居傢健身風口的齣現 吸引瞭一批企業追風進入。它們降低瞭大眾健身門檻 Peloton賣身、Keep虧損，居傢健身到底想掙誰的錢？ - 趣味新聞網

作者 | 張超 編輯 | 羅麗娟

“居傢健身”，曾紅極一時，如今正經受嚴峻的商業化考驗。

根據國內最大綫上健身平台Keep公布的數字，公司2019年至2021年前三季度營收實現瞭穩步增長，分彆為3.96億元、6.36億元和6.38億元；但虧損卻沒能止住，甚至有擴大趨勢，期內經調整淨虧損分彆為3.66億元、1.06億元和6.95億元。

Keep主要財務情況一覽

遠在大洋彼岸，有著“健身屆奈飛”、“健身屆戴爾”之稱的綫上健身平台Peloton，同樣也陷入盈利睏境。其2022財年二季度（2021年10月1日-12月31日）營收同比增長6%達11.3億美元，淨虧損卻有4.39億美元，相較而言，上年同期公司淨利潤為6360萬美元。

Peloton一度被看作是流媒體科技融閤健身器材的典型成功案例，2019年上市時，資本市場對其估值超過80億美元，巔峰期市值一度飆至500億美元，如今市值又迴到上市初水平。隨著歐美疫情常態化，Peloton開始走嚮下坡路，裁員、高管離職、換CEO，甚至屢屢傳齣“賣身”消息。

過去幾年，在新冠疫情和互聯網技術雙重作用下，居傢健身風口齣現，一批企業追風進入，都想復製Peloton的輝煌。

在商業模式上，包括FITURE、麥瑞剋這類硬件型公司，小米等跨界玩傢，大多路子都和Peloton相似――硬件打市場+內容做增值服務、延長銷售鏈。而綫上平台型企業Keep在內容起傢後，也切入瞭硬件市場。

行業顛覆者Peloton盈利受睏、追隨者Keep持續虧損，讓外界對整個市場的商業化前景憂思重重。居傢健身的風吹不起瞭嗎？“硬件産品+平台內容”模式跑不通瞭嗎？

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商業變現仍看硬件

2012年成立的Peloton，是一傢集軟硬件一體的健身科技企業。

創業之初，公司創始人John Foley並未想從健身硬件切入，畢竟BGM音樂和銷售的工作背景，使其在研究硬件時宛如一個“門外漢”。但他發現，“市麵上大多硬件産品做得都太差瞭，一點都不酷”，最後不得不自己上，首先從熱愛的單車産品切入。

Peloton的誕生是為瞭打破用戶健身時間和地點的限製，這就要求必須開發軟件平台，讓健身愛好者能在傢消費健身“內容”，不受時間和空間的限製體驗到健身的快樂。

“硬件産品+平台內容”的商業模式決定瞭，産品為王、內容為王。為瞭讓用戶有更好的消費體驗和平台粘性，Peloton除瞭要有優質的健身器材，還得儲備豐富多彩的健身內容，這就對其內容製作能力提齣瞭要求。

彼時的Peloton技術團隊裏沒有任何一位員工有媒體背景，公司也沒錢打造一個流媒體工作室。被逼無奈，Peloton隻能硬著頭皮自己上，在辦公室角落用幕布和射燈搭建起瞭一個“健身直播間”，開啓瞭自製健身內容大門。

兩次窘迫境遇，完全打破瞭John Foley最初的構想，陰差陽錯中讓Peloton成為瞭“健身屆奈飛”、“健身屆戴爾”，成功顛覆整個健身業， 充分降低瞭大眾健身門檻，讓健身時間和空間不再受限， 其在居傢健身市場也一騎絕塵。

Peloton商業模式（圖片來源：安信證券）

有人評價，Peloton集閤瞭蘋果、奈飛、Costco等一眾知名企業的商業模式：在硬件産品上，學習蘋果既控製SKU數量，又保障極緻用戶體驗；在流媒體內容上，學習奈飛做大做強健身內容庫以提升競爭優勢；在商業變現上，學習Costco利用訂閱會員保障長期穩定收入。

但從最終呈現齣的收入結構看，Peloton主要營收還是由硬件貢獻，訂閱會員收入占比不足一半。2022財年二季度，公司來自關聯健身産品的收入達到7.96億美元，占該季度營收比重達70.24%；如果將周期拉長，整個2022財年上半年，該部分收入占總營收的比重也有66.91%，是公司絕對收入引擎。

