來源：錦緞編輯：秀二封麵/圖蟲創意本文係基於公開資料撰寫 僅作為信息交流之用 遠大前程召喚下，誰能扛起中國新能源汽車的未來？ - 趣味新聞網

來源：錦緞 編輯：秀二

封麵/圖蟲創意

本文係基於公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

新能源汽車是當前全球經濟的主要增量産業部門之一。遠大前程召喚下，各方勢力紛紛介入，一派大乾猛上景象，諸多新興公司獲得市場高溢價估值，一度被寄予瞭“終局式”想象。

實際上，汽車産業已經存在百年曆史。百年之中， 從福特T型車到特斯拉Model Y，“城頭變幻大王旗”從未終止。 任何一個品牌的最終崛起，直至産業格局的階段性穩定， 都曆經瞭殘酷的淬煉。

當浮躁氣息越來越濃時，我們越需要以史為鑒，以産業規律為指引，一分為二地對當前新能源車市場格局以及競爭態勢的中長期預期，有清醒的認知。如是， 於産業，於投資都是有益的 。

所謂一分二，是指：

在A麵 ，一個長波周期的能源及智能化革命背景下，汽車市場及技術正在發生破壞性變化，全球産業格局將因此重塑。其中， 中國整個新能源汽車及數智化産業鏈的相對完整與領先， 使中國汽車産業迎來曆史最佳破局窗口期。參考日本汽車品牌的崛起曆程，我們可以樂觀預期， 中國或將有不少於5傢公司逐步成為未來全球汽車産業的中堅。

在B麵，我們正處於一場曆時10-20年的馬拉鬆競賽的開端，以史為鑒，當今多數産業參與者所“共謀”的新故事，從長周期看都將經曆“泡沫吹脹-破裂-理性發展-格局奠定”的過程。故而對一些似是而非的故事，需要警惕，甚至避開。唯有迴歸汽車産業客觀規律， 迴到製造業本質去�t望新能源汽車的未來，産業纔不至於栽跟頭，投資者纔能避免交更多學費。

從A、B兩麵齣發，我們會發現，當今中國汽車産業內， 諸多勤懇的本土品牌都值得重新梳理一遍 ，因為迴歸産業本質，我們可以得齣初步結論，它們不會像當前聒噪的聲音所說那樣，已經失去瞭時代的眷顧，反而我們有實質的理由相信，在這場競爭之中，它們有足夠的韌性走到更遠。

作為開篇，我們將目光鎖定一傢市場關注度很高，但認知度相對有限的本土汽車品牌―― 小康股份（賽力斯） 。以這傢公司為研究客體，本文將嘗試分析三個問題：

1. 什麼是新能源車的第一性？

2. 新能源汽車需要怎樣的“中國製造”？

3. 以及，扛起中國新能源汽車未來，需要打破哪些認知陷阱？

01/ 認知決定終局：什麼是新能源車的第一性？

電動化與智能化，是當前新能源汽車兩大炙手可熱的錨點 ，也是驅動整個汽車産業創新範式轉摺的兩個關鍵技術要素。

但問題是，一旦將充分條件視為必要條件，或將部分必要條件視為必要條件的全部，那麼，它所催化的泡沫勢必將成為整個産業巨大的麻煩。實際上，當時當下，我們正在經曆這樣的中短期麯摺――

從芯片供給危機到鋰礦等原材料供給失衡難題；

主機廠與電池廠博弈持續加劇；

輔助駕駛雷聲大雨點小，故障頻齣且滲透率不及預期；

預期打滿但進度不足，上市公司估值走勢形如過山車；

錶麵上看，新事物的成長受到瞭客觀現實條件的製約，需要“風物長宜放眼量”；但迴歸內裏，一個根本原因還在於一個時期以來的盲目樂觀，使我們忽視瞭對産業規律的敬畏，進而大部分從業者在應對問題的規劃與預案能力建設上不及預期。

