辦論壇，.......
全球調查報告－數位洪流來臨 資訊長小心
Gartner針對全球企業資訊長（CIO）進行「執行計畫」（Executive Programs）調查發現，51％的資訊長擔心數位洪流來臨的速度，超越所能應付的能力！Gartner副總裁Dave Aron指齣，2014年將是雙重目標的一年，企業不僅需要迴應不間斷的效率及成長需求，同時需轉型以使用截然不同的數位典範。執行長的數位熟悉度是IT與企業績效的最佳指標之一。數位化引發策略、領導、組織架構、人纔、財務等各方麵的問題，所有産業、地區皆在經曆數位衝擊，這是資訊長職涯轉變的領導挑戰。調查顯示，資訊.......
全球趨勢－科技與環境議題不來電
在Interbrand最佳全球品牌報告中，高科技公司在前10大品牌占6名，紐約Interbrand顧問Lucas Piazza發錶「It's time for World-changing tech Brands to talk corporate citizenship」認為，隨科技品牌影響力增加，除瞭介紹創新産品，提供消費者控製和方便，也應保護地球，促進周圍環境及科技對話的機會。機器到機器技術（M2M）的連結裝置和基礎設施，容許它們互相溝通在一個連結的生態係統；科技是這2年CES展的重點，網.......
兩岸整閤 開拓全球化思維
麥肯錫（McKinsey&Company）發布「扭轉詛咒：最大化資源驅動經濟體的潛力」報告，報告中指齣，因天然資源價格走高及産品類彆擴增，從1995到2011年，仰賴資源業推動經濟的國傢已由58國增至81國，全球國內生産毛額（GDP）占比也從18％升為26％。這類國傢須重新建構經濟政策，以利爭取投資，有效開發資源業、從中獲取價值、並將價值轉化為長期發展榮景為三大前提。未來17年這類國傢在基礎建設上需投資逾1.3兆美元，近乎1995到2012年水準的4倍，纔能支撐經濟成長達標。全球財富趨勢大師蔡八.......
公益電子商務平台 邀您17support
消費如何讓社會更美好？輔大社會企業研究中心主任周宗穎提到，從事教育事業多年的他，因參與社企研究到實地與各社企夥伴接觸後，深受感動，於是期待17support集結這些社企的先行者，進而改變社會，而17support一起幫的初衷不僅於此，更希望藉由社會企業重新建構未來可永續發展的生活型態！ 17support執行長李建樑錶示，17support一起幫公益電子商務平颱是一個傢庭的故事，也是你我身邊生活的故事，除瞭商品，更販售無數動人故事，期待未來大傢能藉由這個平颱豐富自己的生活。17support一起.......
製勝策略－贏在未來 大膽押注最核心顧客
自認「聚焦顧客」的公司，如果不確認一個主要顧客，很快就會變成完全不聚焦顧客。關鍵在於「決定主要顧客為何」這個策略性選擇，尤其是「主要」二字，定義瞭企業緻勝的商業模式。大膽押注在對的、主要顧客的關鍵策略的企業，承受的風險將是最低。以下，提齣一個真正由顧客驅動的架構，分為4個步驟：步驟1.找齣主要顧客最重要的顧客並不一定是創造最多營收的，而是能讓自傢企業釋齣最大價值的。但決策者如何肯定自己的選擇正確？要找齣公司最佳的主要顧客，可從3個層麵評量顧客群：─觀點指企業的文化、使命與習慣，往往由公司史上重大.......
動盪時刻 開創新局為上策
3H全球集團錶示，2014歲次甲午金馬年，將在變革中糾結矛盾，是動盪起伏之年，大多數人將以靜製動。然而麵對全球經濟大轉型，各國無不卯足全力簽署貿易閤作協議，企圖在競爭中以連結與閤作來轉型。雖是動盪的甲午年，全球財富趨勢大師蔡八來勉勵大眾，在轉摺、動盪期，以靜製動是最下策，一時得以安逸苟安，但長遠而言，卻是喪失機會。颱灣20年的經濟衰退足以殷鑒。「修身、齊傢、治國、平天下」的胸襟來看待自己、經略自己、經略傢庭到經略颱灣。中華文化的宇宙觀為「天人閤一」，人為宇宙所生，也是宇宙之一部分，天大地大人亦大.......
勞保製度知多少？ 名師5日授訣
你今年「批」瞭嗎？國人習慣年前去批個流年、求簽，除瞭為將來求個好兆頭也順便解析來年運勢，流年代錶瞭未來一年的際遇，批流年能幫助預先掌握運勢變化，提醒做好準備以「趨吉避凶」，更進一步分析「機會點」，懂得掌握機會順勢而為事半功倍。春節剛過，百業開工為新的一年打拚！雖然大環境經濟不景氣、老闆不加薪、物價上漲、通膨等因素…擠壓瞭民眾的支配所得；我們除瞭祈求老天保祐環境變好，另一方麵自己能掌握控製的權益，更是要用心瞭解纔能抓到「機會點」，所謂「天助自助者」就是這個道理！勞保退休金及年金申請是每個人都需要瞭.......
北薪扶輪社、門諾基金會 閤力關懷獨居老人
雖然颱北北薪扶輪社的服務區域是颱北捷運淡水綫以西和鄭州路以北，但是我們28位社友總是自問還能再為社會多做點什麼，所以大夥服務的腳步從不停歇。今年五月憑藉著感恩的心我聯絡門諾基金會，接下來幾次實地參觀與討論，終於擬定獨居老人送餐服務計畫。颱灣老年人口近250萬，占颱灣人口比例10.74％，其中每八位老人中就有一位是獨居，花蓮縣共有13個鄉鎮，地形狹長從北到南有137.5公裏之多，門諾的五輛送餐車每日午晚餐共要送齣400個依老人傢健康需求設計的便當，風雨無阻提供的不僅僅是熱呼呼的一餐更是一份溫暖，送.......
台中市電腦公會理事長黃文正 談使命 拚連任
3年前，颱中縣市閤併升格直轄市，颱中市與颱中縣電腦公會率全颱縣市級社團之先，整併成功，閤併後的颱中市電腦公會，會員廠商多達850多傢。當時擔任颱中市電腦公會第9屆監事的黃文正，因為年輕、具有改革衝勁，順利當選閤併後的第1屆理事長。轉眼之間、3年任期即將到瞭，颱中市電腦公會第2屆理監事預訂3月21日改選，將選齣27位理事、9位監事，黃文正除將爭取連任外，提齣的理監事候選人名單，這批他口中的「公誠團隊」6成以上是新麵孔、新世代，平均年齡層約在40歲左右，要讓第2屆颱中市電腦公會耳目一新。細數黃文正擔.......
