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社論-九月以後全球金融市場的多重挑戰



社論-九月以後全球金融市場的多重挑戰


發表日期 2017-08-31T04:10:20+08:00


     美國聯邦準備理事會將在9月19日召開公開市場操作委員會(FOMC),市場關注聯準會主席葉倫是否會宣布今年第三次的升息,以及啓動預期已久的「縮錶」操作。葉倫在今年6月15日第二度調升聯邦資金利率後,聯準會的政策方嚮是維持今年升息三次的展望,可能在9月,至遲第四季調升;至於降低聯準會資産負債錶的縮錶操作,葉倫用「相對近期」(Relatively Soon)作為指引。

     升息與縮錶雖然是金融市場最敏感的議題,但是葉倫秉持一貫溫和漸進的原則,細心嗬護得來不易的經濟成長,上周在傑剋森洞的全球中央銀行總裁高峰會議,葉倫發錶的重要演講內容僅鎖定金融法規,沒有對貨幣政策提齣新的訊息。從債券市場的動態顯示,聯準會的縮錶或升息將會以護持經濟發展為前提,沒有立刻進行大幅度升息或是縮錶的意圖。

     但是,相較於穩定的貨幣政策,川普充滿爭議的領導風格,已成為金融市場最大變數。8月中旬川普內閣大震盪堪稱眾叛親離,更令人憂慮的是,白宮國傢經濟委員會主席柯恩一度有意辭職,柯恩草擬辭呈的傳言一度造成紐約股市暴跌。柯恩是白宮經濟政策最核心的決策官員,如果連他也掛冠求去,至今狠話說盡卻一事無成的川普政權,將會遭逢信用破産的危機。

     川普上任至今220多天,他高喊讓美國偉大的政見,卻淪為史上最會打嘴砲的總統,川普主推的政策,唯一的成績是獲得鴻海郭颱銘承諾的威斯康辛州重大投資案,除此之外,廢除歐巴馬健保屢遭挫敗;重談北美自由貿易協定(NAFTA)原地踏步;高調宣稱要對中國貿易談判,卻從朝鮮危機到匯率政策都成為的跟班;在海外,川普讓美國與歐盟、北約、歐元各國的關係緊張惡化,在華盛頓,川普的盟友一一離去,反對陣營不戰而勝。

     川普已經淪為二次戰後、72年來最不受歡迎的總統,根據民調網站五三八(FiveThirtyEight.com)匯總主要民調機構所編製的指數顯示,川普的支持率從上任時的45.5%跌到36.9%,厭惡川普的不支持率則從宣誓就任時的41.3%飆高到57.2%。美國從1945年二次大戰勝利至今,曆任12任總統,川普的支持率是所有戰後總統最低的、不支持率則是曆任總統中最高的。

     川普政權的崩盤危機,已經成為今年9月以後金融市場最大的威脅,美國國會即將在9月開議,川普立即麵臨聯邦債務到頂、政府再度關門的風險,他誓言扳倒歐巴馬健保,目前看來也沒有獲得同黨國會議員的支持,他增兵阿富汗、下令貿易代錶署(USTR)啓動《301條款》調查中國對智慧財産權的侵犯,都沒有獲得甚麼掌聲,如今,隻剩下由柯恩主導的稅製改革是川普白宮的最後利多。

     稅改計畫是川普與共和黨國會最大的公約數,柯恩能夠吞下川普在白人至上種族衝突危機中的不當處理,關鍵就是為瞭追求稅改潛在的龐大利益。為瞭稅改,柯恩、財政部長穆欽、眾議院議長萊恩、撥款委員會主席布萊迪、參議院多數黨領袖麥康納與財政委員會主席哈契等六位共和黨領袖,已經對稅改的框架達成共識,「六巨頭」聯手提齣的稅改方案,將在9月成為各界最關注的焦點。

     目前的訊息顯示,共和黨的降稅方案仍然有成功的機會,但是規模會比川普競選期間宣傳的要縮小,例如原本宣稱要將企業所得稅率降至15%,顯然是個無法達成的目標,但是「六巨頭」的方案會朝嚮25%的目標努力;鼓勵美國企業將海外獲利匯迴,並且投資國內製造業的鮭魚返鄉稅,也會是稅改的重點,至於一次性的減稅優惠是否是先前設定的10%,也是大傢關注的焦點。

     減稅會産生重大的政治效應,因此如何給予選票眾多的中産階級傢庭所得稅優惠,鞏固共和黨的票倉,將會是六巨頭稅改方案的核心,也是在國會裏麵必然引發共和與民主黨議員攻防的主戰場。中産階級能夠減少多少所得稅、以及富人階級是否會利用降稅再次擴大貧富差距,會在9月伴隨著聯邦政府債務上限的關門危機,成為政治風暴的颱風眼,必須以高超的政治操作謹慎處理,創下曆史新低的川普政權纔有起死迴生的機會。

     聯準會即將啓動退齣量化寬鬆的操作,長達9年的超寬鬆貨幣政策轉嚮,原本應該是金融市場最擔憂的利空,但是一方麵葉倫謹守經濟復甦優先的原則,二方麵減稅方案的成敗顯然將會帶來更大的衝擊,9月以及接下來的第4季金融市場最大的挑戰,將不在聯準會,而在下周、9月5日新會期開議的國會山莊。川普去年當選之後,曾經創下僅次於甘迺迪、雷根總統的多頭行情,買盤是否能夠持續、或是反嚮跌迴起漲點,就看稅改成敗瞭。





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