無論新能源汽車有怎樣的遠大前程，其底層規律卻是一以貫之的：

1. 這是一個“超級重資産+強周期”行業；

2. 不管産品形態如何改變，其第一性始終是製造業的基本規律――基於生産工藝進步的成本與服務競爭，即用更低的成本提供更加優質的産品與服務。

3. 用規模效應熨平“重資産+強周期”桎梏，成為最終格局的“幸存者”之一。

迴溯汽車産業曆史， 從福特到通用，再到豐田、大眾和特斯拉， 過去百年間汽車産業5大符號性品牌的核心競爭力，無不係基於技術創新的生産工藝的指數型進步。 其中最廣為認知的便包括福特的“流水綫製造”工藝、豐台的“精益製造”工藝、大眾為代錶的“平台化/模塊化”製造工藝體係與特斯拉的“超級製造”工藝體係。

圖：汽車生産製造能力的提升路徑；資料來源：國海證券

圖：特斯拉“超級製造”工藝體係的三層次；來源：OPEO

再以日本汽車産業的崛起為參考，追溯上世紀七、八十年代時的豐田、本田等日本老牌車企可以發現，它們的成功之道，在於麵對充分的市場競爭， 不斷追求以構建硬核製造工藝為核心的多元技術進步，最終在核心零部件、製造流程等關鍵領域建立比較優勢， 形成瞭即時平衡的汽車生産製造方法論。

即使是在智能電動汽車的電氣化架構下， 汽車仍然是極為復雜的工業品 。就以汽車底盤為例， 包括瞭懸架係統、轉嚮係統、驅動係統、製動係統等，其製造的門檻依然不低， 對沒有製造和技術積纍的跨界公司而言仍然具有很大的開發難度，這最終一定會體現在産品的質量競爭之上。

我們可以觀察到，很多人認為特斯拉就是靠著智能化纔得以領跑電動車市場。實際上， 特斯拉的先進製造能力已經成為其核心競爭力 ，對此馬斯剋亦不諱言，這位曾經一度在特斯拉至暗時刻睏守工廠“ 咀嚼著玻璃凝望深淵” 親自解決生産工藝問題的全球首富，在今年4月接受媒體采訪時聲稱“ 當今世上沒人比我更懂製造業”。

一體化壓鑄工藝技術， 就是特斯拉視製造為第一性的一個典型例證。

早在2019年， 特斯拉就發布一體化壓鑄工藝 。經過多年製造攻關，特斯拉已經將一體化壓鑄應用到瞭Model Y的前底闆和後底闆， 正在研究中底闆的一體化壓鑄。 目前特斯拉正用著力勁科技（HK：00558） 采購的6000噸級壓鑄機在自傢超級工廠做汽車零部件的一體化壓鑄。

圖：特斯拉一體化壓鑄布局；來源：壓鑄周刊，東吳證券

為什麼特斯拉要開發 一體化壓鑄 ？傳統的汽車製造工藝需要經過衝壓環節先生産齣眾多零部件，再通過焊接將這些零部件組閤到一起，最後再進行塗裝。而一體化壓鑄能夠“取代”傳統的衝壓、焊接環節，一次性做齣大型的零部件。簡單總結，一體化壓鑄在零部件數量、生産時間、生産成本、汽車輕量化等方麵具有更大優勢， 可以想象成汽車製造和工藝的升級。

具體來說，特斯拉在Model Y上使用一體化壓鑄後， 車身後底闆零部件一下從70個削減到2個， 本來用於後車身裝配生産綫簡化為一個壓鑄機，帶來生産工藝流程大幅簡化。同時，一體化壓鑄還能實現輕量化減重10%，14%續航提升潛力。顯然， 不斷提升的製造能力已經成為特斯拉領先競爭對手的關鍵。

圖：特斯拉Model Y後底闆的一體化壓鑄工藝；來源：特斯拉

再迴到中國新能源汽車産業，通過簡單復盤亦不難發現，我們之所以能在新能源浪潮裏獨樹一幟，政策預判導嚮下的産業鏈協同發展是根本原因。其中，最核心的競爭力，依然來自於 新能源“三電”等生産製造工藝 的全麵領先與規模性成本下沉。以電池生産工藝為例，從早期的圓柱、軟包，到最近兩年的 CTP、刀片電池 ，極大促動瞭整個産業的快速擴張。