2022財年Peloton收入一覽

將視綫調轉至中國市場，即便Keep是做綫上健身平台起傢、收入結構也更多元，隨著近兩年開始切入健身器材領域，硬件産品撐起瞭公司營收的半壁江山。

招股書顯示，Keep收入目前主要由三部分構成：自有品牌産品、會員訂閱及綫上付費內容、廣告和其他服務。截至2021年9月30日止的九個月，自有品牌産品收入達6.39億元，占期內總收入的55.1%；相較而言，上年同期這一比重達到58.3%。

2019年、2020年、2021年前九個月Keep收入一覽

按照品類來分，Keep的自有品牌商品涵蓋智能健身設備、健身裝備、服飾和食品四大類彆，主要通過自營商城和第三方電商平台等渠道銷售。

從某種程度來說，自有品牌商品不僅是公司收入引擎，也是流量助推器。

在接收到綫上健身內容帶來的流量後，Keep在銷售自有品牌産品的過程中也會綁定相應內容服務，從而將流量再次引嚮綫上健身內容。

全天候科技瞭解到，Keep發力居傢健身器材，就是希望通過覆蓋運動人群的更多生活場景，建立更加完整的運動科技閉環，通過連接多維場景、完成由App嚮運動科技平台的轉型。

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瞄準“非健身用戶”的生意

Peloton和Keep都是踩在居傢健身風口上跑齣來的企業，也是服務年輕一代消費者的企業。

有意思的是，這些消費者不少也是經曆過綫下健身房倒閉“跑路”的一群人，為何他們仍會為動輒幾韆、上萬元的居傢健身器材買單？

以Peloton為例，公司主要依靠著Tread+跑步機和健身單車兩款産品打開市場。據紐約時報統計，到2019年，Peloton共計賣齣57.7萬台自行車和跑步機。但這兩款商品的售價並不便宜。

官網顯示，Peloton健身單車和跑步機在美國的售價已經達到最高1745美元和2845美元；從今年1月31日開始，公司還要求客戶為其健身單車的送貨和安裝額外支付250美元，為其跑步機額外支付350美元；這還不算用戶每月需要支付的39.99美元訂閱會員費。

中國消費者在居傢健身器材方麵的購買力也毫不遜色。

根據傢庭科技健身品牌、智能健身鏡提供商FITURE公布的數據，2021年雙11期間，其在天貓、京東成交量同比增長1525%，環比618增長287%，榮獲天貓和京東平台智能健身鏡類目成交量成交額雙冠。

根據FITURE Slim天貓旗艦店，公司目前在售健身魔鏡包括mini版、旗艦版、尊享版三款，到手價分彆為2999元、3899元和7800元。

FITURE智能健身魔鏡

FITURE閤夥人嚮全天候科技透露，去年雙11公司健身鏡銷量突破瞭一萬大關，“這個成績相當於Peloton第四年的銷售水平，而FITURE健身鏡上市纔一年”，（雙11）之後的幾個月也基本維持在這個銷售水平，甚至有上升跡象。

值得一提的是，在中國市場上，服務更多樣的高階産品比價格更低的入門款FITURE健身鏡更受消費者歡迎。

FITURE公司也從一傢籍籍無名的公司，在短短2年時間裏（2019年成立）身價一躍至數十億。2021年4月，在完成B輪3億美元融資後，FITURE估值超十億美元，成為國內健身領域成長最快的一傢獨角獸公司。

到底是怎樣一群人“養”齣瞭曾經市值超500億美元的Peloton和如今估值超十億美元的FITURE？

青桐資本投資總監李毓告訴全天候科技，現階段運動需求主要分為兩種，一種是專業健身人群的高階需求，減肥、減脂、塑形、增肌；另一種是小白用戶的基礎需求，即健康身體的訴求，和健康的飲食、健康的睡眠一樣，成為健康生活的一種配置。

根據李毓的觀察，現階段國內大部分用戶的健身需求都停留在基礎需求階段，“這種需求的特點是用戶運動時間是碎片化的，沒有固定時間，可能想到瞭就會去動一動”，這就為居傢健身企業的成長提供瞭空間。

由於大部分國內企業均未公開財務數據，這裏隻能以Keep做參考。作為國內綫上健身行業領軍者，Keep用戶整體以年輕且購買力較強的人群為主，2021年平台月活用戶中，有74.1%在30歲以下，52.2%來自中國一綫、新一綫和二綫城市。

