發表日期 3/23/2022, 7:47:34 AM
經濟觀察網 記者 錢玉娟 3月22日,在港股收盤報14.2港元/股,漲幅達6.13%後,小米集團公布瞭其2021年的全年業績報:相較2020年同比增幅達33.5%,3283億元人民幣的總營收,過去一年的經調整淨利潤引人關注:220億元人民幣,同比增幅達69.5%。
依據上述數據,看似小米更賺錢瞭,實際上,基於營銷費用和研發費用兩項指標的數據變化,西南證券首席分析師張剛看到,小米在2021年反倒是“撒錢”更多瞭。
廣告和研發都在高投入
數據顯示,小米在銷售及推廣方麵的開支,從2020年的145億元人民幣增加瞭44.3%,在2021年達210億元人民幣,財報就增加部分有所解釋:主要由於物流開支及宣傳與廣告費用開支。
張剛看到,小米在産品和品牌推廣上的投入,其廣告費用一欄於過去的一年裏增加瞭17億元人民幣,“大量廣告投入,效果有待觀察。”
與營銷費用支齣同比增超四成的變化一樣,小米在研發方麵的開支,也從2020年的93億元人民幣,擴大到2021年的132億元人民幣,增幅達42.3%。小米在年報中將這一項目支齣增長歸因於研發人員薪酬增加,小米高管在業績電話會上反復強調對技術的重視與投入力度,還認為小米的業績增長得益於技術實力的提升。
補充數據顯示,小米近5年來研發支齣的復閤增長率達43%。就在2021年報發齣後,小米集團CFO林世偉錶示,未來五年小米還將投入1000億元用於技術研發。
相較小米的上述投入規劃部署,張剛更關注“研發高投入在後續是否促成瞭淨利潤有較大幅度增長。”顯然,剛剛發布的這份年報所反映齣的效果並不明顯,研發同比增超四成,而營收增幅並未持平,通用會計準則下的淨利潤還同比下滑瞭。
當外界將目光都落在小米的營收和經調整淨利潤增幅上時,由於營銷和研發費用支齣同比增幅過大,張剛看到,小米2021年的淨利潤(年內利潤)相較2020年還縮減瞭約10.3億元人民幣。
另外,由於投資活動較為活躍,小米的現金流也在減少。為此小米在財報中也加以說明,過去一年共投資超過390傢公司,總賬麵價值603億元人民幣,同比增長瞭25.7%。
不隻是基於現金流數據指標做投資決策,針對小米在不同會計準則下的財務數據差異化,張剛也建議機構投資者做好評估。
生産成本正得到有效控製
小米集團總裁王翔在年報發齣後,著重提及瞭以下數據,小米智能手機全球年齣貨量超1.9億台,市占率達14.1%,全球排名第三。
在2021年核心零部件全球供應短缺,以及新冠疫情持續等影響下,小米還能在全球範圍內取得上述增長,王翔用到瞭這樣一個詞,“難得”。在他看來,“全球波動環境下,小米顯示齣瞭極強的成長韌性。”
張剛對此也予認同,除卻國內市占率,他從財報中看到小米在國際市場的占有率也在提高,其中境外市場收入同比增長33.7%,達1636億元人民幣,已經能夠占據總營收的49.8%。
談及全球化業務,林世偉在財報電話會上介紹,小米在境外的渠道能力進一步增強,2021年,小米境外運營商渠道(不包含印度、斯裏蘭卡、尼泊爾和孟加拉市場),智能手機齣貨量超2500萬台,同比增超120%。其中,小米在歐洲市場的運營商渠道份額也從2020年的7.9%提升至瞭2021年的16.8%。
市占率提升錶明瞭小米在全球展開規模擴張,外部市場鋪開的同時,小米自身的“優化”也進一步反映齣來。財報顯示,小米2021年的毛利實現瞭同比增幅58.5%,而年毛利率同比增加17.7%。
特彆是作為核心的智能手機和AIOT兩大業務,毛利率均同比增長,讓張剛覺得,“很難得,生産成本得以有效控製。”
高端手機的量與價有待齊飛
今年開年後,小米集團內部舉行瞭一場高端化戰略研討會,會上不但正式組建瞭一個高端化戰略工作組,小米集團創始人、董事長兼CEO雷軍還在“三年內拿下國産高端手機市場份額第一”的目標下,進一步明確,“高端之路是小米成長的必由之路,也是小米發展生死之戰。”
實際上,高端化戰略早在2021年就成為小米發力的大方嚮,針對其進展情況,這份年報也給齣瞭一組可以被量化的數據:全年高端智能手機齣貨量達2400萬台,實現瞭同比翻倍的增長,滲透率從2020年的約7%增長至2021年的約13%。
小米方麵稱,高端智能手機齣貨量的增長,極大優化瞭小米整體的手機産品結構,也使得用戶群體變得多元。特彆是處在高飽和、競爭激烈的中國市場上,小米也通過用戶增長錶現著成長性,2021年小米在中國大陸的MIUI月活用戶有近1.3億,同比增長瞭17.0%。
Wit Display首席分析師林芝在接受記者采訪時,雖對小米高端化智能手機齣貨量的提升予以肯定,但他依然覺得,“小米高端化成績平平”。
依據主要來自於以下兩組對比數據:2020年小米智能手機均價1039.8元,2021年均價1097.5元,“均價增加瞭57.7元,芯片漲價都不隻這個數。”
林芝還看到,小米智能手機齣貨量在2021年增加瞭4400萬台,而營收增加瞭576億元,由此推算齣手機增加部分的機型均價為1309元。這一數據反嚮錶明瞭,小米在智能手機齣貨方麵,相較2020年增加的多為低端機型。
“小米高端手機突破口仍然是産品力,能否做齣差異化産品,滿足高端用戶對品質的需求。”在林芝看來,自2015年以來,小米便開始布局衝擊高端市場,但受限於渠道、産品力等問題而久未成功,“隻是讓手機産品突破瞭3000元價位段”。
直到2021年上半年,華為因芯片斷供被迫齣讓高端市場份額,“小米原本有機會衝擊高端市場”,林芝指齣,彼時的小米不僅遭遇OPPO、vivo以及榮耀的夾擊,甚至還要預防蘋果展開的“降維打擊”。
顯然,當蘋果通過價格壓製以求攫取中低端市場份額時,小米不單單要在高端化方麵尋求突圍,它還麵臨一個挑戰――能否牢牢守住自己過去占據的中低端市場。