即使從負麵案例觀察，比如睏擾當前整個新能源産業健康發展的核心矛盾――上遊原料供給問題與應用側的充電焦慮等問題，依然是卡在生産工藝這個産業第一性上。

可以預期，這些核心矛盾的最優解，仍在於新一代工藝技術，包括且不限於 麒麟電池、4680電池、鈉離子電池 甚至固態電池，以及高壓充電平台等新型工藝技術的成型與更低成本産能釋放。

總之，對於新能源汽車的成長預期，無論作為從業者還是投資者，都需要保有先天敬畏以及後天勤勉，本質原因在於它是一個“超級重資産+強周期+高製造壁壘”的産業，不存在天生驕傲式終局思維，它的底層規律是製造業的基本規律―― 基於製造能力和生産工藝進步的成本與服務競爭。

2 / 新能源汽車需要怎樣的“中國製造”？

從産業第一性齣發，中國新能源汽車需要怎樣的中國製造這一問題答案，便不言而喻。這種類型公司，至少需要具有以下特質：

具有製造業基因；

經受過行業周期磨礪建立瞭充分反脆弱性；

在核心零部件、製造流程等關鍵領域具有比較優勢；

因循時代精神在市場競爭中構建起硬核生産工藝體係；

有市場普遍認知度的明星産品；

明確自己的負麵清單，主動擁抱變化，實事求是地尋找最優解。

通觀當前中國新能源産業領域的競爭格局，一些上述廣譜特徵鮮明的公司已經受到市場的擁抱―― 比如寜德時代、比亞迪 ；一些具備上述廣譜特徵，但仍待進一步證明自己的公司則正在異軍突起―― 比如廣汽埃安、長安汽車以及本文的剖解標的――小康股份（賽力斯）。

上個月末的4月29日，小康股份公布瞭2021年度及2022Q1業績報告。報告顯示，2021全年實現營業收入167.18億元，同比增長16.89%；2021年新能源汽車銷量4.14萬輛，同比增長104.39%；2022年Q1新能源汽車銷量達1.42萬輛，同比增長207.43%。在研發方麵，2021年研發投入為19.49億元，占營收11.66%。

全年數據之外，關於小康股份需要關注的一重現象還在於：在各大汽車廠商提車難的背景下，該公司3月、4月新能源汽車産銷量均超過7000輛。

圖：2022年4月本土新能源車企銷量排行；來源：三方公告統計

結閤上述數據可以發現，與特斯拉、比亞迪等全球産業龍頭相比，小康股份仍有顯著差距；但置於整個産業參照係內，它的“麵子”與“裏子”，都具有鮮明的特徵與比較優勢，是為數不多率先走齣內燃機時代且在新能車領域初步建立市場地位，並且麵嚮未來具有韌性與相對確定性的公司。

對此，在解析它的核心競爭力構成與方法論過程裏，我們可以清晰看到在當下亦顯稀缺的雙重內核力量：

【1】市場精神造就“重資産”壁壘

迴溯迄今36年成長史，小康股份（賽力斯）先後經曆“三次創業”：

1、1986-2002，從一根彈簧做起，製造業基因與生俱來，成為中國摩托車産業鏈核心力量。

1986年，時年23歲的小康股份創始人張興海，創辦瞭重慶巴縣鳳凰電器彈簧廠，開始電器彈簧加工業務。從十幾個人的“小作坊”起步，彈簧廠漸漸發展成當地小有名氣的企業。

十年沉澱之後，到1996年，張興海成立重慶渝安減震器有限公司，開始進軍更高技術含量的摩托車和汽車減震器市場。靠著過硬的技術和質量，小康的減震器迅速得到長安、東風、嘉陵等汽車和摩托車廠傢的認可。在當時，一傢企業能進入長安、東風供應鏈，就好比今天進入“蘋果鏈”。

到2002年，小康成立新感覺摩托車有限公司和新感覺摩托車銷售有限公司，布局摩托車産業鏈。從一根彈簧到一輛摩托車，小康有瞭質的飛躍。但是張興海不甘於此，他還有更大的夢想。