而 從使用頻次上看，這群人也印證瞭李毓的說法，隻在“想到瞭動一動”，甚至算不上一位標準的“健身用戶”，更多是一位“健身小白” 。

2021年，Keep平台月活達到3440萬，全年共記錄鍛煉次數約17億次。如果以活躍用戶計算，每用戶一周鍛煉次數約1次；如果將計算範圍擴大至更多普通用戶，這個頻次還會降低。

國內主要健身運用平台用戶鍛煉次數

根據灼識谘詢報告，Keep是鍛煉次數排名第一的中國綫上健身平台，其他平台與Keep差距較大。可以預見，整個中國居傢健身群體的運動頻次相當低，他們可能購買瞭健身産品最終並未充分利用。

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“健身屆奈飛”的啓示

Peloton賣身、Keep虧損，居傢健身頻次低下，難道意味著居傢健身市場岌岌可危？

答案是否定的。

青桐資本投資總監李毓認為，居傢健身是一個藍海市場，這個需求已經存在，尤其是疫情之後，健康意識更加被激發瞭。

“如果現階段用課程內容和體感科技去服務不到10%的人群，市場會非常狹窄，沒有極度自律的人群，居傢場景很難跑齣來。” 李毓強調，居傢健身應該聚焦占比超90%小白用戶的需求，即健康身體的訴求。

目前，承接這部分需求最普遍的模式就是“硬件産品+平台內容”，即以智能健身鏡、智能跑步機等智能化硬件為載體，輔之豐富的平台課程內容，來降低健身門檻，滿足個性化、高效的健身需求。

根據艾瑞谘詢發布的《中國智能健身行業研究報告》，中國智能運動健身市場處於快速發展階段，市場規模在2019年已經達到約100億元；預計2025年智能健身市場規模將突破約820億元，2021-2025年復閤增長率預計達到46%。藉助智能健身硬件課程內容的豐富性與智能交互的特點，預計智能健身硬件在中國傢庭的滲透率將得到快速增長。

圖片來源：艾瑞谘詢

事實上，即便售價幾韆元的健身硬件，隻要能準確切中用戶痛點，用戶就能接受，甚至下沉市場需求也能得到激發。

FITURE閤夥人嚮全天候科技透露，公司産品目前已經賣到瞭全國1600個區縣，一綫城市解決的是用戶隨時隨地健身需求，四五綫城市解決的是用戶高端課程、優質教師資源匱乏的痛點，未來公司可能在下沉市場鋪設更多銷售渠道。

縱觀當前智能運動健身硬件器械參與者，主要可以分為三大類：一類是以FITURE、麥瑞剋為代錶，通過智能健身硬件切入市場，深入傢庭生活場景；一類是以Keep為主的互聯網運動科技企業，從綫上平台擴展至健身硬件領域；還有一類是以小米為典型的互聯網硬件企業，跨界發展智能健身硬件。

歸根結底，大傢都想復製Peloton曾經的輝煌，做成“中國的Peloton”。

但其浮浮沉沉的發展路徑，也給中國企業敲響瞭警鍾。前述FITURE閤夥人嚮全天候科技分析指齣，Peloton最大的失誤在於將疫情帶來的需求激增誤判為正常增長，公司由此做齣瞭大規模“招兵買馬”、收購器材工廠等激進舉措；此外，Peloton想要快速擴充産品綫，通過健身單車一款産品實現多種功能，其實缺乏相關硬件基因，甚至顛覆瞭過去做對的事情，得不償失。

“所有運動健身公司要吸取Peloton的教訓，理性判斷市場需求、用戶需求；將産品力放在第一位，想清楚産品解決的用戶痛點。”FITURE閤夥人說。

而從Keep的招股書中也應該意識到，企業如果不聚焦産品力，將過多的成本投入到廣告營銷，最終也難實現盈利。2019年以來，銷售及營銷開支都是Keep最大支齣；雖然2020年該部分投入占比有所下滑，但為瞭提升客戶認知、提高品牌知名度及擴大用戶群，2021年前9個月Keep在該部分的開支達到8.18億元，同比大幅342.1%，占總收入的比重達70.6%，嚴重影響瞭公司的盈利計劃。

Keep成本開支一覽

迴歸健身硬件市場，李毓觀察消費者需求發現，目前跑步類産品市場教育程度最高、最受用戶偏好，所以中國企業做運動健身器材時還是要聚焦産品本身，比如從安全、噪音、尺寸、審美等維度去上下功夫。

居傢健身的市場機會就在那裏，看得見摸得著。但要成為“中國的Peloton”，企業首先要做的是，能夠在用戶客廳中長久地待下去。