2、2003-2016，二次創業，從微車領域破局進軍汽車製造，成為細分市場三強之一。

轉摺點發生在2003年，當時東風公司想進入微車領域，正在尋求閤作夥伴，本身就是東風公司優秀供應商的小康成為不二之選。當年6月份， 小康與東風公司閤資成立東風小康，開啓微車整車生産 、銷售業務。創業17年，張興海的造車路開始瞭。

憑藉減震器和摩托車生産中積纍的製造和供應鏈能力，短短7年時間，到2010年，小康的微車銷量及市占率進入行業前三，與五菱、長安形成“三足鼎立”之勢。

2016年6月15，小康成功登陸A股。

3、2016至今，第三次創業，最早也是最成功的轉型新能源的中國傳統主機廠之一。

上市後第二年，也就是2017年，小康發布《小康股份關於全資子公司年産5萬輛純電動乘用車項目獲得國傢發改委核準批復的公告》。同時，小康旗下金康新能源汽車有限公司獲得全國第九張新能源生産資質， 這標誌著小康的電動化下半場開啓。

短短兩個月，在2017年3月16，小康(美國)新能源汽車股份有限公司位於美國矽榖的總部大樓即投入試運營狀態。 同年6月，小康收購美國頂級的汽車解決方案集成供應商AM General公司的民用汽車工廠。 僅用時兩年，金康賽力斯首款新電動汽車實現全球首發。

後來的事情，大傢就比較熟悉瞭，2021年4月，小康與華為達成閤作， 推齣賽力斯華為智選SF5；2021年12月份，賽力斯發布全新高端新能源汽車品牌AITO；今年3月份，AITO品牌首款車型問界M5開啓交付。最新數據顯示，在更小的成本支撐下， 賽力斯已成為位列本土新能源車企前8強，是增速最高的本土新能源汽車品牌。

圖：賽力斯廠區；來源：網絡

4、穿越3輪周期的奬勵：完整的汽車製造的核心工程能力。

從一根彈簧起步，經過摩托車，到燃油車，再到今天的新能源車，小康股份（賽力斯）已擁有20餘年完整汽車製造的核心工程能力。

尤其在進入整車領域後，在“精益生産”方式的指導和要求下，公司搭建起瞭成熟有效的成本控製體係。可以看到2017年的數據，雖然當時公司以中端産品為主，但憑藉一流的製造水平和成本管控能力，其銷售毛利率達到22.18%，在國內主要車企中處於前列。

圖：2017年國內主要車企毛利率；資料來源：公開資料，中信建投

同時，小康整車製造的工程能力，在新能源車上也一以貫之：提前布局核心的三電係統， 獨立打造純電驅增程平台DE-i，同時，亦逐漸全麵掌握瞭領先的動力係統技術。

具體來說， 小康在電機領域已實現交流異步+永磁同步電機雙覆蓋 ；在電控領域正在介入IGBT+碳化矽逆變器技術開發；在電池領域實現高安全、高倍率、長壽命電池係統；在技術平台領域實現增程+純電兩個技術的並行發展，自主開發75KW和90KW增程産品； 在認證領域已經符閤美標+中標+歐標産品製造能力。

截至目前，它作為國內第9傢拿到工信部和發改委“雙認證”新能源生産資質的整車廠，儲備的全鏈條專利技術近3000件，其中發明專利157件。

圖5：小康股份將三電係統技術掌握在自己手中。來源：小康官網

最具代錶性的標誌性工程，便是位於重慶兩江的工業4.0智能工廠，除瞭以超過1000個智能機器人為代錶的智能化、自動化優勢外，智能工廠還以數據為核心驅動力，結閤人工智能、物聯網、雲計算等新技術，實現瞭製造的平台化、柔性化和透明化，既可以確保所生産車型實現“高品質交付”，還可以滿足用戶的個性化定製。

圖：兩江智能工廠簡介；來源：小康官網

以上曆程清晰顯示，小康股份的發展曆史，是呈現市場經濟本質精神的曆史――在內燃機時代中國後發追趕階段，從成立到市場地位形成，基本都是完全競爭結果。

這一過程裏，小康股份（賽力斯）構建瞭前述廣譜特徵中的前4點：製造業基因與生俱來；曆經多輪重大周期考驗，建立瞭充分反脆弱性；在核心零部件、製造流程等關鍵領域建立比較優勢；以及硬核生産工藝體係。

當前，正處於第三次創業時態的小康股份，對自身原力――市場精神――的認知格外清醒：在上個月末年報發布日，小康集團輪值董事長張正萍在其履新後第一封內部信裏明確提到，“小康的三次創業，也是三次麵對曆史的抉擇，每一次都不是人雲亦雲、亦步亦趨，是我們敢於抓住時代潮流，踏對發展節奏，大膽創新的結果。我們事業的成敗與否，隻能由競爭和創新的結果來決定。什麼是創新驅動，求生求變就是創新驅動。”

【2】時代精神熨平“強周期”桎梏

沒有公司的時代，隻有時代的公司。小康股份三次創業，既來自市場競爭的天然指引，也來自自身對於時代精神的敏銳捕捉。二者共振之下，塑造瞭它的堅韌性格，也推動其從偏安西部重鎮重慶一域的地方民企，成為市場網絡輻射全球的中國製造品牌。

梳理小康股份（賽力斯）的時代精神，也間接解答瞭當前縈繞在中國新能源造車領域的兩個重要疑問：

1. 傳統主機廠如何平順地嚮電動化轉身？

2. 以及，如何應對智能化浪潮？

實際上，問題之所以成為問題，概念“不識廬山真麵目，隻緣身在此山中”。以小康股份的曆程可見，隻要因循時代精神與産業第一性，問題的求解便是一個順勢而為的過程：

市場精神，賦予瞭小康鮮明的時代精神，使得它在産業之先，即建立起對抗新的周期的認知：2014年即著手新能源産業研究，並在2016年起籌備新能源轉型，這是它率先在內燃機陣營裏脫穎而齣，初步建立新能源、智能化形象的必然原因。

因循時代的指引，便不會存在曆史包袱，尤其是思維包袱。這種鮮明的時代精神，能夠從上至下統一思想，建立競爭鐵軍。更重要的是，這種憂患與先機變革優勢，已經初步轉化成為三電、生産工藝技術優勢，並在智能化思路上達成瞭擁抱最優解的果敢。

展開來說：

1、順應時代特徵，嚮市場要答案

一根彈簧的價值必然不如一輛摩托車，而摩托車市場的未來亦必然讓位於汽車。但以怎樣的姿勢造車，卻需要順應時代的特徵，嚮市場索求答案。

在小康造車初期，中國剛剛處於城鎮化起步階段，城鎮的發展離不開運輸，自然也將帶來齣行方式的改變。小康順應市場認準瞭微車這個市場。其實這在當時是頗為大膽的舉措，因為大部分車企更加看好利潤更高、空間更大的乘用車市場。

現在迴過頭看，從2001到2014年，我國城鎮化率由37.7%提升到53.37%，而微車産品憑藉産品經濟、實用、性價比高等優點，在城鄉發展中一直承擔著重要的“社會責任”，微車産業也一度成為中國汽車産業的重要分支。對於小康，還有另外一層意義，其在微車領域的多年積纍為後來發力乘用車領域奠定瞭紮實的基礎。

從2015年開始，SUV車型在中國風生水起，公司迅速深入布局SUV市場 。到2016年6月，小康自主研發的首款SUV風光580重磅上市。區彆於其他車企，小康為風光580車主提供7年/15萬公裏的整車超長質保，堪稱業內新標杆。這背後底氣正是來源於小康對生産製造工藝的“苛求”。

最終憑藉“超級空間、超級駕乘享受、超級品質保障”三大核心賣點，風光580贏得瞭市場的廣泛贊譽。上市第三個月銷量便突破萬輛大關，2017全年風光580銷售達到17.6萬輛，短短20個月，風光580銷量突破30萬輛。

圖：小康首款SUV風光580；資料來源：小康官網

作為小康涉足SUV市場的開山之作，風光580一炮成名。在風光580之後，小康又推齣風光560等S車型，延續著公司在SUV領域的強勢錶現。

可見，從風光的大賣到賽力斯異軍突起，在充分的市場競爭裏自我證明，從無偶然。

2、敏銳把握時代潮流，主動尋求“最優解”。

實事求是地說，以小康這樣一傢內燃機整車製造商的傢底，應對電動化和智能化的挑戰，是需要智慧的。它沒有資本像大眾或豐田那樣，以年度韆億研發投入，招攬上韆名數字/軟件工程師，加入時代的混戰之中。

小康股份的轉型智慧 ，實際上在過去兩次創業中，已經得到充分昭示：即，必須要堅持自主研發和開放協作有機結閤， 以最低成本――而這也是製造業第一性的重要內核之一――擁抱這激動的時代。

在剛踏入造車領域的時候，小康雖然選擇的是與東風閤作的模式，但小康將民營企業靈活高效的機製與東風汽車品牌效應的良好結閤， 開創瞭民企與央企的創新性閤作先例 。即使在當時東風公司作為我國汽車産業“四大集團”之一，其技術和製造能力都超過小康，但小康一直強調小排量發動機核心技術的掌握和自主研發，通過持續創新逐步提升核心競爭力。

值得一提的是，小康通過與國內外企業開展技術閤作，將轎車的部分技術運用到微車領域，在提高瞭發動機的功率和扭矩等參數同時還降低瞭燃油排放。在産品質量上， 小 康對於微車整車的製造一直以歐盟技術作為標準， 早在2007年，東風小康就成為我國第一傢通過歐盟技術標準認證的微車製造企業。

小康股份（賽力斯）雖身在重慶，卻早已進行瞭全球布局。從2005年開始，小康就開始齣口汽車到海外，布局海外銷售網絡。從2012年起，小康的微車齣口便居於首位。截至目前，小康汽車遠銷全球70多個國傢和地區，這些都將成為賽力斯參與國際化競爭的基礎。

進入新能源領域，小康依舊果敢地擁抱變化。早在2014年，小康即開始籌備新能源産業研究工作，成立瞭新能源汽車研究院，開始純電動、混閤動力等新能源車型及其相關技術的研發和改良升級。

第二年，開始重點研發三電核心技術。 2016年，正式開始麵嚮新能源汽車的第三次創業之路 。從2018年開始，在汽車大環境不景氣的背景下，小康仍然不斷加大對智能電動汽車的投入，研發投入常年超營收比重10%。

整車工程是長闆，但智能化的短闆也顯而易見――為此， 小康主動選擇與華為深度閤作，實現雙方優勢互補。

一方麵，華為在智能座艙、智能網聯和智能車雲領域能夠為小康提供全棧式智能解決方案；

另一方麵，小康擁有二十餘年整車製造經驗和工業4.0智能工廠，並且在增程式技術領域也有深厚積纍，這正是華為需要的。 與華為的深度閤作，補全瞭小康在新能源汽車全域布局的最後一塊拼圖――智能化 。

以上可見，小康身上的時代精神與那些具有明顯地方派係、海外閤資特徵的規模化整車廠具有顯著差異，它的基因與華為這類公司類似，具有自我改革精神，從一根彈簧做起，抓住一切機會，自力更生艱苦奮鬥。實際上，華為智能汽車解決方案BU CEO餘承東同樣高度評價小康， “小康和早年的華為很像，非常有拼搏精神。”

在對時代精神的敏銳捕捉過程裏，小康股份（賽力斯）對前述廣譜特徵中前4點進一步鞏固同時，亦初步完成瞭後兩項特質的建設：打造齣瞭有市場普遍認知度的明星産品；明確自己的負麵清單，主動擁抱變化，實事求是地獲取到最優解。

以上，市場精神與時代精神的共振下，我們看到，小康股份的第三次創業已獲取瞭穩固的開局。總結來說：在新汽車産業的核心競爭領域――三電、超級工廠雛形、品牌心智（賽力斯），小康都有根基。在智能化維度，它最開放，無動搖。它從零部件起傢，對供應鏈理解有優勢；同時具備海外網絡，存在潛在的國際化基礎。

這些都將形成最核心的競爭力――成本優勢、競爭思維優勢，以及基於二者之上的産業第一性――生産工藝比較優勢。這些比較優勢與精神的集結，使得我們在比亞迪之後，能看到中國新能源整車領域另一捧相對具有確定性的火焰。

3/ 引申思考：扛起中國新能源汽車未來，需要打破的認知陷阱

當一個産業迎來朝陽之時，作為産業者，抑或投資者，難免無限憧憬。前途固然光明，但道路注定麯摺，尤其當中難免埋有一個接一個認知陷阱。

比如我們當今談起特斯拉，從投資者視角齣發，可謂高山仰止，包括對馬斯剋本人亦無盡神話。但我們不能忘記 ，這已經是一傢創立瞭19年的電動車公司，從0到1，再從1到100，充滿至暗時刻，幾經破産考驗。從多個周期的重資産投入到最終盈利，曆時16年時間。

即使是比亞迪，當前A股最強新能源整車王者，從投入産齣比去看，同樣令投資者驚呼“利潤都去哪裏瞭”。翻開它的資産損益錶，來自政策的扶持補貼，亦不是小數。

包括寜德時代，當前市場對它的分析論述，多數都屬於隔靴搔癢，不足以認清它的競爭力本質其實是基於成本優勢的整體生産工藝的強悍。即使它的生産工藝在三元鋰電、磷酸鐵鋰時代獨占鰲頭，但在材料供給約束下，它仍需持續不斷的更新設備、工藝體係，麵嚮更高階技術工藝―― 包括不限於麒麟電池、鋰離子電池與固態電池滾動投入，延綿不見終點。

即使如小康股份、廣汽埃安、長安汽車這樣擁有完備硬核製造能力的新能源行業中堅力量，這場必將持續10年以上的馬拉鬆，也隻是剛剛完成從0到1階段，還遠未到嚮它們索取利潤的周期之中。

再講到造車新勢力，它們似乎看起來科技感十足，但本質上，錶現齣的個體能力，其實是中國産業鏈能力的體現。要知道當年特斯拉，也是在中國的超級工廠建成後迎來産能和産品力的大幅攀升。

此外不得不提的還有所謂軟件主宰汽車行業的說法， 更要辯證看待。無論是政策還是技術層麵，L4級彆以上自動駕駛無法一蹴而就，未來一個周期的競爭，仍然是汽車廠商與智能化解決方案同步發展、良性博弈的過程。一旦解決方案成熟，智能駕駛、自動駕駛解方案的成本將指數型下降，這是經濟學基本規律，最終還是利好有內功、有市場的主機廠。

這些都是基本常識，卻往往與故事講述者與投資者過於樂觀的預期相悖，需要我們警惕與勘破。

識彆韆裏馬，要透過麵子看裏子。汽車産業的第一性告訴我們，“超級重資産+強周期”約束下，不管汽車的形態如何演變，都要求越來越快的産品更新換代周期，最終實現用最低的成本提供更加優質的産品（服務）。 汽車産業的競爭，本質是基於生産工藝進步的成本與服務競爭。

故而需要保持平常心，在更廣域的時間維度裏認清它們的“反脆弱性”。也就說，從10年以上周期來看，當前的市場焦點們，都將經曆更加殘酷的周期考驗――這一邏輯在當前其實已經開始呈現：

根據乘聯會最新統計數據顯示，最近一個月（4月）新能源乘用車批發銷量環比下降38.5%。這一背景下，那些展現齣逆勢高增長的品牌值得深入追蹤，因為對一傢公司來說，逆風周期纔是檢驗其競爭力的關鍵時間窗口。

特彆是在新能源汽車這樣高度競爭的領域，逆勢而上，意味著更廣泛深入的價值鏈滲透，意味著更大的發展自主權，這類公司往往具備更加穩固的成長基本盤。對此，我們需要有清醒認知。

總結來說，以汽車産業自身規律為參照係，摒棄不現實的幻想，在未來10年的市場競爭中構建個體比較優勢，保持在主力陣營中不丟位， 纔是中國新能源車最終在世界範圍內崛起的根本。

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